Рынок ЦБ

 

Содержание.

 

Задание№1.

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………………………………………………3

1.Понятие опциона ………………………………………………………………………………………. 4

2.Виды опционов …………………………………………………………………………………...……… 6

3.Принципы торговли опционами …………………………………………………………. 15

ЗАКЛЮЧЕНИЕ …………………………………………………………………………………………………… 20

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ …………………………………………. 23

Задание№2.

 ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ ………………………………………………………………...……… 24

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание№1

5. Производные инструменты: Опционный контракт.

Понятие опциона, виды опционов, принципы торговли опционами, определение дохода от торговли колл опционами, определение дохода от торговли пут опционами.

 

ВВЕДЕНИЕ

Опционы, относятся к так называемым производным финансовым инструментам (derivatives). Финансовый инструмент называется производным, если его стоимость зависит от цены некоторого базисного актива (товара, валюты, акции, облигации), процентной ставки, фондового индекса, температуры или иного количественного показателя, в общем случае называемого основой (underlying, underlying variable).

Рынок производных инструментов сегодня  является важной и бурно развивающейся  частью мирового финансового рынка.

Биржевой рынок в основном представлен  фьючерсами и обычными опционами, хотя в условиях усиливающейся конкуренции  со стороны внебиржевого рынка биржи  вводят менее традиционные для них  контракты (например, структурированные  продукты). Форварды, фьючерсы и обычные  опционы являются как бы элементарными  «кирпичиками», из которых формируются  более сложные производные инструменты.

Опцион (оption) – контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать определенный актив по заранее оговоренной цене в рамках определенного периода времени.

Опционы были изобретены рыночными спекулянтами, которым хотелось гарантировать себе возможность покупки или продажи по определенной цене, и одновременно сохранить шанс на получение прибыли в случае, если рыночная цена в момент поставки будет устраивать их больше, чем заранее оговоренная. За определенную комиссию, называемую премией, опцион дает своему владельцу право покупки или продажи продукта по определенной цене, при этом не накладывая на него обязательства купить или продать.

Опционы являются мощным и гибким инструментом, позволяющим использовать разнообразные торговые стратегии. В то же время следует помнить, что опционы достаточно сложный инструмент. В первую очередь опасность представляют короткие продажи опционных контрактов, так как они могут принести неограниченные убытки.

Опцион  относиться к эмиссионным ценным бумагам, поэтому порядок его обращения и выпуска регулирует Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ(ред. от 29.12.2012)"О рынке ценных бумаг"

 

1.Понятие опциона.

Опцион  – это юридический контракт с четкими правилами и условиями, дающий право, но не обязывающий, купить (опцион колл) или продать (опцион пут) определенный актив по заранее установленной цене (цена страйк) в установленный день. На русский язык слово опцион переводится как выбор. За право купить или продать базовый актив лицу, продающему опцион, выплачивается премия. Решение воспользоваться правом, которое дает опцион, принимается с учетом рыночных условий на момент истечения срока его действия.

Продавец  по опциону (надписатель) — лицо, которое согласно опциону обязуется продать или купить базовый актив опциона, если его держатель выразит такое желание.

Покупатель  по опциону (держатель) — лицо, которое согласно опциону имеет право (но не обязанность) купить (продать) базовый актив опциона.

Таким образом, это контракт, заключенный  между продавцом, который выписывает и продает опцион как ценную бумагу, и покупателем, который покупает его и получает право купить или  продать указанные в опционе  активы (например, акции). В опционе также указываются цена, количество и срок исполнения контракта. В момент покупки опциона не продаются и не покупаются указанные в нем активы, а покупается только право в будущем совершить сделку по их покупке или продаже. В биржевой практике западных стран опционные контракты заключаются на различные базисные активы: акции, индексы, процентные ценные бумаги, валюту, товары и так далее.

Цена  исполнения (выполнения) — оговорённая в контракте цена базисного актива, согласованная в опционном контракте, цена, по которой в дальнейшем может быть реализована сделка, то есть куплены или проданы оговоренные в контракте активы (strike price, цена-страйк, или иногда говорят — цена столкновения). Это та цена, выше (для Колл) либо ниже (для Пут) которой должен быть курс базового актива, прежде чем опцион можно будет реализовать с прибылью. Все это должно произойти до того, как истечет срок действия опциона (expiration date). Таким образом, это цена базового актива, по которой при исполнении обязательств по опциону осуществляются расчёты.

