Оценка стоимости промышленного предприятия

Определение стоимости фирмы не может ограничиваться оценкой ее недвижимости и других активов. В подавляющем большинстве случаев  завод или фабрику покупают не для того, чтобы ее закрыть, а имущество продать по частям, хотя и такой вариант не исключен. Скорее всего, подобная покупка обусловлена намерением выпускать продукцию и прибыль. Поэтому необходимо комплексная оценка стоимости всех активов предприятия с учетом получения будущей прибыли, а также оценка ряда факторов, как "доброе имя" фирмы, торговая марка, место ее  расположения, владение новыми технологиями, лицензиями, наличие квалификационных кадров и т.п. Оценка всех этих элементов в экономических терминах, принятых на Западе, называется оценкой бизнеса, связанного с данным предприятием.

Необходимость в оценке бизнеса породила новую в России профессию "оценщик имущества", которую Министерство труда ввело в перечень специальностей и профессий. Этой же потребность вызвано и принятие Государственной Думой Федерального закона "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" (принят 9 октября 1996 г.), но еще не утвержденного Советом Федерации. С его утверждением и вступлением в силу будет ликвидирован правовой вакуум в этой области.

По стандартам многих стран понятие "рыночная стоимость" означает наиболее вероятную цену, которая сложится при продаже объекта собственности на свободном конкурентном рынке при соблюдении всех необходимых для продажи условий, по которыми понимаются, в том числе и следующие: покупатель и продавец обладают всей полнотой информации для принятия решений и действуют осмотрительно, сделка купли-продажи не является вынужденной ни для одной из сторон, принимающих в ней участие.

На Западе существует множество  приемов для определения стоимости  действующей фирмы, однако, большинство  из них может быть ограничено тремя подходами: доходным, затратным и сравнительным. Оставаясь в рамках того или иного подхода, профессиональные оценщики могут использовать один или несколько оценочных методов. Целью использования более одного метода является достижение наибольшей обоснованности и очевидности выводов оценочного заключения.

Доходный подход позволяет провести прямую оценку стоимости фирмы в  зависимости от ожидаемых будущих  доходов.

Базовым понятием в доходном подходе  являются чистые денежные поступления  или чистые денежные потоки, определяемые как разность между притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени.

Приведение будущих денежных поступлений  к текущей стоимости проводится с использованием ставки дисконта. Вследствие неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечить премию за риск инвестирования в оцениваемую фирму, Иными словами, дисконтная ставка должна отражать требуемую инвесторам ставку прибыли с учетом предполагаемого риска.

Результат показывает оценочную стоимость  собственного капитала. Однако Балансовая стоимость активов, исходя из представленного  баланса, не отражает их рыночной стоимости. Соответственно в нее необходимо внести поправки, проведя предварительную оценку обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности и определив, насколько балансовая сумма обязательств соответствует их рыночной стоимости.

Сравнительный анализ –  это метод оценки компаний закрытого  типа, в котором используется информация о сделках с акциями сопоставленных открытых компаний.

Данный метод, базируется на сравнительном подходе, определяет стоимость фирмы на основании  сравнения его с аналогичными компаниями, акции которых свободно обращаются на финансовых рынках или уже купленными или проданными в течение недавнего времени компаниями (метод анализа сделок).

Соответствующий образец компании-аналога  отбирается на основании критерия сравнимости. Идеальными компаниями-аналогами считаются  те, которые действуют в той же отрасли, что и оцениваемая компания, ведут схожие, хозяйственные операции, имеют сравнимую номенклатуру, а также близки по размеру. Обычно требуются, как минимум, от  6  до 8 компаний-аналогов для составления адекватного образца.

Сравнительный метод в дипломной работе не используется так как нет информации компаний аналогов.

Для определения обоснованной рыночной стоимости фирмы используется, как правило, все три оценочных  подхода. В соответствии с каждым подходом получают предварительные величины стоимости фирмы.

