Финансовый рынок и его значение в современных условиях

1. Кредитный рынок - рынок, на котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы и отдельные обслуживающие их финансовые инструменты, обращение которых осуществляется на условиях возвратности и уплаты процента.
2. Рынок ценных бумаг - рынок на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг (фондовых и долговых инструментов), эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством.
3. Страховой рынок - рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита в форме различных предлагаемых страховых продуктов.

Кроме вышеназванных составляющих некоторые экономисты выделяют валютный рынок и рынок золота.

Все вышеперечисленные сегменты финансового рынка находятся в тесном взаимодействии. Так, увеличение объема свободных денежных средств, находящихся у населения и предприятий, ведет к расширению рынков кредита и ценных бумаг, а выпуск ценных бумаг, напротив, снижает потребность в финансировании народного хозяйства за счет кредитов и аккумулирует временно свободные денежные средства инвесторов. Взаимосвязь кредитного рынка и рынка ценных бумаг проявляется и в их секьюритизации. С одной стороны, кредиты принимают характеристики ценных бумаг, так как приносят доход и обращаются (покупаются и продаются), в результате чего увеличивается их мобильность и уменьшается кредитный риск (риск не возврата ссуды). С другой стороны, ценные бумаги (акции, облигации, векселя, чеки и т.д.) выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на кредитном рынке.

1. Особенности механизма функционирования  кредитного рынка заключаются  прежде всего в том, что он  базируется на специфических  исходных элементах этого рынка  — спросе на кредитные ресурсы  и их предложении. Однако главной особенностью этого рынка является то, что ценой на нем выступает ставка процента за кредит. В отличие от цен на реальные товары ставка процента за кредит формируется исходя из потребительской стоимости, а не стоимости.

В зависимости от форм обращения денежных активов на кредитном рынке ставка процента за кредит может приобретать на нем различное выражение— кредитный процент, депозитный процент, межбанковский процент, учетный процент и т.п. Различаясь по своему уровню эти виды процента за кредит не меняют своей сущности, являясь ценой кредитных ресурсов (предлагаемых к продаже денежных активов). Тем не менее в составе этих видов цен на кредитные ресурсы приоритетную роль играет ставка рефинансирования, динамика которой определяет движение других носителей цены на денежные активы, предлагаемые к продаже.  
Ставка рефинансирования является регулируемым государством показателем; это регулирование осуществляется исходя из макроэкономических факторов в соответствии с финансовой политикой государства. Что касается механизма рыночного саморегулирования уровня процента за кредит, то он строится с учетом иных факторов, основными из которых являются:  
• установленный центральным банком уровень ставки рефинансирования. Он является минимальным нормативным показателям формирования уровня цен на кредитные ресурсы при их продаже;  
• прогнозируемый темп инфляции. С учетом этого фактора возмещается возможная потеря реального дохода продавцов кредитных ресурсов в форме уровня инфляционной премии;  
• уровень кредитного риска. Он характеризует риск невозврата (или несвоевременного возврата) заемщиком полученного кредита и обусловленной суммы процента по нему. Уровень кредитного риска в свою очередь определяется многими факторами, среди которых наиболее важную роль играют состояние кредитоспособности и платежеспособности заемщика, его деловая репутация и форма обеспечения кредита. Уровень кредитного риска возмещается обычно в форме уровня премии за риск; 
• уровень ликвидности кредита. Он характеризуется сроком предоставления кредита и возмещается в форме соответствующего уровня премии за ликвидность;   
• уровень маржи. Он представляет собой разницу между уровнем цен продажи и покупки кредитных ресурсов банком или другим кредитно-финансовыми учреждением. Маржа предназначена для покрытия операционных затрат, уплаты налоговых платежей и формирования прибыли по кредитной деятельности продавца кредитных ресурсов.  
С учетом перечисленных основных факторов цена предложения денежных активов на кредитном рынке их продавцом формируется на дифференцированной основе по каждому конкретному кредиту. В процессе ценообразования на кредитном рынке могут быть учтены и другие факторы, определяющие уровень цен продаваемых денежных активов.  
2. Особенности механизма функционирования рынка ценных бумаг заключается в том, что спрос на нем формируют инвесторы, а предложение — эмитенты различных фондовых инструментов. Соответственно уровнем цен на этом рынке выступают котируемые рыночные цены на отдельные виды ценных бумаг.