Каждый  опционный контракт имеет под  собой базовый актив. Каждый опцион на акцию равняется 100 акциям, фьючерсный опцион равен одному фьючерсному  контракту. Все распространенные опционные  контракты имеют фиксированные  цены исполнения и сроки действия.

Срок  действия опционного контракта, или  срок исполнения указывается в контракте, он может быть 3, 6, или 9 месяцев со дня составления контракта, это  фиксированная дата, которая устанавливается  биржевыми правилами. Продление  срока действия опционного контракта при биржевой торговле не допускается.

Функцию цены опциона выполняет премия, которую  покупатель опциона выплачивает продавцу за право купить или продать определённый актив в будущем. Также владелец имеет право отказаться от исполнения опциона, если само исполнение принесёт убытки (с учётом необходимости выплаты комиссионных и других платежей), имеет право реализовать опцион на рынке. Для этого не требуется согласия надписателя опциона.

Кроме того, при оценке опциона следует  учитывать дифференциал по ставкам  между двумя задействованными валютами, который также является производным  времени.

  Опционы обесцениваются в течение  каждого дня своего существования, причем этот процесс идет тем быстрее, чем ближе становится дата исполнения опциона. Скорость обесценения опциона соотносится с квадратным корнем времени, оставшегося до даты исполнения. Опцион, до даты исполнения которого осталось два месяца, обесценивается вдвое быстрее, чем опцион со сроком "жизни” четыре месяца. 

 

2.Виды опционов.

Существует  целый ряд опционов.

А. По форме реализации можно выделить два основных вида опционов.

1) Опционы с физической поставкой  заложенных в его основу финансовых  инструментов или товара.

Опцион  с физической поставкой при исполнении дает его владельцу право купить (колл-опцион) или продать (пут-опцион) установленное в опционе количество базисного актива по оговоренной цене.

Опцион колл предоставляет покупателю право купить в установленные сроки базисный актив у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива.

Следовательно, опцион колл дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Чтобы лучше понять суть опционной сделки, следует помнить, что она состоит из двух этапов:

-на первом этапе покупатель  опциона приобретает право исполнить  или не исполнить договор; 

-на втором он реализует (или  не реализует) данное право. 

Опцион с расчетом наличными на условиях "спот" дает его владельцу право получить платеж в виде маржи между ценой базисного актива на рынке реального продукта на момент исполнения обязательств по опциону и ценой исполнения опциона. Причем опцион колл (опцион на покупку) с расчетом наличными дает право его владельцу получить скидку между стоимостью базисного актива и ценой исполнения опциона, когда стоимость актива при поставке на рынке реального продукта выше цены исполнения опциона.

2) Опционы с расчетом наличными  на условиях "спот".

Опцион пут (опцион на продажу) дает право получить маржу наличными, когда цена реализации базового актива на рынке реального продукта ниже цены исполнения опциона.

Опцион пут предоставляет покупателю опциона право продать в установленные сроки базисный актив по цене исполнения продавцу опциона или отказаться от его продажи. Инвестор приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.

Выписывая опцион, продавец открывает  по данной сделке короткую, а покупатель - длинную позицию. Соответственно, понятия "короткий колл" или "короткий пут" означают продажу опциона колл или пут, а "длинный колл" или "длинный пут" - их покупку.

Б. По времени исполнения опционы подразделяются на такие, которые могут быть реализованы:

1) Американский: в любое время до  окончания срока его действия;

2) Европейский: в течение конкретного периода времени до истечения срока действия;

3) Процентный: автоматически до истечения  срока действия, когда на рынке,  на котором опцион торгуется,  сложится ситуация, при которой  стоимость лежащих в его основе  инструментов в конкретное время  торговой сессии выше (для опциона  колл) или ниже (для опциона пут) цены его исполнения. Он может быть исполнен так же, как и европейский, в течение конкретного периода времени перед датой прекращения его действия.