Для определения итоговой стоимости  фирмы оцениваются для конкретного  случая.

Оценки фирмы, полученные в результате использования различных подходов, будут отличаться по своей величине друг от друга. В большинстве случаев  оценщики определяют стоимость предприятия в виде интервальной оценки, то есть в интервале от минимальной до максимальной оценок, полученных при использовании различных подходов.

Документальным результатом  оценки фирмы является отчет об оценке. В отчете в обязательном порядке указываются дата проведения оценки объекта, используется подходы оценки, цели и задачи проведения оценки объекта, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения объектов оценки, отраженных в отчете.

Работа по оценке бизнеса  должна включать в себя анализ основных тенденций финансовых действий предприятия. Для этого используются данные кратких  балансов и финансовых отчетов с  пояснениями.

Результаты финансового  анализа непосредственно влияют на прогнозирование доходов и расходов предприятия, на определение ставки приведенной стоимости будущих денежных потоков.

Если анализировать  методы проведения работ по оценке, то финансовый анализ является одним  из ключевых источников информации для формулирования выводов, а именно:

1) При проведении оценки  доходным методом делается анализ  бухгалтерских балансов и отчетов  о финансовых результатах за  прошедшие периоды. Анализ проводится  с целью определения основных  финансовых показателей и выявления тенденций в деятельности предприятия. Сравниваются отдельные финансовые показатели с данными за ряд предшествующих периодов, и выявляется зависимость (тренд). Таким образом, можно увидеть истинное положение предприятия и определить степень финансовых рисков.

2) При проведении оценки  рыночным методом оценка бизнеса  во многом зависит от того, какие перспективы есть у предприятия  в данном сегменте бизнеса.  Ретроспективный анализ финансовой  отчетности проводится с целью  определения будущего потенциала бизнеса на основе данных о его текущей и прошлой деятельности.

3) При проведении оценки  методом сравнительного подхода  работа базируется на ретроинформации  и, следовательно, отражает фактически  достигнутые результаты производственно-финансовой  деятельности предприятия. Одним из основных этапов процесса оценки предприятия сравнительным подходом (методы предприятия-аналога и сделок) также является финансовый анализ.

Цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Сравнение основных финансовых показателей с соответствующими показателями аналогичных предприятий, функционирующих в той же отрасли, позволяет оценить относительное финансовое положение данной фирмы в сегменте бизнеса.

В дипломной работе была произведена оценка действующего предприятия ОАО «КЗХ «Бирюса» доходным методом, в частности методом дисконтированных денежных потокови затратным методом, в частности методом чистых активов.

 

Таким образом, обоснованная рыночная стоимость  ОАО «КЗХ «Бирюса»  выведенная на основании доходного и затратного составила 2 260 000 тыс. руб.

