Рынок ценных бумаг в России, проблемы его развития

Ценной бумагой признается денежный документ, выражающий право  собственности или отношения  по займу. Все ценные бумаги подразделяются на два вида – долевые и долговые.

В данном пункте речь пойдёт о долевой ценной бумаге. Самыми распространенными из долевых ценных бумаг являются акции. Акциями, в соответствии с ФЗ "Об акционерных обществах" является эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является бессрочной ценной бумагой, т. е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязано их выкупать, за исключением случаев, определенных в законе об акционерных обществах [11].

Основными характеристиками акции являются:

• бессрочность (отсутствие ограничений во времени);

• эмиссионность (осуществления выпуска и регистрации в соответствии с установленными правилами);

• именная принадлежность (ведение реестра владельцев, предъявительские акции отсутствуют);

• обязана содержать определенные реквизиты (наименование - "акция", наименование АО и юридический адрес, порядковый номер, вид акции, номинальная стоимость, размер уставного капитала АО, количество выпускаемых акций в данной эмиссии, имя владельца, сведения о дивидендах, сведения о порядке регистрации, подпись и печать эмитента и др.) [9].

Акции делятся на обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные. Привилегированные акции могут  делиться также на типы.

Обыкновенная акция дает право ее владельцу на получение дивидендов, на участие в общих собраниях акционерного общества и в его управлении. Обыкновенные акции являются основой любого корпоративного бизнеса [10].

Привилегированные акции гарантируют своим владельцам ежегодные выплаты фиксированных завышенных дивидендов. Однако владельцы привилегированных акций не участвуют в распределении любой дополнительной прибыли, которую может получить компания в особо удачные для нее годы [10].

Совокупность обыкновенных и привилегированных  акций образуют акционерный капитал, а владельцы акций являются акционерами  общества, акции которого им принадлежат, и владеют его долями пропорционально  имеющимся у них количеству акций. 
Каждая акция имеет номинальную стоимость. Можно сказать, что номинальная стоимость – это цена, отражающая долю уставного капитала, приходящуюся на одну акцию [11].

Различают размещенные и объявленные  акции. Размещенные акции – это  уже эмитированные и находящие  в обращении акции. Они определяют величину уставного капитала акционерного общества. Объявленные акции –  это акции, которые акционерное  общество вправе размещать дополнительно  к размещенным. Количество объявленных  акций определяется в уставе. Наличие объявленных акций упрощает вопрос увеличения уставного капитала акционерного общества [11].

Эмитент, выкупая собственные акции, сокращает их количество в обращении, тем самым, повышая их стоимость. Такие акции называются выкупленными или казначейскими. Выкупая собственные  акции, предприятие может преследовать различные цели, например, аккумулировать необходимый пакет или поднять  рыночную стоимость или поддержать нужную стоимость или уменьшить  уставный капитал [11].

К долевым ценным бумагам можно  отнести и паи инвестиционных фондов. Инвестиционные фонды –  это специальные образования, имеющие  в качестве активов вложения в  ценные бумаги и производные ценные бумаги. Стоимость активов такого фонда делится на равное количество акций или паев данного фонда. Управление таким фондом осуществляется Управляющей компанией, которая  также и осуществляет покупку  и продажу паев. Покупая пай, инвестор приобретает часть портфеля фонда [11].

 

2.2. Долговые ценные бумаги

 

Долговые ценные бумаги – это  ценные бумаги удостоверяющие отношение  займа между владельцем долговой ценной бумагой и компанией –  эмитентом [11].

Наиболее распространенные в РФ долговые ценные бумаги – это облигации  и векселя. Также были распространены депозитные и сберегательные сертификаты [11].

Вексель — это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное  право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю. В первую очередь, вексель  – это инструмент кредита, его  также можно использовать в качестве расчетного средства. С помощью данного  документа могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства. Векселя, возникающие вследствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими. Векселя, оформляющие  денежные обязательства именуются финансовыми [11].

Существуют простой и переводной векселя. Простой вексель (соло вексель) – это документ, содержащий безусловное  обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок векселедержателю. Переводной вексель (тратта) – это  документ, который содержит предложение  векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму  денег в определенном месте и  в определенный срок получателю (ремитенту). 
Переводной вексель превращается в безусловное обязательство со стороны плательщика, после того как он акцептует его, т. е. согласится с долгом. До этого момента плательщик является только условным должником. Гарантия оплаты переводного векселя лежит на векселедателе. Трассант, как правило, выписывает (трассирует) вексель на другое лицо, если оно, в свою очередь, имеет задолженность перед векселедателем. Основное отличие переводного векселя от простого состоит в том, что он является инструментом перевода средств из распоряжения одного лица в распоряжение другого лица. Вексель может выписать как юридическое, так и физическое лицо. В отличие от других ценных бумаг его эмиссия не требует какой-либо государственной регистрации. Передача векселя между лицами осуществляется с помощью индоссамента [11].

Особое и значительное место среди долговых ценных бумаг занимают облигации: эмиссионная, долговая, срочная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой ценной бумаги определенную сумму денежных средств. 

Облигация – это срочная долговая ценная бумага, дающая владельцу право на получение денежных средств в установленные сроки в будущем. Сумма денежных средств по облигации определяется величиной купонов и номинальной стоимостью облигации – основной суммой долга. Облигация является срочной ценной бумагой, т. е. эмитируется на определенный период времени и по его истечении должна быть погашена. Кроме этого, по мере наступления сроков выплаты по купонам, происходит погашение этих купонов. Облигации могут выпускаться с условием досрочного погашения, т.е. эмитент имеет право произвести ее погашение до истечения установленного срока обращения [11].

Отличие облигации от акции заключается  в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т. е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент  должен осуществлять в первую очередь  по сравнению с акциями и в  обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента, и в случае банкротства или ликвидации предприятия, владельцы облигаций получают преимущественное право перед акционерами [11].

