Макро и микроэкономические факторы определяющие разработку и реализацию инвестиционной политики

Прибыль достигается  максимума, когда предельный продукт  капитала (r) равен рентным издержкам, а последние представляют собой сумму текущих значений ставки процента (i) и нормы амортизации (d).

Алгебраический  процесс определения оптимальной  величины капитала сводится к максимизации производственной функции по приращению капитала: первую производную по К необходимо приравнять к значению рентных издержек и решить полученное уравнение относительно К.

К достоинствам данной концепции можно отнести:

- Формализацию зависимости инвестиционного спроса от объективных наблюдаемых параметров состояния экономической конъюнктуры и уровня технологии производства.

- Отражение долгосрочного характера инвестиционного процесса путем введения коэффициента b, который фактически выражает «горизонт планирования» инвестиций и придает инвестиционной функции динамические характеристики.

- Тесная привязка инвестиционного спроса к ставке процента как бы подчеркивает основополагающий постулат классической школы о высокой эластичности инвестиций по процентной ставке.

В то же время  следует отметить неполное соответствие предлагаемых выводов о временном  характере инвестиционного спроса фактической динамике инвестиций и  объема применяемого капитала [6].

Неоклассический анализ принятия инвестиционных решений  скорее описывает поведение инвесторов в краткосрочном периоде. Для  долгосрочного периода существует объяснение через действие механизма  акселератора, предложенная Дж. Кларком в 1917 г. Согласно модели акселератора существует зависимость между динамикой инвестиционных расходов и изменениями в выпуске ВВП. Модель акселератора предлагает, что доля капитала в ВВП является относительно постоянной величиной. Следовательно, если в долгосрочном периоде наблюдается рост ВВП, то происходит и рост совокупного спроса, что в свою очередь требует адекватного увеличения совокупного предложения. Это вызывает прирост инвестиций, необходимых для увеличения совокупного предложения, благ и услуг в экономике. Если известна эта доля капитала в ВВП, то можно рассчитать и прирост инвестиций в экономике. Таким образом, чем выше темпы роста в экономике, тем выше и инвестиционные расходы [7].

Чтобы определить прирост объема капитала, необходимо величину прироста национального дохода умножить на постоянную долю капитала в доходе, которую в данном случае называют приростной капиталоемкостью продукции, или акселератором.

Акселератор – показатель, отражающий, сколько  единиц дополнительного капитала требуется  для производства дополнительной единицы  продукции. Объем инвестиционного  спроса в модели акселератора определяется:

 

                                                                                                              (2)

 

где I^N – инвестиционный спрос

∆Y – изменение дохода

Из данной модели вытекает очевидное следствие: чем выше темпы экономического роста, тем выше инвестиционные расходы. Следует  заметить, что несмотря на некоторый примитивизм, модель акселератора более-менее адекватно объясняет динамику инвестиционных расходов при положительных и достаточно высоких темпах экономического роста. Однако при нулевых и отрицательных темпах роста фактическая динамика инвестиций не столь сильно привязана к изменению валового выпуска.

Кроме того, модель имеет слишком много допущений  для того, чтобы ее использовать при оценке ожидаемого инвестиционного  спроса. Во-первых, оценить ожидаемый  прирост производства далеко не всегда возможно. Во-вторых, предполагается, что  объем накоплений в экономике  всегда достаточен для обеспечения  любого прироста инвестиций. Наконец, приростная капиталоемкость в действительности может меняться под воздействием технического прогресса и ценовых  факторов [8].

В основе кейнсианской концепции инвестиций лежит мотив  прибыли, основанный на психологии предпринимателей. Именно психологическая составляющая отличает кейнсианский подход мотивов  поведения инвесторов от неоклассического. Решение инвестировать основывается на оценке предпринимателями увеличения ожидаемой прибыли в результате осуществления каких-либо определенных инвестиционных проектов. Такая оценка зависит от ряда факторов [9]:

- достаточно высокая степень неопределенности при принятии решения об инвестировании;

- собственные «внутренние» ощущения предпринимателей, которые Кейнс называет «животным чутьем»;

- необходимость сопоставлять ценности в разные периоды времени.

