Рынок ценных бумаг

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА  РФ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ТОМСКИЙ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫЙ ИНСТИТУТ – ФИЛИАЛ

 

 

 

Экономико-юридический  факультет

 

Кафедра экономики  и менеджмента 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

 

на тему: «Фьючерсы и опционы»

 

Вариант 7

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила:

студентка 3 курса 

группы 511

Юнкер Н.А.

 

 

Проверила:

ст. преподаватель

Михайлова А.В.

 

 

 

 

 

Томск 2013

Содержание

 

Введение….………………………………………………………………………3

1 Опционы ……………………………..……………………………..………….4

1.1 Основные классы опционов………………………………………….5

1.2 Виды опционов……………………………………………..…………8

2 Фьючерс и фьючерсный контракт…………….…………………………….11

2.1 Виды фьючерсных контрактов…………………….……………….12

3 Сравнительный  анализ опционов и фьючерсов…………….……………..16

Заключение…………………………………………………………….…..…….17

Список  использованной литературы…………………………………………..18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

В основе фьючерсов и опционов лежит  принцип отсрочки поставки. И фьючерсы, и опционы позволяют сегодня (хотя с небольшими различиями) договориться о цене, по которой  будет производиться покупка или продажа в будущем. Это не похоже на обычную сделку. С использованием фьючерсов и опционов фермер получает возможность договориться сегодня о цене, по которой урожай будет в последствии продан (это может быть срок шесть или девять месяцев). В связи с этим не существует колебаний в ценах, и фермер может планировать свой бизнес. Из сельского хозяйства принцип фьючерсов и опционов был заимствован в другие отрасли экономики, такие как металлы и нефть, акции и облигации. Принцип, лежащий в основе фьючерсов и опционов, не прост для понимания, из-за большого количества терминологии и определений. В основе лежит возможность установить сегодня цену, по которой в будущем будет производиться купля или продажа.

Опционы и фьючерсы являются важнейшими инструментами и понятиями в  рынке ценных бумаг, их изучение и  сравнение является особо актуальным в изучении курса рынка ценных бумаг. В этой работе опционы и фьючерсы будут рассматриваться отдельно, а в заключительной части будет проведен их сравнительный анализ.  Целью этой работы является проведение сравнительного анализа опционов и фьючерсов. Исходя из поставленных целей, сформулируем следующие задачи:

- рассмотрим опционы;

- рассмотрим фьючерсы;

- проведем сравнительный анализ опционов и фьючерсов.

 

 

 

 

 

1 Опционы

 

Опцион — это контракт как биржевой, то есть стандартизированный, так и внебиржевой, по которому продавец-цедент за установленную по шкале биржей или договорную (при внебиржевой сделке) плату-премию, передает покупателю-держателю право, но не обязательство, совершать сделки с товарами на наличном рынке, фьючерсными контрактами или иными финансовыми инструментами, на срочной и фондовой биржах по определенной цене, сразу же обозначенной точно, как минимальная или максимальная, и в течение предварительного установленного периода времени с заранее зафиксированной датой исполнения.

Из определения следует, что  опционы используются для купли  – продажи реальных товаров и  поэтому чаще всего называются товарными, не приходящими торги. В современных  условиях большинство составляют опционы, попадающие торги. Они в свою очередь  делятся на внебиржевые и биржевые. С точки зрения сроков исполнения контрактов опционы подразделяются на три типа: американские, европейские и бермудские. Американский опцион можно исполнить в любой день до истечения срока действия контракта, европейский – только в день истечения контракта. Бермудский опцион дает право исполнить его в определенные моменты времени в течении действия контракта. Покупатель опциона вовсе не обязан продавать или покупать бумаги. Уплатив премию, он приобретает право на покупку или продажу. Если текущий курс делает для покупателя невыгодным его исполнения, то сумма его потерь определяется суммой уплаченной премии. Биржевой спекулянт, выпустивший опцион, берет на себя обязательства по исполнению его условий. Владелец опциона еще называется его держатель. Можно употреблять и термин «покупатель опциона», но при этом помнить, что покупатель опциона может занимать в опционе позицию, как покупателя, так и продавца. Подписчик опциона может называться выписываться, или продавцом, опциона.

Однако последний термин не означает, что он всегда занимает позицию продавца в опционе. Из определения следует, что опционы используются для купли – продажи реальных товаров и поэтому чаще всего называют товарными, не проходящими торги. В современных условиях большинство составляют опционы, попадающие на торги. Основные виды опционов в соответствии с опционным соглашением один из его участников выписывает и продает опцион (продавец опциона), т.е. занимает «короткую позицию» по контракту. Другой участник покупает опцион и получает право купить (продать) по фиксированной цене определенное количество товара (у лиц, выписавшего опцион), т.е. у данного контрагента открыта «длинная позиция». В результате опционных сделок не происходит непосредственно процесс купли – продажи, например ценных бумаг, приобретается не ценная бумага, а право их приобретение.