В основе спроса инвесторов лежит потребность в получении дохода на вложенный в приобретение ценных бумаг капитал (в форме процентов и дивидендов, а также прироста курсовой их стоимости). Уровень этого дохода не может быть ниже уровня нормы прибыли на капитал при безрисковых инвестициях. Любые иные формы инвестиционного выбора в соответствии с концепцией эффективности рынка должны приносить одинаковый уровень дохода при одинаковом уровне риска. Соответственно более высокая норма доходности по отношению к уровню риска по конкретному фондовому инструменту будет формировать более высокий объем спроса на него и наоборот. 
      В основе предложения эмитентов лежат, как правило, потребности в обеспечении развития реального производства (операционной деятельности) необходимыми финансовыми (инвестиционными) ресурсами, объем которых не может быть сформирован за счет внутренних источников. При этом эмиссия ценных бумаг является для хозяйствующих субъектов (или государства) лишь одной из альтернативных форм привлечения финансовых ресурсов за счет внешних источников. Если стоимость привлечения кредитных ресурсов будет ниже, чем привлечение средств на рынке ценных бумаг, их эмиссия может не состояться (при прочих равных условиях).  
Таким образом, цена спроса и цена предложения на рынке ценных бумаг определяется различными экономическими интересами инвесторов и эмитентов, а соответственно и различными специфическими факторами, учитывающими условия формирования этих интересов. Реальный процесс совершения сделок на рынке ценных бумаг, а соответственно и процесс реального ценообразования, происходит только в том случае, если экономические интересы инвесторов и эмитентов совпадают.   
       Среди факторов, формирующих объем спроса и соответственно влияющих на цены спроса на рынке ценных бумаг, основными являются следующие:  
• пропорции распределения текущего дохода инвесторов на потребление и накопление, определяющие объем их финансового потенциала осуществления сделок с ценными бумагами;  
• уровень доходности ценных бумаг и его соответствие уровню риска (любое превышение первого показателя над вторым приводит к росту объема инвестиционного спроса);  
• уровень ликвидности отдельных ценных бумаг. Он определяется общей активностью фондового рынка под влиянием макроэкономических факторов, а также инвестиционными качествами конкретных фондовых инструментов;  
• динамика уровня ставки рефинансирования. Она оказывает существенное влияние на уровень доходности, а соответственно и объем спроса по долговым ценным бумагам;  
• прогнозируемый темп инфляции. Он служит для "инфляционной очистки" уровня предполагаемого инвестиционного дохода путем включения в него премии за риск.  
       Среди факторов, формирующих объем предложения, а соответственно влияющих на цены предложения на рынке ценных бумаг, основными являются следующие:  
• состояние экономики и инвестиционного климата в стране, определяющие объем инвестиционных потребностей хозяйствующих субъектов и финансовых ресурсов их удовлетворения за счет эмиссии ценных бумаг; 
• стоимость привлечения финансовых ресурсов из других альтернативных внешних источников;  
• доступность кредитных ресурсов на кредитном рынке в целом и для конкретного хозяйствующего субъекта, в частности;  
• уровень расходов на эмиссию конкретных видов ценных бумаг.  
С учетом факторов, формирующих реальных спрос и предложение ценных бумаг, а также спекулятивных ценообразующих факторов складываются конкретные цены на отдельные фондовые инструменты на биржевом и внебиржевом рынках.  
3. Особенности механизма функционирования страхового рынка заключаются в том, что спрос на отдельные виды страховых услуг формируют страхователи, а предложение — страховщики. При этом ценой страховых услуг по отдельным видам страховых продуктов выступает суммарная "страховая премия " (страховой взнос), которую страхователь выплачивает страховщику за принятый на себя риск.  
       Основными факторами, оказывающими влияние на размер страховой премии (страхового взноса) по отдельным видам страховых продуктов являются: 
• вид предлагаемых страховых услуг и степень государственного регулирования условий их осуществления;  
• вероятность риска (наступления страхового события) по конкретному виду страхования;  
• уровень расходов страховщика по организации страховой деятельности; 
• норма (или целевой уровень) прибыли страховщика;  
• возможность перестрахования риска и действующие тарифные ставки по его перестрахованию;  
• объем спроса на конкретные страховые услуги.  
      Формирование цен предложения на отдельные страховые услуги (страховые продукты) осуществляется путем актуарных расчетов. Методы осуществления актуарных расчетов дифференцируются в зависимости от вида страхования, широты используемой информационной базы и других условий. Результаты актуарных расчетов цены страховых услуг получают свое отражение в системе тарифных ставок, предлагаемых страховщиком по отдельным видам страховых услуг (страховых продуктов). В зависимости от конкретных условий страхования отдельных видов рисков тарифные ставки могут быть уточнены в процессе составления договора страхования. [6]

