Контрольная работа по «Финансы предприятия»

Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:

 

 ЭФР =(1—Нп)*(Ра—Цзк)*ЗК/СК

 где Нп — ставка налога  на прибыль, в долях ед.;

 Рп — рентабельность активов (отношение суммы прибыли до  уплаты процентов и налогов  к среднегодовой сумме активов), в долях ед.;

 Цзк — средневзвешанная цена  заемного капитала, в долях ед.;

 ЗК — среднегодовая стоимость  заемного капитала; СК — среднегодовая стоимость собственного капитала.

 В приведенной формуле расчета  эффекта финансового рычага три  составляющие:

 ♦ налоговый корректор финансового  рычага (l-Нп), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

 ♦ дифференциал финансового  рычага (ра-Ц,к), характеризущий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и займам;

 ♦ плечо финансового рычага  ЗК/СК

 величина заемного капитала  в расчете на рубль собственного  капитала предприятия. В условиях  инфляции формирование эффекта  финансового рычага предлагается рассматривать в зависимости от темпов инфляции. Если сумма задолженности предприятия и процентов по ссудам и займам не индексируются, эффект финансового рычага увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами:

 

 ЭФР=((1—Нп)*(Ра – Цзк/1+i)*ЗК/СК,

 

 где i — характеристика инфляции (инфляционный темп прироста цен), в долях ед.

 В процессе управления финансовым  рычагом налоговый корректор  может быть использован в случаях:

 ♦ если по различным видам  деятельности предприятия установлены  дифференцированные ставки налогообложения;

 ♦ если по отдельным видам  деятельности предприятие использует  льготы по налогу на прибыль;

 ♦ если отдельные дочерние  фирмы предприятия осуществляют  свою деятельность в свободных  экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли, а также в зарубежных странах.

 В этих случаях, воздействуя  на отраслевую или региональную  структуру производства и, соответственно, на состав прибыли по уровню ее налогообложения, можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, уменьшить воздействие налогового корректора финансового рычага на его эффект (при прочих равных условиях).

 Дифференциал финансового рычага  является условием возникновения  эффекта финансового рычага. Положительный  ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала (Ра) превышает средневзвешенную цену заемных ресурсов (Цзк)

 Разность между доходностью  совокупного капитала и стоимостью  заемных средств позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемных средств в структуре капитала предприятия. Если Ра < Цзк, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия.

 Чем выше положительное значение  дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях его эффект.

 В связи с высокой динамичностью  этого показателя он требует  постоянного мониторинга в процессе управления прибылью. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов:

 ♦ в период ухудшения конъюнктуры  финансового рынка (падения объема предложения ссудного капитала) стоимость привлечения заемных средств может резко возрасти, превысив уровень бухгалтерской прибыли, генерируемой активами предприятия;

 ♦ снижение финансовой устойчивости  в процессе интенсивного привлечения заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает заимодавцев повышать процентные ставки за кредит с учетом включения в них премии за дополнительный финансовый риск. В результате дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению. В результате рентабельность собственного капитала снизится, так как часть генерируемой им прибыли будет направляться на обслуживание долга по высоким процентным ставкам;

 ♦ кроме того, в период  ухудшения ситуации на товарном  рынке и сокращения объема продаж падает и величина бухгалтерской прибыли. В таких условиях отрицательное значение дифференциала может формироваться даже при стабильных процентных ставках за счет снижения рентабельности активов.

 Можно сделать вывод, что  отрицательное значение дифференциала  финансового рычага по любой  из вышеперечисленных причин  приводит к снижению рентабельности  собственного капитала, использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага. Данный коэффициент мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага вызывает еще больший прирост его эффекта и рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага приводит к еще большему снижению его эффекта и рентабельности собственного капитала.

 Таким образом, при неизменном  дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.

 

4. Методы  планирования оборотного капитала.

Оборотные средства – это активы предприятия, которые в результате хозяйственной деятельности полностью переносят свою стоимость на готовый продукт, принимают однократное участие в процессе производства, изменяя при этом натурально-вещественную форму.

При планировании оптимальной потребности в оборотных средствах определяются денежные средства, которые будут авансированы на их приобретение. Для решения этой задачи могут использоваться три метода:

1. Аналитический метод. Предполагает  определение потребности в оборотных  средствах в размере их среднефактических  остатков с учетом роста объема производства. При этом проводится анализ остатков на предмет выявления:

– ненужных, излишних, неликвидных активов;

– резервов сокращения длительности производственного цикла;

– причин накопления готовой продукции на складе.

Данный метод применяется на предприятиях, которые функционируют более года, на которых средства, вложенные в материальные ценности, занимают большой удельный вес в общей сумме оборотных средств.

2. Коэффициентный метод. Оборотные  средства подразделяются на зависящие от изменения объема производства и независящие. Потребности в первой группе активов определяются исходя из их размера в базисном году и темпов роста производства продукции в предстоящем году. По второй группе потребность планируется исходя из их среднефактических остатков за ряд лет.

3. Метод прямого счета. Предусматривает  обоснованный расчет запасов по каждому элементу оборотных средств с учетом всех изменений в уровне организационно-технического развития предприятия, транспортировке товарно-материальных ценностей, практике расчетов между предприятиями.

