Понятие денежного рынка

Ни в коем случае нельзя отождествлять  денежную массу, находящуюся в макросистеме. С денежной базой.

Денежная масса связана с  денежной базой коэффициентом мультипликации денег:

,         (7)

  -денежная масса,

-денежная база;

-коэффициент денежной мультипликации.

 В общем виде денежный мультипликатор может быть записан в виде следующей формулы:

M=1/r,               (8)

Где r-норма резервирования, исчисляемая как отношение резервов R к депозитам D:

R=R/D               (9)

m=1/r=B/R,       (10)

Данная формула позволяет рассчитать денежный мультипликатор при условии, что деньги существуют лишь в виде депозитов, т.е. без наличности. Однако общая денежная масса в экономике (агрегат М2) представлена не только депозитами, но и наличными деньгами С:

M=C+D               (11)

        Кроме того, обязательные резервы вместе с наличностью образуют денежную базу Н. В этом случае денежный мультипликатор с учётом наличности можно представить через отношение денежной массы к денежной базе:

M=M/H=(C+Д)/(C+R).     (12)

Разделив почленно числитель и  знаменатель правой части уравнения  на Д, получим:

m=(1+C)/(r+C),              (13)

где С=C/Д-коэффициент депонирования;

r= R/Д-норма резервирования.

         Денежный мультипликатор (коэффициент самовозрастания денег) означает возможность создания максимального количества новых денег. Дело в том, что часть полученных денег со счетов «утекает» в текущее обращение и е идет на счета в другие банки. Кто-то вообще может держать деньги дома, а кто-то вывезти их за границу. В этом случае процесс пойдет в обратном направлении: каждый рубль, изъятый из банковской системы, приведет к сокращению денег в хозяйственный системе.

 В результате максимальное  увеличение количества денег  в экономике можно рассчитать  по формуле

,             (14)

где m-денежный мультипликатор

Е-избыточные резервы коммерческих банков.

Как видим, предложение денег прямо  зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при изменении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования (С) и нормы резервирования ( r) уменьшает денежный мультипликатор, и наоборот.

        Центральный Банк может контролировать предложение денег, прежде всего путём воздействия на денежную базу. Изменения денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликационный эффект на предложение денег.

        Выделяют три основных инструмента монетарной политики, с помощью которых Центральный Банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1)Изменение учетной ставки (ставки  рефинансирования), т.е. ставки, по  которой Центральный банк кредитует  коммерческие банки;

2)Изменение нормы резервирования, т.е. минимальной доли депозитов,  которую коммерческие банки должны  хранить в виде резервов (беспроцентных  вкладов) в Центральном Банке;

3)Операции на открытом рынке:  купля или продажа ЦБ государственных  ценных бумаг.

Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы.

        На  коэффициент денежной мультипликации оказывают влияние три субъекта хозяйствования:

1)ЦБ;

2)Коммерческие банки;

3)Публика, т.е. все субъекты  хозяйственной деятельности национальной  экономики, исключая банки.

1/(C+r)-депозитный мультипликатор.

(С+1)/(С+r)-денежный мультипликатор, который показывает, какова будет масса денег, находящихся в обращении при данной денежной базе и данных коэффициентах С и r.

(1-r)/(C+r)-кредитный мультипликатор отвечает на вопрос, какое количество кредитов может быть выдано коммерческими банками при данной денежной базе и данных  C и r.

4. Модель «LM» равновесного денежного рынка

 

        Модель IS-LM представляет собой модель совместного равновесия товарного и денежного рынков. Она является моделью кейнсианского типа (demand-side), описывает экономику в краткосрочном периоде и служит основой современной теории совокупного спроса.

        Модель IS-LM была разработана английским экономистом Джоном Хиксом в 1937 г. в статье "Кейнс и неоклассики" и получила широкое распространение после выхода в 1949 г. книги американского экономиста Элвина Хансена "Монетарная теория и фискальная политика" (поэтому модель иногда называют моделью Хикса-Хансена).

Кривая IS (инвестиции-сбережения) описывает  равновесие товарного рынка и  отражает взаимоотношения между  рыночной ставкой процента R и уровнем  дохода Y, которые возникают на рынке  товаров и услуг. Кривая IS выводится  из простой кейнсианской модели (модели равновесия совокупных расходов или  модели кейнсианского креста), но отличается тем, что часть совокупных расходов и, прежде всего, инвестиционные расходы  теперь зависят от ставки процента.