В экономической системе страны, функционирующей на рыночных принципах, финансовый рынок играет большую роль, которая определяется следующими основными его функциями:  
          1. Активной мобилизацией временно свободного капитала из многообразных источников. Этот свободный капитал, находящийся в форме общественных сбережений, т.е. денежных и других финансовых ресурсов населения, предприятий, государственных органов, не истраченных на текущее потребление и реальное инвестирование, вовлекается через механизм финансового рынка отдельными его участниками для последующего эффективного использования в экономике страны.  
         2. Эффективным распределением аккумулированного свободного капитала между многочисленными конечными его потребителями. Механизм функционирования финансового рынка обеспечивает выявление объема и структуры спроса на отдельные финансовые активы и своевременное его удовлетворение в разрезе всех категорий потребителей, временно нуждающихся в привлечении капитала из внешних источников.  
         3.Определением наиболее эффективных направлений использования капитала в инвестиционной сфере. Удовлетворяя значительный объем и обширнейший круг инвестиционных потребностей хозяйствующих субъектов, механизм финансового рынка через систему ценообразования на отдельные инвестиционные инструменты выявляет наиболее эффективные сферы и направления инвестиционных потоков с позиций обеспечения высокого уровня доходности используемого в этих целях капитала.  
         4. Формированием рыночных цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, наиболее объективно отражающим складывающееся соотношение между их предложением и спросом. Рыночный механизм ценообразования совершенно противоположен государственному, хотя и находится под определенным воздействием государственного регулирования. Этот рыночный механизм позволяет полностью учесть текущее соотношение спроса и предложения по разнообразным финансовым инструментам, формирующее соответствующий уровень цен на них; в максимальной степени удовлетворить экономические интересы продавцов и покупателей финансовых активов.  
           5. Осуществлением квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов. Такие финансовые посредники хорошо ознакомлены с состоянием текущей финансовой конъюнктуры, условиями осуществления сделок по различным финансовым инструментам и в кратчайшие сроки могут обеспечить связь продавцов и покупателей. Финансовое посредничество способствует ускорению не только финансовых, но и товарных потоков, обеспечивает минимизацию связанных с этим общественных затрат.  
          6. Формированием условий для минимизации финансового и коммерческого риска. Финансовый рынок выработал свой собственный механизм страхования ценового риска (и соответствующую систему специальных финансовых инструментов), который в условиях нестабильности экономического развития страны и конъюнктуры финансового и товарного рынков позволяют до минимума снизить финансовый и коммерческий риск продавцов и покупателей финансовых активов и реального товара, связанный с изменением цен на них. Кроме того, в системе финансового рынка получило широкое развитие предложение разнообразных страховых услуг.  
          7.Ускорением оборота капитала, способствующим активизации экономических процессов. Обеспечивая мобилизацию, распределение и эффективное использование свободного капитала, удовлетворение в кратчайшие сроки потребности в нем отдельных хозяйствующих субъектов, финансовый рынок способствует ускорению оборота используемого капитала, каждый цикл которого генерирует дополнительную прибыль и прирост национального дохода в целом. 

Таким образом, знание механизма функционирования отдельных видов финансовых рынков позволяет предприятию более эффективно осуществлять операции по привлечению финансовых ресурсов из внешних источников, формированию портфеля финансовых инвестиций, страхованию финансовых рисков и другим аспектам финансовой деятельности.

2. Анализ эффективности  функционирования финансового рынка

2.1 Анализ функционирования  основных элементов финансового  рынка Республики Беларусь

Кризис мировых финансовых рынков, началом которого послужил кризис ипотечного кредитования в США, может иметь ряд негативных последствий для финансовых секторов экономики, включая Республику Беларусь.

В январе 2009 г. мировой финансовый кризис оказал более заметное, чем ранее, влияние и на кредитный рынок Беларуси. Задолженность по кредитам, выданным белорусскими банками секторам экономики в белорусских рублях, выросла за месяц всего на 363 млрд. бел. руб. до 31.296,7 млрд. бел. руб., а по кредитам в иностранной валюте снизилась на 5% - 312 млн. долларов США - до 5.973,7 млн. долларов США. Это самое значительное падение валютных кредитов за все время финансового кризиса. Правда, в пересчете на белорусские рубли, валютные кредиты в январе возросли на 2.428,9 млрд. бел. руб. до 16.260,5 млрд. бел. руб.

