Равновесие на денежном рынке

  P           M^S

P^A       M⁰

          P^B

         M^S1     M^S

   0             M

Неоклассическая модель денежного  рынка находится в равновесном  состоянии в точке пересечения  кривых спроса и предложения денег, когда цены М устанавливаются  на уровне Рк. Если же общий уровень  цен снизится до величины P^B, то возникнет избыточное предложение денег, равное M^S - M^S1. В таком случае деньги начинают обесцениваться, и происходит повышение цен, приближающее их к уровню P^A. Таким образом, проявляется тенденция к поддержанию автоматического равновесия на рынке.

Кейнсианская теория внесла новые аспекты в объяснение спроса на деньги. Прежде всего необходимо заметить, что в кейнсианской терминологии спрос на деньги – это предпочтение ликвидности. В работе «Общая теория занятости, процента и денег» Дж. М. Кейнс выдвинул три психологических  мотива, побуждающие людей хранить  сбережения в денежной (ликвидной) форме; трансакционный, спекулятивный и  предосторожности.

Трансакционные остатки  денежных средств хранятся в целях  осуществления сделок, связанных  с поддержанием заданного уровня денежного дохода. Получение дохода и его расходование разделены  определенным временным интервалом, который надо заполнить. Напряженность  трансакционного мотива определяется величиной дохода и продолжительностью временного интервала. Если допустить, что продолжительность интервала стабильна и не зависит от изменений уровня дохода и нормы процента (хотя совершенно сбрасывать их со счетов нельзя), то мы придем к выводу, что желаемый для индивида уровень трансакционный остатков составляет постоянную долю его денежного дохода.

Таким образом, Дж. М. Кейнс  в объяснении спроса на деньги в  этом случае не расходится с представителями  неоклассической теории.

Спекулятивный мотив хранения денежных остатков, так же, как и  мотив предосторожности, уже во многом отличаются от прежних представлений  неоклассиков.

Дж: М. Кейнс придавал этому  мотиву ключевое значение в теории спроса на деньги. Он считал, что в  условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос  на деньги в значительной степени  зависит от уровня дохода по облигациям. Если данное лицо спекулятивно рассчитывает, что будущая норма процента окажется выше той, что ожидается большинством участников рынка, то для этого лица имеет прямой смысл хранить свои сбережения в денежной форме, а не покупать облигации, ибо повышение  нормы процента повлечет за собой  понижение курса облигаций. Если же лицо ожидает, что существующая на рынке высокая норма процента понизится, то можно ожидать повышения  курса облигаций и есть смысл  поместить свои средства в облигации.

Мотив предосторожности связан с риском потери капитала. Если индивид  считает, что процентная ставка в  будущем повысится настолько, что  это принесет чистый убыток от облигаций, то он будет хранить деньги, которые  хотя и не принесут дохода, но также  не причинят ему убытки. Следовательно, этот мотив очень близок к спекулятивному и также связан с изменением ставки процента.

Таким образом, Кейнс ввел в экономическую науку проблему портфельного выбора - какова должна быть оптимальная структура активов  данного лица (соотношение доли денежных средств и доли облигаций). Более  поздние исследования этой проблемы связаны с именем лауреата Нобелевской  премии Джеймса Тобина, американского  экономиста. Важная роль отводилась анализу  ожиданий индивидов; в связи с  этим спрос на деньги становится непредсказуемым  и весьма неустойчивым. Спрос распадается  на две части:

М^D = М^D₁ +  М^D₂ = L₁(Y) + L₂(r-r)

где М^D₁ - размер наличности, отвечающий трансакционному мотиву и мотиву предосторожности, М ^D₂ – размер наличности, отвечающий спекулятивному мотиву L₁(Y) функция ликвидности зависящая от уровня дохода L₂(r-r) функция ликвидности, зависящая от ставки процента причем r - рыночная процентная ставка r – нормальная ожидаемая норма процента.

Кейнсианская агрегатная модель денежного рынка соединяет  функции спроса на трансакционные и  спекулятивные остатки, а также  учитывает мотив предосторожности.

Современные монетаристы, бросившие  в 50-e гг. вызов кейнсианству, понимали, что возродить количественную теорию в ее прежнем виде невозможно. Поэтому  основоположник этого течения американский профессор, лауреат Нобелевской  премии по экономике Милтон Фридмен  решил сосредоточить внимание на разработке теории спроса на деньги на микроэкономическом уровне (поведение  отдельного хозяйственного агента), а  затем уже придать полученным выводам макроэкономический масштаб - проанализировать изменение совокупного спроса на деньги и его влияние на все хозяйство.

