Финансовый рынок и его значение в современных условиях

Выплаты страхового возмещения и страхового обеспечения в целом по Беларуси за первое полугодие 2009 года составили 283,2 млрд. BYR, что на 29,3% выше, чем за первое полугодие 2008 года. Уровень страховых выплат в общей сумме полученных страховых взносов за январь - июнь 2009 года составил 55% против 48,7% за аналогичный период 2008 года и 55,2% за 5 месяцев 2009 года. Тенденция к увеличению выплат в долгосрочной перспективе налицо, однако в июне по отношению к маю она не проявилась.

По данным Министерства финансов, за январь - июнь страховыми организациями Беларуси перечислено в бюджет и внебюджетные фонды 58,3 млрд. BYR. Из них 30,6 млрд. BYR составили налоги и неналоговые платежи в бюджет, 22,7 млрд. BYR - платежи во внебюджетные фонды. Отчисления в бюджет возросли за месяц на 20%, но по сравнению с январем - маем сумма платежей во внебюджетные фонды не изменилась. 
Некоторое ухудшение финансовых показателей белорусских страховщиков за первое полугодие наблюдается не только в годовом выражении, но и по отношению к 5 месяцам текущего года.

Отношение выплаченного страхового возмещения с учетом перестрахования к поступившим взносам по итогам первого полугодия составило 56%, что на 1 пункт превысило данный параметр по итогам 5 месяцев. При этом у двух компаний - ОАСО "Пенсионные гарантии" и ЗАО "Страховая компания "АльВеНа" данный параметр превышал 100%.

Объем собранных страховыми компаниями Беларуси взносов по договорам прямого страхования и сострахования за 6 месяцев текущего года вырос на 21% по сравнению со сбором за 5 месяцев. Отклонения от среднего значения данного параметра у большинства компаний были небольшими.

Выплаты возросли в среднем также на 21%. На уровне ниже среднего увеличились выплаты по страховым организациям, осуществляющим виды страхования, относящиеся к страхованию жизни.

Нераспределенная прибыль по итогам первого полугодия в среднем по страховым компаниям Беларуси выросла всего на 8% по сравнению с январем - маем, то есть в 2,5 раза ниже темпов роста страховых сборов. У двух крупнейших страховых компаний Беларуси - государственного "Белгосстраха" и частного ОАСО "Би энд Би Иншуренс Ко" - нераспределенная прибыль за месяц упала соответственно на 11 и 29%. Однако убытки по итогам полугодия имело только иностранное страховое предприятие "Цептер Иншуранс", в июне начавшее работу на рынке. [9]

Белорусские страховщики также ощутили влияние мирового кризиса, началось постепенное падение объемов взносов. В условиях влияния мирового кризиса государству приходится стимулировать внутренний спрос на белорусские товары и услуги, а страхования является продуктом белорусского производства, она тоже подвергается государственному регулированию.

Конъюнктура отечественного рынка акций и корпоративных облигаций в 2009 г. в целом, несмотря на глобальный экономический кризис, характеризовалась положительными тенденциями в своем развитии. Так, если в 2005 г. объем эмиссии акций составил 2,2 трлн. рублей, то в 2009 г. — 9,4 трлн. рублей, в том числе акций публичных компаний— 2,1 и 8,4 трлн. рублей соответственно. Аналогичные процессы происходили и  в отношении первичного выпуска облигаций: объем их эмиссии с 2005 г. по 2009 г. вырос в 123 раза. Определенный импульс развития в данный период получил и вторичный рынок. Так, отмечается устойчивая тенденция роста стоимости акций открытых акционерных обществ: если на 01.01.2005 стоимость акций, находящихся в обращении, составила 8,8 трлн. рублей, то на 01.01.2010 она была равна 29,9 трлн. рублей. Таким образом, прирост данного показателя за рассматриваемый период составил 21 трлн. рублей, или 238%

Рис. 1- Стоимость эмиссионных ценных бумаг, находящихся в обращении []

Объем сделок юридических лиц — резидентов с этими ценными бумагами по их фактической стоимости увеличился с 31,4 млрд. рублей (2005 г.) до 1,1 трлн. рублей в 2009 г. . Необходимо также отметить, что в последние годы биржевой рынок акций стал развиваться интенсивнее. Если в 2005 г. объем сделок юридических лиц — резидентов с акциями составлял 4,2 млрд. рублей, то в 2009 г. он был равен 123,6 млрд. рублей . Тенденция роста также характерна и для вторичного рынка корпоративных облигаций: если на 01.01.2005 стоимость облигаций, находящихся в обращении, составила 38,7 млрд. рублей, то на 01.01.2010 она была зафиксирована в сумме 7,7 трлн. рублей. Таким образом, в сравнении с 2005 г. рынок облигаций вырос в 198 раз.