 

1.1 Основные классы опционов

 

Существует два основных класса опционов – опцион «кол» и опцион «пут». Обладание опционом «колл» дает его владельцу право купить определенный товар по установленной цене, причем это право длится до определенного дня. Обладание опционом «пут» дает его владельцу право продать определенный товар по установленной цене, причем это право длится до определенного дня. По отношению к каждому опциону есть как покупатель, так и продавец. В случае с опционом «колл» продавец получает от покупателя платеж и передает этому покупателю право на покупку определенного товара у продавца по установленной цене, при этом это право действует до определенного дня. Аналогичным образом продавец опциона «пут» получает от покупателя платеж. Покупатель после этого имеет право продать определенный товар продавцу по указанной цене в течение установленного периода времени. Обладание опционом во всех случаях дает право, но не накладывает обязательства на осуществление определенной сделки. Владелец опциона «колл», к примеру, может купить определенный товар по оговоренной в заключенном контракте цене на протяжении срока действия опциона, но у него нет обязательства осуществлять это действие. Соответственно владелец опциона «пут» может продать товар в соответствии с условиями опционного контракта, но не обязан делать это. Продажа же опциона действительно накладывает на продавца определенные обязанности. Продавец опциона «колл» получает от покупателя определенный платеж и в обмен на этот платеж должен быть готов продать определенный товар владельцу этого колла, если данный владелец колла того пожелает. Право выбора в отношении проведения дальнейших операций всегда принадлежит владельцу, или, иначе говоря, покупателю, опциона.

У продавцов опционов подобного  права выбора не существует. Они  берут на себя обязательство на осуществление  определенных действий со своей стороны, если того пожелает владелец опциона. Лицо, получившее право на покупку (продажу) опциона, называется «покупатель контракта». Владелец опциона имеет право выбора покупки (продажи) актива или же в течении определенного срока может отказаться от совершения соответствующих операций. Он не несет по опциону никаких обязательств, кроме уплаты продавцу (либо лицу, выписавшему опцион) цены опциона, называемой «премией». Следовательно, право требовать исполнения контракта возникает через уплату премии. Премия, которую продавец хотел получить, а покупатель опциона готов заплатить, и является предметом торга. В процессе торга определяется стоимость опциона, устраивающая контрагентов и уравновешивающая их шансы на получение прибыли. Вместе с тем цена опциона может изменяться. Зависит это от колебаний курсов основных ценных бумаг на фондовом рынке (если в основу опциона положены ценные бумаги), от соотношения спроса и предложения на опционном рынке, от специфики функционирования приобретаемого опциона и срока его действия. Величина премии изменяется также и от продолжительности периода, который остается до момента исполнения опциона: покупатель опциона платит большую сумму за контракт, до исполнения которого должно пройти больше времени. Надписатель опциона выполняет условия контракта в том случае, если держатель опциона (после заключения сделки и уплаты премии) пожелает реализовать опцион. Премия же не возвращается покупателю, даже если он решил не воспользоваться полученным опционным контрактом, т.е. приобретенным правом непременно купить (продать) соответствующие ценные бумаги. Каждый продавец опциона, в свою очередь, подкрепляет принятые на себя обязательства: он представляет определенный залог, гарантирующий выполнение контракта.

При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Премия есть не что иное, как цена опциона. Она  состоит из двух частей: внутренней стоимости и временной стоимости. Временную стоимость могут назвать  еще внешней стоимостью. Для опциона  колл, внутренняя стоимость - это разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона, если эта величина положительна. Если она отрицательна или равна нулю, то внутренней стоимости у опциона нет. Для опциона пут - это разность между ценой исполнения и текущим курсом базисного актива, если эта величина положительна. Если она отрицательна или равна нулю, то внутренней стоимости нет. Временная стоимость для обоих опционов представляет собой разность между величиной премии и внутренней стоимостью. Опцион, как и другие ценные бумаги, обращаются на первичном и вторичном рынке. На первичном рынке опционов осуществляется выписка этих ценных бумаг. Причем функционирование первичного рынка опционов находится в прямой зависимости от котировок основных ценных бумаг на вторичном рынке. Опцион, являясь обратными ценными бумагами, могут проданы их владельцами третьему лицу. В результате возникает вторичный рынок опционов, где они обращаются как на бирже, так и на внебиржевом рынке, выступая активным объектом торговли и неоднократно меняя владельцев.

