Сфера обращения – неотъемлемая часть экономики

по юридической форме  выпуска - на эмиссионные и неэмиссионные;

по форме владения - на предъявительские, ордерные и именные;

по форме вложения - на долевые и долговые;

по юридическому виду эмитента - на государственные и корпоративные (негосударственные);

по национальной принадлежности - на национальные и иностранные;

по уровню риска - на безрисковые и рисковые;

по юридическому ограничению  обращаемости - на рыночные и нерыночные. Существуют виды ценных бумаг по виду дохода, они могут быть классифицированы на доходные и бездоходные. Доходные ценные бумаги могут иметь две формы - процентную, по которой эмитент выплачивает чистый доход, начисляемый им самим, и - дисконтную, по которой доход существует  в форме разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой рыночной ценой ее приобретения. В зависимости от наличия у ценной бумаги юридического номинала, существуют номинированные ценные бумаги, т.е. имеющие номинальную стоимость, или номинал, в денежном выражении, и неноминированные – ценные бумаги, юридически не имеющие номинальной стоимости. Юридически номинальная стоимость ценной бумаги, или ее номинал, - это абсолютная денежная сумма, фиксируемая в ценной бумаге при ее выпуске, которую эмитент обязуется вернуть инвестору при гашении долговой ценной бумаги или из которой складывается собственный (уставный) капитал инвестора как юридического лица.

3. Рынок ценных бумаг в целом и его функции.

Рынок ценных бумаг как  самостоятельное целое отличен  от всех других рынков. От товарного рынка он отличается отсутствием стадий производства и потребления и находится только в пределах стадии обращения, от валютного рынка отличается тем, что ценные бумаги могут выпускаться всеми участниками рынка, а не только государством, от кредитного рынка отличается по типу посредничества, по форме организации, по масштабам и основам ценообразования. Рынок ценных бумаг есть рынок капитала. Для эмитента рынок ценных бумаг есть источник привлечения капитала, для инвестора – рынок вложения свободного капитала. В экономическом смысле рынок ценных бумаг по сути является источником исключительно внешнего капитала, т.е. капитала, изначально не созданного в коммерческой организации, а привлеченного с рынка. В юридическом смысле рынок ценных бумаг может быть источником как собственного, так и заемного капитала, т.е. экономические понятия внутренних и внешних источников капитала заменяются на их юридические эквиваленты, которые имеют чисто практическую (субъективную) значимость. Для отдельного участника рынка совершенно безразлично, где изначально создан функционирующий у него капитал. Важно лишь то, сколько ему надо вернуть этого капитала другим участникам рынка и сколько после этого (капитала) останется у него самого. В первом случае для участника рынка – это заемный капитал, во втором – собственный капитал, который никому, кроме самого участника рынка, уже более не принадлежит.

Со всеми другими  рынками, как рынками капитала, рынок  ценных бумаг конкурирует с точки  зрения уровня доходности, налогообложения, комиссионных (транзакционных) затрат, риска и других факторов, существенных для инвестора. Рынок ценных бумаг является составной частью финансовых отношений и , в частности, финансового рынка, а также тесно взаимодействует с кредитным, страховым, валютным и иными финансовыми рынками. Основу рынка ценных бумаг составляет фондовый рынок. Из других наиболее значимых частей рынка ценных бумаг выделяется вексельный рынок и рынок ипотечных ценных бумаг. Основными функциями рынка ценных бумаг, как и многих других финансовых рынков, являются коммерческая, ценностная, информационная, регулирующая, перераспределительная функции. Общность названий этих рыночных функций на самом деле скрывает имеющуюся специфику рынка ценных бумаг в каждой из этих функций. Специфика коммерческой функции рынка ценных бумаг состоит в том, что процесс обращения ценных бумаг привлекает и увеличивает многочисленное количество участников рынка, называемых спекулянтами (трейдерами), которые стремятся получить по ценной бумаге не тот доход, который устанавливает ее эмитент, а доход от колебаний ее рыночной цены. Специфика оценочной функции рынка ценных бумаг состоит в том, что цена ценной бумаги есть денежная оценка представляемого ею капитала, так как после обмена ее на деньги инвестора никакой другой стоимости у нее не появляется. Специфика информационной функции на рынке ценных бумаг состоит в установлении требуемого баланса между открытостью и закрытостью информации об участниках рынка. «Утечка» важной информации может ослабить позиции соответствующей компании на рынке, снизить ее прибыль, а потому и цену ее ценных бумаг. Специфика регулирования на рынке ценных бумаг связана с тем, что  регулируется не только соблюдение тех или иных правил работы на рынке, она проявляется в стремлении всех регуляторов рынка обеспечивать, поддерживать и укреплять доверие рядовых инвесторов, всех частных лиц к справедливости и обоснованности цен и прибылей на рынке ценных бумаг. Специфика перераспределительной функции рынка ценных бумаг кроется в том, что обмен денег на ценную бумагу при ее выпуске в обращение может означать максимально короткий путь превращения свободных денежных средств в функционирующий капитал. С другой стороны, обращение ценных бумаг между инвесторами может вообще не иметь никакого отношения к реальным инвестициям, поскольку денежные средства в этом случае используются только для покупки ценных бумаг, а не для покупки материальных ресурсов и найма рабочей силы. Такое обращение есть процесс перераспределения капитала между инвесторами без какой-либо видимой пользы для роста экономики.

