Рынок ценных бумаг

 

 

 

 

 

2 Фьючерсы

 

Фьючерсный контракт – это стандартный, юридически обязательный биржевой договор, отражающий требования продавцов и покупателей к количеству, сроку и месту поставки товара. Фьючерсные контракты обычно являются краткосрочными. С момента,  когда биржа открывает торговлю контрактом, и до момента его истечения, как правило, проходит девять месяцев. Однако существуют и долгосрочные фьючерсы, срок действия которых насчитывает несколько лет. В мировой практике котировка фьючерсного контракта дается  в расчете на одну единицу базисного актива. В основе фьючерсного контракта лежат обязательства по поставке или покупке реального товара, однако высокая степень стандартизации контрактов позволяет  продавцам и покупателям перекладывать эти обязательства друг на друга в ходе торговли фьючерсными контрактами, т.е. правами на товар. В большинстве случаев фьючерсные сделки завершаются досрочным зачетом обязательств путем совершения обратной сделки на равную сумму. Это ведет к тому, что под влиянием меняющейся конъюнктуры фьючерсные контракты постоянно покупаются  и продаются, а их биржевой оборот значительно превышает оборот реальных товаров (или объема торговли теми инструментами, котировка которых также была предметом фьючерсных сделок). Как правило, фьючерс не предполагает проведения реальной сделки. В основе его появления лежит различная оценка предполагаемой динамики курса базисного актива. Покупатель ожидает роста цены продавец — ее снижения. При покупке опциона хеджер несет риск потери в размере уплаченной премии, но может получить определенный выигрыш в случае благоприятного изменения курса базисного актива. При хеджнровании реальных сделок фьючерсными контрактами потери на неблагоприятной динамике курса базисного актива строго равны выигрышу на срочном рынке.

 

2.1 Виды фьючерсных контрактов на фондовом рынке

 

Финансовые фьючерсы делятся на четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

1) Валютные фьючерсы — фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

2) Фондовые фьючерсы — это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

3) Процентные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые — долгосрочные.

4) Индексные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

Первичным рынком для фьючерсных контрактов на валютный курс, или кратко — валютных фьючерсов, является банковский биржевой или внебиржевой рынок иностранных  валют, которые имеют свободное  обращение на мировом рынке. Обычно курсы валют выражаются в приравнивании  соответствующей национальной валюты к 1 долл. США. Торговля валютой осуществляется на условиях немедленной поставки (спот-рынок) в течение двух рабочих дней или на условиях поставки через несколько месяцев (форвардный рынок). Фьючерсный контракт на валютный курс — это стандартный биржевой договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта. Первичным рынком (или физическим, реальным, наличным) для краткосрочных процентных фьючерсных контрактов является рынок банковских депозитных ставок на срок до одного года, обычно — на три месяца. Краткосрочные процентные фьючерсные контракты — это фьючерсные контракты, основанные на краткосрочной процентной ставке, например, на банковской процентной ставке по государственным краткосрочным облигациям, выпускаемым на срок до 1 года, и т.д. Это стандартный биржевой договор, имеющий форму договора купли-продажи краткосрочного процента в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. Процент, как и индекс, — это просто число, купля-продажа которого не имеет реального смысла. Поэтому краткосрочный процентный фьючерсный контракт относится к разряду фьючерсных контрактов на разницу, по которым вместо поставки производится только расчет разницы в ценах в денежной форме. Первичным (наличным) рынком для долгосрочных процентных фьючерсных контрактов является рынок долгосрочных государственных облигаций, выпускаемых на несколько лет (обычно на 8— 10 лет и более) с фиксированным купонным доходом. Рыночная цена долгосрочных облигаций находится в зависимости от колебаний ставки банковского процента по трехмесячным депозитам, но по более сложной зависимости, чем это имеет место между данной ставкой и ценами на краткосрочные облигации, так как большое значение имеют срок, на который выпущены облигации, размер ежегодного купонного дохода и периодичность его выплаты. Долгосрочный процентный фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи облигаций стандартного количества и стандартного качества на фиксированную дату в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки.