 

1.2 Виды опционов

 

1. Опционы на акции. Обычно биржа устанавливает перечень компаний, акции которых включены в ее листинг и могут являться предметом опционных контрактов. В зависимости от рыночной цены каждого вида акций возможны отличия опционов по количеству акций, на которое заключается опцион. Чаше всего опцион заключается на стандартное количество акций, например 100 или 1000. Акции, по которым разрешается заключение биржевых опционов, как правило, являются наиболее ликвидными.

2. Опционы на индекс. Опционы на индекс обычно заключаются на те же фондовые индексы, что и фьючерсные контракты. Благодаря этому достигаются дополнительные возможности для хеджирования и спекулятивных стратегий на основе комбинаций фьючерсных контрактов и индексных опционов.

3. Процентные опционы. Это широкий класс опционов, основывающихся на изменении цены различных долговых обязательств: краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных облигаций, обычно федерального правительства и местных органов власти, а также долговых ипотечных обязательств.

4. Валютные опционы. Класс опционов, в основе которых лежит изменение курсов свободно конвертируемых валют по отношению к национальной валюте. Единицей торговли служит заданная сумма соответствующей валюты, например 100 000 долл. США и т.п. Ценой исполнения опциона является курс валюты. Премия устанавливается в расчете на единицу валюты. Исполнение опциона может быть как путем «физической» поставки соответствующей валюты, так и путем уплаты разницы между рыночным курсом и иеной исполнения опциона в пользу выигравшей стороны опционного контракта.

5. Опционы на фьючерсные контракты — это класс опционов, заключаемых на существующие виды фьючерсных контрактов. Опцион на фьючерсный контракт дает право купить или продать соответствующий фьючерсный контракт по иене исполнения опциона, т,е. исполнение такого опциона означает, что опцион обменивается на фьючерсный контракт.

При этом: 1) покупатель опциона на покупку (колла) имеет право стать покупателем по фьючерсному контракту со сроком исполнения последнего в том же месяце, что и срок исполнения опциона, а продавец опциона обязан стать продавцом по этому фьючерсному контракту;

2) покупатель опциона на продажу (пута) имеет право стать продавцом по фьючерсному контракту со сроком исполнения последнего в том же месяце, что и срок исполнения опциона, а продавец опциона обязан стать покупателем по этому фьючерсному контракту.

Внебиржевые опционы – инструменты, являющиеся результатом индивидуальной договоренности, и у них нет стандартных условий и гарантийных требований, отличает от биржевых опционов. На внебиржевом опционе используются те же понятия что и на биржевом. В то же время продавцы внебиржевых опционов не вносят моржу, а покупатели должны выплачивать премию полностью сразу после заключения контракта. Чаще всего покупателю внебиржевого опциона довольно сложно закрыть свою позицию путем зачета, поскольку компенсирующая сделка должна заключаться лишь с первоначальным продавцом, который может отказаться закрыть инструмент с условиями, ориентированные на потребности конкретного покупателя. Внебиржевой рынок опционов более гибок – он позволяет включать в опционный контракт дополнительные условия для урегулирования интересов сторон, участвующих в купле – продаже опциона, что полностью исключено при биржевой торговле этими ценными бумагами.

Основными, или исходными, видами долгосрочных внебиржевых опционов являются опционы, которые получили название «кэпы» и «флоры». Потребность в их возникновении связана с необходимостью заключения опционных контрактов на длительные сроки, исчисляемые годами, в отличие от биржевых опционов, которые имеют важное значение для рынка, но они, как правило, краткосрочны, в то время как очень многие экономические отношения на рынке имеют долгосрочный характер. Кэпы и флоры заключаются на сроки, исчисляемые не месяцами, а годами (3—5 лет и более). Организатором их рынка всегда является банк, который в зависимости от потребности клиента выступает либо подписчиком (продавцом), либо владельцем (покупателем) опциона. В своей основе кэп — это опцион на покупку, или колл. Покупая кэп, его владелец приобретает право на получение дифференциального дохода в случае, если рыночная цена спот превысит цену исполнения кэпа. В противном случае владелец кэпа ничего не получает (как бы отказывается от его исполнения). За такое право владелец кэпа уплачивает определенную премию банку, т.е. подписчику кэпа, вперед за весь срок действия опциона. (В случае продажи кэпа эту премию выплачивает банк). Сутью кэпа, является способ расчетов по нему. Расчеты осуществляются не в момент исполнения опциона, а многократно, через равные интервалы времени (обычно — через 3 или 6 месяцев) на протяжении всего периода существования опциона. В основе флора лежит опцион на продажу, или пут. Покупатель флора имеет право через равный промежуток времени в течение всего срока действия опциона получать дифференциальный доход в виде разницы между ценой исполнения опциона и рыночной ценой спот в случае, когда первая превышает вторую. В противном случае он ничего не получает от продавца флора. За это право покупатель флора должен уплатить его продавцу сумму премии за весь срок действия опциона.