Этот метод наиболее трудоемкий, но наиболее точный. Он наиболее актуален для новых предприятий и для периодического уточнения потребности в оборотных средствах действующих предприятий.

Метод прямого счета предполагает нормирование оборотных средств, т.е. прогнозирование объема в натуральных единицах и в стоимостном выражении. Нормирование оборотных средств базируется на двух основных принципах: принцип минимальности и достаточности. Оптимальный объем оборотных средств должен обеспечить предприятию бесперебойную ритмичную работу по производству и реализации продукции на уровне минимальной достаточности.

Метод прямого счета включает в себя:

1. Разработку норм запаса по  отдельным видам товарно-материальных  ценностей. Норма запаса – это  минимальное количество запасов  в днях, необходимое для бесперебойной работы предприятия.

2. Определение нормативов для  каждого элемента оборотных активов  и совокупной потребности предприятиях  в оборотных средствах. Норматив  оборотных средств – это денежное  выражение оборотных активов  по отдельным элементам и в целом по предприятию.

 

 

5. Сформулируйте сущность и направления разработки финансовой политики предприятия.

Финансовая политика предприятия рассматривается как совокупность практических мероприятий, целенаправленно реализуемых субъектом хозяйствования в рамках общих методологических требований управления финансами и определяемых конкретными задачами, а также внешними и внутренними условиями его производственно-хозяйственной деятельности.

Содержание финансовой политики многогранно. Она включает следующие важнейшие звенья:

-выработку научно обоснованных концепций развития финансов. Они формируются на основе изучения требований экономических законов, всестороннего анализа состояния развития хозяйства, перспектив развития производительных сил и производственных отношений, потребностей населения;

-определение основных направлений использования финансов на перспективу и текущий период; при этом исходят из путей достижения поставленных целей, предусмотренных экономической политикой, учитываются международные факторы, возможности роста финансовых ресурсов;

-осуществление практических действий, направленных на достижение поставленных целей (23, С.26).

Единство трех основных звеньев определяет содержание финансовой политики. Бесперспективна финансовая политика, не содержащая основных концепций развития финансов, т.е. ориентированная на удовлетворение текущих потребностей; вместе с тем не реалистична финансовая политика, ограниченная только выработкой основных концепций и направлений использования финансов без подкрепления их практическими действиями государства.

Финансовая политика охватывает широкий комплекс мероприятий:

-разработку общей концепции финансовой политики, определение ее основных направлений, целей, главных задач;

-создание адекватного финансового механизма;

-управление финансовой деятельностью.

Перспективные (стратегические) цели как элемент финансовой политики носят прогнозный характер, определяющий концепцию развития, так как практическая реализация этих целей часто не зависит от деятельности самого предприятия, а определяется внешними факторами.

Текущие (оперативные) цели требуют разработки прикладного механизма их практической реализации. Прикладные требования к формированию финансовой политики:

-при формировании финансовой политики необходимо опираться на общие методические принципы и подходы к управлению финансами;

-финансовая политика всегда должна иметь прикладной характер, т.е. содержать не "общие положения" по соответствующему направлению деятельности, а конкретные и реально достижимые цели финансового развития субъекта хозяйствования, включая целый перечень практических мероприятий, обеспечивающих их реализацию;

-при формировании финансовой политики в безусловном порядке учитываются как текущие, так и прогнозные условия функционирования конкретного субъекта хозяйствования внешнего и внутреннего характера (уровень налогообложения, ставки по банковскому и коммерческому кредиту, структура собственных и заемных средств, степень квалификации финансовых работников предприятия и многие другие факторы).

Финансовая политика предприятия включает два взаимно связанных направления - политику доходов и политику расходов, которые на практике реализуют соответствующие функции финансов в целом. Планирование каждого из этих направлений осуществляется соответствующими службами предприятия в их непосредственной взаимосвязи, при этом приоритетность того или иного из них зависит от текущего финансового состояния субъекта хозяйствования.

Политика доходов нацелена на удовлетворение потребностей субъекта хозяйствования в привлечении финансовых ресурсов и связана с решением следующих двух прикладных задач:

1. Максимизация поступлений по  фактически имеющимся источникам, например, путем увеличения объема  производства и реализации продукции  и услуг.

2. Постоянное расширение номенклатуры источников указанных поступлений, например, за счет организации новых производств, деятельности на фондовом рынке и т.п.

Политика расходов в свою очередь, определяет необходимость обеспечения рациональной минимизации затрат предприятия, основными критериями которой является их экономическая обоснованность и окупаемость.

Общие методические требования к процессам формирования и реализации финансовой политики в части политики доходов:

-достаточный уровень масштабности поставленных задач в сочетании с их безусловной реальностью;

-ориентация на использование взаимозаменяемых источников, а также на создание резервных источников;

-измеримость поставленных целей в части сроков и объемов привлекаемых средств;

-максимизация текущих финансовых поступлений не в ущерб перспективным доходам;

-учет специфики используемых финансовых поступлений, в части их зависимости от действия внешних и внутренних факторов.

Общие методические требования к процессам формирования и реализации финансовой политики в части политики расходов:

-экономическая обоснованность затрат, подтверждаемая соответствующими финансовыми расчетами;