Аналіз фінансової діяльності акціонерних товариств в Україні

До біржевого реєстру на ПФТС було включено цінні папери 6 товариств  з державною часткою в статутному капіталі.

З 6 емітентів, у яких держава володіє  цінними паперами та цінні папери яких включено до лістингу на організаторах  торгівлі, протягом I кварталу 2008 року, виконано біржові контракти з  цінними паперами 3 емітентів.

Обсяг виконаних біржових контрактів на організаторах торгівлі з цінними  паперами, якими володіє держава  становив 91,45 млн. грн. (1,18% від загального обсягу торгів на організаторах торгівлі у I кварталі 2008 року).

За результатами аналізу інформацій за І квартал 2008 року, які надані до Комісії 379 товариствами зі значною  державною часткою в статутному капіталі (з них: суб‘єктами малого підприємництва – 47, банками – 2).

Фінансовий результат  від звичайної діяльності до оподаткування  товариств (крім банків та суб’єктів  малого підприємництва) у 2009 року від підприємств, які отримали прибуток і які отримали збиток загалом становив 101 302 247 тис. грн.

За станом на 31.03.2008 загальний обсяг  розміру статутних капіталів 379 товариств  становив 30,69 млрд. грн.,

в тому числі:

• суб’єктів малого підприємництва 0,41 млрд. грн.,
• банків 2,88 млрд. грн.

У І кварталі 2008 року товариства (крім банків) отримали чистий дохід (виручку) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг) у розмірі 26,91 млрд. грн. Рівень доходів від реалізації товариств (крім банків) збільшився на 26,42% порівняно  з відповідним періодом минулого року.

На прикладі Сумської області Протягом 2009 року управлінням проведено моніторинг 247 річних звітів за результатами  фінансово-господарської діяльності акціонерних товариств у 2008 році.: 158 ВАТ та 89 ЗАТ. [22]

З чистим прибутком спрацювали 113 акціонерних товариств (51 ВАТ та 62 ЗАТ), або 45,7% від загальної кількості АТ, що надали звіти (у 2008 році – 101АТ, або 38,2%;  у 2007 році – 38,2%) (рис.2.4.)

Рис.2.4. Аналіз чистого  доходу акціонерних товариств

. За проаналізованими даними, загальний чистий прибуток ЗАТ значно більший ніж у ВАТ порівняно з 2001 по 2008 роки.

За обсягом чистого  прибутку:

ВАТ “Укрнафта” закінчило І квартал 2008 року з фінансовим результатом (чистий прибуток) 0,44 млрд. грн. (41,08% від загального обсягу чистих прибутків (крім урахування показників банків));

ЗАТ “Сєвєродонецьке об’єднання Азот” 0,12 млрд. грн. (11,23% від загального обсягу чистих прибутків (крім урахування показників банків));

ВАТ “Одеський припортовий завод” 0,11 млрд. грн. (10,95% від загального обсягу чистих прибутків (крім урахування показників банків)).

Порівняно з попереднім періодом у І кварталі 2008 року 119 товариств (крім банків) (31,39% від загальної  кількості підприємств, що звітували  за І квартал 2008 року) збільшили розмір чистого прибутку.

У I кварталі 2008 року чистий збиток зазнали 177 товариства, а обсяг  чистих збитків становив 1,37 млрд. грн., що на 1,07 млрд. грн. більше порівняно  з відповідним періодом минулого року.

За станом на 31.03.2008 (крім банків) обсяг кредиторської заборгованості за товари, роботи, послуги (25,60 млрд. грн.) перевищував обсяги дебіторської заборгованості за товари, роботи, послуги (13,42 млрд. грн.) у 1,9 рази.

Порівняно з періодом на 31.03.2007 (крім банків) дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги збільшилась  на 28,82% та кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги збільшилась  на 90,43%.

Власний капітал товариств (крім банків) становив 56,78 млрд. грн., що на 1,13% менше ніж за аналогічний  період минулого року.

Проаналізуємо деякі акціонерні товариства, які наведені в табл.. 2.1.

Таблиця 2.1.

Аналіз фінансової діяльності акціонерних товариств в Україні

№	Назва АТ	Показники	2008	2009	відхилення
					Абс.	%
1.	Енергетична компанія України	1.Чистий прибуток(збиток)	-589 586	-252 249	337 337	42,8

 

Продовження табл..2.1.

