Колебания валютного курса оказывают влияние  на изменения совокупного спроса и совокупного предложения, т.е. имеют макроэкономические  последствия. Закономерно, что    в большинстве стран валютный курс рассматривается как важный объект регулирования при проведении государственной экономической политики, а систему  плавающих валютных курсов чаще называют системой корректированных  плавающих валютных    курсов.

     Потребность в корректировке валютных курсов возникает в связи с необходимостью достижения сбалансированности внешних  расчетов. Оценка последней дается на основании платежного баланса страны - систематизированном перечне всех операций с денежными средствами, которые опосредуют внешнеэкономические связи. Счета платежного баланса отражают сделки страны с остальным миром. Счета группируются по     видам сделок [4, с. 53].

     Счет (баланс) текущих операций отражает все поступления и расходы  иностранной валюты,    связанные  с экспортом и импортом товаров  и услуг, а также чистые трансфертные платежи из страны в другие государства. Счет (баланс) движения капитала отражает сделки по купле  или продаже активов (валюта, акции, облигации, недвижимость). Третий раздел баланса -    изменения в официальных валютных резервах - фиксирует изменения в резервах центрального банка, используемых для достижения сбалансированности платежного баланса по текущим операциям и движению капитала.

     Связь между двумя частями платежного баланса - счетом текущих  операций и счетом движения капиталов - это, по сути, связь между финансовыми  рынками и рынками товаров. Ее можно проиллюстрировать   с помощью формулы, на основе которой мы определяем национальный доход открытой экономики:

      Y=C+I+G+NX. (1.2)

  Чистый экспорт (NX) - разница между экспортом и импортом товаров и услуг - есть не что иное, как сальдо счета текущих операций.

     Если  из обеих частей уравнения (1.2) вычесть потребление (С) и государственные расходы (G), то левая часть уравнения (У-С-G) есть форма выражения национальных сбережений, или просто сбережения (S). Формула (1.2) может быть представлена в виде

      S=I+NX. (1.3)

          Продолжим преобразования и вычтем из обеих частей уравнения (1.3)    инвестиции (I). Получим:

      S-I =NX. (1.4)

     Разница между внутренними сбережениями и инвестициями - это счет движения капиталов платежного баланса. Если инвестиции превышают внутренние сбережения страны, тогда инвестиционные проекты финансируются за счет займов на мировых финансовых рынках. Если национальные сбережения превышают инвестиции, то не инвестированные внутри    страны средства могут быть использованы  для выдачи кредитов другим странам. Такие    кредиты могут использоваться целевом назначением для оплаты товаров и услуг данной страны и в других целях.

     Иначе говоря, счет движения капитала должен уравновешивать текущий счет платежного баланса. Если средства, получаемые из-за границы в обмен на чистый экспорт товаров и услуг, являются величиной положительной, т.е. мы имеем активное сальдо по текущим  операциям, то оно уравновешивается оттоком капитала из страны. Если страна имеет дефицит по текущим операциям, то он компенсируется притоком капитала.

     Однако  на практике суммарный итог первого  и второго разделов платежного баланса  не уравновешивается автоматически. Для  достижения  равновесия приходится использовать резервные активы центральных  банков и правительственных органов.

     Поскольку изменения валютного курса имеют ощутимые последствия  для экономики, закономерно, что он является важным объектом регулирования как внутри государства, так и в межгосударственных    отношениях. Среди действий правительства, влияющих  на валютный курс, можно выделить меры прямого и косвенного регулирования. К последним в условиях открытой экономики относится почти весь арсенал денежно-кредитной и финансовой политики. На курс национальной валюты влияют количество денег, находящихся в обращении, реальные нормы процента, темпы инфляции  и т.п. Государство может использовать и меры прямого воздействия. Среди них можно отметить дисконтную политику (дисконт - процент, взимаемый банком) и валютные интервенции на внешних    валютных рынках[5, с.104].

