Управление ликвидностью банка

Другими словами, к активам и пассивам, чувствительным к изменению процентных ставок, относятся все активы и пассивы с переменной процентной ставкой, а также те из них, которые будут погашены в течение анализируемого периода. Долгосрочные кредиты и депозиты попадают в число активов, чувствительных к изменению процентных ставок, лишь при приближении их срока погашения к горизонту планирования риска изменения процентных ставок.

Количественные измерения разрыва

Третий этап анализа разрыва заключается непосредственно в его количественном определении путем вычитания из активов, чувствительных к изменению процентных ставок, пассивов, чувствительных к изменению процентных ставок. Полученная разница и называется разрывом или гэпом (от английского слова Gap — разрыв).

РАЗРЫВ = АЧИПС – ПЧИПС,

где

АЧИПС и ПЧИПС соответственно активы/пассивы, чувствительные к изменению процентных ставок за анализируемый период времени.

Если объем активов, чувствительных к изменению процентной ставки, больше, чем пассивов, то имеет место положительный разрыв.

Противоположная ситуация означает отрицательный разрыв.

Наступательная стратегия

После того, как определен разрыв, можно приступать к контролю риска изменения процентных ставок в рамках банковского портфеля. Так называемая наступательная или агрессивная стратегия управления риском изменения процентных ставок включает два этапа:

1. прогноз тенденции изменения процентных ставок;
2. изменение структуры активов и пассивов с целью извлечения выгоды от прогнозируемого изменения процентных ставок.

Если прогнозируется рост процентных ставок, банк получит дополнительную выгоду при наличии положительного разрыва. Если предсказывается падение общего уровня процентных ставок, для получения дополнительной выгоды банк должен иметь отрицательный разрыв.

Данную зависимость можно изобразить в виде таблицы 1.

Таблица 1. Наступательная стратегия

Оборонительная стратегия

Оборонительная стратегия управления разрывом направлена на ослабление влияния подвижек в рыночных процентных ставках на изменение прибыли банка. При данной стратегии не требуется предугадывать будущие процентные ставки. Поэтому ее целесообразно применять в тех случаях, когда тенденцию изменения процентных ставок трудно предсказать или процентные ставки испытывают хаотичные колебания. Она также хороша в том случае, когда руководство банка не вполне уверено в своем аналитическом отделе или в фирме-контрагенте, поставляющей соответствующую аналитическую информацию.

Выбирая оборонительную стратегию, банк стремится сбалансировать объемы активов и пассивов, чувствительных к изменению процентных ставок, в рамках всего планового горизонта. Ситуация, при которой достигается соответствие между АЧИПС и ПЧИПС, называется сбалансированным, или нулевым, разрывом. Если банк достиг подобного состояния, то при увеличении процентных ставок увеличатся процентные доходы, в той же пропорции возрастут и процентные расходы. В результате процентная маржа и чистый процентный доход не изменятся. Аналогичное падение общего уровня процентных ставок в одинаковой степени сократит и процентный доход, и процентные расходы.

Название “оборонительная стратегия” не должно вводить никого в заблуждение. Подобная стратегия ни в коем случае не означает пассивного подхода к управлению банковскими финансами. Она требует весьма высокой активности по управлению как структурой активов, так и источниками средств банка. Ситуация точной сбалансированности активов и пассивов, чувствительных к изменению процентных ставок, сама по себе может возникать лишь как временное явление. Поэтому для поддержания подобного состояния в течение сколько-нибудь продолжительного периода без ущерба эффективности текущих операций требуется особого управленческого мастерства и опыта. Более того, на соотношение между АЧИПС и ПЧИПС объективно влияют особенности деятельности конкретного банка и структура банковских операций, характерная для данного финансово го рынка на данный момент времени. Так, в течение большей части предшествующего периода развития российской банковской системы для российских банков были свойственны ситуация положительного разрыва. В условиях, когда крайне сложно привлекать срочные вклады и депозиты, а важнейшим источником средств являются остатки на расчетных (текущих) счетах, добиться баланса между АЧИПС и ПЧИПС проблематично. Можно говорить только о контроле над положительным разрывом.

Методы управления разрывом

Банки традиционно используют процесс ценообразования на свои продукты и услуги в целях управления разрывом. Например, если у банка имеется чрезмерный положительный разрыв в течение определенного периода времени, можно стимулировать клиентов банка вкладывать деньги во вклады с переменной процентной ставкой, устанавливая по ним более выгодные проценты по сравнению с возможностями вложения средств на тот же период времени под фиксированный процент. Аналогичный подход может применяться и в кредитной политике. Он реализуется через:

        выдачу кредитов с плавающей процентной ставкой;

        удлинение сроков кредитования;

        изменение графика погашения кредитов.

