Привилегированные акции ( префакции)

Другое свойство привилегированных акций - конвертация. При этом владельцу привилегированной акции дается право обменять ее на акцию другого типа. В данном случае уставом может быть предусмотрено право голоса по таким привилегированным акциям.

Итак, привилегированные  акции:

1. практически безрисковые;
2. ставка их дивиденда может даже превышать ставку по обычным акциям;
3. но они не позволяют владельцу участвовать в управлении организацией.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

9

1.2. Эмиссия  привилегированных акций

 

На основе эмиссии акций  и облигаций формируется собственный, заемный капитал банка. Среди  акций банков наибольшее распространение  имеют обыкновенные акции. Привилегированные  акции выпускаются реже. В гражданском  кодексе РФ (ст. 102 п. 4) налагаются ограничения  на выпуск привилегированных акций, доля которых в общем объеме не должна превышать 25%. Банковские облигации пользуются еще меньшей популярностью, чем привилегированные акции, хотя в мировой практике облигации банков занимают значительное место на финансовом рынке.

Банки, выпуская собственные  акции и облигации, должны руководствоваться  инструкцией ЦБ РФ №8 «О правилах выпуска  и регистрации ценных бумаг коммерческими  банками на территории РФ» от 17 сентября 1996 года.

Инструкцией регламентируется эмиссия ценных бумаг, которую акционерный  банк может осуществлять в 3 случаях:

• при своем учреждении;
• при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка путем выпуска акций;
• при привлечении банком заемного капитала путем выпуска облигаций или других долговых обязательств.

После завершения эмиссии акций ОАО подготавливается отчет об итогах выпуска ценных бумах с указанием даты выпуска, ФИО владельцев акций, количества ценных бумаг купленных ценных бумаг и объем поступивших денег. Если на данном этапе эмиссия акций ОАО признается недействительной, купившим ценные бумаги акционерам возвращаются деньги.

Действующими нормативными документами предусматривается, что  при учреждении акционерного банка, а также при ее преобразовании из паевого в акционерный, все акции первого выпуска распределяются среди учредителей банка. Причем первый выпуск акций банка должен состоять из обыкновенных именных акций.

В случае, когда одновременно с преобразованием банка из паевого в акционерный увеличивается уставный фонд банка, его рост может происходить исключительно за счет дополнительных взносов учредителей.

Повторный выпуск акций с  целью увеличения уставного капитала акционерного банка разрешается лишь после оплаты акционерами всех ранее выпущенных акций. Он может содержать как обыкновенные, так и привилегированные акции.

10

1.3. Инвестиции  в  префакции

В качестве объекта для  инвестиций чаще всего выбираются обыкновенные акции. Но и на привилегированных  акциях («префах»), которые есть у  многих компаний, иногда удается неплохо  заработать. Конечно, бумаги этого типа не дают инвестору права голосовать на собрании акционеров, они обычно стоят дешевле голосующих бумаг  и являются менее ликвидными. А разница между ценами покупки и продажи «префов» компании может составлять несколько процентов и даже десятков процентов. Вместо этого владельцы привилегированных акций каждый год получают гарантированную долю чистой прибыли компании в виде дивидендов. Если дивиденды по ним не выплачиваются, акционеры автоматически получают право голоса. По обыкновенным акциям дивиденды могут вообще не платить, а если и платят, то, как правило, в меньшем размере, чем по «префам», которые обычно стоят дешевле. Эти особенности «префов» дают возможности для заработка. Их несколько.

За счет дисконта

Можно сыграть на разнице  цен обыкновенных и привилегированных  акций одной компании (дисконт). По оценкам аналитиков, он должен составлять 25-30%. «Средний дисконт — по 10-15% за более низкую ликвидность и за отсутствие права голоса».

Однако на дисконт «влияют  соотношение объемов выпуска  двух видов акций, уровень выплат дивидендов, наличие возможности  конвертации привилегированных  акций в обыкновенные, у каждой компании свой «справедливый» дисконт.

