Анализ российского рынка акций

Акционерное общество в соответствии со своим уставом или решением акционеров имеет право купить определенное число акций на льготных условиях со скидкой с продажной цены. Такая покупка называется опцион.

Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках  одного владельца и дающая ему возможность осуществить фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным пакетом акций. Теоретически, контрольный пакет акций должен составлять 50 % всех выпущенных обыкновенных акций плюс одна акция. Практически он значительно меньше. Держатели акций получают на них дивиденды, т.е. доход. Доход выплачивается за счет прибыли акционерного общества или предприятия. По привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли, выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества. Дивиденд может быть промежуточный и окончательный. Промежуточный дивиденд выплачивается один раз в квартал или в полгода. Его размер объявляется директорами акционерного общества и имеет фиксированный характер. Окончательный дивиденд выплачивается один раз в год. Его размер устанавливается общим годовым собранием акционеров по результатам работы за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям определяется при их выпуске. Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества. Дивиденд может выплачиваться также акциями (этот процесс называется капитализацией прибыли) или , если это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями, товарами.

1.2 Распределение  акций по степеням риска

Обычно акции  делят на пять групп:

1. BLUE-CHIP STOK. Эмитенты  таких акций большие и хорошо  известные предприятия, прибыль  которых долгое время была  относительно высокой и дивиденды  в среднем немного выше. Эти фирмы растут приблизительно в том же темпе, что и экономика в целом, быстрое же или очень медленное развитие для них редкость. У этих акций существует такой индекс их рыночного роста 0.85 - 0.95. Это означает, что если стоимость рынка акций возрастает в среднем на 10 %, то стоимость акций blue-chip увеличивается в среднем на 8.5 - 9.5 %. Если же ценность рынка уменьшается в среднем на 10 %, то ценность акций уменьшается также на 8.5 - 9.5 %. Такие акции подходят для того типа людей, которые не любят риск, или инвесторам, для которых стабильный невысокий дивиденд лучше высокого, но нестабильного.

2. GROW STOCK. Такое  название имеют растущие акции,  их эмитентами являются предприятия,  у которых оборачиваемость и  прибыль растут намного интенсивнее, чем экономика в среднем. У таких фирм очень маленький процент от прибыли уходит на дивиденды акций, т.к. вся прибыль расходуется на инвестиции в предприятия. Здесь вы не можете рассчитывать на высокие дивиденды, рассчитывайте же только на подъем акций в цене и на капитал от продажи. Индекс риска у растущих акций больше 1.3 - это означает, что полученная от акций прибыль может оказаться значительно выше, или значительно ниже среднерыночного роста или падения.

3. CYCLICAL STOCK. Цикличная  акция. Появление эмитентов, предприятий, выпускающих подобные акции зависит от экономического цикла. Если экономика в данный момент на подъеме, то оборачиваемость и доход фирмы растут быстро. Экономический спад же приводит к резкому падению дохода. Индекс риска подобных акций больше, чем 1.2. Следовательно, подобный тип акций, как и предыдущий, подходит тем людям, которые предпочитают доход от капитала и не заботятся о получении дивиденда.

4. DEFENSIVE STOCK. Защищенная  акция. Эмитент не зависит от  экономического цикла. Доход таких предприятий всегда стабилен. Таким образом, стабильна и рыночная цена, и дивиденд акции. Индекс риска этих акций менее 0.9. Такие акции, как и первый тип, подходят для тех людей, которые более предпочитают стабильный дивиденд.

5. SPECULATIVE STOCK. Спекулятивная акция. Эмитент спекулятивных акций относится к группе предприятий, которые производят принципиально новые товары, или осуществляют принципиально новые услуги, или же нашли новую рыночную нишу, т.е. связаны с той отраслью, где высоких и стабильных доходов не видно на данный момент, но ожидается в недалеком будущем. Индекс риска подобных акций более, чем 1.5 , т.е. человек, приобретающий такие акции берет на себя очень большую степень риска. Такие акции подходят тем людям, которые любят получать высокий доход от капитала, причем часто они полагаются только на свой удачный выбор, ведь в случае удачи, если спекулятивная акция поднимется в цене, то они получат очень большой доход от капитала.