В результате разрыв сокращается. Однако возможности применения данного подхода на практике весьма ограничены. В условиях развитого и стабильного рынка это обусловлено, в первую очередь, влиянием конкуренции и предпочтениями клиентов в плане характеристик банковских продуктов, которые вполне могут не совпадать с предпочтениями банка по контролю своего риска. Те же факторы присутствуют и в переходной экономике, но свободу маневра для банков, действующих в условиях становления рыночных отношений и глубокого экономического кризиса, значительно ограничивает узость реального платежеспособного спроса на ряд их услуг, а также принципиальная неприемлемость ряда операций в силу общеэкономических факторов. В качестве примера можно привести долгосрочное кредитование. Возможности его осуществления ограничиваются, с одной стороны, отсутствием эффективных и хорошо проработанных инвестиционных проектов, что, в свою очередь, обусловлено глубоким кризисом реального сектора. С другой стороны, степень маневра банков в сторону долгосрочных вложений ограничивается ростом составляющей политического риска в общем риске при удлинении сроков вложения средств.

4. Методы управления разрывом, применяемые в зарубежной практике

Техника и инструментарий управления активами и пассивами предназначены для контроля подверженности банка риску, прежде всего угрозы существенных потерь вследствие изменения процентных ставок. Менеджеры, управляющие активами и пассивами, уделяют особое внимание стабилизации маржи, или спрэда, между процентными доходами и процентными издержками своей организации.

Финансовые фьючерсы

Рынки финансовых фьючерсов предназначены для перемещения риска флуктуаций процентных ставок от не склонных к риску инвесторов к спекулянтам, соглашающимся принимать на себя такие риски и извлекать из этого прибыль. Когда банк запрашивает биржевого брокера и предлагает продать фьючерсный контракт (т.е. он желает “занять короткую позицию” по фьючерсам), это означает, что банк обещает поставить ценные бумаги определенного типа и качества покупателю этих контрактов на определенную дату по заранее обусловленной цене. Напротив, банк может выйти на фьючерсный рынок в качестве покупателя фьючерсных контрактов (т.е. он решает “занять длинную позицию” по фьючерсам), соглашаясь принять поставку определенных ценных бумаг, означенных в каждом контракте, или уплатить наличными клиринговой палате биржи в день расчета по контракту, исходя из курсов ценных бумаг на данный момент.

Текущая цена продажи фьючерсного контракта приблизительно отражает ожидания инвесторов на рынке относительно цен наличных продаж на тот момент, когда должна быть произведена поставка указанных в контракте ценных бумаг. Фьючерсное хеджирование изменений процентных ставок обычно требует от банка занятия на фьючерсном рынке позиции, противоположной его текущей позиции на рынке наличных продаж (или безотлагательной поставки). Таким образом, банк, в настоящий момент планирующий купить облигации (“занять длинную позицию”) на рынке личных продаж может застраховать стоимость облигаций, продав контракты на них (“заняв короткую позицию”) на фьючерсном рынке. Тогда падение курсов облигаций на рынке наличных продаж будет компенсироваться прибылью на фьючерсном рынке, что минимизирует убытки от падения процентных ставок.

Короткое хеджирование фьючерсами

Если ожидается рост процентных ставок, может быть применен короткий хедж финансовыми фьючерсами. Операции короткого хеджирования особенно своевременны, когда банк ожидает оттока наличных средств (скажем, если выдаются кредиты или истекает срок действия кредитных договоров). В ожидании выдачи ссуды или пополнения банковского портфеля ценных бумаг контракты на поставку ценных бумаг в будущем продаются на фьючерской бирже приблизительно на те сроки, когда ожидается приток новых депозитов. Впоследствии, по мере того, как приближаются сроки кредитов и депозитных вкладов или реализуются ценные бумаги, аналогичное число фьючерсных контрактов покупается на фьючерсной бирже. Если рыночные процентные ставки в значительной мере возрастают, процентные издержки привлечения депозитов увеличиваются, а стоимость всех кредитов и принадлежащих банку ценных бумаг снижается.

