Основные элементы инвестиционного рынка и их взаимосвязь

Рынок акций

История рынка акций  насчитывает несколько сотен  лет. В последнее время в связи  с долгосрочным устойчивым ростом мировой  экономики (до недавнего времени), в  большей степени в США, популярность данного рынка значительно возросла, и возросла настолько, что многие инвесторы потеряли чувство осторожности при проведении операций с собственными средствами. Инвесторов, покупающих (не продающих) акции американских компаний, не смущает даже существенное падение в течение нескольких лет индекса акций высоких технологий.

На рынке акций можно  выделить три основных инструмента: акции; депозитарные расписки на иностранные  акции; фондовые индексы.

Большая часть мировой  торговли акциями сосредоточена  на двух площадках:

NYSE (New York Stock Exchаnge — Нью-Йоркская фондовая биржа, основана 17 мая 1792 г.) — в конце апреля 1999 г. в листинге NYSE насчитывалось 3086 компаний, торговалось более 259 млрд. акций с суммарной рыночной капитализацией более 12 трлн. долл.;

NASDAQ-AMEX, представляющая собой объединение внебиржевой площадки NASDAQ и фондовой биржи AMEX (American Stock Exchange).

Во втором эшелоне  следуют европейские и азиатские  биржи:

LSE (London Stock Exchange);

TSE (Tokyo Stock Exchange);

SEHK (Stock Exchange Hong Kong);

OSE (Osaka Stock Exchange).

Ведущими биржами по торговле срочными контрактами на акции  и фондовые индексы являются:

СМЕ & GLOBEX (Chicago Mercantile Exchange и внебиржевой электронный рынок GLOBEX);

СВОТ & Project A (Chicago Board of Trade и внебиржевой электронный рынок Project А).

Наиболее ликвидными являются фьючерсные и опционные  контракты со сроками поставки в 3 и 6 месяцев.

Основной целью рынка  срочных контрактов является страхование (хеджирование) рисков, связанных с  владением отдельными акциями, портфелями акций или какими-либо другими  активами, обращающимися на фондовом рынке. В настоящий момент сложно определить, какие финансовые сделки на срочном рынке являются спекулятивными а какие — “хеджевыми” операциями.

Рынок долговых обязательств.

Долговыми обязательствами  являются ценные бумаги, приносящие своим  владельцам фиксированный доход  и, как правило, с фиксированным  сроком обращения. Можно выделить следующие  распространенные долговые обязательства: государственные ценные бумаги; муниципальные  облигации; корпоративные облигации; депозитные и сберегательные сертификаты.

Основными покупателями долговых ценных бумаг являются институциональные  инвесторы (пенсионные фонды, страховые  компании и др.).

Товарный рынок.

Ведущие площадки по торговле товарными фьючерсами и опционами  следующие:

СМЕ — наибольший интерес  по данной площадке представляют контракты  на домашний скот, а также GSCI (“мягкие” товары);

СВОТ — торгуются  срочные контракты на зерно и  пищевое масло;

NYMEX-COMEX — торгуются  контракты на цветные металлы  и энергоносители;

IPE — одна из наиболее  мощных биржевых площадок по  торговле срочными контрактами  на энергоносители;

LME — ведущая биржа  по торговле металлами.

Валютный рынок

Валютный рынок представляет собой рынок конверсионных операций. Конверсионные валютные операции —  сделки по обмену одной национальной валюты на другую по согласованному двумя  сторонами курсу на определенную дату.

Существуют три основных разновидности таких операций:

операции типа спот, где  датой поставки является 2-й рабочий  день после даты заключения сделки;

форвардные операции, где срок поставки может составлять от нескольких дней до нескольких лет;

валютные фьючерсы и  опционы, где срок поставки определен  биржей в соответствии с биржевыми  правилами.

Торговля валютами сосредоточена  в основном на двух основных площадках:

FOREX — межбанковский  валютный рынок;

CME (IMM) & GLOBEX — во время  работы биржи торговля срочными  контрактами производится в подразделениях  СМЕ — IMM, во внебиржевое время  — на GLOBEX.

FOREX является круглосуточным  валютным рынком, не прекращающим  свою деятельность даже в выходные  дни. Активная торговля начинается  с открытием финансовых рынков  в Японии. Далее вступают в  торговлю Европейские валютные  дилеры. Заканчивают работу валютные  дилеры из США.

