Рынок ЦБ

Диагональный  опционный спрэд включает элементы как вертикального, так и горизонтального опционных спрэдов. Диагональный спрэд строится на основе опционов, отличающихся как ценами исполнения, так и сроками истечения.

Если  спрэд создается из опционов, которые  имеют противоположные позиции  по сравнению со стандартным сочетанием, его именуют обратным спрэдом.

В биржевой практике встречаются и другие комбинации опционов на покупку и опционов на продажу с любыми ценами и датами исполнения.

Стеллажная  сделка представляет собой комбинацию опционов на покупку и на продажу на один и тот же актив с одной и той же ценой и датой исполнения, причем участник рынка занимает или обе длинные, или обе короткие позиции. Покупатель ожидает резкого изменения курса актива в неизвестном направлении, а продавец рассчитывает на небольшие колебания курса. Покупатель платит две премии.

Стрэнгл опционов представляет собой сочетание опционов на покупку и на продажу на один и тот же актив, с одним и тем же сроком окончания контракта, но с разными ценами исполнения. Данная комбинация более предпочтительна, чем стеллаж для продавца опционов, так как дает возможность получить прибыль в более широком диапазоне изменения цен актива.

Стрэп - это комбинация из двух опционов на покупку и одного опциона на продажу с одинаковыми ценами и сроками исполнения. По всем опционам участник операции занимает одну и ту же позицию - или короткую, или длинную. Покупатель обращается к стрэпу, если полагает, что цена актива с большей вероятностью пойдет вверх, чем вниз.

Стрип - комбинация, состоящая из одного опциона на покупку и двух опционов на продажу с одинаковыми датами истечения контрактов. Цены исполнения одинаковые или разные. Участник операции занимает одну и ту же позицию по всем опционам (короткую или длинную). Стрип используется, когда более вероятно понижение цены актива, чем повышение.

Таким образом, опционы на фьючерсные контракты, являясь производными от фьючерсных контрактов, представляют собой менее  рискованный вид биржевых операций.

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Сегодня опционами торгуют на многих зарубежных биржах. Кроме срочных сделок на покупку или продажу обыкновенных акций заключаются опционные  контракты на фондовые индексы, на облигации, товары и иностранную валюту.

В основе опционных контрактов может  лежать широкий диапазон  различных  активов. Например, базисным активом  опционного контракта могут  быть  другие производные инструменты (фьючерсный контракт).

Различные сделки с опционами могут быть инициированы как в интересах  базисных активов, так и в интересах  самих опционов как самостоятельных  объектов торговой деятельности, а  клиенты, осуществляющие сделки с опционами, подразделяются на хеджеров и спекулянтов. Посчитать риск и цену опциона не так просто, поэтому в целях спекуляции с ними работают лишь опытные инвесторы и биржевые спекулянты.

Существует  множество видов опционов: опцион на покупку (опцион 
“колл”), опцион на продажу (опцион “пут”), двойной опцион (опцион 
“стрэддл”), “бабочка” (“баттерфляй”), опцион “в деньгах”, “голый” опцион и т.д. Каждый из этих опционов призван решать свои специфические задачи. Но все опционы объединяет одно: для покупателей опционов последние, по сути, являются, с одной стороны, механизмом страхования от наступления неблагоприятных событий (прежде всего, падения или роста курсовой стоимости актива), с другой стороны, - покупатели опционов приобретают возможности роста. Что касается продавцов опционов, то их движущим мотивом является надежда на ненаступление благоприятных для покупателей исходов, когда последние не будут исполнять опцион, либо, по крайней мере, надежда на то, что полученная прибыль перевесит сумму, выплачиваемую по обязательствам.

Размеры комиссионных клиентов брокерским фирмам за покупку или продажу опционных  контрактов не фиксируются в спецификациях  опционных контрактов, а определяются на основе договоренности.

На  основе опционов инвестор имеет возможность  строить разнообразные стратегии. Простейшие из них - это сочетания  опционов и акций. К более сложным относятся комбинации и спрэды. Комбинация - это портфель, состоящий из опционов различного вида на один и тот же актив с одинаковым сроком истечения контрактов; они одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной. Формируя стратегию, инвестор должен стремиться покупать опционы с заниженной ценой (по сравнению с теоретическим значением премии) и продавать опционы с завышенной ценой.

