Перспективы развития фондового рынка

 

Объем биржевых сделок по государственным ценным бумагам  на организованном рынке за 4 квартал  текущего года вырос на 9,2%. Объем  первичных размещений увеличился на 82,5%. Доля сделок "репо" в общем  объеме сделок с государственными ценными бумагами выросла на 6,3%. (таблица 3).

 

Таблица 3 - Объемы сделок на KASE с государственными ценными бумагами, (млн. тенге)

	за 1 квартал  2012 года	за 2 квартал  2012 года	за 3 квартал  2012 года	за 4 квартал 2012 года
Объем сделок, в том числе:	5 589 825	5 664 216	6 018 305	6 572 739
первичные размещения	190 803	244 811	224 093	409 063
сделки "репо"	5 328 790	5 337 925	5 757 833	6 122 912

 

В целом за период с 1 января 2012 по 1 января 2013 годы удержание корпоративных облигаций до их погашения из-за отсутствия достаточного предложения ценных бумаг. При капитализации биржевого рынка акций и облигаций в 51.151,5 млн. долл. США на 29 ноября 2006 года, объем вторичного обращения составил только 4.214,1 млрд. тенге или 8%, что позволяет делать вывод о низкой ликвидности рынка ценных бумаг

(таблица 4).

 

 

Таблица 4 - Динамика развития рынка ценных бумаг в 2006-2012 годах (на конец периода, объемы – за период, «нсд» - нет сопоставимых данных)

	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
1	2	3	4	5	6	7	8
Количество  ценных бумаг, допущенных в официальный  список (А и В), из них:	39	57	88	129	174	235	285
- акций	27	33	42	61	78	90	90
- облигаций	12	24	46	68	96	145	195
Количество  эмитентов в официальном списке (А и В)	23	32	49	68	79	94	105
Капитализация биржевого рынка акций (млн. долл. США)	1.342,3	1.203,5	1.341,0	2.424,6	3.940,7	10.521,2	38.458,4
- % изменения	нсд	-10,3	+11,4	+80,8	+62,5	+167,0	+265,5
Капитализация биржевого рынка облигаций (млн. долл. США)	176,8	575,0	1.217,9	2.602,3	5.275,8	8.247,7	12.693,1
1	2	3	4	5	6	7	8
- % изменения	нсд	+225,2	+111,8	+113,7	+102,7	+56,3	+53,9
Итого капитализация (млн. долл. США)	1.519,1	1.778,5	2.558,9	5.026,9	9.216,5	18.768,9	51.151,5
- % изменения	нсд	+17,1	+43,9	+96,4	+83,3	+103,6	+172,5
Объемы торгов НЦБ (млн. долл. США), из них:	119,7	315,7	603,6	1.025,2	1.830,0	2.756,3	4.535,8
- первичное  размещение	18,8	46,8	33,3	96,4	156,3	124,7	321,6
в том числе  акции	0,004	0,6	16,1	7,6	24,1	62,9	6,8
в том числе  облигации	18,8	46,1	17,2	88,7	132,2	61,8	314,8
- вторичное  обращение	100,9	269,0	507,3	928,8	1.673,7	2.631,5	4.214,1
в том числе  акции	67,6	81,1	125,5	263,2	942,3	948,9	1.552,3
в том числе  облигации	30,0	122,6	244,8	515,4	721,0	1.654,0	2.661,8
в том числе  ГПА	3,3	65,2	200,0	150,2	10,4	28,6	0

Источник: АО «Казахстанская фондовая биржа»

 

Если говорить о современном  состоянии рынка ценных бумаг, то в первую очередь необходимо отметить в целом положительную динамику изменения основных показателей  рынка ценных бумаг на 2007 год.

В 2012 году на Бирже существовало три списка негосударственных ценных бумаг, допущенных к торговле на KASE:

• официальный список ценных бумаг, категория "А";
• официальный список ценных бумаг, категория "В";
• сектор "Нелистинговые ценные бумаги".

Каждая из названных категорий делилась на сектор акций и сектор облигаций, причем во всех этих секторах могли торговаться как ценные бумаги организаций – резидентов Республики Казахстан, выпущенные в соответствии с законодательством Республики Казахстан или других государств, так и ценные бумаги организаций – нерезидентов, выпущенные в соответствии с законодательством Республики Казахстан или других государств.