В. По соотношению цены исполнения и текущей стоимости заложенных в основу опциона рыночных инструментов.

а) "Без денег". Если рыночная ситуация сложилась таким образом, что  для опциона колл цена исполнения выше текущей стоимости заложенных в его основу рыночных инструментов, то такой опцион называется опционом "без денег". Опцион пут становится опционом "без денег" в том случае, когда цена исполнения ниже текущей стоимости заложенных в основу опциона рыночных инструментов

б) "В деньгах". В том случае, когда текущая рыночная стоимость  заложенных в основу опциона колл финансовых инструментов выше цены исполнения опциона, такой опцион колл называют "в деньгах". Опцион пут называют "в деньгах", если текущая рыночная стоимость заложенных в его основу инструментов ниже цены исполнения опциона.

в) "За деньги". Термин "опцион за деньги" означает, что текущая  рыночная стоимость активов, заложенных в основу опциона, равна цене исполнения.

Г. Варрант

Варрант - это опцион на приобретение определенного числа акций (варрант акций) или облигаций (варрант облигаций) по цене исполнения в любой момент времени до истечения срока действия варранта.

Варранты обычно выпускаются в качестве добавления к какому-либо долговому инструменту, например облигации, чтобы сделать его более привлекательным для инвестора. Иногда варранты могут отделяться от таких активов, и тогда они обращаются самостоятельно.

Варранты  отличаются от рассмотренных выше опционов тем, что выпускаются на гораздо  более длительный период времени, а  некоторые из них могут быть бессрочными. Если исполняется варрант акций, то увеличивается общее число  обращающихся акций данной компании, что приводит к снижению прибыли на акцию и цены акции. При исполнении варранта облигаций компания увеличивает размеры своей задолженности вследствие выпуска дополнительного числа облигаций. Поскольку эмитент сам определяет условия выпуска своих бумаг, то условия варранта могут предусматривать обмен варранта как на облигацию, вместе с которой он был эмитирован, так и на иную облигацию.

В качестве разновидностей данных бумаг  в мировой практике эмитируются  варранты, по которым предусматривается  начисление процентов; варранты, дающие право приобрести облигацию в  иной валюте, чем облигация, с которой  они были выпущены. Кроме того, варрант  может быть эмитирован самостоятельно, без привязки к облигации. Варрант  акций может быть привлекательным  в связи с тем, что в случае существенного роста курса акций, он дает возможность приобрести ее по более низкой цене.

Виды опционов.

Опционы “колл” и “пут”

Опционы бывают двух типов: опционы, которые  дают право купить – опционы купли (call options), и опционы, которые дают право продать – опционы продажи (put options).

Общими для обоих видов опционов являются параметры:

• Компания, акции которой могут быть куплены.
• Число приобретаемых акций.
• Цена приобретения акций, именуемая ценой исполнения  (exercise  price),или цена «страйк».
• Дата,  когда  право  купить  утрачивается,  именуемая  датой  истечения (expiration date).

Опцион  “колл” предоставляет покупателю право купить в установленные сроки базисный актив у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива.

Следовательно, опцион колл дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Чтобы лучше понять суть опционной сделки, следует помнить, что она состоит из двух этапов:

- на первом этапе покупатель  опциона приобретает право исполнить  или не исполнить контракт;

- на втором - он реализует (или  не реализует) данное право.

Опцион  с расчетом наличными на условиях "спот" дает его владельцу право  получить платеж в виде разницы между  ценой базисного актива на рынке  реального товара на момент исполнения обязательств по опциону и ценой  исполнения опциона. Причем опцион колл (опцион на покупку) с расчетом наличными дает право его владельцу получить разницу между стоимостью базисного актива и ценой исполнения опциона, когда стоимость актива при поставке на рынке реального товара выше цены исполнения опциона. Опцион “колл” дает его владельцу право купить акции (или любой другой актив) по особой цене, именуемой ценой исполнения, или ценой сделки (по-английски это цена “страйк”). В некоторых случаях опцион может быть реализован только в один определенный день, такой опцион называют европейским. В других случаях опцион может быть реализован либо в установленный день, либо за срок до него, и такой опцион называют 
“американский колл”.