Проектное финансирование

     Как мы видим из таблицы различают  три основные формы проектного финансирования:

     финансирование  с полным регрессом  на заемщика, т. е. наличие определенных гарантий или требование определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта падают, в основном, на заемщика, зато «цена» займа при этом относительно невысока и позволяет

быстро  получить финансовые средства для реализации проекта. Финансирование с полным регрессом на заемщика используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов.[1]

     Проекты с ограниченным регрессом на заемщика применяются как в сфере инфраструктуры, так и в строительстве многих объектов тяжелой промышленности, а также в нефтепереработке, металлургии и т.д.

     Одной из разновидностей проектного финансирования с ограниченным регрессом могут быть проекты с полным регрессом на заемщика только в части коммерческих рисков и с принятием политических и форс-мажорных рисков кредитором на себя. Сюда же входят мероприятия с заключением контрактов, где оговариваются безусловные обязательства и поставщика и покупателя.

     Проектное финансирование с полным регрессом  и заемщика считается наиболее распространенной формой данного вида деятельности. Оно отличается простотой организации  финансирования. Такой принцип финансирования наиболее приемлем для инновационных  проектов.

     Ведь  он характеризуется высокой неопределенностью  результатов и длительным сроком окупаемости. Если инновация приоритетна, конкурентоспособна и отличается низкими значениями рентабельности, то банк может предоставить средства под такой проект с полным регрессом на заемщика. Большинство таких проектов посвящено разработке высоких технологий, новых поколений техники, различных новинок наукоемкой продукции. Такие инновационные проекты могут обладать недостаточной надежностью выданных по ним гарантий, к тому же почти все они небольшие по размерам, что делает их очень чувствительными даже к незначительному колебанию конъюнктуры и проектного портфеля.

     Кредитор (коммерческий банк или другая кредитная организация) в таком случае не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом. Если обязательства заемщика недостаточно надежно гарантированы, кредитор может проводить анализ потоков наличности, генерируемых проектом. Однако с полным регрессом на заемщика, как правило, этого не делают.

     При такой организации финансирования инновационного проекта возможно принятие на себя коммерческого риска спонсором или гарантом, однако кредитор может пойти на соглашение о принятии на себя в полном объеме политических и форс-мажорных рисков.

     Для проектов рассматриваемого типа чрезвычайно важно привлечение опытного консультанта по страхованию, по правовым и финансовым вопросам, поскольку он сумеет найти приемлемую схему взаимоотношений спонсора и кредитора, способную предоставить заемщику большую степень гибкости в графике погашения кредита. Тем не менее, для успеха проекта гораздо важнее опираться при его реализации на высококвалифицированный персонал, опытных менеджеров и надежные технологии. [2]

     финансирование  без права регресса на заемщика, т. е. кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно высока для заемщика, т. к. кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Таким образом, финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию. Проекты для такой формы финансирования должны использовать прогрессивные технологии производства продукции, иметь хорошо развитые рынки продукции, предусматривать надежные договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для реализации проекта и пр. [1]

     Проектное финансирование без регресса на заемщика принято в странах с развитой экономикой кой в отраслях и производствах  высокой рентабельности. Так, финансируются только проекты, обеспечивающие выпуск высококачественной конкурентоспособной продукции. Для успеха проекта следует применять устоявшуюся, отработанную технологию, а конечная продукция должна иметь достаточно емкий и проверенный рынок. При этом желательно иметь соглашения с поставщиком и подрядчиком.

     Здесь хороший результат зависит не только от динамики денежных потоков, идущих на погашение долга, но и от графика погашения кредитов, от системы коммерческих обязательств, контрактов, количества и качества экспертной работы, а также от системы распределения рисков, экономической и политической стабильности. В этом случае кредитор принимает на себя большинство рисков, связанных с реализацией проекта. По такому типу проектного финансирования могут быть внедрены инновации-имитации, в том числе усовершенствующие, дополняющие, замещающие и вытесняющие базовую модель. Такой тип финансирования отличается большой сложностью, повышенным риском. Поэтому крупные проекты, принципиальные новшества и высокие технологии не могут быть объектом такого подхода. Небольшие же проекты могут быть организованы по этому типу.[2]

     финансирование  с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками — так, чтобы каждый из них брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства, и цена финансирования умеренна.[1]

     Это более распространенный вид проектного финансирования. Их отличает умеренная  цена финансирования, диверсификация проектных рисков, оптимальное их распределение между участниками проекта. Этот подход привлекателен еще и тем, что здесь расширяется возможность привлечения средств, а к тому же заемщик более свободен как в распоряжении кредитами, так и в графике погашения долга. В проектах такого рода возникают возможности структурирования таким образом, чтобы наиболее полно удовлетворить запросы и учредителя, и заемщика, и кредитора. Оптимальная структура функционирования проекта должна включать необходимые вложения за счет собственного капитала, сроки и условия кредиторов, сумму и структуру амортизации долга, рекомендуемую структуру и величину привлеченных средств.[2]

     Для российской инвестиционной практики термин «проектное финансирование» стал, с  одной стороны, популярным и, можно сказать, модным, но, с другой, в большинстве случаев понимается упрощенно — примерно как обычное долгосрочное кредитование.