Налоговая политика на рынке ценных бумаг была направлена на формирование благоприятного инвестиционного климата за счет снижения ставки налога на прибыль, полученной от операций с ценными бумагами. Регулирование налоговой нагрузки на участников рынка ценных бумаг в настоящее время осуществляется. Особенной частью Налогового кодекса Республики Беларусь, в соответствии с которой предусмотрено освобождение от налогообложения доходов юридических и физических лиц Республики Беларусь от операций с облигациями, в том числе облигациями, выпускаемыми с 1 апреля 2008 г. по 1 января 2013 г. юридическими лицами, признаваемыми налоговыми резидентами Республики Беларусь. С 1 января 2010 г. снижена ставка подоходного налога с 15 до 12% в отношении доходов, получаемых физическими лицами в виде дивидендов, а также с 24 до 12% снижена ставка налога на прибыль, получаемую юридическими лицами от реализации акций белорусских эмитентов, а также в виде дивидендов.

Также можно отметить что, в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 “О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг” банкам предоставлена возможность выпуска облигаций без обеспечения, общий размер обязательств по которым не превышает 80% нормативного капитала, а также право осуществлять с облигациями эмитентов, которых они обслуживают, профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам.

Таким образом принятые меры сыграли положительную роль в развитии национального фондового рынка страны, а также способствовали активизации инвестиционных процессов.

При формировании фондового рынка основным ориентиром для Беларуси на нынешнем этапе является выпуск и размещение еврооблигаций. В июле 2010 года Беларусь разместила дебютный выпуск пятилетних еврооблигаций на 600 млн долларов с доходностью 9%. Всего в 2010-2012 годах Минск планирует занять на внешних рынках до 2 млрд. долларов. Размещение считается  успешным. Также Беларусь намеревается выпустить в 2010-2011 годах еврооблигации в пределах 2 млрд долларов.

Кроме того, качественным началом для формирования белорусского фондового рынка послужит приватизация. Уже в 2010 году планом по либерализации экономики предусмотрено приватизировать ряд компаний, зарегистрированных в форме акционерных обществ. Приватизация должна повысить популярность портфеля инвестирования в стране, послужить стимулом для привлечения прямых иностранных инвестиций.

В целом, похоже, что финансовый кризис, осложнивший доступ предприятиям и банкам к денежным ресурсам, способствует развитию рынка ценных бумаг в Беларуси, так как предприятия начинают интересоваться предоставляемыми ценными бумагами возможностями привлечения дополнительных ресурсов.

2.2 Специфика функционирования мирового финансового рынка в условиях кризиса

Кризис ипотечного кредитования, который начался в США еще в конце 2007 года и распространился в другие регионы мира, потряс финансовый сектор, а после перерос в мировой экономический кризис. Теперь все больше и больше стран объявляют о начале рецессии, а некоторые из них даже вынуждены обращаться в Международный валютный фонд (МВФ) за помощью.

В октябре с целью увеличения уровня ликвидности и стабилизации финансовых рынков процентные ставки почти одновременно снизили Европейский центральный банк, Федеральный  резерв США, центральные банки Великобритании, Канады, Швеции и Швейцарии. Таким образом объединенные действия руководителей крупнейших стран мира подтверждают тот факт, не является проблемой какого-либо одного государства. [11, с. 17]

На первые месяцы 2009 г. пришлась самая тяжелая фаза рецессии в мировой экономике. В большинстве ведущих развитых и развивающихся стран были зафиксированы рекордные за последние 60 лет темпы падения ВВП, стремительно росла безработица, сокращался объём экспортно-импортных операций, снижалась инвестиционная активность.

В апреле-мае 2009 г. ситуация продолжала ухудшаться, однако уже не столь высокими темпами, что породило у некоторых участников рынка надежды на скорую стабилизацию глобальной экономики. Дополнительный оптимизм инвесторам придавали начавшееся в последние месяцы оживление промышленного производства в ряде стран, в частности, в Японии, Китае, Индии, Бразилии, Республике Корея и Таиланде, а также практически повсеместное улучшение показателей деловой активности и потребительских настроений.

Несмотря на значительное сокращение экспортных поставок (по итогам апреля 2009 г. оно составило около 23% к апрелю 2008 г.), Китаю удалось сохранить сравнительно высокие темпы экономического развития (более 6% по итогам 1квартала 2009 г.). Локомотивами роста в сложившихся условиях стали масштабные государственные инвестиции в инфраструктуру и банковское кредитование. Во многом благодаря активным стимулирующим мерам китайских властей удалось оживить ситуацию на рынках сырья, стройматериалов и международных контейнерных перевозок.

