Национальный фонд РК

     Формула трансферта прозрачна и легко  просчитывается. Однако высокое значение абсолютного показателя А может повлечь чрезмерное расходование средств Национального фонда, низкое значение – большую волатильность бюджета. 

     Существуют различные направления использования средств подобных фондов: стабилизационные трансферты в республиканский бюджет, погашение внешних долгов, распределение части инвестиционного дохода среди населения, финансирование экологических программ и другие.

     Также в качестве альтернативы рассматривалась возможность распределения нефтяных денег среди населения. Однако по ряду причин данный подход в настоящее время не приемлем.

     Основными целями инвестиционных операций при  управлении Национальным фондом являются:

1. сохранность активов Национального фонда;
2. поддержание достаточного уровня ликвидности активов Национального фонда;
3. обеспечение доходности активов Национального фонда в долгосрочной перспективе при умеренном уровне риска.
4. обеспечение доходности активов Национального фонда в долгосрочной перспективе предусматривает краткосрочные колебания доходности.

     Рисунок 3 - Основные цели инвестиционных операций при управлении Национальным фондом.

     *Источник: составлен автором по данным  сайта  Министерства Финансов  РК 

     Для выполнения вышеперечисленных целей активы Национального фонда разделяются на стабилизационный и сберегательный портфели. Стабилизационный портфель необходим для поддержания достаточного уровня ликвидности активов Национального фонда. Основное предназначение сберегательного портфеля - обеспечение доходности активов Национального фонда в долгосрочной перспективе при умеренном уровне риска. В свою очередь, сберегательный портфель подразделяется на субпортфель ценных бумаг с фиксированным доходом - 75 % и на субпортфель акций - 25 %.

     Стабилизационный  портфель должен быть определен в  рамках суммы гарантированного трансферта, утверждаемого на соответствующий  год.

     Накопление  и использование должны быть транспарентными, что является залогом успешного  функционирования Национального фонда при достижении поставленных целей. 

     Таблица 1 - Состав портфеля и распределение активов Национального фонда Республики Казахстан на 30 декабря 2010 года 

  Источник: Статистический бюллетень за 2011 год  

     Сберегательная  часть составляет 75%, стабилизационная - 25%. Однако на момент первых дней работы фонда сложился некоторый дисбаланс. На стабилизационный портфель приходилось около 40%, а на сберегательный-60%.В последующем этот дисбаланс был ликвидирован - сберегательную часть пополнили остатки с секретного счета.

     В 2011 году производился систематический  мониторинг соответствия деятельности внешних управляющих активами Национального фонда ограничениям инвестиционной стратегии⁸.

     Ежедневно осуществлялся контроль соблюдения требований, установленных в Инвестиционной стратегии по управлению золотовалютными  активами, утвержденной постановлением Правления Национального Банка от 27 октября 2008 года №105⁹ и Правилами осуществления инвестиционных операций Национального фонда, утвержденными постановлением Правления Национального Банка от 25 июля 2008 года №65¹⁰.

     Ежедневно осуществлялся расчет доходности золотовалютными  активами Национального Банка и активов Национального фонда, находящихся в самостоятельном и внешнем управлении. В рамках реализации Плана совместных действий Национальный Банк заключил договоры купли-продажи облигаций АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына» от 2 февраля 2011 года и АО «Национальный управляющий холдинг «КазАгро» от18 февраля 2011 года, и осуществил выкуп данных облигаций на сумму 480 млрд. тенге и 120 млрд. тенге соответственно. Также, в соответствии с пунктом 1 Протокола заседания Совета по управлению Национальным фондом №01-7.14 от 23 ноября 2011 года¹¹ Национальный Банк заключил договор купли-продажи облигаций АО «ФНБ «Самрук-Казына» от 8 декабря 2011 года и осуществил выкуп данных облигаций на сумму 150 млрд. тенге.

     В соответствии с постановлением Правления Национального Банка от 28 января 2011 года №6 «О внесении изменений и дополнений в постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от 25 июля 2008 года №65 «Об утверждении Правил осуществления инвестиционных операций Национального фонда Республики Казахстан», с целью минимизации рисков, а также повышения ликвидности активов Национального фонда с 1 апреля 2011 года был уменьшен средний срок до погашения ценных бумаг входящих в эталонный портфель для портфеля облигаций.