Таблица 1:Классификация  акций по степеням риска.

1.3 Акционерное общество

Акционерное общество – это коммерческая организационно- правовая форма объединения, образованного  путем добровольного соглашения юридических и физических лиц, объединивших свои средства и выпустивших в  обращение акции с целью получения прибыли. АО - неотъемлемая часть рыночной экономики. В России они создаются в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 1.01.1996г. АО образуется учредителями в лице российских и иностранных юридических и физических лиц, число которых не ограничивается. В присутствии всех учредителей проводится учредительное собрание, на котором утверждается устав общества и избираются органы управления. Решения принимаются ¾ голосов, при этом одна акция имеет один голос. Ограниченная ответственность. В отличие от индивидуального собственника и членов товарищества, которые несут личную имущественную ответственность за обязательства фирмы, максимум, что может потерять акционер - это сумма, вложенная им за акции.

Простота проведения операций. Держатели акций могут входить и выходить из корпорации, просто покупая или продавая акции этой корпорации. Налоговые преимущества. В определенных случаях отдельные люди могут уменьшить свои налоги, создав корпорацию. Неограниченность существования. Когда акционер умирает, его доля акций переходит наследникам. Причем это событие никак не отражается на текущей деятельности корпорации. Итак, преимущества корпораций налицо. Но почему же тогда неакционерных предприятий гораздо больше, чем корпораций? Ответ на этот вопрос заключен в недостатках корпораций:

-организовать  АО очень дорого и сложно. Процесс  регистрации предприятия и Устава  часто требует помощи юриста;

-АО должны  платить специальные налоги.

АО могут  быть открытого и закрытого типа. Различия между ними в том, что уставный капитал АО открытого типа формируется путем продажи акций в форме открытой подписки, а в АО закрытого типа уставный капитал образуется только за счет вкладов учредителей, т.е. акции в открытую продажу не поступают. Число и состав акционеров АО открытого типа не ограничены. В АО закрытого типа число акционеров, владеющих обыкновенными акциями, не должно превышать 50. При повышении этого предела общество в течении одного года должно преобразоваться в открытое. В противном случае АО должно быть ликвидировано в судебном порядке. Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и дающая ему возможность осуществить фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным пакетом акций. Теоретически, контрольный пакет акций должен составлять 50 % всех выпущенных обыкновенных акций плюс одна акция. Практически он значительно меньше. Любое акционерное общество имеет право не только участвовать в капитале других обществ, но и открывать филиалы и представительства, а также иметь дочерние и зависимые общества. Филиалы и представительства не являются юридическими лицами и действуют от имени общества. Они составляют собственный баланс, который входит в состав баланса АО. Дочерним обществом является общество, в уставном капитале которого преобладающее участие имеет основное общество. Дочернее общество не отвечает по обязательствам АО. Зависимым обществом является такое, которое имеет более 20 процентов голосующих акций АО или 20 процентов уставного капитала ООО.

Что же привлекает участников рынка вкладывать средства в акции?

Для эмитента привлекательными являются следующие положения:

1. Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя Законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций.
2. Выплата дивидендов не гарантируется.
3. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Инвестора в  акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен, вложенный в акции капитал. Акционер получает возможность принять участие в управлении. Немаловажная деталь с точки зрения мотива для приобретения данных ценных бумаг.
2. Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов.
3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций.
4. Дополнительные льготы, которые предоставить акционерное общество своим акционерам в форме скидок по приобретению продукции или пользовании услугами.
5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.
6. Право на часть имущества акционерного общества, оставшегося после его ликвидации и расчетов со своими кредиторами.

Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг по определенной совокупности компаний, называется биржевым индексом. Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ценные бумаги, оценивать состояние как фондового рынка в целом, так и надежность собственных активов.

1.4 Порядок  выплаты дивидендов

Дивиденд- это  доля прибыли, приходящаяся на одну акцию  и представляющая текущий доход  акционеров. Уставом акционерного общества предусматриваются различные формы  дивидендных выплат. Основная масса  выплат производится в денежном выражении, в иных случаях возможно оплачивать товарами, если это оговорено в уставе. На основании решения общего собрания акционеров , определяющего размер, сроки и порядок выплаты дивидендов, общество производит расчет сумм, выплачиваемых каждому акционеру.