4. Участники рынка ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг являются непрофессиональные участники, или эмитенты и инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования рынка.

Эмитенты – участники  рынка, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут  обязательства по ним перед юридическими владельцами, или в экономическом смысле – перед инвесторами. Эмитентами могут быть любые участники рынка ценных бумаг. Прежде всего эмитентами являются государство, коммерческие организации, а в некоторых случаях и граждане. Эмитент выпускает ценную бумагу в обращение различными способами, в том числе и путем ее продажи. Но далеко не каждый продавец ценной бумаги есть ее эмитент. Часто имеется определенное соответствие между видом эмитента и видом выпускаемых им ценных бумаг. Например, акции выпускают только акционерные общества, а складские свидетельства – только складские организации. Главная цель эмитента – получение необходимого ему каптала для осуществления своей коммерческой деятельности. Эмитент находится в неразрывной связи с рынком ценных бумаг, хотя его прямая функция и сводится лишь к выпуску ценной бумаги в обращение. Его успешная деятельность отражается в рыночной цене ценной бумаги, но последняя зависит еще и от состояния дел на рынке ценных бумаг в целом.

Инвестор, вторая сторона эмиссионного отношения, - участник рынка ценных бумаг, который получает в собственность ценную бумагу либо в обмен на стоимость, временно отчужденную эмитенту, либо в порядке уступки долга от предыдущего ее владельца. С юридической стороны можно определить инвестора как участника рынка, владеющего ценной бумагой на правах собственности. На рынке капитала под инвесторами обычно понимаются юридические и физические лица, которые вкладывают свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Но в экономическом смысле к инвестору относится и участник рынка, который отдает свой товар на хранение или в перевозку в обмен на ценную бумагу, и участник рынка, который в долг продает свой товар, получая при этом вексель. Инвестор может быть и покупателем, и продавцом ценной бумаги. В отношениях с эмитентом инвестор обычно есть покупатель, но в отношениях с другими инвесторами он выступает или как продавец, или как покупатель. В зависимости от целей инвестирования различают стратегических, портфельных и спекулятивных инвесторов. Стратегические инвесторы владеют ценными бумагами, посредством которых они активно участвуют в процессах управления эмитентом. Портфельные инвесторы покупают ценные бумаги в целях получения дохода от владения ими. Спекулятивные инвесторы стремятся получить доход от перепродажи ценных бумаг на рынке, а не от владения ими. В зависимости от принадлежности инвестируемого капитала различают индивидуальных и институциональных инвесторов. К институциональным инвесторам относятся: организации, объединяющие капиталы участников рынка в силу специфики своей профессиональной деятельности (страховые организации, пенсионные фонды, коммерческие банки); специально создаваемые фонды коллективного инвестирования в ценные бумаги (паевые инвестиционные фонды и др.).

Как и на любом современном  рынке, работу первичного и особенно вторичного рынка ценных бумаг обеспечивают его профессиональные участники. Юридическое  понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг дается только в форме простого перечисления видов деятельности, относимых по закону к профессиональным видам на данном рынке. Критерием разделения деятельности внутри данного рынка на профессиональную и непрофессиональную является объект вложения капитала со стороны участника рынка ценных бумаг, которым может быть как сама ценная бумага, так и тот или иной вид услуг, оказываемых участникам этого рынка. Под профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг понимается деятельность, основанная на вложении капитала не в саму ценную бумагу, а в услуги, оказываемые эмитентам и инвесторам, т.е. тем участникам рынка, капитала которых непосредственно связан с существованием ценной бумаги. Участник рынка ценных бумаг приобретает юридический статус профессионального участника, если он получает лицензию на осуществление того или иного вида профессиональной деятельности.

Профессиональные участники  рынка могут быть разделены на две группы:

1. на торговых посредников, к которым относятся брокеры, дилеры и управляющие компании;
2. на организации инфраструктуры, к которым относятся регистраторы, депозитарии, клиринговые организации и организаторы рынка, в том числе фондовые биржи.