        Ставка процента перестает быть экзогенной переменной и становится эндогенной величиной, определяемой ситуацией на денежном рынке, т.е. внутри самой модели. Зависимость части совокупных расходов от ставки процента имеет результатом то, что для каждой ставки процента существует точное значение величины равновесного дохода и поэтому может быть построена кривая равновесного дохода для товарного рынка - кривая IS. Во всех точках этой кривой соблюдается равенство инвестиций и сбережений (а в более широком смысле равенство суммы инъекций сумме изъятий), что объясняет название кривой (Investment=Savings).

        Кривая LM (ликвидность-деньги) характеризует равновесие на денежном рынке, которое существует, когда спрос на деньги (прежде всего обусловленный свойством абсолютной ликвидности наличных денег) равен предложению денег. Поскольку спрос на деньги зависит от ставки процента, то существует кривая равновесия денежного рынка - кривая LM каждая точка которой представляет собой комбинацию величин дохода и ставки процента, обеспечивающую монетарное равновесие.

        Основные уравнения модели IS-LM:

1. – основное макроэкономическое  тождество.

2. – функция потребления, где  .

3. – функция инвестиций.

4. – функция чистого экспорта.

5.  - функция спроса на деньги.

        Внутренние переменные модели: Y (доход), C (потребление), I (инвестиции), Xn (чистый экспорт), i (ставка процента).

        Пересечение кривых равновесия товарного (IS) и денежного (LM) рынков дает единственные значения величины ставки процента R (равновесная ставка процента) и уровня дохода Y (равновесный уровень дохода), обеспечивающие одновременное равновесие на этих двух рынках.

        Модель IS-LM позволяет: 1) показать взаимосвязь и взаимозависимость товарного и денежного рынков; 2) выявить факторы, влияющие на установление равновесия как на каждом из этих рынков в отдельности, так и условия их одновременного равновесия; 3) рассмотреть воздействие изменения равновесия на этих рынках на экономику; 4) проанализировать эффективность фискальной и монетарной политики; 5) вывести функцию совокупного спроса и определить факторы, влияющие на совокупный спрос; 6) проанализировать варианты стабилизационной политики на разных фазах экономического цикла.

        Модель IS-LM сохраняет все предпосылки простой кейнсианской модели:

1) уровень цен фиксирован (Р=const) и является экзогенной величиной,  поэтому номинальные и реальные  значения всех переменных совпадают;

2) совокупное предложение (объем  выпуска) совершенно эластично  и способно удовлетворить любой  объем совокупного спроса;

3) доход (Y), потребление (C), инвестиции (I), чистый экспорт (X) являются  эндогенными переменными и определяются  внутри модели;

4) государственные расходы (G), предложение  денег (M), налоговая ставка (t) являются  величинами экзогенными и формируются  вне модели (задаются извне);

5) ВНП=ЧНП=НД, поскольку налоги платят  только домохозяйства и косвенные  налоги на бизнес отсутствуют.  Исключение составляет предпосылка  о постоянстве ставки процента. Если в модели "Кейнсианского креста" ставка процента фиксирована и выступает экзогенным параметром, то в модели IS-LM она эндогенна и формируется внутри модели; ее уровень меняется и определяется изменением ситуации (равновесия) на денежном рынке. Планируемые автономные расходы зависят теперь от ставки процента.

        Процесс установления равновесия на рынке денег можно представить графически.

Рисунок 4.

 

        Кривая предложения денег Ms показывает количество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента. На графике рис.3 кривая Ms имеет вертикальный вид, что предполагает проведение Центральным банком политики поддержания денежной массы па неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Md.

Равновесие находится в точке  пересечения кривых спроса и предложения  денег — Е.

         Рассмотрим, как изменение спроса и предложения денег влияет на изменение равновесного состояния на денежном рынке. Пусть изменилось предложение денег при неизменном уровне спроса на них.

Рисунок 5.

 

 

        Предположим, что денежный рынок находится в состоянии равновесия в точке Ег. Если количество денег в обращении уменьшится то кривая предложения денег переместится из положения Ms1, в положение Ms2.

