Равновесие на денежном рынке

Введение

 

 

Денежный рынок - это взаимодействие спроса и предложения денег. Объектами сделок на денежном рынке выступают наличные деньги, включая национальную и иностранную валюты, ссуды и ценные бумаги. По этому критерию денежный рынок можно разделить на денежно- кредитный рынок и финансовый рынок. Поскольку в современной экономике большинство финансовых сделок совершается с помощью ценных бумаг, то некоторые авторы ставят знак тождества между финансовым рынком и рынком ценных бумаг, хотя это не совсем точно.

Денежно-кредитный рынок  является ключевым звеном денежно-кредитного регулирования экономики. На этом рынке концентрируется спрос и предложение кредитов на различные сроки, формируются процентные ставки, обменные курсы и т.д. Без системы рынков в денежно-кредитной сфере нельзя обеспечить эффективное функционирование двухуровневой банковской системы.

Денежно-кредитный рынок  условно можно подразделить на кредитный рынок, собственно денежный рынок, и валютный рынок. Кредитный рынок представлен межбанковским рынком, на котором банки ежедневно осуществляют покупки-продажи денежных ресурсов для балансировки своих активных и пассивных операций по срокам. Более широким по составу участников и объектам сделок является денежный рынок, доступ к которому помимо банков имеют предприятия, население, финансовые организации, страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды и т.д.

Наконец, на валютном рынке осуществляются операции по купле-продаже иностранных валют и происходит обслуживание платежных документов, номинированных в иностранной валюте (чеки, векселя, переводы, аккредитивы, платежные карточки).

 

1. Макроэкономическое равновесие на денежном рынке (модель LM)

 

 

Денежный рынок – это  рынок, на котором продается и  покупается особый товар – деньги. Основными его элементами являются спрос на деньги,  предложение  денег, цена денег (ставка ссудного процента). [3, с.129]

Кривая LM (предпочтение ликвидности  – деньги) показывает все возможные  соотношения Y и r, при которых спрос  на деньги равен предложению денег. Термин LM отражает это равенство: L обозначает предпочтение ликвидности, кейнсианский термин для обозначения спроса на деньги, а М – предложение денег.

В основе построения кривой LM лежит кейнсианская теория предпочтения ликвидности, объясняющая, как соотношение  спроса и предложения реальных запасов  денежных средств определяют ставку процента. Реальные запасы денежных средств  представляют собой номинальные  запасы, скорректированные на изменение  уровня цен и равны М/Р. В соответствии с теорией предпочтения ликвидности, предложение реальных денежных средств  фиксировано и определяется центральным  банком [11, с. 136].

Рассмотрим построение кривой LM на основе графического анализа равновесия денежного рынка.

При построении графика следует  исходить из того, что реальная денежная масса является неизменной. В этом случае кривая предложения реальных денежных остатков MS будет иметь  вид вертикальной прямой (рис. 3.1а).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.1. Равновесие денежного  рынка. Кривая LM.

Допустим, при доходе Y₁ спрос на деньги – MD₁, предложение денег – MS и денежный рынок будет находиться в равновесии в точке E₁. Следовательно, при доходе Y₁ денежный рынок будет равновесным, если процентная ставка r₁. Значения  Y₁, r₁ определят точку А (рис.3.1б).

При увеличении дохода с Y₁ до Y₂  спрос на деньги возрастет с MD₁ до MD₂  и денежный рынок будет находиться в равновесии тогда, когда ставка процента станет равной r₂. Значения Y₂ до r₂  определят на графике точку B.

Непрерывно изменяя объем  дохода, можно определить множество  процентных ставок, при которых рынок  денег будет равновесным, и построить  кривую LM (предпочтение ликвидности  – деньги) (рис.3.1б). Дж. Хикс дал кривой такое название, поскольку график представляет собой набор точек, в которых спрос на реальные денежные остатки, т.е. ликвидность L, равен их предложению M. Следовательно, кривая LM представляет собой геометрическое место точек всех возможных комбинаций уровней реального дохода и процентных ставок, при которых денежный рынок будет находиться в равновесии. Кривая LM имеет восходящий вид, что объясняется прямой зависимостью между Y и r.

Все точки равновесия денежного  рынка лежат на кривой LM. Точки, лежащие  вне кривой, дают неравновесное состояние  денежного рынка. Например, точка  С соответствует процентной ставке r₂ и доходу  Y₁. Однако при доходе Y₁ равновесие денежного рынка наступает при ставке r₁ . Значит, в точке С уровень процентной ставки выше равновесного. Согласно графику равновесия денежного рынка, при процентной ставке выше равновесной наблюдается избыточное предложение денег. Следовательно, все точки, расположенные слева от кривой LM, соответствуют такому состоянию экономики, когда предложение денег превышает спрос, что объясняется слишком высокой процентной ставкой для данного дохода и данного предложения денег.