Рынок инвестиционного  капитала. На рынке инвестиционного  капитала осуществляется движение инвестиций. Он характеризуется предложением инвестиционного  капитала со стороны инвесторов, выступающих  при этом в роли продавцов, и спросом  на инвестиции со стороны субъектов  инвестиционной деятельности, выступающих  в роли покупателей.

Инвестиционный капитал  составляют элементы капитальных ценностей, которые могут принимать как  материальную, так и денежную форму. Несмотря на разнообразие форм инвестиций, как уже отмечалось, все они  являются результатом накопления капитала. Обмен инвестиций на рынке инвестиционного  капитала производится исходя из ожидаемой  отдачи от них в будущем, которая  должна превосходить доход.

Рынок инвестиционных товаров. Рынок инвестиционных товаров предполагает процесс обмена объектов инвестиционной деятельности. На этом рынке инвестиционный спрос представляют инвесторы, выступающие как покупатели инвестиционных товаров, а инвестиционное предложение - производители инвестиционных товаров или другие участники инвестиционной деятельности, являющиеся продавцами объектов вложений для инвесторов.

Рынок недвижимости. В  настоящее время все большее  количество инвесторов проявляет интерес  к инвестициям в российскую экономику  и, в частности, в сектор недвижимости. На российский рынок уже вышли такие крупные международные инвесторы, как Fleming Family & Partners, EPH, Meinl Austria, GE Asset Management, the Raven Group, Quinn Properties, Morgan Stanly Real Estate, London & Regional Properties and AIG Global Real Estate Investment. По инвестиционному объему Россия входит в первую десятку европейских стран и занимает 7 место. Как отмечают в компании Cushman & Wakefield, основной тенденцией мирового инвестиционного рынка сегодня является сильный интерес инвесторов к развивающимся рынкам и в первую очередь к России, что характеризуется устойчивым ростом инвестиционной активности. А по данным компании Noble Gibbons, более 90% иностранных компаний планируют расширять свой бизнес в России и увеличивать объем инвестиций в течение ближайших трех лет.

Спрос на качественную коммерческую недвижимость подогревает инвестиционную активность в данной отрасли. "Объем  инвестиций на рынке коммерческой недвижимости с января 2006 года и по сегодняшний  день составляет 1,9 млрд. евро, что уже  превышает объем 2005 года на 0,7 млрд. евро", - отмечает директор департамента исследований С&W/S&R Кристофер Питерс. По его словам, рынок коммерческой недвижимости Москвы становится все более привлекательным для международных инвесторов, что подтверждается растущим количеством зданий инвестиционного уровня и снижением доходности, что отражает снижение рисковых ожиданий. Развитие этих тенденций будет способствовать тому, что рынок Москвы будет более конкурентоспособным, по сравнению с крупнейшими мировыми городами.

По словам руководителя отдела консалтинга Praedium Светланы Баталовой, среди иностранных финансовых институтов наибольший интерес к инвестициям в российскую недвижимость проявляют инвестиционные фонды и банки. При выборе объекта для инвестирования оцениваются следующие критерии: надежность девелопера, открытость компании-собственника, наличие прав собственности или долгосрочного договора аренды земельного участка, наличие долгосрочных договоров аренды и высокие основные показатели доходности. Примером одной из последних сделок служит решение инвестфонда Morgan Stanley Real Estate’s Special Situations Fund III приобрести около 10% компании "РосЕвроДевелопмент".

 

2.3 Инвестиционная привлекательность предприятий

Заключительным этапом изучения инвестиционного рынка  являются анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятий  как потенциальных объектов инвестирования. Такая оценка проводится инвестором для определения целесообразности капитальных вложений в новое  строительство, расширение, реконструкцию  или техническое перевооружение действующих предприятий, выбора альтернативных объектов приватизации, поиска приемлемых инвестиционных проектов в сфере  недвижимости, покупки акций отдельных  предприятий и т.п.