При заданном уровне резервов банки  не способны предложить количество денег  в размере M1, которое желают иметь  экономические субъекты при исходной ставке процента. В этой ситуации коммерческие банки будут стремиться пополнить  свои резервы за счет продажи государственных  ценных бумаг. Они также повысят  требования для получения кредита, что приведет к росту процентной ставки. В ответ на это экономические  субъекты начнут большее предпочтение отдавать не деньгам, а другим, альтернативным (более доходным) активам.

В конечном счете произойдет сдвиг  кривой предложения и установится  новый равновесный уровень в  точке Е2 на пересечении кривых Md и Ms2. Мы получим новое равновесное состояние, когда количество денег, которое желают иметь экономические субъекты, будет соответствовать количеству денег, предложенному банковской системой. Этому новому равновесному состоянию будут соответствовать новое равновесное значение количества денег М2 (М2 < M1,) и новая равновесная ставка процента i2 (i2 >i1,). При обратном процессе логика рассуждения аналогичная.

        Теперь рассмотрим, что произойдет при изменении спроса на деньги, вызванного увеличением номинального национального дохода, при неизменном уровне предложения денег.

Рисунок 6.

 

        Начальное равновесие на денежном рынке характеризуется состоянием в точке Е1 При процентной ставке i1, увеличение номинального национального дохода увеличит спрос на деньги, что выразится в сдвиге кривой спроса на деньги из положения Md1 в положение Md2. Увеличение спроса на деньги будет стимулировать экономических субъектов продавать ценные бумаги, а также брать деньги в ссуду. Это вызовет понижение рыночной цены государственных ценных бумаг и повышение ставки процента. В условиях фиксированного предложения денег состояние равновесия Е2 достижимо тогда, когда процентная ставка повысится до уровня i2. При этом величина спроса на деньги соответствует величине предложения денег.

        Самостоятельный денежный рынок в Республике Беларусь начал формироваться с момента обретения независимости. В 1992 г. были приняты законы «О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь», «О Национальном банке Республики Беларусь» и др., которые определили экономические и правовые основы функционирования денежного рынка Республики Беларусь. В настоящее время основным документом, регламентирующим правовые отношения в области денежно-кредитного регулирования, является Банковский кодекс Республики Беларусь, вступивший в действие в 2001 г. Ежегодно разрабатываются и утверждаются Основные направления денежно-кредитной политики, в которых определяются цели, показатели, инструменты денежно-кредитного регулирования.

        В развитии денежного рынка в республике можно выделить несколько временных этапов. Политика, проводимая в 1992—1994 гг., имела серьезные просчеты, которые объяснялись прежде всего нестабильностью экономики и недостатком опыта денежно-кредитного регулирования. В этот период прирост совокупной денежной массы значительно обгонял темпы роста ВВП; ресурсы банков направлялись в основном на кредитование коммерческих фирм и были весьма дешевы; осуществлена либерализация цен, валютного регулирования и политики установления обменных курсов. Указанные и ряд других факторов обусловили высокую инфляцию. Индекс потребительских цен в 1993 г. составил 2096,5 %, а в 1994 г. — 2059,9 %.

        В целях снижения инфляции Национальный банк с конца 1994 г. начал проводить жесткую денежно-кредитную политику, направленную на ограничение монетарных факторов инфляции путем неуклонного сокращения темпов роста денежной массы в обращении, стабилизации белорусского рубля. Устанавливались предельные размеры кредитной эмиссии Национального банка, осуществлялся постепенный переход от централизованного распределения кредитов к рефинансированию коммерческих банков через кредитные аукционы и другие рыночные механизмы, сокращались льготные кредиты промышленности и аграрному сектору, была повышена учетная ставка, осуществлен переход на регулирование процентных ставок коммерческих банков в зависимости от уровня инфляции. В первой половине 1995 г. и ноябре 1996 г. удалось добиться установления положительной процентной ставки по кредитам и срочным депозитам, что сделало более выгодным хранение сбережений в национальной валюте и способствовало некоторой стабилизации курса белорусского рубля. В результате уровень инфляции снизился. В 1995 г. индекс потребительских цен составил 344,0 %, в 1996 г. — 139,3 %. Вместе с тем проводимая политика «дорогих денег» имела и негативные последствия, проявившиеся в продолжающемся спаде производства, снижении эффективности экономики, прежде всего экспортных отраслей.