Понятие денежного рынка

Для предотвращения таких ситуаций может служить запас денег. Размер трансакционного спроса на деньги по мотиву предосторожности зависит от размера предвиденных платежей (обычно он прямо пропорционален доходу экономического субъекта). Запас денег по мотиву предосторожности порождает альтернативные издержки в виде упущенного процента, т.к. эти деньги могли бы быть использованы на покупку активов, приносящих процент:

 ,           (4)

где - спрос на деньги по мотиву предосторожности;

         Y- ВВП;

 i-номинальная ставка процента.

При принятии решений о сбережении экономический субъект должен определить, во- первых, какую часть дохода следует сберегать, во- вторых, в какой форме осуществлять свои сбережения.

Деньги, в отличие от многих форм других активов, не приносят дохода. Их полезность состоит в абсолютной ликвидности, т.е. деньги как имущество  в любой момент времени могут  быть превращены в деньги для сделок.

        Спрос на деньги как имущество зависит от ставки процента. Если она достаточно высока, экономический субъект пересматривает свои решения о сбережениях, увеличивая долю активов, приносящих доход в виде процента.

Таким образом, спрос на деньги как  имущество можно представить  в виде функции 

.             (5)

 

Обобщая рассмотренные выше мотивы, можно сделать вывод, что  совокупный спрос на деньги (M D) в самом общем виде может быть представлен как функция; причём ее основными факторами являются национальный доход и ставка процента:

M D = M D (Y,i).            (6)

        Рассмотрим кривую спроса на деньги, представленную на графике. Отложим на вертикальной оси номинальную ставку процента, а на горизонтальной оси — количество денег в обращении. Функциональная зависимость данных переменных выражается кривыми Mdl и Md2, соответствующими различным уровням номинального национального дохода.

Рисунок 1.

Кривая спроса на деньги имеет отрицательный  угол наклона, так как по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит скольжение вдоль кривой спроса на деньги Мй1 из точки А в точку В. С увеличением  уровня номинального национального  дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения Mdl в положение Md2

 

 

 

3. Предложение денег

        Предложение денег, как и денежный спрос, является составной частью денежного рынка.

Предложение денег осуществляется следующими путями:

1) денежная эмиссия - выпуск денег  в обращение, которое осуществляет  центральный банк страны, в функции  которого входит организация  и контроль за денежным обращением; 2) через управление другими банками  и кредитными учреждениями страны, которые, будучи составной частью кредитной системы, могут создавать кредитные деньги. Учёт количества таких денег также ведёт центральный банк страны ; 3) через операции на фондовом рынке (через операции на фондовом рынке осуществляется денежно-кредитная политика центрального банка, оказывается влияние на способности кредитной системы создавать новые деньги).

Поэтому предложение денег - это  операция, строго контролируемая и  регулируемая со стороны государства.

        Предложение денег всегда имеет конкретное значение, для изучения предложения денег существует показатели его измерения. Они называются денежными агрегатами, которые включают определённую часть денежной массы, складывающейся на определённый период времени.

В составные части этой денежной массы могут включатся разные элементы, которые отличаются между  собой их ликвидностью, формой обслуживания текущего денежного оборота, сроками  хранения денежной массы. В конечном счёте, разница в этих агрегатах  фиксирует различие в функциях, которые  выполняют элементы денежной массы.

В литературе принято выделять четыре денежных агрегата: Ml, M2, МЗ и L.

        В агрегат Ml включаются такие элементы денежной массы как:

- наличные деньги - металлические  монеты и бумажные деньги;

- трансакционные депозиты - вклады, средства с которых могут быть  переведены другим лицам в  виде платежей по сделкам, осуществляемых  с помощью чеков или электронных  денежных переводов;

- вклады до востребования - не  приносящие процент вклады, владельцы  которых имеют право на пользование  чеками и электронными переводами;

-  прочие чековые депозиты - вклады  приносящие процент, владельцы  которых обладают правами на  пользование чеками и электронными  переводами.

        В агрегат М2 включаются все выше перечисленные элементы Ml, но дополнительный состав образуют:

- взаимные фонды денежного рынка  - независимые финансовые посредники, которые продают паи населению  и используют вырученные деньги  для покупки краткосрочных ценных  бумаг с фиксированным процентом;

- депозитные счета денежного  рынка - специальные вклады в  депозитных институтах, сходные  с взаимными фондами денежного  рынка;

- сберегательные вклады - приносящие  процент, вклады в денежных  институтах, средства с которых  могут быть изъяты без штрафа  в любой момент;

- срочные вклады - приносящие процент  вклады, средства которых могут  быть изъяты без штрафа, только  по истечении установленного  в договоре тарифа.

- однодневные соглашения об  обратном выкупе - краткосрочные  ликвидные активы, представляющие  собой договоры о согласовании  фирмы или частного лица купить  у финансового учреждения ценные  бумаги с тем, чтобы перепродать  их обратно на следующий день  по заранее оговоренной цене;

-  однодневные займы в евродолларах  и прочее - краткосрочные ликвидные  активы, аналогичные однородным  соглашениям об обратном выкупе  и служащие для операций с  долларовыми фондами, находящимися  на балансах депозитных институтов.

        В агрегат МЗ включаются все выше перечисленные элементы М2, но дополнительно входят:

-  депозитные сертификаты - сертификаты  крупных срочных вкладов, продаваемые  единицами по 100 тыс. долларов  и более, которые фирмы покупают  и они могут быть проданы  до наступления даты погашения  (как и ценные бумаги);

-  срочные соглашения об обратном  выкупе - от однодневных отличаются  тем, что срок их действия  обычно превышает 24 часа и составляет  несколько месяцев;

-  срочные займы в евродолларах - ликвидные активы аналогичные  однодневным займам в евродолларах, но используемые в заранее  обусловленный срок.

