Инвестиционная политика корпорации

Это исследование показало, что структура инвестиционного портфеля РОСНО является оптимальным в сегодняшних фондовых и валютных рынков и определяется на принципах диверсификации, ликвидности, рентабельности и окупаемости инвестиций.

Диверсифицированность инвестиционного портфеля, размещение своих счетов в надежных российских, иностранных банках разрешает минимизировать кредитные риски. Портфель корпорации поделен на несколько секторов. Ликвидность портфеля снабжают краткосрочные государственные ценные бумаги - ГКО/ОФЗ,  банковские нерыночные инструменты – векселя, депозиты. Применение высоконадежных долгосрочных валютных облигаций - ОВВЗ - образовывает базу для обеспечения будущего постоянного устойчивого финансового состояния компании [17, C. 133].

Эти инвестиции - основа стабильности страховой компании.

 

3 Совершенствование  инвестиционной политики корпорации  ОАО «РОСНО»

 

Инвестиционная политика страховщика, это довольно длительный процесс, поэтому следует принимать во внимание особенности перспективы. Формирование направлений этой деятельности с учетом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии страховщика, под ней понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной политики, выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Долгосрочная цель анализируемой компании, это расширение деятельности в области предоставления услуг по страхованию жизни. А как же можно этого добиться? Можно обратиться к заемным средствам финансово-кредитных учреждений, при этом кредиты, к которым прибегает страховщик, могут быть как долгосрочными (4 года), так и среднесрочными (2 года), и увеличение уставного фонда корпорации. Вышеуказанная альтернативная реализация  инвестирования страхования жизни могут быть сформированы в соответствующих проектов и определить наиболее эффективный из них (Таблица 3.1).

 

Таблица 3.1 - Исходные данные по разным инвестиционным проектам для расчета показателя чистого приведенного дохода

	Инвестиционный проект
Показатели	№ 1	№ 2	№ 3
1	2	3	4
Объем инвестируемых средств, тыс.руб.	50,0	80,2	45,2
Период эксплуатации проекта, лет	3	4	2
Сумма денежного потока, тыс.руб.	262,4	420,7	122,5
1-й год, всего, тыс.руб.	53,8	61,0	53,2
в т.ч. чистая прибыль, тыс.руб.	27,5	31,2	27,3
амортизационные отчисления, тыс.руб.	26,3	29,8	25,9
2-й год, всего, тыс.руб.	87,9	69,2	69,3
в т.ч. чистая прибыль, тыс.руб.	60,9	36,5	40,2
амортизационные отчисления, тыс.руб.	27,0	32,7	29,1
3-й год, всего, тыс.руб.	120,7	130,2	-
в т.ч. чистая прибыль, тыс.руб.	80,6	65,3	-

 

Продолжение таблицы 3.1

 

1	2	3	4
амортизационные отчисления, тыс.руб.	40,1	64,9	-
4-й гол, всего, тыс.руб.	-	140,3	-
в т.ч. чистая прибыль, тыс.руб.	-	76,0	-
амортизационные отчисления, тыс.руб.	-	64,3	-

 

 

 

На основании таблицы 3.1 и планируемых процентных ставок можно рассчитать чистую текущую стоимость денежных потоков по каждому из рассматриваемых проектов (Приложение 1).

С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежных потоков можно найти чистый приведенный доход с помощью следующей формулы [16, C. 67]:

 

ЧПД=ДП-ИС,                     (3.1)

где: ЧПД - чистый приведенный доход;

ДП - сумма денежного потока в настоящей стоимости за весь период эксплуатации проекта;

ИС - инвестируемые средства.

 

Тогда:

ЧПД (1) = 91,5 - 50,0 = 41,5

ЧПД (2) = 91,0 - 80,2 = 10,8

ЧПД (3) = 60,4 - 45,2 = 15,2

 

Таким образом, сравнение чистой приведенной стоимости на рассматриваемых инвестиционных проектов показывает, что проект 1 является более эффективным, чем проект 2 , проекта 3. Несмотря на то, что количество денег, вложенных в проект 2 больше.