Более оптимистичный но сравнению с началом 2009 г. взгляд на перспективы мировой экономики некоторых групп инвесторов способствовал росту их склонности к риску и возвращению интереса к фондовым рынкам как развитых, так и развивающихся стран. В результате с начала марта по конец мая 2009 г. практически на всех региональных площадках котировки акций отыграли понесенные за январь-февраль потери и вернулись к уровням конца 2008 года.

Заметное улучшение условий было отмечено и на кредитных рынках. Так, ставка по 3-месячным кредитам ЛИБОР опустилась ниже 1%. Уменьшились спреды по корпоративным и муниципальным облигациям, а также по облигациям некоторых развивающихся стран (в частности, разместить гособлигации сумели Мексика, Бразилия, Колумбия и ряд других государств). Сокращение спредов наблюдалось и в сегменте ценных бумаг, обеспеченных активами, в том числе потребительскими кредитами. Кроме того, в США ставки по 30-летним ипотечным кредитам опустились до уровня менее 5%, благодаря чему увеличилось количество сделок по рефинансированию жилищных кредитов.

Вместе с тем спреды по большинству перечисленных обязательств остаются сравнительно большими (если брать за основу докризисный уровень) в силу сохраняющейся озабоченности участников рынка состоянием финансовых институтов. Не закончен пока и процесс ужесточения условий выдачи кредитов населению и реальному сектору со стороны ведущих американских и европейских банковских институтов - об этом свидетельствуют опросы, проводимые монетарными властями США и  ЕС. Во многом это объясняется ростом числа банкротств в реальном секторе.

Упомянутые сложности с получением кредитов, рост безработицы и вызванное им падение доходов населения препятствовали нормализации обстановки на рынках жилья, особенно в США, странах Западной. Восточной Европы и Прибалтики. На рынках этих стран по-прежнему уменьшались  объемы продаж жилых домов и снижались цены на них (хотя и не такими высокими темпами, как ранее), никак не удавалось уменьшить количество нераспроданных объектов. Более того, появились признаки стремительного ухудшения ситуации в сегменте коммерческой недвижимости, в частности, в таких регионах, как Северная Америка. Европа и Азия.

В рассматриваемый период в большинстве регионов мира продолжалось ослабление инфляционного давления. Более того, в ведущих развитых странах возникла реальная угроза дефляции вследствие сохранения низких цен на сырьевые товары из-за падения глобального спроса на них, избытка незадействованных производственных мощностей и трудовых ресурсов.

Для предупреждения дефляции монетарные власти США, Японии, Соединенного Королевства и Швейцарии с марта 2009 г. приступили к активному использованию такого нетрадиционного метода денежно-кредитной политики, как управление уровнем денежной базы (quantitative easing), в основном путем масштабных покупок долгосрочных государственных облигаций. Возможность задействования этого инструмента в обозримой перспективе не исключают представители Европейского центрального банка, центральных банков Канады, Швеции и ряда других развитых стран.

Помимо монетарной политики правительства ведущих развитых и развивающихся стран делали упор на фискальные меры стимулирования экономической активности. Знаковым событием в этой связи стал апрельский саммит Группы 20 в Лондоне, по итогам которого были приняты решения о доведении к концу 2010 г. объемов фискального стимулирования ключевых экономик до 5 трлн долларов США, а также существенном увеличении ресурсов МВФ (в 3 раза — до 750 млрд дол. США) и других международных финансовых организаций.

Обратной стороной принимаемых властями США, Японии, Соединенного Королевства и других развитых стран, беспрецедентных мер по стимулированию экономики стал резкий рост бюджетного дефицита и государственного долга. Это породило среди участников рынка опасения, что со временем над этими странами может нависнуть угроза снижения кредитного рейтинга. Кроме того, инвесторы не склонны сбрасывать со счетов вероятность раскручивания инфляционной спирали в среднесрочной перспективе властями ведущих стран для обесценения накопленного госдолга.

Распространение таких настроений, особенно на фоне общего роста интереса к более рискованным активам, привело к тому, что доходности долгосрочных гособлигаций США. Соединенного Королевства и других развитых стран, ощутимо снизившиеся в первые недели после начала операций по их покупке центральными банками, в апреле- мае 2009 г. возобновили свой рост.

В то же время доходности краткосрочных гособлигаций США. Японии, стран еврозоны и Соединенного Королевства оставались низкими, отражая уверенность инвесторов в сохранении базовых ставок этих стран неизменными в течение ближайших кварталов. Весьма характерна в этой связи проявившаяся в течение последних нескольких месяцев тенденция к росту популярности вложений в кратко- и среднесрочные гособязательства развитых стран (по сравнению с их долгосрочными облигациями) среди центральных банков Китая и других стран -экспортеров. [12, с.19]