				2. Фінансовий результат  від звичайної діяльності до  оподаткування		-546 788		-244 037		302 751		44,6
				3. Податок на прибуток		0		8 212		8 212		-
				4. Кредиторська заборгованість		784 997		722 677		-62 320		92,06
				5. Дебіторська заборгованість		998 786		1 336 120		337 334		133,7
2.	Надра України		1.Чистий прибуток		5 000 000		5 112 086		112 086		102,2
			2.Дебіторська заборгованість		64 956		11 820,5		-53 135,5		18,2
			3.Кредиторська заборгованість		124 959		138 856		13 897		111,1
			4.Власний капітал		809 965		823 185		13 220		101,6
3.	Укртелеком		1.Чистий прибуток(збиток)		(456 426)		(1 528 394)		1 071 968		334,8
			2.Власний капітал		3 915 067		3 914 755		-312		100
			3. Дебіторська заборгованість		1 169 361		985 209		-184 152		84,3
4.	ЗАТ «Кримський ТИТАН»		1.Власний капітал		1 245 515		1 246 103		588		100
			2.Кредиторська заборгованість		632 586		44 738		-185 206		70,7
			3.Чистий прибуток		55 867,5		39 403,2		-164 64,3		70,5
			4. Чистий збиток		-		-		-		-
			5. Фінансовий результат від звичайної  діяльності до оподаткування		103 005		98 396		-4 609		95,5
			6. Податок на прибуток		47 137,5		59 093		11 955,5		125,4

 

Продовження табл..2.1.

5.	Банк «Фінанси та Кредит»	1.Власний капітал	14 600 000	18 400 000	3 800 000	126
		2.Кредиторська заборгованість	11 310 253	15 408 550	4 098 297	136,2
		3. Дебіторська заборгованість	7 289	7 089	-200	97,2
		4.Чистий прибуток	28 700 000	30 200 000	1 500 000	105,2
		5. Чистий збиток	9 900 000	5 400 000	-4 500 000	54,5
		6. Фінансовий результат від звичайної  діяльності до оподаткування	20 300 000	23 300 000	3 000 000	114,7

 

Проаналізувавши деякі акціонерні товариства, можна зробити такий  висновок що, найбільш великими і прибутковими є ЗАТ «Кримський ТИТАН» та ПАТ  Банк «Фінанси та Кредит». Власний капітал, чистий прибуток та фінансовий результат від звичайної діяльності до оподаткування банку «Фінанси та Кредит» набагато збільшився в 2009 році порівняно з 2008.

Порівняно з аналогічним  періодом 2010 року обсяг зареєстрованих Комісією випусків акцій зменшився  у 4,5 рази (або на 4,03 млрд грн). Значні за обсягом випуски акції, які суттєво вплинули на загальну структуру зареєстрованих випусків акцій за період, зареєстровано наступними банківськими установами, з метою збільшення статутного капіталу, зокрема: ПАТ “Кредитпромбанк”, ПАТ “Всеукраїнський банк розвитку”, ПАТ “Діві банк”, ПАТ АКБ “Імексбанк”.

Рис.2.5. Випуск акцій за роками

На рис. 2.5. показано випуск акцій з 2005 по 2009 роки, на ньому можна побачити, що з кожним роком випуск акцій збільшується. В 2006 році випуск акцій порівняно з 2005 збільшився на 49%, в 2007 порівняно з 2006 – на 36% та в 2008,2009 роках випуск акцій порівняно з попередніми роками зріс на 47%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

РОЗДІЛ 3. ШЛЯХИ ТА ЗАСОБИ ПОКРАЩЕННЯ УПРАВЛІННЯ АКЦІОНЕРНИМИ ТОВАРИСТВАМИ З УРАХУВАННЯМ СВІТОВОГО ДОСВІДУ

 

Рівень корпоративного управління є одним з ключових факторів, що обумовлює інвестиційний клімат в країні, впливає на ефективність діяльності товариств, визначає ступінь  захищеності прав інвесторів та врахування інтересів інших зацікавлених осіб. Однак, у вітчизняних АТ все ще не приділяється належної уваги таким важливим для забезпечення розвитку корпоративного управління питанням, як мінімізація інсайдерської ренти, інструменти вдосконалення роботи спостережних рад. Небагато керівників АТ усвідомлюють й той факт, що реалізація таких заходів може мати результатом збільшення акціонерної вартості, що є однією із головних задач будь-якого керівника. Слід зазначити, що згідно результатів дослідження, проведеного Міжнародною фінансовою корпорацією, 74,7% керівників акціонерних товариств визначили неефективне законодавство найважливішою перешкодою для впровадження стандартів кращої практики корпоративного управління[11]. При цьому, лише керівники 30% АТ знайомі з Принципами корпоративного управління  досить детально, а тільки у загальних рисах – 50% керівників акціонерних товариств.

Відносно світового досвіду, корпоративне управління - це система відносин між акціонерами, органами управління АТ, його менеджерами, а також іншими зацікавленими особами (працівниками, постачальниками, споживачами, кредиторами, державними та місцевими органами влади, громадськістю тощо) задля забезпечення ефективної діяльності товариства, інтересів власників та інших зацікавлених осіб[8].

Сучасний стан корпоративного управління в Україні характеризується відсутністю прозорості діяльності акціонерних товариств, недостатньою координацією дій органів державного управління у сфері регулювання корпоративних відносин, неефективністю управління державними корпоративними правами. Недостатній рівень корпоративної культури, невідповідність теперішньої практики корпоративного управління загальноприйнятим принципам та неготовність діючих товариств до їх опанування призвели до непрофесійних схем управління товариствами[7]. Тому в сучасних умовах необхідним є розвиток корпоративних відносин, що сприятиме залученню інвестицій в економіку України, розвитку фондового ринку та зростанню національного багатства.