Монетаризм определяет спрос на деньги как результат сравнения  выгоды, получаемый хозяйственным агентом  от запаса денег и от дохода, приносимого  альтернативными активами. Выгоды от запаса денег сводятся прежде всего  к способности денег облегчить  обмен и спасти от банкротства. Таким  образом, в отличие от кейнсианства, которое предельно упростило  портфельный выбор - или деньги, или  облигации, монетаристы предложили гораздо более широкий выбор  альтернатив.

В теории М.Фридмена утверждается, что существует стабильная функция  спроса на деньги. Это положение  отличается от взглядов Дж.М.Кейнса, считавшего, что спрос на деньги отличается неопределенностью  и непредсказуемостью. Монетаристы  тем самым предположили, что желаемый населением денежный запас составит некоторую устойчивую долю номинального валового национального продукта. Пытаясь  теоретически обосновать это утверждение, М.Фридмен утверждал, что деньги являются наиболее инерционным элементом  портфеля активов. Спрос на деньги определяется не обычным «изменяемым» доходом, а  устойчивой его частью - так называемым постоянным доходом, рассчитываемым как  средневзвешенная величина на основе уровней дохода за текущий и прошлые  годы. Что же происходит, если фактический  денежный запас у населения превосходит  его желаемый уровень? В таком  случае люди попытаются избавиться от дополнительных, по их мнению, денег  или путем увеличения своих расходов, или путем изменения структуры  своих активов (например, покупая  ценные бумаги). Поскольку это увеличит совокупный спрос, цены возрастут, но и  производство должно расшириться. Валовой  национальный продукт будет увеличиваться  до тех пор, пока люди будут предъявлять  дополнительный спрос, а люди не прекратят  этого процесса, пока считают, что  у них на руках больше денег, чем  они хотели бы иметь. При этом будет  происходить изменение структуры  денежных запасов (у одних лиц они уменьшаться, у других - возрастут), но в целом денежная масса останется неизменной. Это, однако, не совсем соответствует реальности, так как предложение денег в условиях роста спроса все-таки изменяется, например, путем уже описанного механизма мультипликационного расширения депозитов. Люди будут брать в долг у банков, но все это продлится до тех пор, пока они не захотят оставить у себя эти дополнительные деньги. Тогда дальнейший рост ВНП прекратится, а денежные запасы у населения составят устойчивую долю денежных доходов.

Эмпирические данные об изменении  денежной массы и ВНП США в  первые послевоенные десятилетия, казалось бы, подтвердили взгляды монетаристов, но в 70-80-х гг. неоспоримость тезиса о стабильности спроса на деньги была серьезно поколеблена, так как ни одна теоретическая модель, ни одна система уравнений монетаристов не смогли точно предсказать изменение  денежной массы в этот период.

В то же время современные  монетаристы уже не отрицают, что  спрос на деньги в отношении номинального ВНП все-таки может меняться. Однако они полагают, что эти изменения  или происходят весьма медленно (например, требуется время, чтобы внедрить систему кредитных карточек, оборудовать  банки ЭВМ и т.п.), или весьма незначительны и их можно не принимать  во внимание. К последним монетаристы  относят изменения, связанные с  хранением номинальных денежных остатков, вследствие понижения или  повышения процентных ставок. Монетаристы  не верят, что это является определяющим фактором изменения доли денежных запасов. Они, однако, согласны, что нельзя сбрасывать со счетов изменения функции спроса на деньги под влиянием инфляции (последняя  трактуется ими как исключительно  денежное явление, вызванное избытком предложения денег). Ожидая инфляционного  роста цен, люди, конечно, снизят запасы денег и предпочтут тратить больше.

Чистую теорию М.Фридмена можно, скорее, назвать не теорией  спроса, а теорией предложения  денег, ибо последнее меняется гораздо  чаще и быстрее и определяет ситуацию на рынке. Важным постулатом монетаризма  является утверждение, что предложение  денег носит экзогенный характер, то есть определяется силами, находящимися за пределами экономической системы (имеется в виду правительство). М.Фридмен  уточнил, что в этом случае изменения  предложения денег не происходят вслед за изменениями спроса, а  осуществляются автономно. Экзогенный характер предложения денег предполагает как необходимый элемент способность  Центрального банка жестко и эффективно контролировать величину денежной массы.

Неокейнсианцы выступили  против утверждения монетаристов об экзогенности предложения денег, так  как, по их мнению, эго не подтверждается на практике. Хотя в работах Дж.М.Кейнса также допускалась мысль об экзогенном характере предложения, времена  изменились. В условиях хозяйства, основанного  на кредитных деньгах, предложение  денег попало в прямую зависимость  от изменения спроса на них (как на наличные деньги, так и на депозиты) и теперь уже носит эндогенный (т.е. зависящий от внутренних параметров) характер. Истина в этой полемике лежит  скорее всего, где-то посередине.