     В целом, проектное финансирование как  способ организации финансирования имеет историю, составляющую около четверти века. В 70-е гг. развитие инвестиций в нефтегазовую промышленность, обеспечивающее прибыльность в сотни и тысячи процентов в год, заставило банки перейти от

пассивной роли кредиторов (когда потенциальные  заемщики идут в банк и просят денег) к активному поиску форм и методов кредитования высокоприбыльных инвестиционных проектов — прежде всего в нефтяном и газовом секторе экономики. Банки брали на себя повышенные риски и кредитовали заемщиков на условиях проектного финансирования («без регресса», «с ограниченным регрессом»).

     В одном из последних справочников проектное финансирование определяется как «крупные средне- и долгосрочные кредиты под конкретные промышленные проекты».

     Как уже указывалось, проектное финансирование — высокорисковый способ организации финансирования проекта. Для банков долгосрочные кредитные операции в рамках проектного финансирования характеризуются повышенным риском.

     Проектное финансирование весьма убедительно демонстрирует по меньшей мере три принципиальных положения об организации и финансировании инновационной деятельности.

     Первое  — это то, что бесспорно на примере индустриально развитых стран: основную массу инновационных процессов можно реализовать частными компаниями разного уровня и масштаба. Безусловно, инновационные процессы здесь выступают не как самоцель, а как средство достижения предпринимательского успеха. Инновационный бизнес в различных организационных рамках становится посредником между академической «чистой» наукой и интересами частного капитала, так как притягательная сила инновационного процесса для предпринимателя заключается в его доходности.

     Второе  — государственная инновационная  политика может проявляться не только в прямом воздействии на инновационный  процесс, но и в создании благоприятного экономического климата для осуществления инноваций вкупе со всевозможными финансовыми, законодательными, налоговыми, социальными и другими методами косвенной государственной поддержки инноваций. Государство при современном состоянии российской экономики не в состоянии принять на себя главный груз инновационной политики, но оно в состоянии обеспечить всю гамму поддерживающих мероприятий по развитию инновационного бизнеса.

     И, наконец, третье — гибкость, многовариантность и альтернативность инновационной деятельности как нельзя лучше способствуют возникновению многочисленных форм сотрудничества общественного и частного предпринимательства, частных и иностранных инвесторов, мобилизует прямые и косвенные формы государственного и единоличного участия. Более широкая практика проектного финансирования и развитие инновационной деятельности могут найти достойное место в том случае, если государство выступит гарантом и держателем политических, макроэкономических и крупных экологических рисков. В России уже созданы первоначальные условия для развития инновационного бизнеса. Если набор внутренних побудительных мотивов всех участников инновационного бизнеса может быть различен, то освоение новшеств и становление современной экономической модели роста представляются решающим условием выживания.[2] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Преимущества и недостатки проектного финансирования

     Проектное финансирование имеет определенные преимущества, которыми оно выгодно отличается от других форм финансирования. В частности, от обычного синдицированного кредитования оно отличается тем, что имеет не обезличенный, а адресно-целевой характер, а от венчурного - тем, что не сопровождается большими рисками при внедрении новых технологий и продуктов. Проектное финансирование имеет дело с относительно известными технологиями, поэтому реализация таких проектов более предсказуема, чем инновационных. Основным преимуществом является то, что оно позволяет сконцентрировать значительные денежные ресурсы на решении конкретной хозяйственной задачи, существенно снижая риск благодаря значительному числу участников соглашения. [6]

     В отличие от традиционных форм кредитования, проектное финансирование позволяет:

• более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;
• рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;
• прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.

   Проектное финансирование открыло новые направления  на рынке банковских услуг. Банки выступают при нем в разных качествах:

- банки-кредиторы;

- гаранты;

- инвестиционные брокеры (инвестиционные банки);

- финансовые консультанты;

- инициаторы создания и/или менеджеры банковских консорциумов;

- институциональные инвесторы, приобретающие ценные бумаги проектных компаний;

- лизинговые организации и т. д.[1]

     В реальной практике решение об использовании механизма проектного финансирования и участии в нем принимают банки исходя из технической и экономической жизнеспособности предложенного проекта. Большая часть проектов отклоняется уже на стадии предварительного анализа. Лишь около трети из них достигает стадии поиска инвестора и подготовки презентационного пакета документов. Причина подобного отсева - стремление банка обезопасить участников проекта от возможных рисков. Профессионально разработанный инвестиционный проект -это не только средство для получения кредита, но и реальный план действий, который позволяет предприятию обслуживать долг на этапе реализации проекта и достичь максимального экономического эффекта от его внедрения.[6]