Самые дешевые

При этом надо иметь в виду, что «префы» — более рисковый актив по сравнению с обыкновенными акциями. «Выбирая компанию, надо четко понимать сложившуюся в ней ситуацию, обязательно «оценивать стоимость «голоса», вероятность выкупа акций (оферты), структуру собственности компании». Сейчас среди ликвидных «префов» выделяют бумаги Сбербанка.

На слухах

Информация о планах компаний порой помогает инвесторам неплохо  заработать. Слухи о том, что компания не будет выплачивать дивиденды и привилегированные акции станут голосующими, могут подстегнуть рост их котировок.

11

1.4. Доход  от  дивидендов

Из-за более низкой стоимости  «префов» и более высокого или  равного по сравнению с голосующими  акциями размера годовых выплат их дивидендная доходность выше. Но большинство российских компаний не слишком щедро делится прибылью с акционерами, поэтому ради дивидендов, которые, к слову, выплачиваются лишь через несколько месяцев после принятия решения о начислении дохода, покупают акции крайне редко. Да и схема «купил накануне закрытия реестра — получил право на дивиденды — продал» себя не оправдывает: после закрытия реестра «префы» мгновенно дешевеют примерно на величину предстоящих выплат.

Более разумной эксперты называют другую стратегию. С точки зрения спекуляции лучше купить бумагу за 2-4 недели до отсечки и продать  ее накануне закрытия реестра.

Инвестиции  являются  неотъемлемой  составной  частью  современной  экономики. Именно  время  превращает  мелочь  в  деньги, а  деньги – в состояние.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

12

 

5. Основные  преимущества  и  недостатки  привилегированных  акций

 

Привилегированные  акции  обладают  следующими  основными  преимуществами:

 
а) они обеспечивают их владельцу стабильный доход в виде заранее оговоренного размера дивидендов; 
б) выплата дивидендов по этим акциям осуществляется вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности акционерной компании в отчетном периоде; 
в) при банкротстве и ликвидации  акционерного общества владельцы этих акций имеют преимущественное  право в удовлетворении финансовых претензий; 
г) привилегированные  акции полностью защищены от систематического (рыночного) риска и частично от несистематического (специфического) риска. 
 
Вместе с тем, этим акциям присущи следующие недостатки: 
 
а) в периоды эффективной деятельности  акционерной компании уровень дивидендных выплат по ним может быть ниже, чем по простым акциям (если уставом компании не предусмотрена соответствующая защитная оговорка для их владельцев); 
б) реальный дивидендный доход по этим акциям  практически не увязан с темпами инфляции в стране; 
в) у владельцев этих акций  отсутствует право участия в управлении акционерной компанией; 
г) привилегированные акции  менее ликвидные в сравнении с простыми акциями. 
 
Характеризуя эти различия в целом, можно отметить, что уровень безопасности инвестирования в привилегированные акции значительно выше, чем в простые, в связи  с их преферентивным правом на получение заранее предусмотренного размера дивидендов и доли имущества при ликвидации акционерного общества.  
По степени надежности вложений (уровню риска) привилегированные акции занимают промежуточное значение между простыми акциями и облигациями компании (они не имеют четкого срока погашения как облигации, а также столь надежного обеспечения  финансовых претензий

и  ликвидации  акционерного общества). 

 

13

 

В то же время по критерию доходности более предпочтительными для инвестора могут оказаться простые акции, реальные дивидендные выплаты по которым теснее коррелируют с условиями инфляционной экономики и изменениями конъюнктуры фондового рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

14

 

Привилегированные  акции  на  примере 

ОАО « Газпром»

 

ОАО "Газпром" - крупнейшая газовая компания мира, занимающаяся геологоразведкой и добычей природного газа, газового конденсата, нефти, их транспортировкой, переработкой, и реализацией в России и за ее пределами. 

 

Значение «Газпрома» для российской экономики и формирования государственного бюджета РФ колоссально: только налоговые отчисления компании приносят в госказну 1,5 млрд. руб. ежедневно. Контрольный пакет акций «Газпрома» (чуть больше 50 %) также принадлежит государству.