Кредитная задолженность физических лиц перед банками в валюте снизилась за январь в меньшей степени, чем в целом по рынку  на 3,5%. А задолженность физических лиц в национальной валюте выросла всего на 132,6 млрд. бел. руб.  до 9.464,9 млрд. бел. руб. То есть, тенденция сокращения объемов кредитования в валюте и резкого падения темпов кредитования в рублях имеет место как на рынке розничных операций, так и для субъектов хозяйствования. При этом в январе проблемные банковские кредиты возросли всего на 74,1 млрд. BYR до 354,7 млрд. BYR, что составило 0,8% от всей задолженности по кредитам, предоставленным банками экономике. Таким образом, существенного ухудшения кредитного портфеля банков не произошло. Девальвация белорусского рубля заметно сказалась на доходах белорусских банков: величина их доходов в январе 2009 года возросла по сравнению с январем 2008 года в 2,6 раза до 1.337,8 млрд. бел. руб.  При этом процентные доходы увеличились в 1,8 раза до 575,3 млрд. бел. руб., комиссионные -- в 1,3 раза до 127 млрд. бел. руб., а прочие банковские доходы, к которым относятся и доходы от операций с валютой, подскочили почти в 10 раз до 509,4 млрд. бел. руб. Банки сумели заработать на девальвации. Расходы банков в январе выросли в 2,6 раза, достигнув 1.174,7 млрд. бел. руб. Увеличение произошло, в основном, за счет резкого роста прочих банковских расходов (в 14,1 раза до 251,2 млрд. бел. руб) и отчислений в резервы. Таким образом, прибыль белорусской банковской системы в январе 2009 года достигла 163 млрд. бел. руб, что превысило результат за январь прошлого года в 2,5 раза.

В январе о начале работы в Беларуси объявило ЗАО «Банк Цептер», принадлежащее международному холдингу Цептер. Холдинг «Цептер» собирается заниматься в Беларуси также операциями на рынке недвижимости, страхованием и лизингом. Учредители банка внесли в его уставный фонд около 17 млн. USD. Банк планирует заниматься финансированием инвестиционных проектов, а также банковским обслуживанием клиентов, в первую очередь компаний, ранее созданных холдингом в Беларуси. [7]

В 2009 г. в Беларуси появился новый банк с иранским капиталом – ЗАО "Онербанк", он банк зарегистрирован 16 октября 2009 года. Капитал ЗАО "Онербанк" составляет 11,5 млн евро. Банк относится к категории универсальных и собирается специализироваться на обслуживании внешнеторговых отношений между Беларусью и Ираном. Банку выдана лицензия на привлечение денежных средств юридических лиц во вклады, открытие и ведение банковских счетов юридических лиц, валютно-обменные операции, доверительное управление денежными средствами по договору доверительного управления денежными средствами; выпуск в обращение банковских пластиковых карточек; финансирование под уступку денежного требования (фаторинг) и др.Учредителями нового банка стали три иранских банка: Экспортный Банк Ирана. Банк "Садерат" и банк "Рефакс". 
Отметим. что это 32-е учреждение в банковской системе Беларуси и 2-й банк с иранским капиталом. В сентябре 2008 года в Беларуси был зарегистрирован белорусско-иранский "ТК Банк", учредителями которого стали: банк "Теджарат" (Иран) и СП "Лада ОМС - ЗАО "Холдинг" (Беларусь).  [8]

Финансовый кризис оказал влияние и на кредитный рынок Республики Беларусь. Существует тенденция сокращения объемов кредитования в валюте и резкого падения темпов кредитования в рублях, т.е. существенного ухудшения кредитного портфеля не произошло.

По данным Министерства финансов РБ, за первое полугодие 2009 года страховыми организациями Беларуси получено страховых взносов по прямому страхованию и сострахованию на сумму 514,6 млрд. BYR, что выше суммы взносов за аналогичный период 2008 года на 14,4%. Темпы роста оказались примерно в 3 раза ниже, чем в I полугодии 2008 года.

Развитие замедлилось как в обязательном, так и в добровольном страховании, хотя в последнем - в меньшей степени. В результате удельный вес добровольных видов страхования в общей сумме поступлений вырос в первом полугодии до 47,1% против 42,4% за аналогичный период 2008 года. По сравнению с январем - маем 2009 года данный параметр не изменился. Всего по добровольным видам страхования в первом полугодии получено страховых взносов в размере 242,2 млрд. BYR.

По обязательным видам страхования за этот период собрано страховых взносов на 272,4 млрд. BYR. Удельный вес обязательных видов страхования в общей сумме поступлений снизился до 52,9% против 57,6% по итогам первого полугодия 2008 года