В кейнсианской концепции автономных инвестиций важное значение имеет психологическая оценка предпринимателем (инвестором) выгодности текущих капиталовложений в будущих периодах.

В модели «совокупные  доходы – совокупные расходы» автономные инвестиции являются экзогенной переменной. Под автономными инвестициями понимаются затраты на образование нового капитала, которые не зависят в текущем  периоде от изменений совокупного  дохода (или ВВП). Главным их источником являются совокупные сбережения. Соответственно макроэкономическая модель будет находиться в равновесии, если:

                                                                                                                (3)

 

В данном случае инвестиции показывают спрос на инвестиционном рынке, а сбережения можно рассматривать  как предложение. Соответственно совокупное предложение будет равно:

 

                                                                     (4)

 

Графически  это может быть изображено, как  показано на рис. 2.1. При росте автономных инвестиций на величину ∆I объем совокупного спроса также увеличивается, но на такую же величину денежных средств должна увеличиваться величина совокупных расходов Е, иначе в экономике не наступит равновесие. Линия совокупных расходов сдвинется вверх и обеспечит пересечение с биссектрисой D = E в точке Y₁; E₁. Таким образом, равновесный объем производства возрастет.

 

Примечание составлено автором  [9]

Рисунок 1. - Макроэкономическое равновесие с учетом роста автономных инвестиций

Необходимо  различать фактические и запланированные  инвестиции. Это имеет особое значение при анализе моделей «совокупные  расходы – совокупные доходы». Фактические  инвестиции состоят как из плановых, так и внеплановых инвестиций (непредусмотренных изменений капиталовложений в товарные запасы). Внеплановые  инвестиции выполняют роль балансира, уравнивающего фактические суммы, которые идут на сбережения и инвестиции в любой период времени [10].

Изменение инвестиционного  спроса порождает мультипликативное (многократное) изменение объема выпуска. Мультипликатор – это отношение  изменения равновесного объема производства ∆Y, вызванного изменением инвестиционного спроса ∆I, к величине последнего:

 

                                                                                                             (5)

 

где m₁>1, так как величина мультипликатора связана с предельной склонностью к потреблению MPC следующей зависимостью:

 

                                                                                                      (6)

 

Действия  мультипликатора автономных инвестиций показано на рисунке 2.

Примечание составлено автором  [11]

Рисунок 2. - Действие мультипликатора инвестиций

 

Увеличение  инвестиций на ∆I сдвигает вверх кривую совокупных расходов. В результате для удовлетворения возросшего спроса необходимо в гораздо большей степени увеличить совокупное предложение – для объемов Y₁. При этом ∆Y>>∆I.

При росте  инвестиций происходит увеличение валового национального продукта, причем в  большей степени, чем первоначальные дополнительные инвестиции. Этот нарастающий  эффект получил название мультипликационного. Эффект мультипликатора связан с тем, что во-первых, в экономике происходит постоянный кругооборот доходов и расходов. То, что расходуют одни экономические субъекты на приобретение оборудования, жилья и т.д., другие получают в качестве доходов. Во-вторых, изменение размеров дохода вызывает адекватное изменение потребления и сбережений. Мультипликатор обратно пропорционален склонности к потреблению [12].

Чем больше дополнительные расходы населения на потребление, тем больше будет величина мультипликатора, а, следовательно, и приращение ВВП  при данном объеме приращения инвестиций. Чем больше дополнительные сбережения населения, тем меньше величина мультипликатора, а, следовательно, и приращение ВВП  при данном объеме инвестиций.

В результате непредусмотренных инвестиций в  товарные запасы фирмы начинают пересматривать свои производственные планы, сокращать  производство и тем самым уменьшать  ВВП. И наоборот, в результате сокращения капиталовложений в товарные запасы фирмы начинают пересматривать свои производственные планы в сторону расширения производства и тем самым увеличивать ВВП. И те и другие изменения ВВП ведут к установлению равновесия, потому что они уравнивают плановые инвестиции и сбережения.

Только в  том случае, если запланированные  инвестиции и сбережения равны, достигается  равновесия ВВП. Не будет ни непредусмотренных  инвестиций, ни сокращения капитальных  вложений в товарные запасы, приводящих к падению или подъему ВВП.