 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Административно-управленческий портал http://www.aup.ru
2. Аналитическая лаборатория Веди http://www.vedi.ru
3. Бизнес онлайн http://www.bizon.ru
4. Виртуальный клуб оценщиков http://www.appraiser.ru
5. Госкомстат РФ http://www.gks.ru
6. Информационное агентство http://www.akm.ru
7. Информационное агентство Финмаркет http://www.finmarket.ru
8. Корпоративный менеджмент http://www.cfin.ru
9. Портал российских оценщиков http://www.valuer.ru
10. Развитие бизнеса http://www.devbusiness.ru
11. Российское общество оценщиков http://www.mrsa.ru
12. Сайт посвященный теории и практики финансового учета и корпоративным финансам http://www.gaap.ru
13. Финансист http://www.e-finansist.ru
14. Финансовая газета http://www.fingazeta.ru
15. Финансовый менеджмент http://www.dis.ru
16. ЦЕМИ РАН. Российские ресурсы по экономики http://www.cemi.rssi.ru
17. Верхозина А.В. О контроле за соблюдением лицензионных требований. Публикация Российского общества оценщиков http://www.valuer-cis.ru/files/ds/mgi_090102.htm
18. Гленн М, Десмонд, Ричард Э. Келли Руководство по оценке бизнеса. Издание подготовлено Российским Обществом Оценщиков: http://www.valuer.ru
19. Тарасевич Е. Налогообложение и оценка недвижимости в России. Краткий исторический очерк. Виртуальный клуб оценщиков APPRISER.RU Интернет-адрес: http://www.a16.ru/info/articles/art1.htm
20. Федеральный закон от 29.07.98 г. № 135-ФЗ “Об оценочной деятельности в Российской Федерации”
21. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 6 апреля 2000 г. № 369-p “О Концепции развития оценочной деятельности в Российской Федерации”.
22. Постановление Правительства Российской Федерации от 11.04.2001 г № 285 “Положение о лицензировании оценочной деятельности”.
23. Постановление Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. № 519 “Об утверждении стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности”.
24. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес, 1997. 1008 с.
25. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. Управление стоимостью предпиятия. М.: Юнити, 2001 720 с.
26. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий: Имуществен-ный подход: Учеб.-практ. пособие - М.: Дело, 2000 224 с.
27. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса.  М.: Финансы и статистика, 1999 496с.
28. Доунс Дж. Финансово-инвестиционный словарь. М.: ИНФРА –М, 1997 586с.
29. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В Оценка бизнеса. С-Петербург: Питер Бук, 2001 416с.
30. Ивашковский С.Н. Экономика: микро- и макроанализ. – М.: Дело, 1999 376с.
31. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996 432с.
32. Коупленд Том, Коллер Тим, Мкррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1999 576с.
33. Кочович Е. Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика, 1994 379с.
34. С.Хадсон-Уилсон. Количественные методы финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1996 336с.
35. Становление оценочной деятельности в России М.: Институт оценки природных ресурсов, 2001 446 с.
36. Стоянова Е. Финансовый менеджмент. М.: Перспектива, 1994 194с.
37. Сычева Г.И., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия Ростов-на-Дону, Феникс, 2004 384 с.
38. Таль Г.К., Григорьев В.В., Бадаев Н.Д., Гусев В.И., Юн Г.Б. Оценка предприятий: доходный подход. Гильдия специалистов по антикризисному управлению. М., 2000 375с.
39. Хелферт Эрик. Техника финансового анализа / Пер с англ. М.: ЮНИТИ. 1996 640с.
40. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента / Пер с англ. М.: Дело, 1993 128с.
41. Алешин А. Знай себе цену. “Знание – сила”, №3, 2001 г С. 77-80
42. Джеймс М., Коллер Т. Формирующиеся рынки: особенности оценки компаний //Тне МсKinsey Quarterly, 2000 №4 С. 8-10
43. Козлов А., Салун В. Сколько стоит "закрытая" компания? // Рынок ценных бумаг, 1999. № 16 С. 22-26
44. Козырь Ю. Применение теории опционов в практике оценки // Рынок ценных бумаг, 1999. №11. С. 85-88
45. Лысенко К. Методы оценки компаний-«целей» в процессе враждебных захватов. Российская практика // Рынок ценных бумаг 2001, №11 С. 43-45
46. Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса // Аудит и финансовый анализ, № 3 2000 С. 20-25
47. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг 2000, №18 С. 91-99
48. Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний // Рынок ценных бумаг, 1998. №4. С. 36-42
49. Яценко А. Оценка недвижимости: затратный подход. Журнал “Экономист”, 2001, №5 С. 52-57.
50. Яценко А., Лукашик П. Оценка недвижимости: доходный подход. Финансовая газета 2001, № 14 С. 45-51

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ПРИЛОЖЕНИЯ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Бухгалтерская отчетность 
за 2004 год

 