Требования  к эмитентам и их ценным бумагам  для допуска к обращению в  секторе "Нелистинговые ценные бумаги" практически отсутствуют. Инициатору допуска достаточно подтвердить легитимность выпуска ценных бумаг.

Таким образом, корпоративные ценные бумаги в первую очередь представлены корпоративным  долгами – облигациями; долевые  инструменты, акции, хоть номинально и присутствуют на рынке, фактически не являются ликвидными.

Помимо общего роста объема сделок на KASE важно  отметить, что увеличилось количество участников торгов, количество эмитентов  и ценных бумаг в торговых списках.

Но несмотря на общие положительные тенденции развития фондового рынка на казахстанском рынке ценных бумаг наблюдаются и определенные проблемы.

Практически не развит биржевой рынок производных  инструментов, несмотря на неоднократные  попытки его запуска. Одной из причин является интерес для участия на биржевом рынке, в основном, со стороны спекулянтов, которые не способны генерировать достаточный спрос на производные инструменты и их предложение. Тем не менее, валютные производные ценные бумаги широко востребованы банками, пенсионными фондами и компаниями для эффективного хеджирования валютных рисков. В конце четвертого квартала 2012 года, развитие валютных производных ценных бумаг получило значительный импульс на внебиржевом рынке. По опросу экспертов и динамике валютных торгов на АО «Казахстанская фондовая биржа» можно судить об объемах заключаемых контрактов, превышающих в совокупности 3 млрд. долл. США.

Отсутствует предложение  ценных бумаг иностранными эмитентами. Притом, что российский рынок ценных бумаг является достаточно активным, казахстанские институциональные инвесторы не могут участвовать на данном рынке из-за нерешенной проблемы с номинальным держанием и непризнанием иностранных номинальных держателей в России.

Исходя из прогнозов  в отношении развития фондового  рынка, в соответствии с оценкой Казахстанской фондовой биржей (KASE), ожидается эволюционный количественный рост рынка корпоративных облигаций в привязке к изменению ВВП Казахстана и увеличению пенсионных активов, появление новых видов корпоративных облигаций при поддержке государства - инфраструктурных и проектных, выпуск и размещение в Казахстане корпоративных облигаций иностранных эмитентов.

Таким образом, несмотря на все недостатки организации  и функционирования на казахстанском  рынке ценных бумаг наблюдается  положительная динамика увеличения объемов сделок с негосударственными ценными бумагами, что является каечтсвенным показателем усиления позиций фондовой биржи KASE.

 

 

2 Перспективы развития фондового рынка

2.1 Совершенствование законодательной базы и государственного регулирования РЦБ

В Казахстане в  целях совершенствования государственного управления рынка ценных бумаг разработана и проведена «Концепция развития финансового сектора Республики Казахстана 2007-2011 годы» от 25 декабря 2006.

В данной концепции  определены цели и задачи совершенствования рынка ценных бумаг в среднесрочной перспективе:

• расширение доступа к ссудному капиталу через фондовый рынок;
• увеличение перечня инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе за счет населения;
• защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе прав миноритарных акционеров;
• внедрение новых и ликвидных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, в т.ч. облигации, обеспеченные выделенными активами (механизмы секьюритизации), производные ценные бумаги, инфраструктурные облигации, долговые ценные бумаги, обеспеченные государственной гарантией;
• построение реалистичной кривой доходности на рынке государственных ценных бумаг (ГЦБ).

Решение поставленных целей станет возможным только при знаниии современной ситуации на рынке.

Текущее состояние фондового рынка Казахстана характеризуется неразвитостью рынка акций.

Около трети  наименований акций официального списка недоступны на рынке. Среди них –  ценные бумаги крупнейших компаний, которые  являются ведущими в казахстанской  экономике.

Отраслевая структура оборота ценных бумаг не отвечает структуре официального списка КФБ. Доля вторичного рынка акций в общем обороте фондовой биржи незначительна и продолжает снижаться. Главной проблемой является преобладание договорных сделок. Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций и КФБ предпринимают меры по борьбе с прямыми сделками, но их доля в объемном и количественном выражении остается высокой.