Питання удосконалення практики корпоративного управління набувають в Україні все більшого значення. Якість корпоративного управління, а саме: дотримання прав акціонерів, виплата дивідендів, прозорість процедур корпоративного управління, побудова ефективних організаційних структур та врахування інших факторів – приводить до зростання власного капіталу підприємств та є однією з ключових умов, що сприяє покращенню інвестиційного клімату в країні, впливає на ефективність діяльності товариств та розвиток ринку цінних паперів. Тому формування і розвиток механізму корпоративного управління є актуальним питанням на сьогоднішній день.

Питання розвитку корпоративного управління, дивідендної політики і вирішення наявних проблем розглядалося багатьма вченими-економістами: Грабко Є.В., Дулиба Н. Г.,  Дєєва Н.Е., Кравченко О.М., Лапан О.В. та інші.

Сформована система корпоративного управління в Україні особливо в сучасних умовах потребує значного доопрацювання та вдосконалення. Пріоритетним напрямом розвитку цієї системи має бути обов’язкове запровадження загальноприйнятих та національних принципів корпоративного управління у практичну діяльність акціонерних товариств. В процесі розробки та впровадження національного кодексу корпоративного управління необхідно узагальнити світовий досвід у цій галузі для того, щоб національні принципи корпоративного управління відповідали найкращим світовим традиціям та враховували загальноприйняті норми корпоративного управління, а також враховували специфічні особливості та сучасні проблеми управління компаніями в Україні. Кодекс корпоративного управління повинен стати реальним дієвим механізмом у системі забезпечення ефективного управління компаніями в Україні [17].

Розвиток корпоративних  відносин в Україні повинен відбуватися  на основі загальноприйнятих принципів  ефективного корпоративного управління.

Загальноприйнятими принципами корпоративного управління є:

• захист прав та законних інтересів акціонерів - визначення корпоративних прав акціонерів та забезпечення їх належного захисту;
• рівноправність акціонерів - рівне ставлення до акціонерів. Усі акціонери повинні мати можливість використовувати ефективні засоби захисту у разі порушення їхніх прав;
• урахування законних інтересів зацікавлених осіб - визнання передбачених законом прав зацікавлених осіб та заохочування активного співробітництва між товариством та зацікавленими особами в створенні добробуту, робочих місць та поліпшенні фінансового стану товариства;
• розкриття інформації та прозорість - забезпечення своєчасного і повного розкриття інформації з усіх суттєвих питань, що стосуються товариства, які включають його фінансовий стан, результати діяльності, власників та управління товариством;
• розмежування повноважень органів управління - чіткий розподіл функцій та обов’язків між загальними зборами, спостережною (наглядовою) радою та правлінням;
• дієвість, незалежність та відповідальність спостережної ради - забезпечення стратегічного управління товариством, ефективного контролю за діяльністю правління (виконавчого органу), а також відповідальність спостережної ради перед товариством та акціонерами. Спостережна рада повинна мати можливість ухвалювати рішення з питань діяльності товариства незалежно від правління.

Для покращення управління акціонерних товариств можна запропонувати такі шляхи та засоби:

1. Удосконалення системи захисту прав та законних інтересів акціонерів та забезпечення рівноправності акціонерів.

Головним завданням реалізації цього напряму є визнання захисту  прав акціонерів одним із пріоритетів  соціально-економічної політики держави. Особливу увагу необхідно приділити  захисту прав дрібних акціонерів.

Удосконалення системи захисту  прав та законних інтересів акціонерів, забезпечення рівноправності акціонерів потребують:

• законодавчого забезпечення акціонерам рівного переважного права на придбання додатково випущених акцій;
• забезпечення представництва акціонерів у спостережній раді, включаючи впровадження кумулятивного голосування;
• урегулювання питання придбання та реалізації товариством акцій власного випуску;
• встановлення вимоги про обов’язковий викуп товариством акцій власного випуску на вимогу акціонера за ринковими цінами у разі його незгоди з певними рішеннями загальних зборів;
• урегулювання питань реорганізації товариств;
• урегулювання питань придбання контрольного пакету акцій товариства через тендерні пропозиції;
• встановлення окремого порядку укладання товариством угод, щодо яких є заінтересованість посадових осіб товариства та укладання товариством суттєвих угод (продаж значної частини активів, створення інших суб’єктів підприємницької діяльності, тощо);
• удосконалення процедури підготовки та проведення загальних зборів акціонерів;
• запровадження механізмів колективних та похідних позовів;
• установлення відповідальності за порушення прав акціонерів;
• запровадження узгодження процедур банкрутства з законними інтересами акціонерів;
• сприяння створенню та функціонуванню громадських організацій, предметом діяльності яких є захист прав акціонерів.