Рынок капитала

     При определении категории процента очень важно подчеркнуть роль фактора времени. Так, кривая S_c свидетельствует о том, что субъект отказывается от текущего потребления своего капитала, предлагая его в ссуду. Во имя чего? Во имя будущих больших доходов. Процент и является платой за то, что владелец капитала представляет другим субъектам возможность сегодняшнего, текущего использования капитала. Но почему за такую возможность надо платить?

     Экономическая теория подчеркивает, что сегодняшние  блага люди оценивают выше будущих  благ. Эта особенность экономического поведения субъектов рыночного  хозяйства получила название временного предпочтения. Американские экономисты Э. Долан и Д. Линдсей определяют эту категорию так: «Временное предпочтение — склонность хозяйственных агентов  при прочих равных условиях предпочесть  реальный товар в настоящий момент, нежели его получение в некоем будущем» ⁷ Предполагается, что предпочтение благ настоящих благам будущим представляет собой фундаментальную черту человеческого поведения в любых хозяйственных системах, а не только капиталистической. Нетерпение, желание иметь блага сейчас, а не потом связаны и с тем обстоятельством, что человек смертен. Откладывая распоряжение благами «на потом» мы рискуем, так как срок нашей жизни ограничен, и чем дальше во времени отстоит использование ресурсов или получение доходов, тем сильнее неопределенность наступления этого момента (т. е. реального получения будущих благ).⁸

 

     

      2. Дисконтированная стоимость капитала. Ссудный процент.

     2.1 Рынок капитальных вложений. Дисконтирование

     Помимо  приведенной теоретической трактовки  капитала как фактора производства, большое значение имеет практический подход к этой категории с точки  зрения фирмы. Капиталом предприятия  называется стоимостная оценка всего  принадлежащего ему имущества.

     Капитальные вложения предприятия — это затраты  на: строительно-монтажные работы при  возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования; проектно-изыскательские работы; содержание дирекции строящегося предприятия; подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др. Для учета, анализа и других целей капитальные вложения на предприятии  классифицируются по целому ряду признаков⁹.

     По  направлению использования капитальные  вложения классифицируются на производственные и непроизводственные. Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные — на развитие социальной сферы.

     По  формам воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения;

     • на новое строительство;

     • на реконструкцию и техническое  перевооружение действующих предприятий;

     • на расширение действующих предприятий;

     • на модернизацию оборудования.

     По  источникам финансирования различают  капитальные вложения централизованные и децентрализованные.

     Существуют  два способа определения выгодности капиталовложения: с помощью дисконтирования, сравнивая цену спроса DP, равную текущей дисконтированной стоимости PV, с ценой предложения капитала SP, или путем сопоставления ожидаемого уровня дохода на капитал Р' с процентной ставкой r.

     Дисконтирование - это процедура вычисления сегодняшнего значения сумм, которые могут быть получены в будущем при существующей ставке процента. Дисконтирование позволяет сопоставить величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Если дисконтированная стоимость ожидаемого чистого дохода превышает издержки на инвестиции, фирма принимает решение инвестировать. При использовании второго способа фирма будет инвестировать, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен процентной ставке.¹⁰

     Ставка  процента - это цена, уплачиваемая собственникам капитала за использование занимаемых у них на определенный срок средств. Для субъекта спроса на капитал процент выступает как издержки, для субъекта предложения капитала - как доход. Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств, в реальной действительности существует широкий диапазон ставок. При принятии инвестиционных решений учитывается не номинальная ставка процента (в текущих ценах), а реальная (очищенная от инфляции).

     

     

     Способы обоснования эффективности инвестиционных решений:¹¹

     Первый способ: сопоставление цены спроса DP и цены предложения SP капитального товара.

     DP - наивысшая цена, которую фирма готова заплатить за капитальный товар. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от использования приобретаемого товара (DP = PV ожидаемого чистого дохода). SP - покупная цена капитального товара. 

       

     

   На  рис. 5 показан оптимальный уровень  инвестиций (при P^,= r).

    

     Рис. 5. Оптимальный уровень инвестиций

     Оптимальный уровень инвестиций на графике составляет 20 млрд руб. (при P^,= r = 8%). 
 
 
 
 

     2.2 Ставка ссудного процента

    Особенностью  человеческого поведения является тот факт, что индивид предпочитает сегодняшние блага, пускай и большим, но будущим благам. Эта особенность  получила название временного предпочтения. Временное предпочтение — склонность хозяйственных агентов индивидов  предпочитать, при прочих равных условиях, реалии сегодняшнего дня будущим  благам. Чтобы владелец капитала отказался  от его самостоятельного применения сегодня, его необходимо вознаградить за такой отказ. Процент — плата  за то, что владелец капитала предоставляет  другим возможность сегодняшнего, текущего использования капитала, отказываясь  от самостоятельного альтернативного  его применения.