В «Концепции развития финансового сектора Республики Казахстана 2007-2011 годы» были предусмотрены основные меры совершенствования рынка ценных бумаг.

По свидетельству  мирового опыта, необходимыми условиями  для успешного развития долевого рынка является обеспечение неукоснительного соблюдения защиты прав акционеров, соблюдение строгих стандартов отчетности, наличие низкого уровня коррупции, массовость розничных инвесторов на рынке акций.

Поэтому в целях  развития рынка акций планируется  проведение комплекса мероприятий, направленных на оптимизацию режима раскрытия информации, в полной мере соответствующей интересам и потребностям инвесторов, путем совершенствования корпоративного законодательства Республики Казахстан, внедрения Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО); создание действенного корпоративного законодательства, создание системы контроля за соблюдением законодательства в области корпоративного управления.

Одной из основных задач казахстанского рынка ценных бумаг, является расширение спектра  предлагаемых финансовых инструментов в целях увеличения возможностей для инвестирования.

Приоритетными направлениями для решения данного  вопроса является:

• дальнейшее развитие рынка ГЦБ, в том числе рассмотрение возможности осуществления правительственного заимствования на стабильном уровне для установления соответствующего ориентира на фондовом рынке, также построение реалистичной кривой доходности по всему спектру финансовых инструментов на внутреннем финансовом рынке республики;
• совершенствование законодательства о выпуске и обращении ценных бумаг под государственные гарантии и поручительства государства в части реализации механизмов использования указанных поручительств и гарантий;
• запуск механизмов секьюритизации;
• развитие механизмов государственно-частного партнерства (ГЧП) путем выпуска облигаций с гарантией государства;
• принятие эффективных мер по развитию рынка производных финансовых инструментов, планируется дальнейшее совершенствование законодательства и устранение законодательных норм, препятствующих развитию рынка деривативов.

Важным звеном создания активного рынка деривативов  является формирование в Казахстане ликвидного рынка долгосрочных и  краткосрочных ГЦБ.

В этой связи, Правительством, Национальным Банком и Агентством по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций будут проработаны подходы к эмиссии ГЦБ и созданию ликвидного рынка, что позволит формировать индикаторы кривой доходности для субъектов рынка.

Согласно Концепции  формирования и использования средств Национального фонда на среднесрочную перспективу, политика правительственного заимствования будет ориентирована на достижение 50-70 процентного соотношения правительственного долга с учетом гарантированного долга к рыночной стоимости активов Национального фонда.

При этом для  развития финансового рынка будет  осуществляться выпуск ГЦБ на стабильном уровне по первоначально запланированному объему и графику вне зависимости  от складывающегося фактического исполнения бюджета.

В целях реализации поставленной задачи по построению кривой доходности по ГЦБ предполагается предусмотреть мероприятия по снижению искусственного спроса на ГЦБ на рынке ценных бумаг. Кроме того, следует исключать обязательные требования по приобретению ГЦБ как организациями с государственным участием, так и иными участниками рынка, включая накопительные пенсионные фонды. При этом исключение указанных требований должно осуществляться поэтапно по мере появления на рынке альтернативных финансовых инструментов.

Рынок, связанный  с определением стратегии государственного финансирования, является существенной опорой для поддержания развития отечественного рынка ценных бумаг. Такая стратегия включает строгое соблюдение принципов оживленного рынка это принципы доступности и прозрачности, а также привлечение обязательств для финансирования инвестиционных проектов через рынок ценных бумаг, и активное инвестирование в развитие приоритетных инфраструктур путем привлечения средств на фондовом рынке.

Государство будет  усовершенствовать и обеспечивать в рамках принципов доступности и прозрачности высокое качество информации о структуре долга, необходимом финансировании в инвестиционные проекты и стратегиях управления долгом для участников рынка и общества в целом.

В целях развития финансового сектора на среднесрочный период будет уделено особое внимание четырем фундаментальным сферам, которые будут способствовать развитию рынка ценных бумаг, такие как:

1) информационная  прозрачность инфраструктуры;

2) прочность  и надежность финансовых организаций;