Теперь рассмотрим точку D, лежащую справа от кривой LM. В данной точке уровень процентной ставки - r₁,  а доход (выпуск) – Y₂.Однако при таком доходе для равновесия денежного рынка необходим уровень процентной ставки r₂. Следовательно, в точке D уровень ставки ниже равновесного. При такой ставке на рынке денег спрос на реальные денежные остатки превышает их предложение. Таким образом, все точки, расположенные справа от кривой LM, являются точками избыточного спроса на деньги, ибо для них ставка процента при данном предложении денег слишком низка для того, чтобы денежный рынок находился в равновесии.

Кривая LM имеет положительный  наклон, но при этом может быть как  крутой, так и пологой. Наклон кривой LM определяется прежде всего тем, как  спрос на реальные денежные остатки  реагирует на изменение ставки процента, т.е. чувствительностью спроса на деньги по отношению к процентной ставке. Предположим, что при доходе Y₁ спрос на реальные денежные остатки равен MD₁. Последний малочувствителен в изменению процентной ставки, т.е. значительные ее изменения приводят к небольшому изменению величины спроса на деньги. В таком случае кривая спроса MD₁ будет крутой (рис.3.2а). Денежный рынок при данном предложении денег находится в равновесии при ставке процента r₁.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.2  Влияние чувствительности спроса на деньги к изменениям процентной ставки на наклон кривой LM.

Когда рост дохода с Y₁ до Y₂  приводят к увеличению спроса на реальные денежные остатки и сдвигу кривой MD₁ в положение MD₂, процентная ставка существенно повышается (с r₁ до r₂ ), чтобы восстановить равновесие на денежном рынке. Соответственно, и кривая LM является крутой (в отличие от кривой LM, изображенной на рис.3.1б, которая более полога, поскольку построена на основе функции спроса на деньги, более чувствительной к динамике ставки процента).

На рисунке также видно, что кривая LM будет крутой тогда, когда чувствительность спроса на деньги к изменению дохода очень велика: небольшое увеличение дохода с Y₁ до Y₂ (рис. 3.2б) привело к значительному росту процентной ставки с r₁ до r₂ (рис.3.2а).

Таким образом, наклон кривой LM определяется относительной зависимостью спроса на реальные денежные остатки  от изменений процентной ставки и  дохода: чем более чувствителен спрос  на деньги к изменениям ставки и  менее восприимчив к доходу, тем  более пологой будет кривая LM, и наоборот [12, с.171-172].

Рассмотрим, как на положение  кривой LM влияет изменение денежной массы. Допустим, что при доходе Y₁ спрос на деньги был MD, предложение денег – MS₁. Рынок находился в равновесии в точке Е₁ при ставке процента r₁ (рис.3.3а). При таких условиях строится кривая LM₁ (рис.3.3б). 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.3 Сдвиги кривой  LM: изменение  предложения денег.

Предположим, что центральный  банк, проводя антикризисную политику, увеличил номинальную денежную массу, в то время как доход и уровень  цен остались прежними. Это привело  к росту предложения реальных денежных остатков, что обусловило сдвиг кривой MS₁ в положение MS₂. При уровне дохода Y₁ и неизменном спросе на деньги MD рост предложения денег приведет к тому, что равновесие денежного рынка наступит при более низкой процентной ставке - r₂ . Это обусловит сдвиг кривой LM₁ в положение LM₂ (рис.3.3б). Соответственно, уменьшение предложения денег при данном уровне дохода и спроса на деньги приведет к повышению равновесной ставки процента и сдвигу кривой LM₁ влево.

Кривая LM может перемещаться и под влиянием изменений автономного  спроса на деньги (вызванных экзогенными  факторами, а не изменением уровня цен, реального дохода или процентной ставки) [11, с.138].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Совокупный спрос на деньги в классической модели (Md)

 

 

 

 

Таким образом, совокупный спрос  на деньги в классической модели (Md) есть функция реального оборота  производства (Y), умноженного на общий  уровень цен (Р). Функция спроса и  предложения денег представлена в графическом виде (рис. 2.5). Предложение денег в классической модели задается экзогенно. Устанавливается, к примеру,  правительством, и поэтому функция предложения денег задана вертикальной линией (Ms). Функцию спроса на деньги отражает линия Md , начало которой зависит от объема национального производства, к тому же величина его (Y) фиксирована на уровне полной занятости. Спрос и предложение денег уравновешиваются в точке K. Такое равновесное состояние носит устойчивый характер, и любые отклонения от него порождают автоматическую тенденцию возврата к равновесию. Рисунок наглядно иллюстрирует основную идею количественной теории, согласно которой общий уровень цен меняется пропорционально денежной массе, находящейся в обращении.