     Методы регулирования валютного курса могут быть направлены как на девальвацию - снижение курса валюты, так и на ревальвацию -  повышение курса валюты. Это зависит от экономической ситуации в стране и цели, которую на данный момент ставит перед собой правительство. Оно может попытаться увеличить совокупный спрос за счет экспортных    возможностей, опираясь на девальвацию валюты, или ограничить его с помощью      ревальвации.

     Как и для всех форм мировых экономических  отношений, для валютною регулирования  характерно маневрирование в рамках протекционизма и либерализма. К числу протекционистских мер можно отнести такую форму прямого вмешательства государства в валютную сферу, как валютные ограничения. При их использовании государство осуществляет контроль над операциями с золотом и валютой. Национальные экспортеры не имеют права продавать вырученную иностранную  валюту на рынке. Они обязаны сдавать ее в обмен на национальную по официальному курсу. Могут ограничиваться   переводы за границу и вывоз, а иногда и ввоз капитала.

     С объемом и методами применяемых  государством валютных ограничений  напрямую связано понятие конвертируемости (обратимости)    валюты. С точки  зрения режима обратимости различают  свободно конвертируемую валюту (СКВ), частично конвертируемую и неконвертируемую. СКВ обладает, как правило, полной внешней и      внутренней обратимостью. Сфера ее обмена распространяется на все без исключения категории владельцев денежных средств и все виды внешнеэкономических операций. Она может беспрепятственно    обмениваться на любую другую иностранную валюту, в том числе на частично конвертируемую и неконвертируемую. В настоящее время к числу СКВ относятся доллары США и Канады, фунт стерлингов, марка ФРГ, японская иена,    швейцарский франк. Свободно    конвертируемые валюты опосредуют международные расчеты,  т.е. выполняют функции мировых денег.

     Большинство стран, в том числе Франция  и Италия, имеют ограничения по внешнеэкономическим операциям  с их валютой, т.е. валюты являются частично обратимыми. В условиях частичной конвертируемости обратимость распространяется только на определенные категории владельцев и отдельные виды внешнеэкономических сделок, валюта обменивается лишь на некоторые иностранные  валюты и не по всем видам международного платежного оборота. К неконвертируемым относятся валюты стран,     применяющих  жесткие запреты и ограничения по ввозу и вывозу, обмену, продажам и покупкам национальной и иностранной валюты. К неконвертируемым относятся валюты большинства развивающихся стран.

     Для международных валютных отношений современного этапа характерно сочетание     нестабильности, высокой степени неопределенности  процессов и одновременное углубление координации экономической   политики государств в этой области. Координация действий в валютно-финансовой сфере происходит как на уровне правительств, так и в рамках межгосударственных валютно-финансовых организаций. Наиболее значительную роль в сфере валютного регулирования играют ежегодные    экономические совещания "семерки" ведущих стран Запада, Международный валютный фонд (МВФ), Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Международная ассоциация развития (МФК) и др.

     В последние годы практически все  перечисленные международные  экономические организации в той или иной мере занимаются проблемами содействия в валютно-финансовой сфере восточноевропейским    странам и государствам бывшего СССР. Для координации этой помощи в 1990 г. был создан Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), чья деятельность должна быть направлена  на финансирование различного рода программ и проектов, связанных с процессами реформирования стран Центральной и      Восточной Европы, способствовать ускорению включения этих стран в мировое хозяйство.

     Созданные мировым сообществом механизмы  координации в области валюты и финансов, основанные на противоречивом сочетании  рыночных сил с межгосударственным регулированием, продемонстрировали   за время своего существования способность к компромиссному решению возникающих конфликтов, способность к адаптации. Однако проблема совершенствования мировой валютной  системы, ее основных механизмов     остается актуальной.

1.5. Использование свободно плавающего валютного курса

     Своевременно  учитывающим соотношение спроса и предложения на национальную валюту является режим свободного плавания валютно-обменного курса.