Развитие предприятия  происходит последовательно во времени, в комбинации циклов различных продуктов  его деятельности. Этот цикл можно  разделить на периоды с разными  оборотами и прибылью: детство (небольшой  рост оборота, отрицательные финансовые результаты); юность (быстрый рост оборота, первая прибыль); зрелость (замедление роста оборота, максимальная прибыль); старость (оборот и прибыль падают). Общий период жизненного цикла предприятия  определяется примерно в 20–25 лет, после чего оно прекращает свое существование или возрождается на новой основе с новым составом владельцев и менеджеров.

Понятие цикла жизни  предприятия позволяет определить различные проблемы, которые возникают  при его развитии, и оценить  его инвестиционную привлекательность.

В период детства предприятие  сталкивается главным образом с  проблемами выживания в виде трудностей с денежными средствами, когда  нужно найти краткосрочные средства финансирования, а также источники  инвестиций для будущего развития. В период юности первая прибыль позволяет  предприятию переориентироваться  с рентабельности на экономический  рост. Теперь для поддержания экономического роста ему необходимы среднесрочные  и долгосрочные источники. В период зрелости предприятие старается  извлечь максимум прибыли из производственного, технического и коммерческого потенциалов. Способность к самофинансированию при этом довольно значительна. Учитывая старение товаров, менеджеры предприятия должны найти новые возможности развития путем осуществления промышленных инвестиций или финансового участия, например в деятельности другого предприятия. В этом случае происходит постепенное преобразование предприятия в холдинг, т.е. в финансовое предприятие, занимающееся управлением портфелем ценных бумаг.

Наиболее инвестиционно привлекательными считаются предприятия, находящиеся в процессе роста на первых двух стадиях жизненного цикла. Предприятия в стадии зрелости также являются инвестиционно привлекательными в ранних периодах, пока не достигнута наивысшая точка экономического роста. В дальнейшем инвестирование целесообразно, если продукция предприятия имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в модернизацию и техническое перевооружение относительно невелик и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки. На стадии старости инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением случаев, когда намечается масштабная диверсификация продукции, перепрофилирование предприятия. При этом возможна некоторая экономия инвестиционных ресурсов по сравнению с новым строительством.

Определение стадии жизненного цикла предприятия осуществляется в результате динамического анализа  показателей объема продукции, общей  суммы активов, размера собственного капитала и прибыли за ряд последних  лет. По темпам их изменения можно  судить о стадии жизненного цикла  предприятия. Наиболее высокие темпы  прироста показателей характерны для  стадий юности и ранней зрелости. Стабилизация показателей происходит на стадии окончательной  зрелости, а снижение – на стадии старости.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятий  предполагает также проведение финансового  анализа их деятельности. Его цель состоит в оценке ожидаемой доходности инвестируемых средств, сроков их возврата, а также в выявлении наиболее значимых по финансовым последствиям инвестиционных рисков.

Оценка финансовой деятельности предприятия производится в процессе анализа системы взаимосвязанных  показателей, характеризующих эффективность  финансовой деятельности с точки  зрения соответствия стратегическим целям  бизнеса, в том числе инвестиционным. Важнейшие результаты, характеризующие  единство тактических и стратегических целей развития предприятия, выявляются при анализе оборачиваемости  активов, прибыльности капитала, финансовой устойчивости и ликвидности активов.

Эффективность инвестирования в значительной степени определяется тем, насколько быстро вложенные  средства оборачиваются в процессе деятельности предприятия. Хотя на длительность оборота используемых активов оказывают  влияние многочисленные внешние  факторы, показатель оборачиваемости  активов в значительной степени  определяется внутренними условиями  деятельности предприятия – эффективностью маркетинговой, производственной и финансовой стратегии и тактики.

Для анализа и оценки оборачиваемости активов применяются  следующие показатели.

1. Коэффициент оборачиваемости  всех используемых активов (КО_а) рассчитывают как соотношение объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней стоимости используемых активов. Средняя стоимость используемых активов рассчитывается за тот же период, что и объем реализации продукции (по средней арифметической или средней арифметической взвешенной).

2. Коэффициент оборачиваемости  текущих активов (КО_та) рассчитывают как соотношение объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней стоимости текущих активов.

3. Продолжительность оборота  используемых активов (ПО_а) рассчитывают как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости всех используемых активов (число дней в периоде берется равным 360 в году или 90 в квартале).