В последнее  время опционы постепенно завоевывают  все большую популярность как  более сложные, но и одновременно предоставляющие существенно большие возможности, по сравнению с фьючерсными контрактами, финансовые инструменты.

Использование опционов — оптимальный вариант для перераспределения ресурсов предприятия, который поможет успешно выйти из кризиса. Инструмент интересен как эмитенту опциона, так и покупателю товаров (услуг). Кроме уже перечисленных налоговых преимуществ и возможностей планирования денежных потоков предприятия, это альтернативный источник пополнения его оборотных средств. Опцион позволяет эмитенту получать авансовые платежи в счет будущих поставок, а также планировать производство и продажи, что является существенным конкурентным преимуществом в нестабильных условиях рынка.

Для покупателя опцион — отличный инструмент хеджирования рисков изменения цен на базовый актив, являющийся предметом договора опциона, а также он предоставляет гарантию получения продукта или услуги в определенное время. Если же по каким-либо причинам у организации или приобретателя не будет потребности в приобретении базового продукта, то эта ценная бумага может быть продана на вторичном рынке

В отличие от фьючерсной сделки, который  требует обязательного исполнения, лицо купившее опцион имеет право  выбирать, исполнять его или не исполнять. В то же время лицо, продавшее  опцион должен будет его исполнить.

Таким образом, покупка опциона  может принести неограниченный выигрыш  при ограниченных убытках, а продажа  опциона – ограниченный выигрыш и при неограниченных убытках.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. «Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты»,Халл Дж. К., Шестое издание. 2008г.

2.  «Биржевое дело.» Резго Г.Я., Кетова И.А.,Учебник для вузов.2003г.
3. FORTS – фьючерсы и опционы в РТС. Методическое пособие.

Интернет  источники.

4. Опубликовано www.forex2.info, Статья от 06/10/2009 .
5. Форекс для начинающих, «Энциклопедия биржевого трейдера.»,www.fxstart.net
6. Статья сайта: www.investopedia.com
7. Статья из Copyright Trading Club,  Рынок производных инструментов.
8. «Финансовые инвестиции - образовательный центр» , www.allfi.biz.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание№2

ПРАКТИЧЕСКОЕ  ЗАДАНИЕ

5. Инвестор решает приобрести акцию за 100 рублей с предполагаемым ростом курсовой стоимости 5% за месяц.

Какова  должна быть доля заемных средств в процентах от стоимости покупки акции, взятых инвестором на месяц под 24% годовых с тем, чтобы доходность инвестора на вложенные собственные средства составила 6% за месяц?

 

Решение:

Для решения воспользуемся следующим уравнением:

d=(k-bg):(1-g)

Где d-доходность фин.инструмента

b-банковская ставка

g-доля заемных средств

Заполним  таблицу

d	k	b	g
0,06	0,05	24%/12=2% или 0,02 в месяц	x

Общее уравнение приобретает вид:

0,006 = (0,05-0,02x) : (1-x).

Решение уравнения: домножим на (1-x), получим:

0,06-0,06x=0.05-0.02x, отсюда

0,06-0,05=0,06x-0,02x

X = 0,25 или 25%.

Таким образом, доля заемных средств в процентах от стоимости покупки акции составит 25%.

 

 

 

15. Какая схема вложения денежных средств представляется наиболее выгодной?

1. На 1 день под 6% годовых с последующим реинвестированием дохода в течение месяца.

2. На 10 дней под 7% годовых с реинвестированием дохода каждую декаду в течении месяца.

3. На один 1 месяц под 14% годовых.

