Индексные опционы, их значение и механизм формирования прибыли

Стратегия противоположна предыдущей и расчитана на малое изменение  цены базисного актива. Инвестор выбирает спрэд из опционов купли, если страхуется от понижения цены базисного актива. Прибыли/убытки инвестора расчитываются  по формуле (22), если заменить "sell" и "buy" местами.

Вертикальный сэндвич или баттерфляй состоит из опционов с тремя различными ценами исполнения.

Инвестор использует такую стратегию, когда не ожидает сильных изменений  цены базисного актива. Он получает небольшую прибыль при малых  изменениях цены и застрахован от больших убытков при 

14

ее сильных колебаниях.

Горизонтальный или календарный  спрэд конструируется с помощью  покупки и продажи опционов купли  с одинаковой ценой исполнения, но с разными датами истечения контрактов. Длинный опцион купли имеет более  отдаленную дату истечения контракта.

Инвестор расчитывает получить прибыль, если цена базисного актива на момент окончания сделки будет  находиться вблизи цены исполнения. Надежды  инвестора связаны с тем, что  потенциал временной стоимости  краткосрочного опциона исчезнет быстрее, чем опциона с большим сроком действия. Сделка заканчивается, когда  контрагент - держатель опциона с  ближним сроком до истечения контракта - исполняет его. В этом случае инвестор сразу же закрывает свою открытую позицию оффсетной сделкой.

В настоящее время инвесторы  имеют возможность «покупать  весь рынок», не обращая внимания на отдельные акции. Кроме того, они могут ограждать свои диверсифицированные портфели инвестиций от риска резких спадов на рынке путем покупки опционов «пут» или продажи опционов «колл» на индекс, не прибегая к варьированию структуры (содержания) портфелей.

Введение индексных опционов

Впервые идея введения индексных опционов возникла в связи с появлением фьючерсных контрактов на основе фондовых индексов, которые мы рассмотрим позднее. Торговля фьючерсами стала весьма популярной среди институциональных инвесторов и брокеров, однако сам механизм торговли и требования к поддержанию маржи на фьючерсном рынке фактически делали эти операции недоступными для рядовых инвесторов. С другой стороны, ко времени появления фондовых фьючерсов опционы существовали уже давно и были хорошо известны участникам рынка. Наиболее опытные инвесторы вполне разбирались в основных опционных стратегиях. Кроме того, разовые изменения цены на опционы равнялись привычным по обычному рынку акций 8 пункта, тогда как принципы установления цен на фьючерсы были несколько другими. Некоторые инвесторы полагали, что, прежде чем таблицы цен на фьючерсы будут столь же понятны, как и колонки цен рынка акций, необходимо как следует получиться и набраться опыта. Наконец, маржа в торговле фьючерсами

15

существенно превышает премии за индексные  опционы; например, фьючерсный контракт на индекс «Staftdard & Poors 500» стоит 6000 дол., тогда как стоимость большинства  индексных опционов «пут» и «колл» не превышает нескольких сотен долларов.

Наиболее популярным среди индексных  опционов является опцион на фондовый индекс «Standard & Poors 100», который обычно называют по его обозначению на ленте  тикера — ОЕХ. Этот индекс возник, в  известной мере, вынужденно и призван  отражать движение цен акций —  «голубых фишек», поскольку компания «Dow Jones» отказалась разрешить использовать в опционной торговле свой самый известный средний показатель курсов акций 30 промышленных компаний.

В действительности опционнный контракт на этот индекс сначала назывался  опционом «СВОЕ 100» (опционом на Чикагский опционный биржевой индекс курсов 100 акций) и позднее, после подписания лицензионного соглашения с фирмой «S&P», был переименован. Интересно отметить тот факт, что опцион на индекс «Standard & Poors 500» пользовался гораздо меньшей популярностью по сравнению с фьючерсными контрактами на тот же индекс, на долю которых выпал величайший успех за всю короткую историю финансовых фьючерсов. Опционы на фьючерсные контракты также хорошо зарекомендовали себя.

 Впервые появившись в марте 1983 г., ОЕХ сразу же оказался в центре внимания различных бирж, которые немедленно попытались организовать торговлю своими, конкурирующими с ОЕХ, индексными опционами, однако сколько-нибудь значительного успеха достичь не смогли. Вторым по популярности индексным опционом является опцион на Индекс основного рынка (XMI), представляющий собой разработанный на Атех эквивалент среднего показателя курсов акций промышленных компаний Dow Jones. На Нью-Йоркской фондовой бирже ведется торговля опционами на составной индекс этой биржи (NYA) и опционами с удвоенной по сравнению с NYA стоимостью, обозначаемыми NDX. NDX появились в 1984 г. в целях привлечения институциональных инвесторов, которым в качестве инструмента хеджирования требовались более крупные опционные контракты. В январе 1985 г. Филадельфийская фондовая биржа организовала торговлю опционами на Стоимостный линейный индекс 1700 акций (XVL),

16

«отпочковавшимися» от фьючерсных контрактов, продаваемых на срочной  Товарной бирже Канзаса.

  Премия опциона — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.

Часто, говоря «цена опциона», подразумевают  премию по опциону. Премия биржевого  опциона является котировкой по нему. Величина премии, обычно, устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. Кроме этого, существуют математические модели, позволяющие вычислить премию на основе текущей стоимости базового актива и его стохастических свойств (волатильности, доходности, и т. д.).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

17

спиСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. Обухова И.И. Финансовый рынок. Брест-2005
2. www.wikipedia.ru

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

19