Рассмотрев  неоклассическую и кейнсианскую концепции можно сделать выводы:

Действие  мультипликатора инвестиций вызывает сложный результирующий эффект в  экономике при осуществлении  первоначальных стартовых расходов бизнеса или государства.

В равновесной  экономике фактические инвестиции всегда равны совокупным сбережениям.

Не всегда фактические инвестиции совпадают  с плановыми, что служит одной из причин сохранения макроэкономического равновесия при неполной занятости ресурсов. В этом выигрышна модель кейнсианцев.

В кейнсианской концепции решающим фактором при  определении объема инвестиций является пессимизм или оптимизм инвестора, т.е. субъективно-психологическая и  неопределяемая математически величина, а в неоклассических моделях  – предельная эффективность капитала, т.е. понятие объективное и возможное  для экономических расчетов [13].

 

2 АНАЛИЗ И ОЦЕНКА МАКРО- И МИКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ

 

2.1 Анализ тенденции и роль инвестиций в национальной экономике Республики Казахстан

 

В рыночной экономике  для финансирования государственного долга в рамках финансовой политики наряду с внешними заимствованиями предусматривается эмиссия государственных ценных бумаг как инструмент привлечения капиталов отечеств, и зарубежных предпринимателей и населения. Наряду с государственными инвестициями в ключевые отрасли экономики в рамках финансовой политики намечаются меры по привлечению капиталов отечественных и иностранных частных инвесторов, а также кредитов международных валютно-кредитных и финансовых организаций.

Финансовая  политика Республики Казахстан регламентирована такими документами, как Программа социально-экономического развития Республики Казахстан на 2001-2010 годы, Прогноз социально-экономического развития Республики Казахстан на 2003 год, Закон Республики Казахстан «О бюджете Республики Казахстан на 2003 год», Концепция развития банковской системы Республики Казахстан на 2001-2010 годы и др [14].

Финансовая  политика направлена главным образом  на достижение роста благосостояния народа, приближение его к уровню экономически развитых стран на основе сбалансированного и устойчивого  экономического роста, обеспечение  занятости населения, доведение  его социальной защищенности до уровня передовых стран. Для реализации поставленной стратегической цели необходима концентрация ограниченных ресурсов на важнейших направлениях, для чего планируется осуществить следующие  мероприятия:

• активизация инновационной и инвестиционной деятельности;
• наращивание экспорта товаров и услуг;
• развитие транспортных и коммуникационных услуг;
• развитие агропромышленного комплекса;
• развитие жилищного строительства с максимальным использованием внебюджетных источников;
• реформирование системы здравоохранения.

Данные Министерства Статистики РК позволяют изучить динамику основных социально-экономических показателей за период с 2005 по 2009 год.

 

Таблица 1 - Динамика основных социально-экономических показателей

 

	2005	2007	2008	2009
Численность населения (на конец года), тыс. человек	9751	9714	9690	9671
Естественный прирост, убыль (–) населения:
тыс. человек	-51,4	-41,7	-29,4	-26,5

Продолжение таблицы 1

на 1000 населения, человек	-5,2	-4,3	-3,0	-2,8
Среднегодовая численность занятых  в экономике, тыс. человек	4350	4402	4477	4521
Численность безработных, зарегистрированных в органах по труду, занятости  и социальной защиты (на конец года), тыс. человек	67,9	52,0	44,1	37,3
в процентах к экономически активному  населению	1,5	1,2	1,0	0,8
Денежные доходы населения, млрд. тг.	38622	48685	58670	76346
Средний размер назначенной пенсии (на конец года), тыс. тг.	211,0	277,6	328,2	389,4
Валовой внутренний продукт
млрд. тг.	65067	79267	97165	128829
Продукция промышленности
млрд. тг.	62545	77267	95515	127510
Продукция сельского хозяйства
млрд. тг.	12826	15544	18102	26852
Инвестиции в основной капитал
млрд. тг.	15095,8	20374	26053,3	35883,6
Ввод в действие общей площади  жилых домов, тыс. м2	3785,5	4087,6	4665,1	5140,6
Розничный товарооборот
млрд. тг.	25230	31062	38168	50915
Платные услуги населению
млрд. тг.	6776	8307	9988	12608
Примечание составлено автором [14]