 

 

 

 

3.    Спрос на деньги  и предложение

 

 

Макроэкономическое равновесие предполагает наличие определенных пропорций  и на денежном рынке. Важнейшая из них - равновесие между спросом и  предложением денег.

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят хозяйственные агенты, т.е., по существу, это спрос на денежные запасы, или номинальные денежные остатки.

Теоретически анализ спроса на деньги и изучение условий равновесия на рынке привели к возникновению  двух основополагающих экономических  школ в этом вопросе и соответственно к разработке двух базисных макроэкономических моделей: монетаристской и кейнсианской.

Монетаристская теория спроса на деньги основывается на неоклассических  традициях и унаследована основные постулаты количественной теории денег, возникшей еще в XVIII в. и безраздельно господствовавшей в экономической  науке до 30-х-40-х гг. Основополагающие идеи этой школы были выдвинуты английскими  учеными Д. Юмом, Дж. Миллем, А. Маршаллом, А. Пигу, К. Викселлем, Д. Патинкиным, американским ученым И.Фишером, шведскими Г. Касселем и Б. Хансеном. Современный монетаризм зародился в качестве нового варианта количественной теории в трудах ученых так называемой чикагской школы (М. Фридмена, К. Вруннера, А. Х. Мельтцера), появившихся в 50-60-е годы. Монетаристы  подчеркивают важную роль денег в  процессе хозяйственного развития, считают, что именно изменение денежной массы  имеет первостепенное значение для  объяснения циклического развития рыночного  хозяйства. Основным лозунгом монетаристов стало: «Деньги имеют значение» (money matters), а некоторые из них полагают, что только деньги и имеют значение (money is all that matters). Ниже мы рассмотрим основные особенности теории спроса на деньги, разработанной представителями современного монетаризма. Но сначала для лучшего понимания различий между кейнсианскими и монетаристскими подходами мы проведем анализ неоклассического варианта количественной теории.

Основной постулат количественной теории заключается в следующем: абсолютный уровень цен определяется предложением номинальных денежных остатков. Иными слонами - чем больше предложение денег, тем выше уровень  цен и наоборот. Эта зависимость  описывается известным кембриджским уравнением: М = kPY, где М - номинальное количество денег; к - пропорция между номинальным доходом и желаемыми денежными остатками' (предполагается постоянной при данной структуре хозяйственных сделок); Р - абсолютный уровень цен; У – реальный доход.

Если считать, что к  и Y - это фиксированные, не изменяющиеся величины, можно сделать вывод, что  изменение номинального количества денег (М) вызывает аналогичные изменения  абсолютного уровня цен.

Американский профессор  И. Фишер в своей работе «Покупательная сила денег» (1911 г.) вывел еще одно уравнение, базирующееся на количественной теории: MV=PY.

где  V - скорость обращения  денег или быстрота, с которой  одна единица номинального запаса циркулирует  в обороте.

Разделив обе части  уравнения на V, получим формулу:

 

М=1/V^.РY

 

Следовательно, величина V обратна величине k в кембриджской формуле, что поддается логическому объяснению: если индивиды хранят меньшие денежные остатки (низкий k), то для осуществления того же количества товарных сделок необходимо увеличить скорость обращения денег (высокая V).

Неоклассическая теория спроса на деньги может быть представлена математически в виде системы  из трех уравнений, которые тесно  связаны с кембриджским уравнением.

Во-первых, это уравнение, описывающее  спрос на номинальные денежные остатки: М^D=kРУ.

Во-вторых, это уравнение, характеризующее  функцию предложения денег: M^S=M^S, где M^S  - это предложение денег, контролирующееся правительством.

В-третьих, это уравнение, вскрывающее  условие равновесия на денежном рынке: M^S=M^D ,т. е. планируемый спрос на деньги должен быть равен их планируемому предложению для поддержания состояния равновесия.

Макроэкономическая модель денежного  рынка в представлении неоклассиков, следовательно, основывается на том, что  совокупный спрос на деньги - это  функция уровня денежного дохода (РУ), а предложение денег является экзогенно фиксированной величиной, т. е. устанавливается автономно, независимо от спроса на деньги. Графически эта  модель представлена на рис. 1.

На рисунке отображена зависимость  спроса на деньги от уровня цен (Р). Чем  выше уровень цен, тем больший  спрос предъявляется на деньги. Наклон кривой спроса на деньги зависит от уровня дохода (У), который фиксирован в условиях полной занятости. Рост доходов  вызывает большую эластичность спроса на деньги, о чем свидетельствует  более пологое положение кривой спроса. Кривая предложения денег M^S=M^S изображена вертикальной линией, так как эта величина не зависит от уровня цен.