Отделение – повышение квалификации

1. Сущность и формы международной миграции капиталов.

2. Международный кредит и его формы. Прямые зарубежные инвестиции. Портфельные инвестиции.

3. Регулирование импорта капиталов в развитых и развивающихся странах. Свободные и оффшорные экономические зоны.        

     1. Одной из основных форм внешнеэкономических связей является миграция капиталов, для уяснения сущности миграции капиталов рекомендуется сравнить движение капиталов через национальные границы с движением через них товаров. При международной торговле происходит обмен товаров, как потребительных стоимостей; при международной миграции капитала через границу в одностороннем порядке перемещается стоимость в товарной или денежной форме, осуществляется это с целью получения предпринимательской прибыли или процентов, в зависимости от цели различаются экспорт предпринимательского и ссудного капиталов. Далее: в отличие от товарообмена между странами, существовавшего еще в историческом прошлом, вывоз капитала получает распространение лишь на современном этапе, когда в развитых странах вследствие накопления капитала в очень больших количествах образуется его относительный избыток, а развивающиеся страны конкурируют посредством предоставления льгот иностранным инвесторам.

В настоящее время  для международной миграции капиталов  в связи со структурными сдвигами в экономике, происходящими под  влиянием НТР, характерны следующие черты: а)  снижение значения естественного сырья, рост требований к квалификации рабочей силы, внедрение капиталоемких технологий, усиление миграции капитала (частного) между промышленно развитыми странами (около 3/4 всего экспорта частного капитала) и заметное снижение доли развивающихся стран; б) в связи с растущей интернационализацией производства, ростом транснациональных корпораций (ТНК) заметно увеличивается доля прямых заграничных инвестиций, что облегчает доступ к новейшим технологиям, обход протекционистских барьеров, экономию на транспортных издержках, налоговых платежах, расходах на охрану окружающей среды необходимо обратить внимание, что при этом главной целью является не получение максимальной прибыли, а обеспечение долгосрочных интересов развитых стран. Экспорт капитала осуществляется и в виде "официальной помощи развитию", т.е. в виде льготных кредитов и даров, а также через международные финансовые организации.

2. Одной из важнейших форм миграции ссудного капитала является международный кредит (МК).  Как экономическая категория МК представляет собой отношения между заемщиками и кредиторами разных стран по поводу предоставления, использования и погашения ссуды вместе с процентами; при этом капитал выступает не как деньги, а как самовозрастающая стоимость.          

Субъектами международных  кредитных отношений выступают государства, банки, нефинансовые организации, другие юридические и физические лица, что влияет на  условия и способы кредитования.

Основные функции МК: перераспределение финансовых ресурсов между странами в целях большей эффективности; интенсификация процесса накопления в рамках всего мирового хозяйства (в том числе, благодаря направлению временно свободных денежных средств одних стран на финансирование капиталовложений в других); ускорение процесса реализации во всемирном масштабе, что способствует расширенному воспроизводству.

Форма МК варьируют в  зависимости;

- от целевого назначения - связанные (например, коммерческие кредиты на закупку определенных товаров, инвестиционные кредиты для строительства конкретных объектов) и финансовые (используются по усмотрению заемщика);

- от формы предоставления - товарные (преимущественно коммерческие) и валютные (финансовые)

- от сроков - краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5-7 лет), долгосрочные (свыше 5-7 лет).

Существуют также особые разновидности МК: эмиссия облигаций, акций и других ценных бумаг  на международном рынке капиталов (специфика этой формы - банки выступают в качестве посредника между заемщиками и непосредственными кредиторами - инвесторами); синдицированные еврокредиты - их источником являются ресурсы евровалютного рынка (обычно предоставляются на условиях «ролл-овер» - с регулярным пересмотром процентной ставки в зависимости от конъюнктуры) Мирового рынка капиталов.

      При изучении всего многообразия форм МК студентам следует уяснить следующее принципиальное различие. Перемещение капитала в другую страну может иметь целью извлечение предпринимательской прибыли - экспорт предпринимательского капитала, т.е. прямые зарубежные инвестиции  (капиталовложения в зарубежные предприятия, обеспечивающие контроль над ними со стороны инвестора) или может иметь целью получение процентов - экспорт ссудного капитала, т.е. портфельные инвестиции (вложения капитала в иностранные облигации и акции зарубежных предприятий с целью получения дивиденда, а не установления контроля за деятельностью заемщика).

     3. Роль МК велика, но неоднозначна. Положительные значения: мощный фактор расширения внешней торговли, развитие производительных сил, интернационализация производства и обмена. Негативные последствия: углубляются диспропорции в экономике стран-кредиторов, усугубляется неуравновешенность их торговых балансов; для стран-заемщиков - выкачивание значительной части национального дохода в виде процентов и дивидендов (особенно при неэффективном использования кредита), что подрывает платежеспособность и нарушает процесс воспроизводства.       

     В сфере  МК проявляются   противоречия, пронизывающие все международные экономические отношения. В принципе нарушаются постулаты совершенной рыночной конкуренции. Это касается государственного регулирования экспортных кредитов как метода стимулирования экспорта на фоне обострения торгового соперничества стран, как одного из основных средств борьбы за рынки. Кредитные методы поощрения государством экспорта разнообразны; налоговые льготы и субсидии; прямое кредитование государством внешнеторговых операций; различные формы поддержки частных кредитов - использование фондов помощи для улучшения условий кредитования сделок, рефинансирование экспортных кредитов, предоставляемых коммерческими банками, выплата бюджетных субсидий с целью поддержания льготных процентных ставок по экспортным кредитам, страхование экспортных кредитов.

Следует обратить внимание на то, что в последние десятилетия своеобразным средством регулирования международного движения капитала становятся свободные экономические зоны, в которых действуют особо льготные условия для иностранных и национальных предприятий. Можно выделить следующие разновидности свободных экономических зон:  торговые зоны (свободные порты, транзитные зоны, беспошлинные склады и таможенные зоны на отдельных предприятиях); экспортные промышленные зоны; банковские и страховые зоны, в том числе «налоговые гавани» (оффшоры); технологические зоны (технопарки, технополисы); комплексные зоны на приграничных территориях («открытые» города, районы и т.п.).

ТЕМА VIII. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ

1. Мировая валютная система. Международный валютный фонд.

2. Валютный курс. Факторы, влияющие на динамику валютного курса. Регулирование валютного курса центральным банком страны.

3. Виды сделок по купле-продаже валюты.

1. При изучении международных  валютно-финансовых отношений (МВФО) студентам следует помнить, что валютой является любая национальная денежная единица, если ее рассматривать не в рамках национальной экономики, а с позиций участника МВФО.

В зависимости от национального  режима регулирования валютных сделок по различным видам операций валюты могут быть свободно конвертируемые (законодательных ограничений на валютные сделки по любым видам операции нет), частично конвертируемые (валюты тех стран, где есть ограничения на обмен валют по отдельным операциям) и неконвертируемые (действуют ограничения по всем видам операций).

Совокупность отношений  между субъектами валютных сделок характеризуется понятием «валютный рынок»: множества крупных банков и других финансовых учреждений с помощью сети современных средств связи (СВИФТ и т.п.) осуществляют сделки. В настоящее время национальные валютные рынки взаимосвязаны и все вместе составляют мировой валютный рынок, функционирующий глобально и круглосуточно.

        Совокупность всех валютно-экономических  отношений, обусловленных мирохозяйственными связями, характеризуется понятием мировая валютная система; в нее входят международные организации и комплекс международно-договорных и государственно-правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

Ведущей международной  валютно-финансовой организацией для  содействия развитию валютного сотрудничества является Международный Валютный Фонд (МВФ), капитал которого образуется из взносов стран-участниц. Кредитные операции осуществляются только с официальными  органами стран-членов: центральными банками, казначействами, валютными и стабилизационными фондами. Основные задачи МВФ - регулирование валютных курсов и поддержание устойчивости валютных паритетов, устранение валютных ограничений, для решения которых используется, в частности, коллективная валюта «специальные права заимствования» - СДР (SDR – англ.).