Будучи налоговым агентом, ОАО уменьшает суммы выплат на размер налога на доходы от дивидендов. Исчисления и уплата налога на доходы физических лиц, в том числе и на доходы, получаемые в форме дивидендов, осуществляются в соответствии с Налоговым кодексом РФ. В сроки, установленные общим собранием акционеров, Общество выплачивает дивиденды. Согласно ФЗ « Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208- ФЗ с дальнейшими изменениями дивиденды выплачиваются как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям. Выплаты владельцам привилегированных акций осуществляются в установленных денежных единицах или в виде процентной величины дивиденда к номиналу привилегированной акции. Привилегированность таких акций заключается в том, что общество обязуется первоначально выплатить дивиденды владельцу таких акций в обязательном порядке. Основным показателем уровня дивидендных выплат по обыкновенным акциям является показатель «дивиденды на одну акцию», который рассчитывается как отношение массы дивидендов к числу обыкновенных акций в обращении. Общество, выпускающее акции должно получить прибыль, которая и будет являться основным источником дивидендных выплат. Только часть этой прибыли пойдет на погашение обязательств перед держателями акций, которая определяется генеральным директором общества и передается на рассмотрение общего собрания акционеров, которое утверждает или отрицает это решение. Высшим органом управления обществом является общее собрание акционеров, которое уполномочено определять размер, форму, срок, а также и источники дивидендных выплат по размещенным акциям. Обычно дивиденды могут выплачиваться раз в год. Дивиденды выплачиваются по видам акций в определенной очередности. На первом месте- выплата по привилегированным акциям льготного типа с фиксированным размером дивиденда, что оговорено в уставе общества. Учитывая то, что некоторые государственные предприятия реорганизуются в иные организационно- правовые формы, например ОАО, предусмотрено, что по привилегированным акциям типа А и Б дивидендные выплаты рассчитываются таким образом:

1) дивиденд по  акции типа А рассчитывается  как отношение 10 процентов чистой  прибыли АО по итогам последнего  финансового года к числу акций,  составляющих 25 процентов уставного  капитала общества;

2) дивиденд по  акции типа Б рассчитывается  как отношение 5 процентов чистой прибыли АО по итогам последнего финансового года к числу акций, составляющих 25 процентов уставного капитала общества. Если дивиденд по каждой привилегированной акции окажется ниже дивиденда по каждой обыкновенной акции, то общая сумма дивидендных выплат акции типа А и Б по привилегированной акции округляется до величины дивидендов по обыкновенной акции.

Далее дивиденды  выплачиваются по типам привилегированных  акций в порядке уменьшения льготных прав по этим акциям. В последнюю очередь выплачиваются дивиденды владельцам привилегированных акций без фиксированного в уставе размера дивиденда. После полной выплаты предусмотренных обществом дивидендов по всем типам привилегированных акций выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям. Если общество испытывает финансовые трудности дивиденды могут не выплачиваться.

ГЛАВА 2: РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ

2.1 Первичный  и вторичный рынки ценных бумаг

Законодательно  первичный рынок ценных бумаг  определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок - это рынок, который обслуживает выпуск и первичное размещение ценных бумаг. Основными участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты (корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты) и инвесторы (индивидуальные и институциональные). Эмитент - это компания, выпускающая акции для их последующего распространения. Именно на первичном рынке эмитент получает капитал, необходимый для его последующей деятельности. Для акционерного общества этот капитал отличается от кредита тем, что его не надо возвращать.

Выпуск акций  включает в себя следующие процедуры:

1) Эмитент должен  зарегистрировать выпуск ценных  бумаг в соответствии с законом  в соответствующем государственном  органе, уплатить эмиссионный налог.

2) Опубликовать проспект эмиссии, освещающий полную и достоверную информацию о деятельности акционерного общества, его руководителях, показателях предыдущей финансовой деятельности. В случае обнаружения недостоверных сведений специальные государственные комиссии накладывают штрафные санкции.