Облигации могут быть купонными  или бескупонными. Купон – это  сумма, выплачиваемая держателю  облигации через определенные промежутки времени (купонные периоды) и зависящая  от номинальной стоимости облигации, купонных периодов, риска эмитента, величины процентных ставок, доходности государственных облигаций и  ряда других параметров. Купонные облигации  могут быть с постоянным купонным доходом или переменным купонным доходом, а величина купонного дохода, зависит, как правило, различных  экономических условий. Бескупонная  облигация – это облигация, которая  не имеет купонов. Доход возникает  за счет разницы между ценой погашения  облигации (номиналом) и ценой ее размещения или приобретения [11].

Облигации бывают конвертируемые. В  соответствии с условиями эмиссии  такие облигации можно обменять на акции или другие облигации. Чаще всего это будут обыкновенные акции акционерного общества, выпустившего облигации. Смысл приобретения конвертируемой в обыкновенные акции облигации  состоит в том, чтобы, с одной  стороны, гарантировать получение  дохода, приносимого облигацией в  случае не очень успешной работы акционерного общества, а, с другой стороны, сохранить  возможность увеличить доход, конвертировав  облигацию в акцию, если по ней  стали выплачиваться высокие  дивиденды. В условиях эмиссии оговаривается  пропорция обмена облигации на акции [11].

Облигации могут выпускать различные  участники экономических отношений, будь то государство, регионы, области, города, или коммерческие предприятия. В этом случае облигации принято  делить на: государственные, субфедеральные, муниципальные или корпоративные [11].

Также существует такой вид ценных бумаг, как производственные ценные бумаги, который мы рассмотрим далее  в следующей главе данной курсовой работы.

Глава 3. Особенности современного состояния  рынка ценных бумаг

 

3.1. Новые инструменты рынка ценных бумаг

 

Новыми инструментами РЦБ являются многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Рынок производных ценных бумаг или производных инструментов называют срочным рынком или рынком дериватов.

Срочный рынок (рынок производных финансовых инструментов) — это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды, фьючерсы, опционы, свопы) [9].

Срочные валютные сделки – это операции по купле-продаже валют на условиях договоренности сторон по их поставке и зачислению на счет контрагента в период, превышающий 2 рабочих дня с момента заключения сделки, но по курсу, зафиксированному в момент заключения [9].

Срочный рынок может быть как  биржевым (например — рынок фьючерсов), так и внебиржевым (рынок, на котором заключаются форвардные контракты) [9].

На срочном рынке обращаются срочные контракты.

Срочный контракт – это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения оговариваются  все условия, на которых он будет  исполняться. В основе контракта  могут лежать различные активы, например, ценные бумаги, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, товары. Актив, лежащий  в основе срочного контракта, называют базисным или базовым активом. Срочный  контракт возникает на основе базисного  актива. Поэтому его также называют производным активом, т. е. инструментом, производным от базисного актива [11].

Срочный рынок выполняет две  важные функции: позволяет согласовывать  планы на будущее и застраховать ценовые риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры. Срочные  сделки позволяют застраховаться от изменения цен финансовых активов, валютных курсов, процентных ставок, товарных цен. Привлекательность срочного рынка  состоит также в том, что его  инструменты являются высокодоходными, хотя и более высокорискованными объектами инвестирования средств [11].

Все инструменты срочного рынка  можно условно разделить:

- на форвардные контракты;

- на фьючерсные контракты;

- на опционные контракты;

- на варранты на ценные бумаги;

- на депозитарные расписки [11].

Фьючерсный контракт – это соглашение между сторонами о будущей  поставке базисного актива, которое  заключается на бирже. Биржа (расчетная  палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для  каждого базисного актива. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется  биржей (расчетной палатой). После  того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого  момента стороной по сделке, как  для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т. е. для  покупателя она выступает продавцом, а для продавца – покупателем. Поскольку фьючерсные контракты  стандартны и гарантированы расчетной  палатой, они высоколиквидны. Это  значит, что участник сделки легко  может закрыть открытую позицию с помощью обратной (офсетной) сделки [11].

В основе фьючерсного контракта  могут лежать как товары, так и  финансовые инструменты. Контракты, базисными  активами для которых являются финансовые инструменты, а именно, ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, называются финансовыми фьючерсными контрактами [11].

Фьючерсные контракты могут  быть поставочными или расчетными и  определяются биржей по своему усмотрению. Расчеты по фьючерсным контрактам, допускающие поставку базового актива в момент их исполнения, называется поставочным, не допускающие поставку – расчетным. Например, фьючерсный контракт на акции ОАО Газпром  – поставочный, а фьючерсный контракт на индекс РТС – расчетный.

Опционные контракты представляют собой производные инструменты, в основе которых лежат различные  активы, предоставляющие одной из сторон сделки, право выбора исполнить  контракт или отказаться от его исполнения. По сравнению с фьючерсными контрактами  диапазон базисных активов опционов шире, так как в основе опционного контракта может лежать и фьючерсный контракт [11]. 

Покупатель опциона приобретает  право его исполнить или отказаться от его исполнения. Продавец опциона, получает обязательство его исполнения. Продавец опциона обязан исполнить  свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает его исполнить. Покупатель имеет  право исполнить опцион, т. е. купить или продать базисный актив, только по той цене, которая зафиксирована  в контракте. Она называется ценой исполнения или страйком [11].

Существует два вида опционов: опцион на покупку или опцион колл; и  опцион на продажу или опцион пут. Опцион колл дает право держателю  опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Опцион пут дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива. За право купить опцион колл или пут, покупатель уплачивает опционную премию продавцу опционов. Опционная премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью [11].