2. Одно из основных понятий МВФО -  валютный курс - отражает соотношение между денежными единицами разных стран, пропорцию обмена одной валюты на другую, или, иными словами, цену одной денежной единицы данной национальной валюты, выраженную в  денежных единицах валюты других стран.

     При изучении  валютных курсов студентам следует помнить о существовании прямой и обратной котировки, а также о том, что в банковской практике котировки (за исключением отдельных валют) даются с точностью до 4-х знаков после запятой.  Кроме того, в операциях с валютой различают курс покупателя и курс продавца. Разница между этими курсами - маржа - идет на покрытие издержек банка и содержит его прибыль. Существует также средний курс -  арифметическая средняя курсов продавца и покупателя - теоретический показатель для сопоставлений за длительный период. Часто используется кросс-курс - котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки.

Валютный курс постоянно  меняется. На его динамику влияет весь комплекс внутренних и внешних факторов (от долгосрочных экономических до политических и даже психических). Основой для определения уровня валютного курса является паритет покупательной способности. К основным факторам, влияющим на динамику валютных курсов можно отнести состояние платежного баланса, уровень инфляции, межстрановую миграцию краткосрочных капиталов. Валютный курс в свою очередь - является одной из предпосылок эквивалентного международного обмена и влияет,  стимулирующее, либо угнетающе, на экспорт и импорт, на конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке, а также на международную миграцию капитала.

Для регулирования всей системы МВФО и достижения динамичного  равновесия внутренней экономики в системе мирохозяйственных связей государство формирует валютную политику, которую осуществляют центральный банк страны и ее законодательные органы. На государственном уровне принимаются решения об установлении фиксируемого или плавающего курса. Инструментами для ужесточения или смягчения денежно-кредитной (дисконтной) политики являются изменений процентных ставок, осуществляемые центральным банком, валютные интервенции центрального банка.

3. Повседневная жизнь валютного рынка состоит из операций с валютой. При этом большое значение имеет дифференциация валютных курсов в зависимости от видов валютных сделок; различаются курс «спот» – базовый курс валютного рынка, курс для наличных кассовых сделок с поставкой валюты в течение двух рабочих дней, и курс «форвард» - для сделок с реальной поставкой валюты через четко определенный период времени (срочные операции).

Форвардный курс используется при операциях валютного арбитража, т.е. для операций с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов данной валюты на разных валютных рынках (в пространственном или временном отношениях)..Эти операции могут совершаться либо с целью спекуляции, либо с целью хеджирования (страхования) валютных рисков (в связи с изменениями курсов).

При спекуляции на валютном рынке в основе действий участников лежит сознательный расчет, базирующийся на оценке будущей динамики курса и имеющий целью извлечение прибыли. При этом прибыльность зависит от того, насколько курс национальной валюты упадет сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной валюте, с одной стороны, и в иностранной валюте - с другой.

Противоположностью спекуляции является операция  хеджирования валютных рисков: действие направлено на то, чтобы  не допустить ни чистых активов, ни чистых пассивов в какой-либо валюте. Хеджирование - широко распространенная операция для экспортеров и импортеров, имеющих возможность ориентироваться на какой-то определенный курс в течение срока действия внешнеторгового контракта.

Для уменьшения риска  валютных потерь при внешнеторговых операциях на биржевых рынках используются также сделки с валютными опционами: предоставляется выбор реализовать валютный контракт по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения  и фьючерсные операции с иностранной валютой по форвардным контрактам, стандартизированным по срокам исполнения, валютам, объемам и условиям поставки.

Комбинацию СПОТ и  форвардных сделок представляют собой  операции СВОП. Это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определеннsй срок с теми же валютами.