Определение стоимости бизнеса на примере баланса предприятия

 

Вывод: Отношение стоимости НМА на прогнозные периоды по сравнению с 2006-2009 годами значительно ниже -  это обусловлено резкому увеличению выручки в прогнозных периодах.

 

5 этап         ПРОГНОЗ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

Поскольку информации о  наличии у предприятия других элементов внеоборотных активов на момент оценки может не оказаться, построенные ранее прогнозы поступления основных фондов и динамики нематериальных активов позволяют спрогнозировать капитальные вложения исследуемого предприятия.

При этом для каждого года прогнозного периода величина капитальных вложений определялась по формуле:

КВ = П*ПСн.г. + НАк.г. - НАн.г ,                                (1)

где НАк.г. — стоимость нематериальных активов на конец года;

НАн.г. - стоимость нематериальных активов на начало года;

П – процент поступления от полной первоначальной стоимости на начало года;

ПСн.г. - полная первоначальная стоимость основных фондов на начало года

Первоначальная стоимость  прогнозируется аналогично стоимости  основных фондов (табл.2), но без учета процента выбытия, при следующем допущении: стоимость основных средств в 2006-2009гг., взятая по балансу, условно считается первоначальной стоимостью.

 

Таблица 5 – Прогноз капитальных вложений.

Показатель	2006	2007	2008	2009	2010 прогноз	2011 прогноз	2012 прогноз	2013 прогноз	Постпрогноз-ный период
Первоначальная стоимость  основных средств на конец года.	25138	23651	27204	31776	26374,08	23209,19	21793,43	21945,98	21945,98
Процент поступления основных средств, %	н/д	1,3	2,2	4,0	5,8	8,5	12,1	16,6	1,9
Стоимость нематериальных активов на конец года.	11537	11889	13040	13899	29920,8	41023,8	53173,0	66056,05	66056,05
Стоимость капитальных  вложений на конец года.	11537	362	1458,5	1457,5	17292,8	12632,7	14121,98	15520,06	3643,03

 

Вывод: Капитальные вложения на прогнозные года увеличиваются, т.о предприятие развивается.

 

6 этап         ПРОГНОЗ СТОИМОСТИ ЗАПАСОВ

На величину прибыли  и денежных потоков на предприятии  серьезное влияние может оказывать  величина стоимости запасов, поэтому необходимо проводить ее оценку. Стоимость запасов на конец года во всех вариантах развития прогнозируется от годовой выручки предприятия по методу скользящей средней. При этом в постпрогнозном периоде использовалась простая средняя, рассчитанная за все предыдущие года, начиная с 2006.

 

 

Таблица 6 – Прогноз стоимости запасов.

Показатель	2006	2007	2008	2009	2010 прогноз	2011 прогноз	2012 прогноз	2013 прогноз	Постпрогноз-ный период
Выручка- нетто за год.	59578	79368	100462	139491	209236,5	315567,8	422008,1	528448,4	528871,2
Фактическая стоимость запасов  на конец года.	9946	13644	17997	22283	35360,9	53646,4	71319,4	88250,9	88321,5
Отношение стоимости запасов на конец года к выручке, %	16,7	17,2	17,9	16,0	16,9	17,0	16,9	16,7	16,7

 

Вывод: Благодаря увеличению объема выручки: наблюдается спад стоимости запасов( в процентном соотношении)это обусловлено что стоимость запасов в среднем приходится 16,7 от выручки и предприятие не работает в убыток.

 

7 этап         ПРОГНОЗ ВЕЛИЧИНЫ СОБСТВЕННОГО  ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА

Прогнозированию величины собственного оборотного капитала предприятия  предшествует анализ ретроспективной  динамики оборотного капитала компании. При этом стоимость собственного оборотного капитала по данным бухгалтерской  отчетности предприятия определялась уменьшением совокупной стоимости оборотных активов на величину текущих пассивов. Попутно собственный оборотный капитал сопоставлялся с нетто-выручкой предприятия.

В ходе анализа необходимо выявить тенденции сокращения (увеличения) стоимости оборотного капитала исследуемого предприятия в 2006-2009 гг. и тенденции к росту (уменьшению) величины запасов компании.  Дать анализ, чем вызвана такая  ситуация. Дать анализ о возможности прироста собственного оборотного капитала в прогнозном периоде. Чем будет компенсироваться рост задолженности (если он будет выявлен)?

Совокупная стоимость  оборотных активов в прогнозном периоде определяется исходя из темпов прироста, спрогнозированных по методу скользящей средней, взятой за два периода. Аналогично прогнозируется суммарная стоимость текущих пассивов.

 

Таблица 7 – Прогноз величины собственного оборотного капитала.

