Организационно-правовые формы предприятий

Во-первых, рыночная стоимость финансово зависимого предприятия определяется как сумма  рыночной стоимости предприятия, характеризующегося финансовой зависимостью той же группы риска и эффекта финансового  левериджа, рассчитываемого как произведение ставки налога на прибыль (Тс) и величины заемного капитала в рыночной оценке:

Vq = Vu + TcD,

где Vq – рыночная стоимость аналогичной финансово зависимой компании;

Vu – рыночная стоимость финансово независимой компании.

Во-вторых, стоимость собственного капитала предприятия, характеризующегося финансовой зависимостью, рассчитывается как сумма стоимости собственного капитала аналогично (по доходу и уровню риска):

k eq = k eu + премия за риск = k eu + D / E (k eu + k d)(1 – Tc ).(3)

Завершая рассмотрение теорий структуры капитала, подведем основные итоги. Несмотря на существование различных подходов и моделей, проблема оптимального финансирования фирмы по-прежнему остается во многом нерешенной. Вместе с тем, обобщив положения различных теорий, можем получить ряд полезных выводов: 
1. Существуют вполне определенные выгоды заемного финансирования, к наиболее значимым из которых следует отнести: более низкую стоимость, создание налогового щита, повышение рентабельности собственного капитала (воздействие финансового рычага), возможность подачи положительных сигналов инвесторам, дисциплинирующее воздействие на менеджмент, экономичный способ разрешения агентских конфликтов, возможность применения в качестве защиты от поглощений и др. Поэтому фирмы предпочитают иметь определенную долю заемных средств. 
2. Однако вероятность финансовых затруднений и повышения агентских затрат ограничивают использование займов. С определенного уровня финансового рычага эти факторы сводят на нет налоговые преимущества заемного финансирования и выгоды от снижения агентских издержек. 
3. Поскольку информация асимметрична, фирмы предпо-читают сохранять резервный заемный потенциал для того, чтобы при необходимости воспользоваться хорошими инвестиционными возможностями, не прибегая к выпуску собственного капитала по заниженным ценам. Привлечение займов может также использоваться в качестве сигнала рынку, что фирма осуществляет эффективную деятельность и имеет хорошие перспективы в будущем. 
4. Управленческие решения по формированию структуры капитала, посредством которых менеджеры могут оказывать влияние на стоимость бизнеса, сводятся к снижению расходов или влияния обременительных положений законодательства и вероятности возникновения потенциально дорогостоящих в своем разрешении противоречий между интересами различных сторон (менеджерами и акционерами, акционерами и кредиторами и др.), а также к повышению гибкости управления и обеспечению потенциальных инвесторов финансовыми активами, недоступными для них при других обстоятельствах и извлечения из этого дополнительных доходов.(2)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы:

 

 

 

1. Белокрылова О.С. Теория переходной экономики – Ростов-на-Дону: Феникс, 2002. – 170с.

 

 

 

2.  Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Эксмо, 2010. — 768 с.

 

 

3. Лукьянчук У.Р. Финансовый менеджмент. http://www.be5.biz/ekonomika/flur/toc.htm

 

 

 

4. Ханадеева Е.А. Экономика предприятия. Учебник http://www.hanadeeva.ru/biblioteka/knigi_economika/vivarez/organisazionno_pravovie_formi/index.html