Индекс фондового рынка, или  фондовый индекс, есть обобщающий показатель изменения во времени определенной совокупности курсов акций компаний на фондовых биржах данной страны, рассчитываемый по установленным правилам. Фьючерсный контракт на индекс фондового рынка, или индексный фьючерс, — это стандартный биржевой договор, имеющий форму купли-продажи фондового индекса в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Фьючерсы на индексы относятся  только к группе фьючерсных контрактов на разницу.  Фьючерсная цена - это  цена, которая фиксируется при  заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно-будущей  цены спот базисного актива. При  заключении фьючерсного контракта  фьючерсная цена может быть выше или  ниже текущей цены спот базисного  актива. Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго (премия к цене спот). Ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэквардейшн (скидка относительно цены спот). Если для нескольких фьючерсных контрактов (ситуация контанго) с разными датами истечения фьючерсная цене ближайшего контракта ниже фьючерсной цены более отдаленного контракта, то такая ситуация называется нормальным контанго. Если фьючерсная цена ближайшего контракта (ситуация бэквардейшн) выше фьючерсной цены более отдаленного контракта, то это нормальное бэквардейшн. Чтобы распространить правило единства спотовой и фьючерсной цен в последний день обращения контракта и на расчетные фьючерсы, на биржах принимается следующее правило: котировочная цена расчетного контракта в последний день торгов устанавливается равной цене базисного актива в этот день на спотовом рынке. Разница между ценой спот базисного актива и фьючерсной ценой называется базисом. В зависимости от того, выше фьючерсная цена ли ниже спотовой, базис может быть отрицательным или положительным. К моменту окончания периода действия контракта базис будет равен нулю, так как фьючерсная и спотовая цены сойдутся. Для финансовых фьючерсных контрактов базис определяется как разность между фьючерсной ценой и ценой спот. Такой порядок расчета принят для того, чтобы сделать базис величиной положительной, гак как фьючерсная цена финансовых фьючерсных контрактов обычно выше спотовой. Для товарных фьючерсных контрактов более характерна ситуация бэквардейшн. По своей величине базис представляет собой не что иное, как цену доставки базисного актива.

Фьючерс представляет собой стандартный  контракт, в котором определены все  условия, кроме цены. Торговля ими  происходит на бирже и невозможна вне организованного рынка. Сделка, которую желает заключить стороннее лицо, должна осуществляться через брокера, а брокер, в свою очередь, должен заключать сделку через какого-нибудь члена биржи. Как правило, две стороны, участвующие в сделке, будут находиться вдалеке друг от друга и могут даже не знать друг друга. Неизбежно возникает вопрос о доверии: выполнят ли трейдеры все так, как пообещают. Для устранения подобной неопределенности на каждой фьючерсной бирже действует расчетная палата. Расчетная палата представляет собой обладающее достаточными ресурсами финансовое учреждение, которое гарантирует исполнение контракта обеим сторонам. Как только сделка заключена, расчетная палата встает в виде промежуточного звена между покупателем и продавцом. Расчетная палата действует как продавец по отношению к покупателю и как покупатель по отношению к продавцу. На этой стадии первоначальные покупатель и продавец имеют обязательства перед расчетной палатой и не имеют никаких обязательств по отношению к продавцу. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар покупателю, который берет обязательство передать продавцу денежные средства. Расчетная палата гарантирует, что товар будет доставлен покупателю, а также что продавец получит денежные средства. На этой стадии трейдерам необходимо доверять только расчетной палате вместо того, чтобы доверять друг другу. Поскольку расчетная палата  располагает большим поступлением капитала, нет особой необходимости для беспокойства. После завершения всех сделок расчетная палата не будет иметь ни денежных средств, ни товара. Она функционирует только для того, чтобы гарантировать исполнение контракта обеим сторонам. Поставка по фьючерсным контрактам производится в зафиксированные сроки – дата (ы) поставки. Дата поставки - это определенный срок, когда покупатели непосредственно приобретают товар, а продавцы получают за него деньги.

