Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские волнения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный этими процессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации.

     Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемого и недиверсифицируемого риска.

     Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.

     Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

     Причем исследования показывают, что расширение объектов вложения капитала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительно уменьшить объем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшению степени недиверсифицируемого риска. С этой целью зарубежная экономика разработала так называемую «портфельную теорию». Частью этой теории является модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг (Capital Asset Pricing Model – САРМ)

4. Наиболее  важным и самым распространенным  приемом снижения степени риска  является страхование риска.

     По своей природе страхование является формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного  (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются на уровне, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и, как следствие, страхового возмещения. Таким образом, происходит передача большей части риска от страхователя к страховщику.

     Страхование риска есть по существу передача определённых рисков страховой компании за определённую плату. Выигрышем в проекте является отсутствие непредвиденных ситуаций в обмен на некоторое снижение прибыльности.

Для страхования  характерны: целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его  ресурсов лишь на покрытие потерь в  заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств.

     Как метод управления риском страхование означает два вида действий: 1) обращение за помощью к страховой фирме; 2) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование).

     Когда страхование используют как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

     Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

     Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию.

     Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денежной форме.

5. Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике.

     В отечественной литературе термин «хеджирование» применяется в широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.

     Хеджирование предназначено для снижения возможных потерь вложений вследствие рыночного риска и реже кредитного риска. Хеджирование представляет собой форму страхования от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки. Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов.

     Совершенное хеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной или компенсирующей позиции. Подобная <двойная гарантия>, как от прибылей, так и от убытков, отличает совершенное хеджирование от классического страхования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Практическая  часть 

     Задача 7

     На  рынке ценных бумаг страны Land осуществляется торговля ценными бумагами четырех видов: акциями Х, Y и Z, а также безрисковыми государственными ценными бумагами. Один из торговцев ценными бумагами, имеющий портфель в 100000 долл., держит 35000 долл. в безрисковых ценных бумагах, 15000 долл. в акциях X, 17000 долл. в акциях Y и 33000 долл. в акциях Z. Определите, какие суммы инвестировал в ценные бумаги этих трех видов другой торговец ценными бумагами, вложивший в безрисковые ценные бумаги 20000 долл. своего портфеля ценных бумаг, совокупная величина которого составляет 300000 долл.

Инвестиции первого  торговца в процентах составили:

     Структура портфеля первого торговца без учета безрисковых государственных ценных бумаг

     Общая сумма акций Х, Y, Z = 15 000 + 17 000 + 33 000 = 65 000 долл.

     Доля  X = 15 000 / 65 000 = 0,23 = 23 %

     Доля  Y = 17 000 / 65 000 = 0,26 =  26%

     Доля  Z = 33 000 / 65 000 = 0,51 = 51 %

Предположим, если второй торговец распределил акции в своем портфеле аналогично, то:

20 000$ он вложил в безрисковые ценные бумаги, остальную сумму, а это 280 000$, мы распределяем между  остальными видами акций.

280 000*23/100 = 64 400$ - в акции Х

280 000*26/100 = 72 800 – в акции Y

280 000*51/100 = 142 800 – в акции Z

Итак, второй торговец инвестировал в акции следующие  суммы: безрисковые ценные бумаги 20 000$, акции Х – 64 400$, акции Y – 72 800$, акции Z – 142 800$, итого = 300 000$. 

     Задача 16

     Дополните схему (участники и направления финансовых потоков) и приведите примеры недостающих способов перераспределения денежных потоков и рисков.

 
 
 
 

         
 
 
 
 
 
 
 
 

     Не  хватает рынки и финансовые посредники.

     Взаимосвязь между основными участниками  финансовой системы, включающей в себя рынки, посредников, фирмы, представляющие финансовые услуги отображена на данном рисунке, который представляет собой диаграмму движения финансовых потоков.

     Средства  через разные элементы структуры  финансовой системы перетекают от компаний, имеющих излишки финансовых средств, к тем, у кого наблюдается дефицит этих средств. Некоторые финансовые потоки направлены от одних экономических субъектов (с избыточными средствами) к другим (с дефицитом)  через финансовых посредников, например через банки. В тоже время другие перемещаются, минуя этих посредников, т.е. через финансовые рынки.

       Подобно перемещению денежных  ресурсов с помощью финансовой  системы, перемещаются и риски.  В финансовой системе существуют  посредники, например страховые  компании, которые специализируются на деятельности, связанной с перемещением риска. Они взимают с клиентов, которые хотят понизить степень своих рисков, специальные страховые премии и предают их инвесторам, которые за определенное вознаграждение согласны оплачивать страховые требования и нести риск.

 

Задача 14 

    На рынке ценных бумаг страны Land осуществляется торговля ценными бумагами четырех видов: акциями Х, Y и Z, а также безрисковыми государственными ценными бумагами. Установлено, что общая рыночная стоимость этих активов составляет: 24 млрд. долл., 36 млрд. долл., 42 млрд. долл. и 20 млрд. долл. соответственно. Определите процентное содержание ценных бумаг каждого из этих видов в рыночном портфеле. 

Общая сумма  активов = 24+36+42+20 = 122 млрд. $

Доля акций  X = 24/122 = 0,20 = 20%

Доля акций  Y = 36/122 = 0,30 = 30%

Доля акций  Z = 42/122 – 0,34 = 34%

Доля безрисковых  ц.б. = 20/122 = 0,16 = 16%.

     Процент  содержания ценных бумаг в  рыночном портфеле составляет: X = 20%, Y = 30%, Z =34% и безрисковые ц.б. = 16%. 

Задача 5 

Ирина вложила 30% своих сбережений в акции  компании «МДМ» и 70% в акции компании «ОАО». Ирина считает, что коэффициент  корреляции между показателями доходности этих акций составляет 0,2, а соответствующие  значения средней доходности и стандартного отклонения составляют.

 

Определите  для сформированного Ириной портфеля ожидаемое значение доходности и  его стандартное отклонение.

E(r) = W*E(r1)+(1-W)*E(r2)

E(r) – Ожидаемая норма доходности

W – Доля рискового актива 1

1-W – Доля рискового актива 2

E(r1) – Ожидаемая доходность актива 1

E(r2) – Ожидаемая доходность актива 2 

E(r) = (0,3*0,1) + (0,7*0,15)

E(r) = 0,03+0,105

E(r) = 0,135

E(r) = 13,5% 

G² = W²*G1²+(1-W)²*G2²+2W(1-W)*G1*G2*P

G = √G²

G – стандартное отклонение

G1 – стандартное отклонение актива 1

G2 – стандартное отклонение актива 2

P – коэффициент корреляции

G² = 0,3²*0,15²+0,7²*0,25²+2*0,3*0,7*0,15*0,25*0,2

G² = 0,09*0,023+0,49*0,063+0,420*0,008

G² = 0,002+0,031+0,004

G² = 0,037

G = √0,037

G = 0,192

G = 19,2%

Для сформированного  Ириной портфеля ожидаемое значение доходности будет равна 13,5%, а стандартное  отклонение 19,2%. 
 
 
 

     Заключение

     Таким образом, результаты капиталовложений, позволяют сделать следующие  выводы:

     Во-первых, капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова - это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала.