Оценка деловой и рыночной активности организации

Далее приведены некоторые особенности оценки стоимости отдельных элементов заемного капитала:

         Стоимость банковского кредита (Сбк) определяется на основе процентной ставки по нему, обозначенной в соответствующем договоре, которая и формирует основные расходы заемщика по обслуживанию долга.

Сбк = ,                                          (5)

где

ПСбк –ставка процента за банковский кредит, %;

Нп – ставка налога на прибыль, доли единицы;

УРбк – уровень расходов заемщика по привлечению банковского  кредита к его общей сумме, доли единицы.

При привлечении заемного капитала необходимо решить две противоречивые задачи: уменьшить финансовый риск и увеличить рентабельность собственного капитала

Механизм оценки влияния использования заемных средств на рентабельность собственного капитала основывается на эффекте финансового рычага (ЭФР).

Эффект финансового рычага – это приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое благодаря  использованию кредита, несмотря на платность последнего [10, с. 64].

ЭФР = (1 - Нп) * (ЭР - ССПК) * ЗК/СК,                               (6)

где

ЭР – экономическая  рентабельность, %;

ССПК – средняя расчетная  ставка процентов по кредитам (заемным  средствам);

ЗК  - стоимость заемного капитала;

СК – стоимость собственного капитала;

Показатель ЭР определяется как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (прибыль  до налогообложения плюс платежи  за пользование заемными средствами (проценты к уплате)) к средней  стоимости активов организации.

На основании формулы  эффекта финансового рычага можно  сформулировать два важнейших правила:

1.Если новое заимствование приводит в организации к увеличению уровня ЭФР в организации, то оно выгодно. Но при этом необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала (ЭР - ССПК): при наращивании плеча финансового рычага (ЗК/СК) кредитор склонен компенсировать собственный риск повышением процентной ставки по кредиту.

2.Риск кредита выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот.

Структура капитала организации  формируется под воздействием множества  факторов. Наиболее существенное влияние  оказывают следующие:

• Темп роста организации;
• Тяжесть налогового бремени;
• Структура активов;
• Уровень и динамика доходности организации [10, с. 65];

С учетом этих факторов ведущим  принципом у организации должна быть такая финансовая политика, которая приведет к максимизации стоимости организации (предприятия) в целом. Только такое финансовое планирование отвечает долговременным целям развития организации.

Стоимость организации становится максимальной, когда средневзвешенная стоимость капитала (ССК) сведена  к минимуму.

Для определения стоимости  организации (PV) используется формула:

PV = EBIT(1 - Нп)/ WACC,                                    (7)

где

EBIT – прибыль до выплаты процентов и налогов.

Таблица 4 – Определение оптимальной структуры капитала организации

Показатель	Варианты расчетов
	Исходный вариант	2	3	4	5
Продолжение таблицы 4
1.Общая потребность в  капитале, тыс. руб.	19060	19060	19060	19060	19060
2.Варианты структуры капитала: а) собственный, % б) заемный, %	76 24	50 50	30 70	60 40	40 60
3.Цена собственного капитала, %	13,1	13,1	13,1	13,1	13,1
4.Цена заемного капитала, %	12,8	12,8	12,8	12,8	12,8
5.Средневзвешенная стоимость  капитала, %	13	13	12,9	13	12,9
6.Чистая прибыль, тыс. руб.	4783,1	4783,1	4783,1	4783,1	4783,1
Стоимость предприятия, тыс. руб.	36793,1	36793,1	37078,3	36793,1	37078,3

 

         В соответствии с таблицей 4, цена собственного капитала предприятия немного больше, чем цена заемного капитала. Это означает, что степень финансового риска небольшая и предприятие без финансового ущерба может брать займы и кредиты. Наибольшая стоимость предприятия наблюдается при процентном соотношении собственного капитала в 40 % и заемного соответственно в 60 %.

 

3. Оценка деловой и рыночной активности организации

       Финансовое  положение организации, её ликвидность  и платежеспособность во многом  зависят от эффективности использования  ею своих средств, что отражается  в показателях деловой активности.

       Показатели  деловой активности позволяют  оценить, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются  в деньги.

Характеристика деловой  активности предприятий в учебниках  по финансовому анализу нередко  связывают с определенными (заданными) темпами экономического развития предприятия, которые обеспечиваются совокупностью  целенаправленных мероприятий и воздействий. Темпы экономического развития могут характеризовать результативность деловой активности и на макроуровне, однако они не учитывают качественную сторону деловой активности – уровень мотивации работников, оценку роли предпринимателей в бизнес среде. Экономика страны может быть представлена как совокупность деловых усилий отдельных хозяйственных субъектов.

Таким образом, деловая активность может быть представлена как совокупность усилий работников предприятия, направленных под воздействием определенного  уровня мотивации на увеличение, прежде всего, оборачиваемости оборотных  активов, которая формируется под  влиянием внутренних и внешних факторов производства, а также развитой социально-экономической  инфраструктуры региона [1, с. 76].

Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении ею поставленных целей, что отражают натуральные  и стоимостные показатели, в эффективном  использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

Деловая активность организации  измеряется с помощью системы  количественных и качественных критериев.                       .                                        
 1. Качественные критерии – широта охвата рынков, деловая репутация организации, ее конкурентоспособность, наличие постоянных поставщиков и покупателей готовой продукции (услуг) и др. При этом данные параметры целесообразно сопоставлять с параметрами конкурентов, действующих в отрасли или сфере бизнеса.

2. Количественные критерии деловой активности характеризуются абсолютными и относительными показателями.

К абсолютным показателям  относят объем выручки от продажи  товаров, работ и услуг, прибыль, величину авансированного капитала и др.

       Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть осуществлены по двум направлениям:

• степени выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;
• уровню эффективности использования ресурсов предприятия.

        Для  оценки уровня эффективности  использования ресурсов предприятия,  как правило, используют различные  показатели оборачиваемости [11, c. 532]. 
        Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фирмы. Кроме того, увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях, отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы. 
         На практике наиболее часто используются следующие показатели деловой активности. 

Таблица 5 - Система показателей оборачиваемости

Показатель	Расчетная формула	Условные обозначения	Комментарий
1.Коэффициент оборачиваемости  активов		N – выручка - средняя стоимость активов  за анализируемый период	Показывает скорость оборота  всего авансированного капитала (активов) организации, т.е. количество совершенных ею оборотов за анализируемый  период. Является показателем эффективности  использования активов.
2.Продолжительность одного  оборота		- продолжительность      отчетном периоде	Характеризует продолжительность  одного оборота всего авансированного  капитала (активов) в днях
3.Коэффициент оборачиваемости  внеоборотных активов		- средняя стоимость внеоборотных  активов за отчетный период	Показывает скорость оборота  немобильных активов организации  за анализируемый период. Является показателем отдачи средств, вложенных  во внеоборотные активы
Продолжение таблицы 5
4.Продолжительность одного  оборота внеоборотных активов		– продолжительность одного оборота внеоборотных активов, дни	Характеризует продолжительность  одного оборота внеоборотных активов  в днях
5.Коэффициент оборачиваемости  оборотных активов		- средняя стоимость оборотных  активов за анализируемый период	Показывает скорость оборота  мобильных активов за анализируемый  период
6.Период оборота оборотных  активов		- продолжительность одного  оборота оборотных активов, дни	Показывает продолжительность одного оборота мобильных активов в анализируемом периоде, т.е. через сколько дней средства, вложенные в оборот, выходят в виде выручки от продаж
7.Коэффициент оборачиваемости  запасов		- коэф. оборачиваемости  запасов, обороты; S – себестоимость реализованной продукции;   – ср. стоимость запасов за период	Показывает скорость оборота запасов (сырья, материалов, незавершенного производства и т.д.)
8.Период оборота запасов		– продолжительность  одного оборота запасов, дни	Показывает скорость (в  днях) превращения запасов из материальной в денежную форму
9.Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности		– коэф. оборачиваемости  дебиторской задолженности, обороты;  – ср. стоимость дебиторской задолженности за период	Показывает число оборотов, совершенной дебиторской задолженностью за период, отражает скорость расчета  дебиторов
10.Период оборота дебиторской  задолженности		– продолжительность  одного оборота дебиторской задолженности,  дни	Характеризует продолжительность  одного оборота дебиторской задолженности или скорость (в днях) расчета дебиторов
11.Коэффициент оборачиваемости  собственного капитала		– коэф. оборачиваемости  СК, обороты; СК- ср. величина источников собственных средств	Отражает активность, эффективность  использования СК. Характеризует  количество оборотов, совершаемых СК
12. Период оборота собственного  капитала	ТСК =	ТСК – продолжительность одного оборота собственного капитала	Характеризует скорость оборота  СК в днях
13.Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности		– коэф. оборачиваемости  кредиторской задолженности, обороты;  КЗ – ср. величина кредиторской  задолженности за период	Показывает скорость оборота  задолженности организации. Ускорение  благоприятно складывается на ликвидности  организации. Если ККЗ < КДЗ, то возможен остаток свободных средств у предприятия
14.Период оборота дебиторской  задолженности		– продолжительность  одного оборота кредиторской  задолженности, дни	Характеризует период времени, за который организация показывает срочную задолженность

 

Таблица 6 - Расчет показателей деловой активности

 

Показатель	Предыдущий период	Отчетный период	Изменения (+,-)
1.Выручка (нетто) от  продаж, тыс. руб.	25169,5	25318,7	149,2
2.Себестоимость реализованной  продукции, тыс. руб.	19632,2	18989	-643,2
3.Среднегодовые остатки  активов, тыс. руб.	18360	19060	700,0
4.Среднегодовые остатки  оборотных активов, тыс. руб.	4340	4765	425,0
5.Среднегодовые остатки  внеоборотных активов, тыс. руб.	14020	14295	275,0
6.Среднегодовые стоимость  запасов, тыс.руб.	1425	1520	95,0
7.Среднегодовая стоимость  дебиторской задолженности, тыс. руб.	1859,5	2194,5	335,0
8.Среднегодовая стоимость  кредиторской задолженности, тыс. руб.	2444	2639	195,0
9.Среднегодовая стоимость  собственного капитала, тыс. руб.	14116	14421	305,0
10.Коэффициент оборачиваемости  активов, обороты	1,4	1,3	-0,1
11.Продолжительность одного  оборота активов, дни	260,7	280,8	20,1
12.Коэффициент оборачиваемости  внеоборотных активов, обороты	1,8	1,79	-0,01
13.Коэффициент оборачиваемости  оборотных активов, обороты	5,8	5,3	-0,5
14.Период оборота оборотных  активов, дни	62,9	68,8	5,9
15. Коэффициент оборачиваемости  запасов, обороты	13,8	12,5	-1,3
16. Период оборота запасов, дни	26,5	29,2	2,7
17. Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности, обороты	13,5	11,5	-2,0
18. Период оборота дебиторской  задолженности, дни	27	31,7	4,7
19.Коэффициент оборачиваемости  собственного капитала, обороты	1,78	1,76	-0,02
20.Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности, обороты	7,52	7,7	0,2
21.Период оборота кредиторской  задолженности, дни	48,52	47,4	-1,1