     В случае отсутствия   достаточных  резервов для интервенций в целях поддержания объявленного фиксированного уровня обменного курса, для Центрального банка наиболее приемлемым становится вариант выбора валютного режима свободно плавающего курса. Однако принятие такого решения отпугивает необходимостью частого изменения валютного курса и проведения валютных интервенций со стороны государства по открытым правилам. Государственные органы валютного регулирования лишаются возможности распределения иностранной валюты директивным способом. При валютном режиме свободно плавающего курса происходит частое изменение валютного курса под влиянием изменений реального спроса и предложения на иностранную валюту на внутреннем и внешнем валютных рынках.

     Центральный банк, как правило, следит за обменным курсом и определяет его влияние на изменение внутренних цен. В странах с переходной экономикой складывается ситуация, когда внутренние цены ориентируются на обменный   курс. В промышленно развитых странах   обменный курс зависит от уровня цен. Центральный банк может влиять на динамику обменного курса посредством изменения процентной ставки. Для успешного применения валютного режима свободноплавающих обменных курсов нужно гораздо меньше резервов в иностранной валюте, чем для успешной реализации режима с фиксированным обменным курсом.

     Гибкие  валютные курсы наиболее благоприятны для стран со стабильной и планируемой  денежной и бюджетной политикой. Устранение нестабильности экономической  политики как источника внутренней нестабильности означает, что наибольшее влияние будет оказывать внешнеторговый сектор, гибкие валютные курсы помогут преодолеть их отрицательное влияние с наименьшими потерями для экономики.

     Если  экономика страны широко диверсифицирована, то ценовая эластичность спроса будет  достаточно высока, и система плавающего валютного курса будет способна нормально функционировать и более эффективно    реагировать на потребности, как внутреннего регулирования, так и внешнего. Чем выше открытость экономической системы, тем сильнее воздействие регулирования валютных курсов на стабильность местных относительных цен в национальной валюте и распределение ресурсов.

     Валютный  режим, ориентированный на плавающий  валютный курс наиболее эффективен [3, с.65]:

• в странах со стабильной экономикой с многосторонними внешнеторговыми отношениями и прогнозируемой фискальной и денежно-кредитной политикой;
• в условиях гиперинфляции;
• при системе управляемого плавания;
• для урегулирования кризиса платежного баланса.

     Выбор свободноплавающего курса снимает  проблему определения уровня обменного  курса национальной валюты, так как проблема определения стоимости национальной валюты разрешается на рынке. К преимуществам такого режима также относится и тот факт, что в такой ситуации не возникает проблема дисбаланса платежного баланса в результате истощения резервов государства в иностранной валюте, имеющая место при режиме фиксированного обменного курса.

     При этом следует отметить, что замедление темпов инфляции и стабилизация экономики  с помощью регулирования объема денежной массы и использования  свободно плавающего  валютного курса требуют от Центрального банка страны осуществления определенных интервенций с целью недопущения чрезмерных колебаний валютного курса. Как показывает опыт наиболее прогрессивных в реформах бывших социалистических стран, управляемое плавание возможно только в случае, если Центральному банку  удается накопить достаточный объем валютных резервов  либо за счет достижения положительного сальдо текущего счета, либо за счет займов международных организаций.

     Как и любой другой режим, режим свободноплавающего курса должен рассматриваться с учетом национальных особенностей экономики страны, в которой планируется его применение, так как наличие форм внутреннего теневого рынка и спекулятивных проявлений на неорганизованном рынке национальной валюты могут привести к отрицательным последствиям. Полная свобода движения капиталов в условиях перестройки экономики может вызвать рост спекулятивных операций с национальной валютой, которые носят особенно разрушительный характер на начальной стадии процесса реформ, на этапе отсутствия достаточного доверия к политике правительства. Значительное движение капиталов может вызвать большие колебания уровня официальных валютных запасов и, тем самым, воздействовать на денежную массу. Данные колебания, в свою очередь, делают процентную ставку по депозитам очень неустойчивой и создают атмосферу еще большего недоверия, не способствующую развитию производства и  росту капиталовложений.