    Ставка  ссудного процента определяется предложением накопленных средств и спросом  на заемные средства. Ссудный процент  — цена, уплачиваемая собственникам  капитала за использование их заемных  средств в течение определенного  периода. Ссудный процент выражается с помощью процентной ставки (ставки ссудного процента) за год. Ставка ссудного процента — количество денег, которое  требуется уплатить за использование  одной заемной денежной единицы  в год. Ставка ссудного процента рассчитывается:

    r = R/K x 100%,

    где r — ставка ссудного процента; R —  годовой доход кредитора; К —  сумма капитала, отданного взаймы. 

       Различают номинальную и реальную ставку ссудного процента. Номинальная ставка ссудного процента — ставка ссудного процента, выраженная в денежных единицах по текущему курсу без учета темпов инфляции. Это количество денег, уплаченное за единицу заемного денежного знака  за определенный период времени. Номинальная  ставка показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает сумму, полученную в виде кредита. Реальная ставка ссудного процента — Реальная ставка процента r_r - это номинальная ставка r_n за вычетом уровня инфляции i. r_r = r_n - i. Эта ставка — основная при принятии инвестиционных решений. ¹²

     На  рис. 6 изображено формирование ставки процента.

     

     Рис. 6. Ставка ссудного процента

     Факторы, влияющие на ставку процента:

• S - кривая предложения денежных средств
• Di - кривая спроса на инвестиции
• r_E - равновесная ставка процента
• Q_E - равновесная величина инвестиций и сбережений

     Реальная ставка процента r_r - это номинальная ставка r_n за вычетом уровня инфляции i. r_r = r_n - i 

     2.3 Совершенствование  структуры капитальных вложений

     Экономическая эффективность капитальных вложений на уровне народного хозяйства существенно  зависит и от отраслевой, и от территориальной (региональной) структуры  капитальных вложений.

     Под отраслевой структурой капитальных  вложений понимаются их распределение  и соотношение по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенствование заключается  в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве.

     Под территориальной структурой капитальных  вложений понимаются их распределение  и соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам, областям, краям и республикам  РФ.

     Смысл совершенствования территориальной  структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она  позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.

     Инвестиции, в первую очередь реальные инвестиции, т.е. капитальные вложения, играют исключительно  важную роль в экономике страны и  любого предприятия, так как они  являются основой для:

     • систематического обновления основных производственных фондов предприятия  и осуществления политики расширенного воспроизводства;

     • ускорения научно-технического прогресса  и улучшения качества продукции;

     • структурной перестройки общественного  производства и сбалансированного  развития всех отраслей народного хозяйства;

     • создания необходимой сырьевой базы промышленности;

     • гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней  школы;

     • смягчения или решения проблемы безработицы;

     • охраны природной среды и достижения других целей Перечень, для чего нужны инвестиции, можно было бы продолжить. Таким образом, инвестиции нужны в первую очередь для  оздоровления экономики страны и  на этой основе решения многих социальных проблем, прежде всего для подъема  жизненного уровня населения¹³.

 

        3. Анализ концентрации капитала в отраслях российской экономики: состояние и перспективы.

        3.1 Инвестиции в основной капитал

      В 2007 году объем инвестиций в основной капитал составил 1409.6 млрд. рублей, или 112.1% к соответствующему периоду прошлого года, в том числе в сентябре 113%. Имеет место прогрессирующий характер темпов роста накопленных объемов инвестиций в основной капитал: с 110.2% в I квартале 2007 г. до 111.9% за первое полугодие и 113% в сентябре.

     Рис. 7. Динамика инвестиций в основной капитал 

     К основным факторам, влияющим на инвестиционную активность, в 2007 году необходимо отнести:

     реальный  рост промышленного производства (прежде всего за счет топливной промышленности, металлургии и машиностроения и  металлообработки);

     рост  экспортных доходов за счет высокого уровня мировых цен на органическое топливо;

     увеличение  за 2007 г. общего объема рублевых и валютных вкладов населения в российские кредитные организации до 1.3 трлн. руб. – 125.4%, а с августа 2006 г. по август 2007 г. этот рост составил 145.6 процента; рост долгосрочного (более одного года) кредитования банками предприятий  и организаций в рублях и валюте (на 1.07.2007 г. доля долгосрочных кредитов достигла - 26.9% против 25.3% на 1.01.2007 года);

     рост  инвестиционных возможностей юридических  лиц. По сравнению с аналогичным  периодом 2006 года остатки их свободных  активов на корреспондентских счетах в банковской системе России выросли  более чем в 1.5 раза.

     К факторам, сдерживающим инвестиционную активность, относятся следующие: