Дивидендная политика и политика развития предприятия

Основные преимущества дробления акций:

        Оно имеет благоприятное информационное содержание, которое обычно рассматривается как показатель потенциального роста цены акций.

        Оно делает акции более реализуемыми, потому что увеличивается количество акций в выпуске и уменьшается цена без влияния на ценность пакетов акций старых акционеров. Большинство акций имеют "оптимальные пределы реализации", внутри которых они получают наибольший оборот, а дробление акций используется, чтобы держать цены акций внутри этих пределов.

        Хотя это и не приносит немедленной выгоды акционерам, но за более длительный период времени они повышают реализуемость своих акций. По этой причине, а также вследствие того, что люди любят получать что-то, ничего не отдавая, проводимые изредка льготные выпуски пользуются популярностью.

Возможна и обратная процедура (консолидация акций).

2. Консолидация акций (обратный сплит) – изменение номинальной стоимости акций, при котором акционер получает одну новую акцию большего номинала в обмен на большое число акций. Данная необходимость возникает при чрезмерном падении рыночной стоимости ценных бумаг. Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход. Следует отметить, что и эта, и предыдущая методика имеют одну общую негативную черту - они сопровождаются дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг [10].

3. Выкуп акций – один из способов размещения собственных средств путём приобретения собственных акций у акционеров. Могут выкупаться как с целью изъятия их из обращения, так и для размещения их среди работников предприятия, а также для уменьшения числа владельцев. Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах, в частности в Германии он запрещен. Основная причина - желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна [10]. Могут быть и другие причины, заставляющие компанию выкупать свои акции в случае, если это не запрещено законом. В частности, акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей компании. Для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и др. В определенной степени эта операция оказывает влияние на совокупный доход акционеров.

Часть II. Практическая часть

Чистая прибыль акционерного общества (корпорации) за отчетный год составила 111 млн. руб., из которых направлено на капитальные вложения 71,5 млн. руб. Необходимо сделать обязательные отчисления в резервный капитал — 5,5 млн. руб. Какую сумму можно предложить к выплате дивиденда, сколько процентов выплачивать на каждую обыкновенную акцию, если акционерное общество выпустило 50 000 обыкновенных и 10 000 привилегированных акций номинальной стоимостью по 3 тыс. руб.? Гарантированные дивиденды на каждую привилегированную акцию — 0,6 тыс. руб. 1500 привилегированных акций выкуплено акционерным обществом.

(тыс. руб.)

Чистая прибыль за отчетный год                                                        111 000

Капитализировано в активах общества                                          71 500

Направлено в резервный капитал                                                        5500

Предлагается к выплате дивидендов                                          34 000

Из них на привилегированные акции                                          5100

[(10 000-1500) х 0,6 = 5100]

Остается к выплате по обыкновенным акциям                            28 900

Номинальная стоимость обыкновенных акций                            150 000

Процент выплаты на одну обыкновенную акцию — 19%

[(28 900:150 000) = 0,1926]

Допустим, акционерное общество объявило о выплате дивидендов на каждую привилегированную акцию в размере 600 руб., а на каждую обыкновенную акцию — в размере 19% к номинальной стоимости. Выпущено 50 000 обыкновенных и 10 000 привилегированных акций. Номинальная стоимость одной акции — 3 тыс. руб. В день объявления дивидендов на балансе общества числились 1500 выкупленных привилегированных акций. В числе обыкновенных акций —10 000 именных, держателями которых являются физические лица из персонала предприятия. При регистрации акционеров поступили сведения о держателях 38 740 обыкновенных акций, из которых физические лица являются держателями 15 740 акций. Все привилегированные акции принадлежат служащим акционерного общества.

Сделаем необходимые расчеты.

1. Дивиденды по привилегированным акциям, принадлежащим служащим общества:

(10 000 – 1500) х 0,6 = 8500 х 0,6 тыс. руб. = 5100 тыс. руб.

Подоходный налог с суммы дивидендов по ставке 13% :

(5100 х 0,13) = 663 тыс. руб.

2. Дивиденды по обыкновенным акциям, принадлежащим персоналу акционерного общества:

(10 000 х 3 х 0,19) = 5700 тыс. руб.

Подоходный налог с физических лиц удержанный с доходов отдельных лиц:

5700 х 0,13 = 741 тыс. руб.

3. Дивиденды по обыкновенным акциям, держателями которых зарегистрировались физические лица:

(15 740 х 3 х 0,19) = 8971,8 тыс. руб.

Удержан подоходный налог с физических лиц по ставке 13%:

(8971,8 х 0,13) = 1166,3 тыс. руб.

4. Дивиденды по обыкновенным акциям, держателями которых зарегистрировались юридические лица:

(38 740 –  15 740) х 3 х 0,19 = = 13110 тыс. руб.

Удержан налог с доходов от дивидендов юридических лиц по ставке 13%:

(13110 x 0,13) = 1704,3 тыс. руб.