Длинное хеджирование фьючерсами

Хотя в общем случае банки в большей степени обеспокоены потенциально возможными последствиями роста процентных ставок, бывает, что банк желает хеджироваться от их падения. Это обычно происходит, когда он ожидает в будущем денежных поступлений. Предположим, что руководство банка ожидает масштабного притока депозитов через несколько недель или месяцев, но прогнозирует, что к этому времени процентные ставки снизятся. Это выгодно с точки зрения издержек финансирования, но неблагоприятно для будущего роста поступлений и чистого дохода банка. Если руководство не предпринимает ничего, а прогноз оправдывается, банк несет потери в форме упущенной выгоды, так как эти ожидаемые депозиты должны будут инвестироваться в качестве кредитов или вкладываться в ценные бумаги на условиях более низкой доходности. Для компенсации упущенной выгоды руководство банка может применить длинный хедж: фьючерсные контракты могут быть куплены сегодня, а затем проданы в соответствующих количествах примерно в то же время, когда поступят депозитные вклады. В результате, если процентные ставки действительно снизятся, по фьючерсным контрактам будет получена прибыль, так как они возрастут в цене.

Когда разрыв банка положителен,

АЧИПС > ПЧИПС,

он может защищаться от потерь вследствие падения процентных ставок, покрыв дисбаланс с помощью длинного хеджа примерно на ту же сумму в долларовом выражении, которую составляет его дисбаланс. Но если разрыв банка отрицателен (АЧИПС > ПЧИПС), он может избежать неоправданных потерь в результате роста процентных ставок с помощью покрытия коротким хеджем в объеме, приблизительно равном величине дисбаланса.

Процентные опционы

Прием хеджирования, предоставляющий одностороннее страхование от процентного риска, называется процентным опционом. Он дает держателю ценных бумаг право либо предоставлять (put) эти инструменты другому инвестору по заранее установленной цене по истечении срока действия опционного контракта, либо принять их (call) от другого держателя или инвестора по заранее установленной цене до момента окончания действия опциона. В случае с put-опционом его продавец должен быть готов принять поставку ценных бумаг от покупателя опциона по его запросу. В случае с call-опционом его продавец должен быть готов поставить ценные бумаги покупателю опциона по его запросу. Цена, которую должен уплатить покупатель за право поставить или требовать поставки ценных бумаг от продавца опциона, известна как опционная премия.

Опционы на процентные ставки предлагают покупателю дополнительные возможности извлечения прибыли — контроль над большими объемами финансового капитала при ограниченных инвестициях и риске. Максимальные потери инвестора — премия, уплачиваемая за приобретение опциона. Опционные контракты используются немногими банками, отчасти из-за непонимания принципа их действия, а также из-за доступности других инструментов хеджирования. Существует два основных направления их использования.

1. Защита портфеля облигаций с помощью опционов на продажу для нейтрализации риска падения курсов облигаций (роста процентных ставок); однако по опционному контракту отсутствуют обязательства поставки, так что банк может выгадать на хранении облигаций, если процентные ставки снижаются и цены облигаций растут.
2. Хеджирование положительного или отрицательного сальдо между АЧИПС и ПЧИПС; например, опционы на продажу могут использоваться для компенсации потерь от отрицательного сальдо

ПЧИПС > АЧИПС

при росте процентных ставок, тогда как опционы на покупку могут использоваться для балансировки положительного сальдо (АЧИПС > ПЧИПС) при падении процентных ставок.

Процентные своп-контракты

В начале 80-х гг. на рынке еврооблигаций был разработан прием хеджирования изменения процентных ставок, позволяющий двум заемщикам денежных средств сотрудничать посредством обмена некоторыми наиболее благоприятными характеристиками своих займов. Например, один из заемщиков, возможно, имеет столь малый капитал, что не способен выходить на открытый рынок для продажи облигаций с низкими фиксированными ставками процента. Этот заемщик может быть вынужден использовать краткосрочные кредиты и соглашаться на относительно высокие издержки заимствования под переменную ставку процента. Напротив, другой заемщик может обладать высоким кредитным рейтингом и иметь возможность брать долгосрочные займы на открытом рынке под относительно низкий фиксированный процент. Однако банк с высоким кредитным рейтингом может стремиться к получению краткосрочного кредита на более гибких условиях, если процентная ставка может быть установлена на относительно низком уровне. Эти два заемщика могут просто договориться об обмене процентными платежами, используя лучшие качества займов друг друга.

Следовательно, процентный своп — это способ изменения чувствительности банка к флуктуациям процентных ставок и установления более низких издержек заимствования. Стороны своп-контракта могут переключиться с фиксированных процентных ставок на плавающие, или наоборот, и достичь более точного сопряжения сроков погашения своих активов и пассивов. С помощью свопов можно добиться, чтобы потоки наличности, проходящие через банк, наиболее близко соответствовали тому идеалу, к которому стремится руководство банка.