 

Весомые конкурентные преимущества ОАО «Газпром» делают эту компанию очень привлекательной  для инвестиций:

 

• «Газпром» – компания глобального масштаба и высочайшего уровня надежности. «Газпром» постоянно осваивает новые рынки и реализует активную стратегию диверсификации рисков. С точки зрения повышения надежности  поставок российского газа европейским потребителям особенно важны реализуемые «Газпромом» газотранспортные проекты «Северный поток» и «Южный поток». Компания реализует масштабные проекты по закреплению на рынках энергоносителей азиатско-тихоокеанского региона, США, Канады.
• Лидирующее положение на мировом рынке. На долю группы «Газпром» приходится 17% мировой добычи газа, что делает компанию лидером в нефтегазовом секторе мировой экономики. «Газпром» – собственник крупнейшей в мире газотранспортной системы.
• «Газпром» последовательно осуществляет развитие новых направлений деятельности. В первую очередь это нефтяной бизнес и увеличение присутствия в электроэнергетике.
• «Газпром» входит в десятку крупнейших по уровню капитализации энергетических компаний мира. В 2008 году его средняя  капитализация составила $241,1 млрд.

«Газпром» – крупнейшее акционерное  общество России. Его ценные бумаги – акции и облигации – доступны для приобретения инвесторами – как частными лицами, так и компаниями. Общее количество акционеров превышает 500 000.

 

 

 

 

 

 

15

 

В целом в обращении  на рынке находятся следующие  ценные бумаги ОАО «Газпром»:

• Акции обыкновенные именные. «Газпром» не выпускает так называемых привилегированных акций. Как известно, привилегированные акции дают владельцу привилегии при получении дивидендов, но лишают его права управлять предприятием путем участия в собрании акционеров. Таким образом, в случае с «Газпромом» все акционеры компании  имеют право как на получение дивидендов по акциям «Газпрома», так и на участие в собрании акционеров.
• Облигации. Облигация представляет собой долговое обязательство эмитента выкупить через какое-то время данную ценную бумагу по номинальной стоимости. Кроме этого, эмитент выплачивает держателю облигации определенные проценты. «Газпром» выпускает как еврооблигации, то есть облигации, номинированные в различных иностранных валютах и предназначенные для привлечения средств на международном рынке, так и рублевые облигации. Последний, тринадцатый, выпуск рублевых облигаций состоялся в 2009 году. Выпущенные в 2009 году  облигации имеют срок погашения три года и ставку 13,12 % годовых.
• ADR – американские депозитарные расписки. Этот вид ценных бумаг фактически представляет собой акции «Газпрома», предназначенные для продажи на иностранных рынках. Депозитарные расписки свободно обмениваются на обыкновенные акции «Газпрома» в соотношении 1:4.

 

Акции «Газпрома» отличаются высокой ликвидностью, их котировки динамично меняются, обеспечивая игрокам фондового рынка прекрасную возможность для заработка.

 

В истории торгов на Московской межбанковской  валютной бирже (ММВБ), которая началась в январе 2006 года, акции «Газпрома» переживали как взлеты, так и падения. Максимальной точкой взлета было 19 мая 2008 года, когда котировки акций  «Газпрома» достигли уровня 367,40 руб. за акцию. Такой рост (+67,85% по сравнению  с ценой января 2006) был логичным следствием уверенного развития компании и соответствовал общей динамике российских фондовых индексов.

 

Мировой финансово-экономический  кризис не прошел бесследно для котировок  газпромовских акций. 28 октября того же 2008 года акции «Газпрома» достигли дна и продавались по цене 92 рубля  за акцию. После этого падения  акции «Газпрома» снова взяли  курс на повышение, хотя и довольно медленными темпами. В мае 2010 года они  торговались по цене в диапазоне 160-165 рублей за акцию.

 

 

16

 

Покупка и продажа акций  «Газпрома» доступна для российских инвесторов (частных и юридических лиц) через профессиональных участников фондового рынка – брокеров. В качестве брокеров выступают инвестиционные компании и коммерческие банки. В наши дни многие брокеры предоставляют услуги по торговле акциями через Интернет. Заключив договор с таким брокером, мы сможем торговать акциями, не выходя из дома.