Понятие «депозитарные расписки». История формирования рынка ADR и GDR.

Реферат

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на тему « Понятие «депозитарные расписки». История формирования рынка ADR и GDR.» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Содержание

Введение                                                                                                         3

1. Понятие «депозитарные расписки»                                                         4

2. История формирования рынка ADR и GDR                                           7

Заключение                                                                                                    10

Список  литературы                                                                                       11 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение. 

     Российские корпорации в настоящее время как никогда нуждаются в финансировании. Растущая экономика и все возрастающие рыночные возможности требуют значительных инвестиций как в капитальные вложения, так и в оборотный капитал. Более того, конкуренция на мировых рынках, да и на внутреннем рынке, подразумевает не только высокое качество производимой продукции, но и ускоренный цикл внедрения нововведений и конкурентную себестоимость. Все это означает неминуемо крупные инвестиционные вложения и ускоренный рост производительности. Исследование механизмов выпуска, обращения и описание основ регулирования производных ценных бумаг на примере Американских Депозитарных Расписок является актуальной для России темой в первую очередь вследствие процесса интеграции России в мировую экономику.

     Американские Депозитарные Расписки представляют собой ценные бумаги неамериканских компаний, номинируюемые в долларах США. С расписками обращаются также, как и с американскими или международными ценными бумагами. Они свободно обращаются в США и в Европе, могут проходить листинг на фондовых биржах и использоваться для привлечения капитала на американском или международном рынке, могут изменять названия в зависимости от требований конкрктного рынка (ADR, GDR).

     В связи с тем, что большая  и наиболее ликвидная часть рынка российских ценных бумаг представлена в форме Депозитарных Расписок, а также вследствие недоработок в регулировании российского рынка ценных бумаг, обращение их на российском рынке подменяется обращением Депозитарных Расписок на рынках иностранных государств из которых наиболее крупными являются рынки США и Великобритании. При этом часть ценных бумаг российских эмитентов, на которые выпущены Депозитарные Расписки, омертвляется на счетах Депозитария - эмитента Расписок. Это означает, что рынок ценных бумаг, в части их обращения, вынесен за пределы страны эмитента. 
 

1. Понятие «депозитарные расписки»

     Депозита́рная распи́ска (англ. depositary receipt) — документ, удостоверяющий, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане в стране эмитента акций на имя банка-депозитария, и дающий право его владельцу пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.Наиболее известные виды депозитарных расписок — американские депозитарные расписки (ADR — American Depositary Receipt) и глобальные депозитарные расписки (GDR — Global Depositary Receipt). ADR выпускаются для обращения на рынках США (хотя обращаются и на европейских), GDR — для обращения на европейских рынках. [4]

     Эмиссия депозитарных расписок осуществляется в соответствии с правом страны регистрации (с присвоением идентификационного номера ценных бумаг) и на международном фондовом рынке ориентирована, прежде всего, на законодательство США. Каждая депозитарная расписка может включать в себя несколько акций или соответствовать дробной акции.[1]

     Депозитарные расписки предоставляют их владельцам, проживающим в одной стране, возможность непрямого владения акциями компаний других стран. Выпуск депозитарных расписок нередко имеет своей целью обойти ограничения на прямое владение иностранными резидентами акциями национальных компаний.

Выпуск  депозитарных расписок может осуществлять, например, депозитарный банк. В этом случае филиал депозитарного банка  в России депонирует (приобретает) определенное количество акций российского эмитента. Эти ценные бумаги служат основой (обеспечением) для выпуска депозитарных расписок, которые могут обращаться в других странах, где находятся филиалы депозитарного банка.

     Владение депозитарной распиской заменяет приобретение ценных бумаг. Смысл депозитарной расписки заключается в упрощении процедур приобретения и осуществления прав по иностранным ценным бумагам.[5]

Хотя  депозитарные расписки первоначально  были американским продуктом, теперь они  выпускаются в разных формах: глобальные, европейские и международные  депозитарные расписки. На практике единственным различием между этими наименованиями является география рынков, для которых они предназначены (на разных международных биржах к ним предъявляются разные правила и требования по листингу). По сути, в базовой структуре различий нет, поскольку расчеты по всем депозитарным распискам проходят либо через   Депозитарную трастовую компанию (DTC) в США, либо через Euroclear в Европе.

Российская  депозитарная расписка — именная  эмиссионная ценная бумага, не имеющая  номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.   Депозитарная расписка - это непрямое владение акциями иностранной компании. Оно становится возможным в результате следующего механизма. Банк-посредник в стране нахождения компании депонирует (на имя своего филиала) определенное количество ее акций, которое изымается из обращения в данной стране и хранится в качестве основы (залога) для выпуска депозитарных расписок, но уже в другой стране.

     Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных. В настоящее время на международных фондовых рынках обращается примерно 1100 депозитарных расписок эмитентов из более чем 50 стран, в том числе и из России. Общая стоимость депозитарных расписок, обращающихся в настоящее время только на фондовом рынке США, оценивается в сотни миллиардов долларов. Особенно интенсивно используют возможности депозитарных расписок страны третьего мира, в первую очередь латиноамериканские. Среди причин, побуждающих эмитентов начать программу DR, можно назвать две основные: привлечение дополнительного капитала и улучшение имиджа компании.[2]

     В 2007 г. депозитарные расписки как новый вид ценных бумаг введены в России. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», российская депозитарная расписка (РДР) - это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента расписок получения взамен РДР соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем РДР прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.[8]

Эмитентом РДР могут являться только депозитарии. Процедура эмиссии РДР включает в себя: утверждение уполномоченным органом депозитария-эмитента решения  об их выпуске, государственную регистрацию  выпуска и размещение РДР, т.е. не требует государственной регистрации отчета об итогах выпуска РДР. В настоящее время многие российские компании готовят и реализуют программы выпуска новых ADR и увеличения числа обращающихся ADR. Компании, которые уже реализовали программы, планируют повышение уровня ADR до третьего, чтобы иметь возможность привлекать дополнительный капитал.[10] 
 
 
 
 

2. История формирования рынка ADR и GDR.

     На международных фондовых рынках ценных бумаг существует два вида депозитарных расписок:

     Америка́нская депозита́рная распи́ска (англ. American Depositary Receipt), АДР (англ. ADR) — свободно обращающаяся на американском фондовом рынке производная ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в американском банке-депозитарии. 95 % выпусков АДР приходится на долю трех банков — Bank of New York, Citibank, J. P. Morgan Chase. АДР номинированы в долларах США и обращаются как на американских фондовых биржах, так и в американских внебиржевых торговых системах. ADR (american depositery receipt) — американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению только на американском фондовом рынке.

    Глобальная депозитарная расписка (англ. Global Depositary Receipt), ГДР (англ. GDR) — депозитарная расписка, которая, как правило, обращается в нескольких странах, обычно странах Европы. GDR представляет собой сертификат, выпущенный банком-депозитарием и удостоверяющий право его владельца пользоваться выгодами от депонированных в этом банке ценных бумаг иностранного эмитента. Одна GDR может быть эквивалентна одной акции, части акции, или нескольким акциям иностранной компании-эмитента.

Среди крупнейших эмитентов GDR JPMorgan Chase, Citigroup, Deutsche Bank, Bank of New York.[4]

     Впервые этот инструмент был применен в 1927 г. банком JP Morgan для Selfridge Provincial Stores Limited (Англия). Появление этой ценной бумаги было вызвано ограничением английского законодательства на вывоз английских акций за границу и стремлением американцев инвестировать в эти акции. С 1950-х годов депозитарные расписки стали котироваться и в США. В 1955 году, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США выпустила форму, в кторорой регламентируеются условия осуществления программ ADR, депозитарные расписки получили современный вид. С тех пор депозитарные расписки используются для облегчения процесса инвестирования в корпоративные иностранные ценные бумаги. Наибольшее развитие рынок депозитарных расписок получил в 1980—1990-е годы с процессами интеграции мирового капитала, усилением взаимосвязи и взаимозависимости национальных рынков ценных бумаг формированием мирового фондового рынка, стремлением инвесторов получать доходы на рынках ценных бумаг развивающихся стран. Их появление  было  вызвано запретом  английского законодательства на вывоз английских акций за границу и желанием американцев несмотря ни на что спекулировать британскими акциями. Рынок депозитарных  расписок  начал  активно  развиваться  в 70—80-е годы вслед за интеграцией мирового капитала. В 90-е годы рынок пережил настоящий бум, который был отчасти спровоцирован  падением  процентных ставок и  изысканием  возможностей американских инвесторов зарабатывать деньги на рынках развивающихся  стран.[7]

     К настоящему времени на мировом фондовом рынке обращаются более 1100 выпусков депозитарных расписок на акции различных эмитентов, основная часть которых представлена компаниями из развивающихся стран, в том числе и российскими. Рынки таких расписок — развитые фондовые рынки США и Европы, отличающиеся большой ликвидностью. Выпуск расписок позволяет иностранным компаниям организовать обращение/размещение своих ценных бумаг на торговых площадках Нью-Йорка, Лондона, Франкфурта- на-Майне и др. Использование системы выпуска (ADR/GDR) для акционерной компании создает определенные преимущества: формирование позитивного имиджа как у иностранных, так и у отечественных инвесторов, так как в программе выпуска депозитарных расписок участвуют наиболее известные и надежные банки; привлечение зарубежных портфельных инвесторов для реализации инвестиционных проектов; увеличение спроса на акции и, как следствие, рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке.[9]