Деятельность лизинговых компаний в РФ

Финансирование  лизинговых операций в 2005 году осуществлялось по восьми направлениям и составило $6,1 млрд. В течение нескольких лет  характерной тенденцией в финансировании лизинга было увеличение удельного  веса банковского кредитования. Однако опыт экономически развитых стран свидетельствует  о том, что в дальнейшем возможно некоторое снижение доли банковского  сектора в перераспределении  финансовых ресурсов. Например, за счет активизации институтов фондового  рынка - выпуска ценных бумаг, секьюритизации лизинговых активов.

С апреля 2002 до января 2006 года ставка рефинансирования ЦБ РФ снизилась с 23% до 12%. Почти на таком же уровне находился средний  показатель стоимости кредитных  ресурсов для лизинговых компаний. Оценивая условия заимствований, следует  учитывать сроки договоров лизинга, которые на практике часто совпадают  со сроками кредитных договоров. Чем больше продолжительность кредитного договора, тем выше риск и, следовательно, дороже кредитование.

В 2002-2005 годах  российские банки активно искали привлекательные объекты для  эффективных вложений и с большим  интересом вступали в контакты с  лизингодателями. В то же время лизинговые компании, формируя портфель заказов, облегчают банкам путь к интересным инвестиционным проектам, осуществляя  их профессиональный отбор с учетом сложившихся требований кредиторов к заемщикам. В результате, согласно нашим данным, удельный вес банковского кредитования лизинга за три года увеличился с 47,3% до 61,4%. Эта тенденция коррелирует с динамикой изменения структуры кредитного портфеля российских банков. Так, удельный вес долгосрочных кредитов (свыше трех лет) в общем объеме кредитования банков России на 1 августа 2002 года составлял 7,2%, а на 1 сентября 2005 года - 13,0%. В ряде банков, которые учредили активно работающие лизинговые компании, удельный вес этого показателя достиг размеров, определяющих всю их кредитную политику.

Некоторые банки  стали выдавать лизингодателям кредиты  в рублях на срок до семи лет, а иногда и больше. Это обусловлено тем, что внутри страны риски и, соответственно, ставки по рублевым и валютным кредитам сближаются. Возникают даже ситуации, когда крупные лизинговые компании остерегаются брать валютные кредиты. Причина - неустойчивость валют, в то время как лизингополучатели  и их клиенты деньги зарабатывают в рублях. При этом отечественная  валюта последние два года демонстрирует  стабильность.

Положительным явлением следует признать и то, что банковское кредитование лизинга  сталкивается с конкуренцией со стороны  других источников финансирования. У  лизингодателей появилась возможность  использовать собственные средства для финансирования лизинговых операций. Поставщики имущества, заинтересованные в увеличении продаж, применяют коммерческое кредитование и рассрочку платежей в договорах с лизингодателями.

В ряде случаев  лизингодатели из коммерческих соображений  стараются информировать лизингополучателей об уровне соответствия условий лизинга  стоимости кредитования, а не о  ставках кредитов в том или  ином российском или зарубежном банке. То есть лизинговая компания указывает, что процентная ставка вычисляется  для каждого клиента индивидуально, но по экономической эффективности  она не превышает ставки кредитования преференциальных клиентов банка.

Некоторые российские лизинговые компании в последние  четыре года получили доступ к относительно дешевому зарубежному кредитованию на сроки от трех до семи лет. Эти  кредиты способствовали расширению инвестиций в российскую экономику, включая случаи, когда они выдавались лизинговым компаниям, принадлежащим  крупным зарубежным организациям. Кроме  того, такие условия кредитования способствовали увеличению сроков внутри страны и, соответственно, изменению  продолжительности договоров лизинга. За пять лет средний срок контрактов вырос с 2,95 до 4,45 года, а затем в 2005 году несколько сократился - до 4,1 года - из-за уменьшения удельного веса лизинга железнодорожного подвижного состава и роста операций с оборудованием и транспортными средствами, входящими в низкие и средние амортизационные группы.

По нашим  оценкам, объем банковского кредитования российского лизинга в 2003 году составил $1,52 млрд. Доля отечественного кредитования равнялась 81,5%, а зарубежного - 18,5%. В 2004 году это соотношение было на уровне 76: 24, а в 2005-м - 72,5: 27,5. Если соотнести  сумму банковских кредитов, предоставленных  лизинговым компаниям из российских источников на срок свыше трех лет, с общей суммой банковского кредитования юридических лиц и предпринимателей на такой же период, то этот показатель составит 9,8%.