5. Выплачены наличными дивиденды персоналу предприятия:

(5100 –1020) + (5700 –904) = 8876 тыс. руб.

6. Перечислены дивиденды на банковские счета юридических и физических лиц:

(8971,8 – 1166,3) + (13110–704,3) = 20211,2 тыс. руб.

Заключение

В представленной курсовой работе рассмотрены теоретические аспекты дивидендной политики акционерных обществ, приведены основы теорий, связанных с формированием дивидендной политики. Рассмотрено влияние различных факторов на оценку капитала акционерного общества.

Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.

Существует 3 точки зрения назначения дивидендной политики для общей оценки предприятия и задачи максимизации богатства акционеров: одна (теория отсутствия значимости) состоит в том, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров. Вторая (теория значимости) утверждает, что дивиденды имеют большое значение для оценки фирмы, а третья (теория налоговой дифференциации) - для акционеров важнее не дивидендная доходность, а доход от капитализации стоимости. Трудностью рассмотрения вопроса о налогообложении является то, что решающим фактором будет налоговый статус отдельного акционера, который часто будет невозможно установить.

Итак, дивиденды важны потому, что они сигнализируют акционерам и инвесторам о способности фирмы получать доход. Дивиденды служат основой определения цены акций и являются важнейшим компонентом определения эффективности вложений в ценные бумаги.

Лучшая дивидендная политика та, которая привлекает инвесторов и максимально увеличивает цену акций фирмы. Когда стабильно выплачиваются дивиденды, тогда появляется взаимодействие в работе с инвесторами и все вместе дает положительный результат.

С другой стороны, дивидендная политика должна быть достаточно консервативной, чтобы свести к минимуму неопределенность будущих выплат. Компании, доходы которых периодически изменяются, должны регулярно платить низкие дивиденды, поступательно растущие, и тем самым демонстрировать общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать его.

В практике дивидендной политики используются различные формы выплаты дивидендов, но основных известно только три: денежная, неденежная и смешанная.
Дивиденды, выплаченные акциями, т. е. дивиденды в виде дополнительных акций, могут быть выплачены вместо “денежных” дивидендов тогда, когда фирме требуются дополнительные средства для инвестиций и руководство не желает изымать средства из оборота для выплаты дивидендов.

Дробление акций похоже на выплату дивидендов акциями, но оно связано с выпуском большего количества акций. Когда фирма заявляет, что она дробит свои акции в состоянии 2:1, то это значит, что инвестор, у которого есть 20 акций этой же фирмы, получит дополнительно еще 20. При этом номинал акций пропорционально уменьшается вдвое.

Две вышеназванные формы “неденежных” дивидендов не нарушают прав акционеров, но позволяют фирме удерживать средства в обороте. Такая картина имеет преимущественно психологический эффект для инвесторов и акционеров, хотя с ухудшением материального положения трудящихся такие формы постепенно начинают вызывать недовольство в коллективах. Каждая компания по-своему ограничивает выплату дивидендов. Финансовые ограничения вызваны потребностью поддерживать активное финансовое состояние эмитентов, избежать высокой стоимости финансирования и исключить случайность неплатежеспособности. Тот факт, что фирма имеет высокие доходы, не обязательно говорит о том, что у нее есть деньги для выплаты высоких дивидендов своим акционерам. Фирма всегда учитывает инвестиции, которые необходимы для достижения определенного уровня доходов. При этом, молодым компаниям требуются значительные средства для развития и становления в нынешних условиях, и поэтому на выплату дивидендов направляется незначительная сумма прибыли.

Каждому акционеру следует делать вывод о том, какие акции покупать, анализируя при этом условия выплаты дивидендов. Сделанный правильный выбор о том, в какие ценные бумаги вкладывать денежные средства, чтобы получить стабильный рост капитала, позволит каждому акционеру приумножить свой доход.

Исходя из всего сказанного можно сделать вывод, что дивидендная политика предприятия предоставляет широкие возможности управления активами предприятия и при грамотном использовании представленных теоретических выкладок и практических методик расчета позволит оптимизировать деятельность предприятия не только в текущем, но и в долгосрочном периоде.

Список литературы

1. Абрамов А. Е. Дивиденды: особенности национального законодательства // Финансист.- 2003. - № 10. -С. 32 — 35.

2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Самара:, 2005.
3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 2006.

4.Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2007.

5. Краснова С.В. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятия./ С.В. Краснова / Финансы. – 2003. - №1. – с.73-74.

6. Лайком К. Факторы дивидендной политики// финансовый менеджмент. – 2007. - №9. – с.15-23.

7.Лапуста М.Г. Финансы фирмы: Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2002. – 264 с.

8.Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учебно-практическое пособие. – М.: Проспект, 2005. – 263с.

9.Палий В.Ф. Финансовые операции. – М.: Бератор-Пресс, 2003. – 214 с.

10.Финансы, деньги, кредит: Учебник для вузов / С.И. Долгов, С.А. Бартенев и др.; Под ред. О.В. Соколовой. – М.: Юрист, 2001. – 783 с.