Следующий показатель эффективности инвестиционных проектов, это индекс доходности [16, C.68]:

ИД=ДП/ИС,             (3.2)

где: ИД - индекс доходности по инвестиционному проекту;

ДП - сумма денежного потока в настоящей стоимости;

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

 

Поэтому индекс доходности для рассматриваемых инвестиционных проектов составит:

ИД (1)=91,5/50,0=1,83

ИД (2)=91,0/80,2=1,13

ИД (3)=60,4/45,2=1,33

 

Сравнение инвестиционных проектов с точки зрения «индекс доходности» свидетельствует, что проект 1 является наиболее предпочтительным, так как ИД (3)<ИД(2)<ИД(1). Однако, должны отметить, что все проекты под индексом доходности значится больше, чем единица. И поэтому, все проекты могут принести дополнительную прибыль.

Наряду с индикатором "индекс доходности" является широко применяемым показателем "индекс рентабельности", который рассчитывается путем деления чистой прибыли на сумму вложенных средств.

Исходя из вышесказанного, индекс рентабельности (ИР) для анализируемых проектов будет:

 

Ир (1) = (16,7+22,4+17,7)/50=1,14;

Ир(2) = (17,3+11,3+11,2+7,2)/80,2=0,59;

Ир (3) = (17,1+15,7)/45,2=0,73.

 

Указанные данные указывают о том, что из всех рассматриваемых проектов самый высокий показатель рентабельности наблюдается по проекту № 1, таким образом, он наиболее предпочтительный.

Срок окупаемости является одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности реальных инвестиций, он также не основывается на прибыли. А на денежном потоке с приведением инвестируемых средств и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Расчет этого показателя производится по формуле [16, C.70]:

ПО = ИС/ДПс,               (3.3)

где: ПО - период окупаемости инвестиционного проекта;

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта;

ДПс - средняя сумма денежного потока.

 

Средняя сумма денежного потока для Проектов 1-3 составит:

ДПс (1)=91,5/3=30,5 тыс.руб.

ДПс (2)=91,0/4=22,75 тыс.руб.

ДПс (3)=60,4/2=30,2 тыс.руб.

 

Исходя из вышеизложенного, с учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости по анализируемым проектам будет:

ПО (1)=50/30,5=1,6 года

ПО (2)=80,2/22,75=3,5 года

ПО (3)=45,2/30,2=1,5 года.

 

Сравнение инвестиционных проектов с точки зрения "периода окупаемости" указывает на значительные преимущества проекта 3 перед проектами 1 и 2. Недостатком выше исчисленного показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые складываются после периода окупаемости инвестиций.  При оценке инвестиционной деятельности корпорации должны быть оповещены о том, что инвестиционные проекты с длительным сроком окупаемости после его завершения можно приобрести большую сумму чистой приведенной стоимости, чем инвестиционных проектов с коротким сроком окупаемости.

Внутренняя норма доходности значится наиболее сложным показателем эффективности инвестиций. Он характеризует уровень доходности определенного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой,  при которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости вложенных средств. Также внутренняя норма доходности может быть описана как ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость в процессе дисконтирования будет снижена до нуля. На основании ранее представленных данных по инвестиционным проектам можно определить внутреннюю норму доходности по ним, используя формулу [14, C. 190]:

 

P=Sx1/(1+ni),                (3.4)

где: P - настоящая стоимость инвестиционных средств с учетом суммы дисконта;

S - конечная сумма вклада, обусловленная условиями инвестирования;

n - продолжительность инвестирования (в количестве периодов, по которым  предусматривается расчет процентных  платежей)

i - используемая дисконтная  ставка, выраженная десятичной дробью.

 

Тогда значение дисконтной ставки можно рассчитать как[14, C.186] : 

i = (1: (P/S) -1)n           (3.5)

 

Поскольку конечная сумма вклада, сумма инвестиционных фондов и длительности инвестирования известны,  можем определить значение ставки дисконтирования, употребляемой для каждого из проектов, которая и будет являться внутренней нормой доходности анализируемых проектов. Порядок расчета внутренней нормы доходности для анализируемых проектов отображается в виде таблицы (таблица 3.2).