     В соответствии с Указом Президента от 27 марта 2011 года №777 с целью обеспечения  занятости, недопущения существенного  роста безработицы и создания условий для устойчивого посткризисного развития в 2011 году из Национального  фонда в течение 2011 года было изъято в виде целевого трансферта 261,5 млрд. тенге.

      Доходность  сберегательного портфеля с 1 января по 31 декабря 2010 года составила (-)4,58%. Доходность эталонного портфеля с 1 января по 31 декабря 2010 года составила (-)5,37%. Сверхдоходность  сберегательного портфеля за 2010 год была положительной - 0,79%

      Рисунок 4 - Доходность Сберегательного портфеля в 2010 году

      Источник: по данным НБ РК 

      Показатели  доходности по типам мандатов (субпортфелей) сберегательного портфеля в 2010 году сложились следующим образом:

      По  мандату «Глобальные облигации» - 7,89%;

      По  мандату «Глобальное тактическое  распределение активов» 11,74%;

      По  мандату «Глобальные акции» - (-)40,36%.

      C учетом конъюнктуры внутреннего  валютного рынка, а также необходимостью накопления тенговых средств для перевода в рамках целевых и гарантированных трансфертов, постановлением Правления Национального Банка от 28 ноября 2010 года №91, было внесено изменение в постановление Правления Национального Банка от 30 ноября 2009 года №130 «Об утверждении Правил конвертации и реконвертации активов Национального фонда Республики Казахстан»¹², позволяющее отложить конвертацию тенговых поступлений на счет Национального фонда на неопределенный срок. В рамках реализации программы стабилизации экономики и финансовой системы Республики Казахстан из Национального фонда в 2010 году посредством целевых трансфертов было выделено 607,5 млрд. тенге на капитализацию Фонда благосостояния «Самрук-Казына», при этом, часть средств в размере 1,2 млрд. долларов США были реконвертированы из валютного портфеля Национального фонда. 

     Таблица 2 - Консолидированный отчет о финансовом положении, (в тысячах тенге)

Источник: по данным Национального Банка Республики Казахстан 

      Доходность  при управлении активами Национального фонда. Доходность Национального фонда в 2010 году составила 7,31%. Доходность Национального фонда с начала создания по 31 декабря 2010 года составила 54,98%, что в годовом выражении составляет 5,24%. Расчет доходности осуществлялся в базовой валюте Национального фонда – долларах США. 

      Рисунок 5 - Доходность Национального фонда с 2002-2011 гг.

      Источник: составлено по данным НБ РК 

      Доходность  сберегательного портфеля в 2011 году составила 10,19%, доходность эталонного портфеля составила 11,95%. Сверхдоходность  сберегательного портфеля за 2011 год  была отрицательной и составила 1,76%, что было обусловлено активной позицией по тактическому распределению активов в пользу портфеля облигаций до 15.12.0910, на фоне роста мировых фондовых рынков. 

      3 Перспективы развития  Национального фонда  Республики Казахстан 

      Эффективному  функционированию деятельности Национального фонда и обеспечению прозрачности механизма формирования и использования доходов, полученных республикой от сырьевых отраслей, в настоящее время уделяется очень большое внимание со стороны общественности страны и международных кругов. Присоединение Казахстана к инициативе английского правительства по открытию доступа общественности к информации о доходах, полученных правительствами от добывающих компаний, в том числе и иностранных, делает проблему создания прозрачного и эффективного механизма функционирования Национального фонда Республики Казахстан особенно актуальной.

      Основными требованиями, которые предъявляются  к Национальному фонду Республики Казахстан, в этой связи являются:

1. Прозрачность механизма формирования доходов Национального фонда.
2. Эффективность использования средств Национального фонда в интересах социально-экономического развития страны.

     Национальный  банк подбирает по конкурсу внешних  управляющих для управления активами Национального фонда. Первоначально  рыночная стоимость активов Национального фонда, предоставляемых одному внешнему управляющему, не должна была превышать 150 млн.долл. Затем эта сумма выросла до 300 млн.долл, позднее до 500 млн.долл. Национальный банк сам управляет большей частью средств Фонда – 54%, а 46% управляют внешние менеджеры.