        В агрегат L включаются все выше перечисленные элементы МЗ, но дополнительно входят различные ценные бумаги, хождение которых имеет практику в банковской деятельности:

- банковские акцепты - согласие  банка на проведение операций;

- коммерческие бумаги - могут быть  различного содержания;

- казначейские векселя - выпускаются  государством и используются  в банковской практике;

- сберегательные облигации - даёт  право их владельцу получать  фиксированные доход.

        Общее представление о связи денежных агрегатов приведено на схеме в приложении.

Классификация элементов каждого  из агрегатов приведена по международным  стандартам, общепринятым в мировой  практике.

Какой из денежных агрегатов приведенных  выше, лучше?

Очевидно, что это зависит от цели и задач исследования денежной массы. Поэтому в каждом отдельном случае изучаются разные денежные агрегаты.

        Для измерения объема денежного предложения используются следующие показатели:

Денежные агрегаты расположены  в порядке убывания степени ликвидности. Количество и состав используемых денежных агрегатов различаются по странам  мира.

В США и России расчет денежного  предложения ведется по четырем  денежным агрегатам, в Японии и Германии — по трем, в Англии и Франции  — по двум.

Рисунок 2.

 

       

        Вопрос о том, какой агрегат является деньгами, дискуссионный. Однако большинство экономистов считает, что подлинными деньгами является агрегат М1, так как его компоненты могут быть безотлагательно израсходованы. Агрегат M1 называют деньгами в узком смысле слова. В развитых странах на долю металлических денег приходится 2—3 %, а бумажных денег — 25 % денежной массы М1.

Безналичные деньги стали основной формой денег в современной экономике.

        Срочные вклады физических лиц, депозиты предприятий, депозитные сертификаты и облигации государственных займов, являющиеся компонентами денежных агрегатов М2 и M3, — высоколиквидные финансовые активы. Хотя они и не функционируют непосредственно как средство обращения, но могут легко переводиться в наличные и безналичные деньги. Поэтому центральный банк рассчитывает денежные агрегаты M2 и M3 и учитывает их величину при регулировании денежного предложения.

        Предложение денег контролирует центральный банк путем денежной эмиссии и регулирования выдачи денег в ссуду коммерческими банками через установление учетной ставки (ставки рефинансирования) центрального банка.

Если в качестве своей тактической  цели устанавливается некое фиксированное  предложение денег и поддерживается на данном уровне независимо от того, что  будет происходить с процентными  ставками, то кривая предложения денег  будет вертикальной линией (SМ1).

Если же тактическая цель центрального банка — стабилизация процентной ставки (по меньшей мере в краткосрочном  временном интервале) на некотором  фиксированном уровне вне зависимости  от изменения количества денег, то кривая предложения денег будет горизонтальной (Sm2).

Если же центральный банк не устанавливает  тактических целей ни для величины предложения денег, ни для значения нормы процента и допускает расширение масштаба предложения денег по мере того, как растет норма процента, то кривая предложения денег будет  возрастающей (Sm3).

Угол наклона кривой предложения  денег зависит от тактической  цели, определяемой центральным банком страны.

Рисунок 3.

 

 

 

        Предложение  денег   в экономике осуществляет государство.

В целом предложение денег включает наличность С и депозиты D.

Рисунок 3.

 

Наличность создаёт Центральным  Банком страны. Он создает и наличность, во-первых, расплачиваясь банкнотами при покупке у населения, фирм и государства золота, иностранной  валюты и ценных бумаг, во-вторых, предоставляя государству и коммерческим банкам кредиты банкнотами.

Наличность, покинувшая Центральным  Банком и поступившая в экономику, распределяется в дальнейшем по двум направлениям:

1. одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм;
2. другая поступает в коммерческие банки в виде депозитов.

Следовательно, если наличность создает  Центральный Банк, то депозиты-коммерческие банки.

Деньги, поступившие в коммерческие банки, могут использоваться ими  для предоставления кредита, и тогда  количество денег в экономике  возрастает. При возвращении кредита  объем денежной массы на руках хозяйствующих субъектов уменьшается.

Таким образом, коммерческие банки могут, как создавать, так и уничтожать (сокращать) денежную массу.

Коммерческие банки имеют пределы  кредитования. Открывая у себя счета, коммерческие банки должны считаться  с тем, что вкладчики в любое  время могут потребовать свои деньги, в объеме вклада. Поэтому  для поддержания ликвидности  коммерческим банкам всегда необходимы резервы наличных денег.

Такие резервы создаются Центральным  Банком в виде обязательных беспроцентных  вкладов коммерческих банков в Центральном  Банке. Их размер определяется в виде процента от депозитов коммерческих банков (данный процент получил название нормы резервирования): для вкладов  до востребования – более высокий  норматив, для срочных вкладов - более  низкий.

        Таким образом, Центральный Банк создает не только наличность. Но и обязательные резервы. Наличность С и обязательные резервы  R образуют так называемые базовые деньги, или денежную базу Н:

Оставшиеся в распоряжении коммерческих банков (после формирования обязательных резервов) средства получили название избыточных резервов (Е).

Центральный Банк, увеличивая свои активы, увеличивает денежную базу, а, уменьшая свои активы, уменьшает денежную базу.