 

Таблица 3.2 Расчет внутренней нормы доходности инвестиционных проектов

 

Показатели	Проект 1	Проект 2	Проект 3
Сумма инвестируемых средств, тыс.руб. (Р)	50,0	80,2	45,6
Конечная сумма вклада, тыс.руб. (S)	91,5	91,0	60,4
Продолжительность инвестирования, лет (n)	3	4	2
P/S	0,546	0,881	0,748
1: (P/S)	1,832	1,135	1,337
1: (P/S) - 1	0,832	0,135	0,337
(1: (P/S) – 1)n	0,277	0,034	0,169

 

 

Следовательно, размер дисконтной ставки, и внутренняя норма доходности по анализируемым инвестиционным проектам будет:

i (1) = 27,7%

i (2) = 3,4%

i (3) = 16,9%.

 

Сопоставляя показатели внутренней нормы доходности, видно, что по проекту 1 этот показатель в 8 раз больше, чем по проекту 2 и в 1,6 раза больше, чем по проекту 3, что свидетельствует о существенных преимуществах проекта 1 при его оценке по этому показателю.

Таким образом, по результатам исследования можно сделать вывод, что наиболее эффективным вариантом для инвестиций в развитие страхования жизни трех проектов является проект № 1, который практически по всем показателям оценки эффективности инвестиций имеет рейтинговую оценку "1". Единственным исключением является показатель "период окупаемости", в котором наиболее эффективным является проект № 3. В отношении проекта 2, он наименее эффективный по соотнесению с двумя другими вариантами инвестиций. Это связано, с тем, что реализация этого проекта охватывает наибольший период - 4 года,  это значительно увеличивает риск убытков, что в свою очередь влияло на выбор процентной ставки для дисконтирования сумм денежного потока.

Должное развитие, в целом получила инвестиционная политика анализируемой корпорации, которая является вторым после страховых операций источником доходов.

Правила размещения страховых резервов, являются основой инвестиционной политики, утвержденные Министерством финансов Российской Федерации от 22.02.1999 года №16н с последующими дополнениями, изменениями. Эти Правила устанавливают виды активов, требования к активам, структуру активов, принимаемых в качестве покрытия страховых резервов, и регламентируют структуру вложений по каждому виду активов к суммарной величине страховых резервов.

Страховые резервы исполняют две функции: служат для защиты платежеспособности страховщика, а также значимым источником инвестиционных ресурсов для национальной экономики [1, C. 144]. Учитывая, что страховые резервы предназначены для обеспечения исполнения своих обязательств по договорам страхования, деятельность страховщика должна быть устремлена на оценку степени риска размещения резервов, выбор приоритетных направлений инвестиций.

На основе анализа инвестиционной политики, проводимой на примере страховой корпорации, можно определить некоторые из проблем привлечения инвестиций. Одной из таких проблем обнаруживается проблема обеспечения возвратности, и, конечно же, прибыльности инвестиций. Темпы роста не всегда надежны, несмотря на то, что рост услуг, оказываемых в целом, сопровождается ростом инвестиций. Это связано, с другой немаловажной проблемой, - наличие значительных рисков и неопределенностей.

Большие риски в себе несут инвестиции на российском финансовом рынке, среди них следует различать [23, C.178]:

• кредитные риски эмитентов ценных бумаг (то есть риск финансовой несостоятельности или разорения);
• рыночные риски рынка ценных бумаг (то есть значительная амплитуда колебаний цены актива в зависимости от внешних факторов);
• валютные риски (то есть неблагоприятные изменения валютных курсов),
• политические риски (например, перемена политического руководства страны, возможность принятия политических решений, мешающих выполнению обязательств эмитентами ценных бумаг),
• законодательные риски (то есть несовершенство законодательства о ценных бумагах, валютного законодательства и законодательства об акционерных обществах, ведущих к потенциальному нарушению законодательства).

При реализации инвестиционной политики корпорация исходит из того, что эти риски не диверсифицируемые и, что этот список не является исчерпывающим.