3 Сравнительный анализ опционов и фьючерсов

Таблица 1- Сравнительный анализ опционов и фьючерсов

Критерии сравнения	Опционы	Фьючерсы
По месту обращения	Биржевой, внебиржевой	Биржевой
По форме обязательства	Право (но не обязательство) купить – продать какой – либо актив	Обязательство купить или  продать какой – либо актив, является обязательным для исполнения
По стандартизации	Может быть стандартизирован и не стандартизирован	Полностью стандартизирован
По сроку действия	Краткосрочный, долгосрочный	В основном краткосрочный
По гарантии исполнения	Биржа (если это биржевой опцион) или инвестор	Только биржа
По цели использования	Для спекулятивных целей  и для хеджирования сделок по реальным активам.	Для спекулятивных целей  и для хеджирования сделок по реальным активам.
По механизму хеджирования	При покупке опциона  хеджер несет риск потери в размере уплаченной премии, но может получить определенный выигрыш в случае благоприятного изменения курса базисного актива.	При хеджировании реальных сделок фьючерсными контрактами  потери на неблагоприятной динамике курса базисного актива строго равны  выигрышу на срочном рынке
По ликвидности	Возможны ограничения	Высокая ликвидность
Двустороннее или односторонне обязательство	Одностороннее обязательство	Двустороннее обязательство
По классификации инструментов	Относится к срочным  финансовым инструментам
По их отношению на российском фондовом рынке к ценным бумагам	На российском фондовом рынке не являются ценными бумагами

Заключение

 

Написанная работа позволяет сделать следующие выводы:

Опцион  — это контракт как биржевой, то есть стандартизированный, так и внебиржевой, по которому продавец-цедент за установленную по шкале биржей или договорную (при внебиржевой сделке) плату-премию передает покупателю-держателю право, но не обязательство совершать сделки с товарами на наличном рынке, фьючерсными контрактами или иными финансовыми инструментами на срочной и фондовой биржах по определенной цене, сразу же обозначенной точно как минимальная или максимальная, и в течение предварительного установленного периода времени с заранее зафиксированной датой исполнения. Фьючерсный контракт – это стандартный, юридически обязательный биржевой договор, отражающий требования продавцов и покупателей к количеству, сроку и месту поставки товара.

Отличительные черты фьючерсного контракта:

- биржевой  характер;

- стандартизация  по всем параметрам кроме цены;

- гарантия  биржи того, что все обязательства,  предусмотренные данным фьючерсом,  будут выполнены;

- наличие  особого механизма досрочного  прекращения обязательств по  контракту любого из сторон.

Основное различие между опционами  и фьючерсами заключается в том, что поставка по фьючерсному контракту  обязательна, а по опциону только возможна. Принцип ценообразования  опционов примерно такой же, как  фьючерсов. Биржевые опционные контракты заключаются только на биржах и по механизму своего действия они почти полностью аналогичны фьючерсным контрактам. Внебиржевые опционы по механизму своего обращения аналогичны ликвидным форвардным контракта.

 

Список использованной литературы

 

1. Алексеева Е.В. Рынок ценных бумаг / Е.В. Алексеева. - Изд.: Феникс, 2009. - 336 с.
2. Грэхем Б. Анализ ценных бумаг / Б. Грэхем. - Изд.: Вильямс, 2012. - 880 с.
3. Жуков Е.А. Рынок ценных бумаг / Е.А. Жуков. - Изд.: Юнити-Дана, 2009. - 568 с.
4. Селищев А.С. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов / А.С. Селищев. - Изд.: Эксмо-Пресс, 2010. - 208 с.
5. Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг / Л.А. Чалдаева. - Изд.: Юрайт-Издат, 2012. - 864 с.