Показатель	2006	2007	2008	2009	2010 прогноз	2011 прог-ноз	2012 прог-ноз	2013 прог-ноз	Постпрог-нозный период
Выручка-нетто за год.	59578	79368	100462	139491	209236,5	315567,8	422008,1	528448,4	52871,2
Совокупная стоимость оборотных активов на конец года.	45525	58379	84991	126228	185769,6	274753,2	405260,9	598570,3	883489,8
Темп прироста совокупной стоимости  оборотных активов, %	-----------   -	28,2	45,6	48,6	47,1	17,9	47,5	47,7	47,6
Суммарная стоимость  текущих пассивов на конец года	3678	2187	23812	32356	44715,9	61305,5	84417,7	115989,9	159602,1
Темп прироста суммарной стоимости  текущих пассивов, %	-----------   -	-40,5	988,8	35,9	38,2	37,1	37,7	37,4	37,6
Стоимость собственного оборотного капитала на конец года.	41274	56192	61179	103932	41053,71	213447,7	320843,2	482580,4	723887,7
Темп прироста стоимости собственного  оборотного капитала на конец года,%	------------   -	34,2	8,8	53,5	50,2	51,3	50,3	50,4	50,0
Доля собственного оборотного капитала в нетто-выручке, %	70,3	70,8	60,9	67,3	67,4	67,6	76,0	80,6	136,9

 

Вывод: Стоимость собственного оборотного капитала с каждым периодом увеличивается, это обусловлено что стоимость оборотных активов значительно больше стоимости текущих пассивов, предприятие сможет погасить текущую задолженность т.к темп прироста тек.пассивов увеличивается незначительно.

 

   2.РАСЧЕТ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Когда все важнейшие компоненты для расчета денежного потока получены, можно приступать непосредственно к определению самого денежного потока на оцениваемом предприятии и расчету конечной величины стоимости бизнеса.

В работе используется модель денежного потока для собственного капитала. Для каждого прогнозного года его расчет можно произвести по следующей формуле:

ДП = ЧП + АМ ±ΔНМА ± КВ ± ΔЗап ± ΔСОС,                           (2)

 

где ДП – денежный поток,

ЧП – чистая прибыль,

АМ – амортизационные  отчисления,

ΔНМА – уменьшение (прирост) нематериальных активов,

КВ – капитальные  вложения,

ΔЗап – уменьшение (прирост) запасов,

ΔСОС – уменьшение (прирост) собственных оборотных средств.

 

Принцип расчета основан на том, что высвобождение средств (в результате уменьшения величин) увеличивает денежный поток предприятия в соответствующий период на эту сумму. Соответственно, увеличение величин в определенном периоде дает уменьшение денежного потока предприятия (т.к. при положительном росте величины денежные средства на предприятии затрачиваются). Например, прирост запасов в текущем году по сравнению с предыдущим годом свидетельствует об их приобретении, следовательно, предприятием денежные средства были затрачены на эту операцию. Таким образом, величина денежного потока уменьшается на сумму приобретенных запасов и в формуле (при расчете денежного потока) берется знак «минус». К тому же, следует обратить внимание на то, что величины чистой прибыли, амортизационных отчислений, капитальных вложений берутся в полном объеме, спрогнозированном за год. Для остальных величин рассчитывается их прирост (уменьшение), и именно он берется в расчете денежного потока.

 

Таблица 8 – Денежные потоки предприятия.

Показатель	2010 прогноз	2011 прогноз	2012 прогноз	2013 прогноз	Постпрогнозный период
Денежный поток	1945,2	14148,2	20409,72	20778,05	23813,37
Темп прироста денежного потока, %	-	62,0	40,0	2,0	26,0

 

Далее необходимо прибегнуть к временной оценке денежных потоков и воспользоваться такой функцией денежной единицы как дисконтирование, чтобы определить текущую (сегодняшнюю) стоимость будущих денежных потоков предприятия. Ставка дисконтирования берется на уровне 10%.

Следует обратить внимание на то, что  текущая стоимость денежного  потока в постпрогнозном периоде  рассчитывается отлично от текущей  стоимости денежного потока в прогнозных годах.   

Для каждого года прогнозного периода расчет производится по следующей формуле:

                            PV = S * (1 / (1+i)ⁿ),     (3)

где PV – текущая стоимость будущих денежных потоков,

S – спрогнозированная сумма,

i – ставка дисконтирования,

n – число периодов. 

(2010) PV=1945,2* ( 1/(1+0,1)¹ ) = 1750,68;

(2011) PV=14148,2* ( 1/(1+0,1)² ) = 11601,52;

(2012) PV=20409,72* ( 1/(1+0,1)³ ) = 15302,79;

(2013) PV=20778,05* ( 1/(1+0,1)⁴ ) = 14129,07;

Вычисление стоимости  в постпрогнозный период производится различными методами, моделями исходя из перспектив развития бизнеса по окончании прогнозного периода. В данной работе расчет производится с использованием модели Гордона по формуле:

                     V = СF_(t+1) / |(R_d – g)|,             (4)

где V – стоимость в постпрогнозный период,

СF_(t+1) – денежный поток за первый год постпрогнозного периода,

R_d – ставка дисконтирования,

g – Ср.темп прироста денежного потока.

          V =  23813,37 / |(0,1-0,26)| = 148833,56

Таким образом, величина стоимости бизнеса включает в себя две составляющие:

• текущую стоимость денежных потоков в прогнозный период;
• текущее значение стоимости в постпрогнозный период.

Величина стоимости  исследуемого бизнеса определяется суммированием дисконтированных денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный период.

Величина стоимости  исследуемого бизнеса = 1945,2 + 14148,2 +    +20409,72 + 148833,56 = 206114,73

        На основании  расчетов текущей стоимости денежных потоков за 4 года наблюдается рост стоимости, это свидетельствует что предприятие будет работать эффективно на дальнейшие периоды. Также величина  стоимости исследуемого бизнеса является положительной, т.о  предприятие является прибыльным, отсюда следует что собственных средств больше чем заемных. И в итоге, у предприятия будут средства, для погашения по своим долгосрочным и краткосрочным обязательствам   за прошедшие периоды.