Вместе с  тем идеализировать ситуацию с легким доступом к кредитным ресурсам не следует далеко не все лизинговые компании удовлетворены взаимоотношениями  с банками. Нередко банкиры заявляют, что лизингодатели для них  такие же заемщики, как и все  остальные. Тезис не новый. Выдвигают  его те, кто не учитывает сокращения своих рисков посредством участия  в сделке лизинговой компании, и  те, кто еще не избавился от иллюзий  дорогих "коротких денег".

Устанавливаемые ЦБ РФ лимиты кредитования на одного заемщика заставили многих лизингодателей "дробиться" и создавать несколько побочных компаний. В результате стало складываться неоправданное впечатление о  формировании банковских лизинговых холдингов.

III.  Финансирование с участием агентств по страхованию экспортно-импортных операций

Важным элементом  в системе гарантий, предоставляемых  участникам рынка лизинга, является страхование в западных банках кредитов, выдаваемых экспортно-импортными агентствами (ЭКА). Политическая стабильность и  наметившаяся динамика в экономическом  развитии страны, меры правительства  по безусловному выполнению обязательств перед кредиторами позволили  вернуться к практике предоставления гарантий банкам, кредитующим лизинговые операции в России.

Интерес поставщиков  к лизингу вполне понятен и  прагматичен. Предоставление коммерческих кредитов лизинговым компаниям позволяет  поставщикам увеличить сбыт продукции  и сократить запасы на складах, активизировать свое присутствие на рынке. То есть лизинг является каналом расширения объемов продаж, развития товаропроводящей сети. В свою очередь, для лизингодателя  коммерческие кредиты поставщиков  являются благоприятной альтернативой  банковскому кредитованию, поскольку  они дешевле. В конце 90-х стоимость  коммерческих кредитов поставщиков  составляла 5-11% годовых. К 2005 году ставки коммерческих кредитов снизились до 3,5-8,5% годовых.

Удельный вес  коммерческого кредитования поставщиков  пока величина не устоявшаяся. Стороны постоянно ищут новые формы сотрудничества. Это означает, что помимо коммерческого кредитования используются и такие механизмы, как предоставление скидок с цены оборудования, покупаемого лизинговыми компаниями, в том числе за счет партийности, использование схемы обратного выкупа. Однако эта схема нуждается в тонком регулировании. С одной стороны, поставщики стремятся увеличить дисконт и получать дополнительную маржу за риски, не довольствуясь ростом объемов продаж и не принимая на себя риски изъятия имущества у неисполнительных лизингополучателей. А с другой стороны, лизинговые компании стремятся обезопасить себя от ситуаций, когда поставщики не смогут выполнить обязательства по выкупу лизингового имущества.

В последнее  время получили развитие механизмы  предоставления поставщиками скидок с  цены оборудования, покупаемого лизинговыми  компаниями. В ряде случаев это  выгоднее кредитования или рассрочек.

Авансовые платежи, перечисляемые лизингополучателями  в адрес лизингодателей, следует  рассматривать как одну из форм финансирования лизинговых сделок. Вместе с тем аванс является и способом обеспечения сделки.

10-12 лет назад  руководители лизинговых компаний  были озабочены проблемой, куда  вложить средства, полученные по  очередным лизинговым платежам, чтобы избежать инфляции и  обесценивания. Теперь полученные  лизинговые платежи все чаще  реинвестируются в новые лизинговые  сделки. Это обусловлено прежде  всего тем, что эффективность  лизинговых операций по многим  сделкам превышает эффективность  большинства банковских продуктов,  да и средства направляются  в проекты, в успешной реализации  которых компании уверены.

В экономически развитых странах удельный вес собственных  средств лизинговых компаний достигает 15-20%. Следовательно, среднее соотношение  между заемными и собственными средствами (финансовый леверидж) без учета  авансов составляет примерно 85: 15, или 5,5:

1. В России  пока не закрепились устоявшиеся  пропорции между заемными и  собственными средствами лизинговых  компаний, не стабилизировались  темпы реинвестирования заработанных  средств в новые инвестиционные  проекты. По нашим расчетам, в  2002 году соотношение было 7,1: 1; в  2004-м - 11,6: 1, а в 2005-м - 11,3:

Оценивая собственные  средства лизинговых компаний, необходимо принимать во внимание не только удельные (относительные) показатели, но и абсолютные. По сравнению с зарубежными компаниями у наших лизингодателей суммы  собственных средств, направленных на финансирование лизинговых операций, пока в разы, а то и на порядок  меньше. Но вместе с тем следует  отметить и положительную тенденцию: нередко лизингодатели не боятся рисковать значительными по российским масштабам суммами и инвестируют  в бизнес. Так, в 2002 году около 5% лизингодателей вкладывали свои средства в инвестпроекты  на суммы, превышающие $7 млн. В 2003-2004 годах  до 8,5% лизинговых компаний использовали для приобретения оборудования собственные  средства в объеме свыше $10 млн.

Анализ деятельности лизинговых компаний свидетельствует  о том, что пока в большинстве  случаев на величину собственного капитала лизингодателя влияет размер уставного  капитала. Добавочный и резервный  капитал, нераспределенная прибыль  оказывают значительно меньшее  влияние.

Соотношение между собственным капиталом  лизинговых компаний и стоимостью новых  заключенных и профинансированных договоров можно было бы рассматривать  как аналитический показатель, свидетельствующий  в известной степени о достаточности  собственных средств лизингодателей для развития их бизнеса. Правда, для большей объективности собственный капитал за определенный год надо сравнивать со средним значением стоимости договоров без НДС за несколько лет. Тогда удается сгладить резкие колебания показателя, которые достаточно часто встречаются на практике. По результатам 2004-2005 годов, помимо компаний, созданных с участием государства, высокие значения "достаточности собственного капитала" на уровне от 0,7 до 0,25 были у объединенной лизинговой компании "Центр-Капитал", "Дельтализинга" (Владивосток), "РТК Лизинга", "Элемент Лизинга", ЛК КамАЗ, "Альфа-лизинга", "Ярфинвеста", Поволжского лизингового центра, "ЛК Лизинга", "Промсвязьлизинга", Приволжской лизинговой компании.

Представляет  интерес и показатель прироста собственного капитала лизинговой компании по отношению  к уставному капиталу. Вместе с  тем практика свидетельствует, что  иногда даже при наличии достаточного собственного капитала лизингодатель  испытывает дефицит в подходящих для него новых проектах.

Для обычного производственного предприятия  отношение долга к капиталу считается  рискованным, если превышает 30%. В ряде случаев исходят из того, что если долг превышает EBITDA (прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизационных  отчислений) более чем в три  раза, то это свидетельствует, что  компания является агрессивным заемщиком; диапазон от двух до трех - осуществляется умеренная политика заимствований; менее двух - консервативная политика. Однако для нормально работающих и развивающихся лизинговых компаний такие пропорции недостаточны. Определение  объективных пропорций для лизингодателей является задачей на ближайшую перспективу.

Здесь также  важно учитывать, что по положению  Банка международных расчетов - достаточность собственного капитала для представителей банковской системы - составляет 8%. В принятом в 2000 году в Базеле (Швейцария) новом своде положений, получившем название Basel II, предусматривается более жесткое регулирование деятельности финансовых институтов, в том числе в лизинговой индустрии.

В частности, вводит высокие требования по регулированию для определения пропорции лизингового портфеля. Предусматривается использование показателя LGD - потери в случае дефолта. Имеется в виду уровень безвозвратных потерь с учетом их частичного возмещения, например, путем реализации залога, использования гарантий. Так, в настоящее время потери в случае дефолта - 45%, а уровень возмещения - 55%. Согласно Basel II, в будущем потери в случае дефолта составят 35% от величины подверженности кредитному риску. То есть уровень возмещения будет соответствовать 65% от суммы кредита. Таким образом, речь идет о нормативно устанавливаемом уровне потерь для кредиторов лизинговых компаний, и тогда это должно найти отражение в увеличении резервирования на случай дефолта.

Финансовые  организации обязаны поддерживать определенный объем капитала против рисковых активов. Следовательно, повышает чувствительность капитала к риску кредитных потерь, поскольку требует от банков повышенного уровня капитала по тем заемщикам, которые оцениваются как несущие повышенную степень кредитного риска. Новые требования по резервированию для банков напрямую влияют на деятельность лизингодателей.

Предусматривается, что российская банковская система перейдет на требования в 2007-2008 годах. Вероятно, с этого времени изменятся требования и к российским лизинговым компаниям по уровню обеспеченности их собственным капиталом.