Торговые посредники оказывают услуги по заключению договоров  купли-продажи ценных бумаг по поручению  клиентов (эмитентов и инвесторов). Брокерская деятельность осуществляется на основании договоров поручения, комиссии и агентирования. Ее сущность состоит в том, что брокер выполняет поручения клиента за счет его средств (денег или ценных бумаг), хотя и может выступать на рынке либо от имени клиента, либо от своего имени. Дилерская деятельность в общерыночном понимании – торговая деятельность профессионального торговца исключительно за счет своих собственных средств и от своего имени. Однако на рынке ценных бумаг дилерской считается только такая дилерская деятельность, которая сочетается с публичным объявлением цен покупки и продажи ценных бумаг. Профессиональная деятельность по управлению ценными бумагами осуществляется на основании договора доверительного управления. Эта деятельность включает не только управление самими ценными бумагами, но и управление денежными средствами, которые высвобождаются в случае продажи ценных бумаг.

К инфраструктуре рынка  ценных бумаг обычно относят неторговые виды профессиональной деятельности. Каждый вид организации инфраструктуры выполняет важные и необходимые рынку ценных бумаг функции. Клиринговая деятельность нацелена на выявление взаимных обязательств участников сделок с ценными бумагами и их взаимозачет. Клиринг тесно связан с расчетами. В процессе клиринга осуществляются все расчетные процедуры (вычисления) и подготавливается документация, необходимая для окончательных расчетов, т.е. для перемещения денег и ценных бумаг между сторонами сделок с ценными бумагами. Деятельность регистраторов имеет своей целью ведение реестров владельцев эмиссионных ценных бумаг, которые необходимы для эмитентов ценных бумаг и для осуществления перерегистрации владельцев ценных бумаг в случае их перепродажи. Депозитарная деятельность заключается в хранении ценных бумаг и учете прав на эти ценные бумаги. Депозитарная деятельность обеспечивает быструю перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги при спекулятивной торговле ими. Деятельность организаторов рынка имеет своей целью создание всех необходимых условий для заключения сделок с ценными бумагами. Исторически такими организаторами фондового рынка были только фондовые биржи, которые представляли собой единство места, времени и правил торговли ценными бумагами. С развитием компьютеризации возникли новые формы организации рынка ценных бумаг – электронные системы торговли, которые связывают участников рынка в единое целое посредством электронных сетей. Фондовые биржи и другие организаторы рынка могут создаваться в форме акционерных обществ или некоммерческих организаций.

Любая сознательно осуществляемая человеческая деятельность не только включает в себя процесс управления, но и сама может становиться объектом управления. В этом случае имеет место как бы процесс управления самим управлением, или регулирование как упорядочение какой-то уже имеющей место деятельности. Регулирование – установление правил и пределов для деятельности участников рынка. Органами регулирования рынка ценных бумаг являются государственные органы регулирования и организации саморегулирования, которые объединяют всех профессиональных участников рынка ценных бумаг. Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг представляет собой совокупность центрального органа и территориальных организаций, охватывающих все основные регионы России. До недавнего времени функции и полномочия по регулированию российского рынка ценных бумаг были сосредоточены в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). Вторым важнейшим органом непосредственного регулирования рынка ценных бумаг является Министерство финансов РФ. Министерство не просто регулирует, но и управляет рынком государственных ценных бумаг, поскольку в его лице совмещаются и функции регулятора рынка, и функции эмитента ценных бумаг. Сейчас уже произошло упразднение ФСФР России с переходом всех ее функций и полномочий (контролю, надзору и нормативно-правовому регулированию) к Центральному банку Российской Федерации (ЦБ РФ), а также с передачей ряда полномочий от Минфина России и от Правительства РФ в сфере нормативного регулирования.

Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг – это добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг в форме некоммерческих организаций, создаваемых для участия в процессе регулирования рынка наряду с государственными органами регулирования. Основными саморегулируемыми организациями на российском рынке ценных бумаг являются: Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), «Национальная фондовая ассоциация» (НФА), профессиональная организация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих» (НП «НЛУ»). На рынке ценных бумаг имеются и другие добровольные объединения профессиональных участников различного рода, которые в той или иной мере выполняют какие-то регулятивные функции, но пока не имеют юридического статуса саморегулируемой организации. Саморегулируемые организации совместно с государственными органами регулирования вырабатывают этические правила работы на рынке, которые добровольно обязуются соблюдать профессиональные участники рынка ценных бумаг. Не стоит переоценивать значимость подобного рода документов, особенно в российских условиях, тем более что нарушение этих правил не связано с юридическими последствиями. Но эти правила имеют важное значение для постепенного формирования современной высокой рыночной культуры у всех профессионалов рынка.