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

						Коды
Форма № 1 по ОКУД						0710001
на 01 января 2005 г.	Дата (год, месяц, число)					2004	12		31
Организация: Открытое акционерное общество “Красноярский завод холодильников “Бирюса”			по ОКПО			07550181
Идентификационный номер  налогоплательщика			ИНН			2451000695
Вид деятельности: Производство бытовых электрических приборов			по ОКВЭД			29.71
Организационно-правовая форма / форма собственности: Открытое акционерное общество/совместная частная и иностранная собственность				по ОКОПФ/ОКФС		47		34
Единица измерения: тыс. руб.			по ОКЕИ			384
Местонахождение (адрес) 660123, г.Красноярск, пр. Красноярский рабочий, 29
		Дата утверждения
		Дата отправки (принятия)

 

АКТИВ	Код показателя	На начало отчетного  года	На конец отчетного  периода
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	49	48
Основные средства	120	710 977	729 318
Незавершенное строительство	130	271 012	272 963
Доходные вложения в  материальные ценности	135	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	140	334	334
Отложенные налоговые  активы	145	5 934	36 859
Прочие внеоборотные активы	150	374	249
ИТОГО по разделу I	190	988 680	1 039 771
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	265 713	392 133
в том числе: сырье, материалы и  другие аналогичные ценности	211	174 736	276 883
животные на выращивании и откорме	212	-	-
затраты в незавершенном  производстве	213	23 812	29 142
готовая продукция и  товары для перепродажи	214	63 522	81 010
товары отгруженные	215	45	-
расходы будущих периодов	216	3 598	5 098
прочие запасы и затраты	217	-	-
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	21 588	37 755
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  более чем через 12 месяцев после  отчетной даты)	230	50 123	48 737
в том числе покупатели и заказчики	231	-	-
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	81 858	120 988
в том числе покупатели и заказчики	241	34 013	38 202
Краткосрочные финансовые вложения	250	3 035	295
Денежные средства	260	756	2 817
Прочие оборотные активы	270	-	-
ИТОГО по разделу II	290	423 073	602 725
БАЛАНС	300	1 411 753	1 642 496

 

 

ПАССИВ	Код показателя	На начало отчетного  периода	На конец отчетного  периода
1	2	3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	410	201 400	201 400
Собственные акции, выкупленные  у акционеров	411	-	-
Добавочный капитал	420	192 855	192 855
Резервный капитал	430	-	-
в том числе: резервы, образованные в  соответствии с законодательством	431	-	-
резервы, образованные в  соответствии с учредительными документами	432	-	-
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	601 949	652 066
ИТОГО по разделу III	490	996 204	1 046 321
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	510	-	-
Отложенные налоговые  обязательства	515	11 448	20 686
Прочие долгосрочные обязательства	520	-	-
ИТОГО по разделу IV	590	11 448	20 686
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	610	61 631	183 628
Кредиторская задолженность	620	329 059	378 450
в том числе: поставщики и подрядчики	621	84 201	161 321
задолженность перед  персоналом организации	622	16 583	23 432
задолженность перед  государственными внебюджетными фондами	623	32 042	27 571
задолженность по налогам  и сборам	624	78 295	44 193
прочие кредиторы	625	117 938	121 933
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630	-	-
Доходы будущих периодов	640	13 411	13 411
Резервы предстоящих  расходов	650	-	-
Прочие краткосрочные  обязательства	660	-	-
ИТОГО по разделу V	690	404 101	575 489
БАЛАНС	700	1 411 753	1 642 496
СПРАВКА о наличии ценностей, учитываемых  на забалансовых счетах Арендованные основные средства	910	-	170 886
в том числе по лизингу	911	-	170 886
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение	920	-	-
Товары, принятые на комиссию	930	-	-
Списанная в убыток задолженность  неплатежеспособных дебиторов	940	1 731	786
Обеспечения обязательств и платежей полученные	950	-	-
Обеспечения обязательств и платежей выданные	960	109 231	504 913
Износ жилищного фонда	970	-	-
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных  объектов	980	-	-
Нематериальные активы, полученные в пользование	990	-	-