Монетаристы, кроме того, полагают, что цены и заработная плата гибки, быстро реагируют на изменение спроса. Тем самым они  отвергают заявление Дж.М.Кейнса и его последователей об инертности и фиксированности этих величин. Можно подумать, что речь идет о  чисто теоретических, так сказать, схоластических проблемах, которые  не актуальны для решения сложных  вопросов государственного регулирования  рыночного хозяйства. Но это не так, и далее мы познакомимся с макроэкономическими  моделями двух экономических школ, которые имеют большое практическое значение.

Заключение

В кейнсианской модели условие  достижения совместного равновесия на рынках благ, денег и капитала определяется пересечением линий IS и LM. Точка их пересечения указывает реальные значения ставки процента и национального дохода, при которых одновременно на трех названных рынках спрос равен предложению. Совместное равновесие на рынках благ, денег и капитала является устойчивым. Объем спроса на блага, соответствующий совместному равновесию на рынках благ, денег и капитала, назван Дж.М. Кейнсом «эффективным спросом». Экзогенное нарушение равновесия на рынке благ отражается на состоянии рынка финансов, и наоборот. Прирост автономного спроса на рынке благ при заданном предложении денег порождает дефицит на денежном рынке из-за увеличения спроса на деньги для сделок. В результате повысится ставка процента и снизится инвестиционный спрос, вызывая мультипликативное сокращение совокупного спроса. Так денежный рынок «притормаживает» действие мультипликатора автономных расходов. Увеличение предложения или сокращение спроса на рынке денег, снижая ставку процента, стимулирует совокупный спрос на рынке благ.

Посредством модели IS—LM можно  проанализировать последствия экономической  активности государства в виде изменения  расходов и доходов бюджета или  предложения денег в условиях совершенной эластичности предложения благ при заданном уровне цен. Экзогенные импульсы на рынках благ и денег не влияют на величину эффективного спроса при нахождении экономики в состояниях ликвидной или инвестиционной ловушки, так как в этих случаях эффект Кейнса не действует. Названные ловушки не возникают, если потребление домашних хозяйств зависит не только от реального дохода, но и от реальных кассовых остатков.

Модель IS-LM показывает, что  имеется единственная комбинация процентной ставки и совокупного дохода (выпуска), при которой товарный и денежный рынки находятся в равновесии одновременно. Существуют рыночные механизмы, возвращающие оба рынка в случае нарушения равновесия в равновесное состояние.

Анализ стимулирующей  фискальной политики в рамках модели IS-LM доказывает, что рост государственных  расходов (снижение налогов) сдвигает кривую IS вправо, увеличивая совокупный доход (выпуск). Однако прирост дохода оказывается меньшим, чем тот, который должен иметь место согласно мультипликатору Кейнса. Это объяняется эффектом вытеснения: повышение государственных расходов приводит к росту процентной ставки, который обуславливает сокращение объема частных инвестиций и потребления. Масштабы эффекта вытеснения определяют относительную эффективность фискальной политики. Эффект вытеснения незначителен, а фискальная политика относительна эффективна в том случае, если кривая IS крутая, а LM – пологая.

Политика «дешевых денег» приводит к сдвигу кривой LM вправо, обуславливающему увеличение реального совокупного дохода (выпуска) и снижение процентной ставки. Относительная эффективность стимулирующей денежно-кредитной политики определяется величиной прироста дохода, вызванного увеличением денежной массы. Наибольший стимулирующий эффект достигается при пологой кривой IS и крутой LM. В условиях чрезвычайно низких процентных ставок возможна ситуация, когда экономические субъекты решают не приобретать облигации, а накапливать реальные денежные остатки, каково бы ни было их предложение. В этом случае рост денежной массы не вызывает изменения реального дохода («ловушка ликвидности»).

Модель IS-LM позволяет: 1) показать взаимосвязь и взаимозависимость  товарного и денежного рынков; 2) выявить факторы, влияющие на установление равновесия как на каждом из этих рынков в отдельности, так и условия их одновременного равновесия; 3) рассмотреть воздействие изменения равновесия на этих рынках на экономику; 4) проанализировать эффективность фискальной и монетарной политики; 5) вывести функцию совокупного спроса и определить факторы, влияющие на совокупный спрос; 6) проанализировать варианты стабилизационной политики на разных фазах экономического цикла.

Таким образом, модель IS-LM сохраняет  все предпосылки простой кейнсианской модели:

1) уровень цен фиксирован (Р=const) и является экзогенной величиной,  поэтому номинальные и реальные значения всех переменных совпадают;

2) совокупное предложение  (объем выпуска) совершенно эластично  и способно удовлетворить любой  объем совокупного спроса;

3) доход (Y), потребление  (C), инвестиции (I), чистый экспорт  (X) являются эндогенными переменными и определяются внутри модели;

4) государственные расходы  (G), предложение денег (M), налоговая  ставка (t) являются величинами экзогенными и формируются вне модели (задаются извне);