 

Решение:

1. сумму, которую можно получить, вложением денежных средств на 1 день под 6 % годовых, вычисляем по формуле - Xn = X₀ (1+a*n) - случай простой процентной ставки. X = X₀ (1+2a), где a - процентная ставка за полгода. По условию задачи предлагается 6% годовых, т.е. X₀ (1+0.06) =1.06X приравниваем это выражение к предыдущему, получим: X (1+2a) =1,06X, сократив на X левую и правую часть, получим: 2a = 0.06; a = 0.03, т.е.3% - полугодовая ставка. 0,03 /6=0,005 - месячная процентная ставка.     X₀ (1+0.005) = X₀1.005 - сумма которую получит вкладчик при данном вложении.

2) при вложении на 10 дней под  7% годовых с последующим реинвестированием  денежных средств каждую декаду  в течении месяца вычисляют по формуле: X (1+b) (1+b) = X (1+2b+b), где b - процентная ставка случай сложной процентной ставки. По условию предлагают - 7% годовых

X (1+0.07) =1.0,07X,

X (1+2b+b) =1.07X,

b+2b-0.07=0,

b=0.023 т.е. полугодовая процентная ставка составляет 2,3%, 0,023 /6 = 0,003 - месячная процентная ставка. X₀ (1+0.003) = X₀1.003 - сумма которую получит вкладчик при данном вложении.

2. при вложении на 1 месяц под 14% годовых, пользуемся той же формулой что и в 1 случаи: X (1+2a) =1.14X, 2a = 0.14, a = 0.07 =7% - полугодовая % ставка. 0,07/6=0,012 - месячная % ставка.

Можно рассчитать её сразу: X₀ (1+12a) =1.14X,

                                                        12a=0.14,

                                                   a=0.14/12=0.012.

X₀ (1+0.012) = X₀1.012 - сумма которую получит вкладчик при данном вложении.

Ответ:

Из  проведенных выше вычислений видно, что наиболее выгодный вклад при  вложении на 1 месяц под 14% годовых.

 

25. Корпоративная облигация, выпущенная сроком на 3 года, с купоном 18% годовых, продана при эмиссионном размещении юридическому лицу с дисконтом 11%.

Найти доходность корпоративной облигации  до погашения в пересчете на год  с учетом налогообложения.

 

         Из формулы:    d = D / Z * t * 100 %.

где D – доход, полученный владельцем финансового инструмента;

Z  –  затраты  на  его  приобретение;

t –  коэффициент,  пересчитывающий  доходность  на    заданный интервал времени.

получаем:

d = D / 0,89N * t * 100 %.

     Однако уравнения для решения задачи мы еще не получили, так как в условии задачи присутствует только Z – цена приобретения данного финансового инструмента, равная 89% от номинала(1-11%)

Шаг 3. Используем формулу t = D T / D t

 

где DT – интервал  времени, на который пересчитывается доходность;

Dt – интервал времени, за который был получен доход D.

, в которой DT= год и Dt=3 года. Таким образом, t = 1/3. В результате получаем:

d = D / 0,89N * 1/3 * 100 %.

Данное уравнение также  не может быть использовано для решения  поставленной задачи.

Из формулы доход с учетом налогообложения:

D = Dd _* ( 1 - s_D ) + Dd ( 1 - s_п ),

где  s_D и s_п – ставки налогообложения дисконтного и процентного доходов соответственно.

Учитывая, что дисконтный доход равен   11 % от номинальной цены и что процентный доход выплачивается ежегодно в размере 18% от номинала в течение трех лет и юр. лицо платит 20% налога с дохода получаем выражение, позволяющее решить поставленную задачу:

d = (0,11N * 0,69 + 0,18N * 3 * 0,89) / 0,89N * 1/3 * 100 % =

= 0,5566 * 100 % / 0,89 * 3 = 20,85 %.

 

Ответ: 21%

Допустим, стоимость облигации — 100 р. Тогда  при размещении вы ее покупаете за 89 (дисконт — 11%). Через три года вы погашаете облигацию за 100 р. При  этом каждый год вы получаете процентами — 18 руб. (купон — 18%). Таким образом общий доход за 3 года составит 18*3+11=65 руб. 
 
Юр. лицо платит 20% налога с дохода — 13 руб. Чистый доход за 3 года — 52 руб. В год 17,3 руб., а доходность 17,3/89=19,44%