Операции РЕПО

     На  практике предметом сделок РЕПО чаще всего являются ценные бумаги. Это  обусловлено рядом причин. Во-первых, обороты по peaлизации ценных бумаг в отличие от продажи иных видов активов освобождены от обложения НДС (подп. 12 п. 2 ст. 149 НК РФ). Во-вторых, оформить куплю-продажу ценных бумаг на предъявителя с юридической точки зрения гораздо проще, чем будущую покупку и продажу некоторых видов имущества. Например, для оформления продажи недвижимости необходимо подтверждение того, что имущество находится на балансе передающей стороны. В случае же со сделкой РЕПО такое подтверждение представить невозможно, так как она предусматривает обратную продажу недвижимости фирмой, которая на момент заключения сделки юридически не является собственником этой недвижимости. В-третьих, ценные бумаги почти всегда имеют достаточно высокую ликвидность и поэтому наиболее привлекательны для компании, выступающей в роли кредитора.

     Преимущества  сделок РЕПО

     Для кредитора (покупателя имущества) использование  сделок РЕПО удобно потому, что он становится не залогодержателем этого имущества (как при классическом кредитовании под залог), а полноправным собственником  такого имущества. Поэтому, если заемщик откажется выкупать имущество, кредитор сможет продать его по рыночной цене без дополнительных согласований с должником и покрыть из полученных средств свои издержки. Кроме того, ему не придется отслеживать кредитоспособность и ликвидность заемщика. Единственный риск кредитора связан с возможным снижением ликвидности полученного "залога". Поскольку при использовании сделок РЕПО кредитор автоматически освобождается от целого ряда традиционных проблем классического кредитования (анализ кредитоспособности, оценка бизнес-плана заемщика), а заемщик лишается выгод от владения залогом (например, дивидендов и процентов по ценным бумагам), то и ставки по сделкам РЕПО, как правило, ниже ставок по кредитам на такой же срок под аналогичное обеспечение.

     К тому же с помощью сделок РЕПО кредит могут получить заемщики, не удовлетворяющие  традиционным требованиям банков к  кредитоспособности или имеющие  короткую кредитную историю. Главное - обладать ликвидным "залогом" (ценными  бумагами или другим имуществом).

     Пример

     Фирма "А" заключила с фирмой "Б" сделку РЕПО на следующих условиях. Фирма "А" продает фирме "Б" ценные бумаги по цене 150 000 руб., а через  шесть месяцев фирма "А" выкупает эти ценные бумаги у фирмы "Б" за 164 250 руб. Предположим, что на дату продажи ценных бумаг фирмой "А" их рыночная стоимость составляла 160 000 руб., а на дату обратного выкупа - 180 000 руб. Разница между ценами продажи и обратной покупки ценных бумаг составляет 14 250 руб. (164 250 - 150 000). Эта сумма - процент, выплачиваемый фирмой "А" за полгода (183 дня) за пользование средствами в размере 150 000 руб. Ставка процента составляет 18,9% годовых [(14 250 руб. : 150 000 руб.) : (183 дн. : 365 дн.) х 100%]. Процент является доходом для фирмы "Б" и расходом для фирмы "А". Поэтому налог на прибыль фирмы "А" уменьшается, а фирмы "Б" увеличивается на сумму 3420 руб. (14 250 руб. х 24%).

     Если  бы результаты от данной операции учитывались для целей налогообложения, то налогообложение участников сделки было бы следующим.

     Фирма "А" от продажи ценных бумаг  получает доход, величину которого необходимо определять исходя из рыночной стоимости  ценных бумаг, то есть в размере 160 000 руб. Предположим, что эти ценные бумаги были приобретены фирмой "А" до заключения сделки с фирмой "Б" за 140 000 руб. Тогда налоговая база по операциям с ценными бумагами фирмы "А" будет составлять 20 000 руб. (160 000 - 140 000) и с нее необходимо заплатить налог на прибыль в размере 4800 руб. (20 000 руб. х 24%). Доход фирмы "Б" возникнет при обратной продаже ценных бумаг фирме "А" и будет равен 180 000 руб. (исходя из рыночной стоимости ценных бумаг на момент продажи). Налоговая база по операциям с ценными бумагами фирмы "Б" составит 30 000 руб. (180 000 - 150 000), а сумма налога на прибыль - 7200 руб. (30 000 руб. х 24%).

     Таким образом, за счет механизма обратной продажи ценных бумаг сделки РЕПО имеют ряд преимуществ перед  обычными кредитами. В то же время  налогообложение результатов этих сделок полностью соответствует  порядку налогообложения обычных займов, что делает их эффективным инструментом кредитования.

Заключение 

     Операции  РЕПО занимают свою  нишу на финансовом рынке и  осуществляются в основном в  следующих целях. Коммерческие  банки осуществляют операции  РЕПО в  целях регулирования  ликвидности  и поддержания коротких позиций по ценным бумагам. Центральные банки используют операции РЕПО в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Профессиональные участники фондового рынка, проводящие активные операции на рынке ценных бумаг, используют сделки РЕПО в качестве инструмента привлечения денежных средств или ценных бумаг, необходимых в текущий момент времени для проведения тех или иных операций. 

     Растет  популярность сделок РЕПО  как механизма  кредитования  и среди физических лиц, имеющих в собственности  ценные бумаги. В настоящее время инвестиционно-финансовые компании нередко предлагают своим клиентам возможность совершения таких сделок, используя широкий спектр финансовых инструментов в качестве обеспечения обязательств клиента, учитывающий, в том числе особенности обращения той или иной ценной бумаги. 

Список  литературы

1. Галанов В. А., «Рынок ценных бумаг» 2007г., Москва.
2. Малиновский В.Н.«Рынок ценных бумаг»,2008г.
3. Братцев Д.М. Операции РЕПО: установлен порядок налогообложения // Финансы и кредит.2009г.
4. Писцов Г. Оптимизация заемных операций // Финансовый директор. – 2008. – №3.5.
5. Ефимова А.Ю. Финансы – 2009. – №4.6.
6. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 №117-ФЗ (ред. от 22.07.2009).
7. ИА "Клерк.Ру". Отдел новостей.
8. Галанов В.А., Гришина О.А., Шибаев С.Р. Управление государственной собственностью на акции. М.: Финансы и статистика, 2009.
9. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянов Е.А. Фондовый рынок. М.:ВИТА-ПРЕСС, 2008.

Приложение