Оперативное финансовое планирование на предприятии

Состав показателей финансового планового баланса или баланса доходов и расходов определяется источниками поступлении средств, с одной стороны, и затратами и расходами, проводимыми в ходе финансово-хозяйственной деятельности, с другой стороны. Наряду с этим, в плановом балансе доходов и расходов находят отражение финансовые отношения с государственным бюджетом, банковской и страховой системами и по операциям по приобретению и выпуску ценных бумаг.

Помимо баланса доходов и расходов финансовый план содержит расчеты ряда основополагающих показателей [1]:

- прибыли  от промышленной деятельности;

- амортизационных  отчислений на восстановление  основных фондов;

- поступлений  средств в порядке долгосрочного и среднесрочного кредитования;

- процентов  банкам по кредитам, финансовых  результатов от других видов  деятельности и т.д.

Состав показателей планового баланса доходов и расходов предприятия представляет собой определенную систему, позволяющую в рамках каждого периода планирования определять:

- источники  затрат (расходов), их соотношения;

- степень  и направления использования, распределения  источников;

- сбалансированность  их с затратами или расходами.

Так, оставшаяся после уплаты налогов часть прибыли обращается на нужды предприятия, включая:

- создание  финансового резерва;

- финансирование  капитальных вложений и прироста  оборотных средств;

- выплаты  процентов банкам за предоставляемые  ими кредитные ресурсы;

- выплаты  дивидендов владельцам ценных  бумаг, эмитированных и реализованных  предприятием своим работникам;

- расходы  на хозяйственное содержание  социально-культурных и социально-бытовых  объектов, на другие цели.

Финансирование затрат по капитальным вложениям осуществляется за счет амортизационных отчислений на полное восстановление основных фондов, вовлечения в инвестиционный процесс сверхнормативных запасов оборудования, машин и материалов, прибыли, направляемой на реинвестирование, а также за счет привлечения акционерного капитала, средств от размещения целевых облигационных займов и из других источников и т.д.

Качество финансовых планов во многом зависит от используемых методов планирования.

Метод планирования – способы и приемы расчетов показателей [1].

В части финансового планирования выделяют шесть методов обоснования плановых значений.

1. Экономический  анализ. Этот метод делает возможным  определение основных закономерностей, тенденций в движении натуральных  и стоимостных показателей. С  его помощью выявляются внутренние  резервы предприятия. В планировании  анализ имеет первостепенное  значение, поэтому он причисляется  к методам планирования. Использование  анализа в части финансового  планирования позволяет оценить  его платежеспособность, эффективность  и доходность деятельности и  другие показатели, а затем по  результатам принять обоснованные  финансовые решения.

2. Нормативный. Данный метод предполагает расчет  планового показателя на основе  заранее установленных норм и  нормативов. В финансовом планировании  используется целая система финансовых  нормативов: федеральные, субъектов  Федерации, местные, отраслевые, внутрифирменные  и т. д. Они позволяют предприятиям  более точно рассчитывать финансовые  показатели. Так, зная норматив и  объемный показатель, можно рассчитать  значение показателя в плановом  периоде.

3. Расчетно-аналитический. Считается одним из самых простых. Состоит в том, что на основе  анализа достигнутой величины  финансового показателя, принимающегося  за базу, и индексов его отклонения  в плановом периоде рассчитывается  плановая величина этого показателя. Часто используется как альтернатива  нормативному методу по причине  того, что связь между показателями  отчетного и планового периодов  может быть установлена не  прямо, а косвенно (на основе анализа  их динамики и связей). Обоснованность  показателей, полученных таким методом, зависит во многом от обоснованности  индекса изменения показателя. Поэтому  для обоснования величины индекса  часто используются мнения экспертов.

4. Балансовый. Считается одним из основных  методов планирования. Алгоритм  его использования предполагает  балансовое соотношение показателей. Таким образом, путем построения  баланса осуществляется увязка  имеющихся в наличии финансовых  ресурсов и фактической потребности  в них.

5. Оптимизация  плановых решений. Необходимость  ситуационного подхода в планировании  предполагает разработку нескольких  вариантов плановых решений. Выбор  из нескольких вариантов осуществляется  на основе различных критериев. Процесс такого отбора решений  на основе выбранного критерия  называется оптимизацией.

6. Экономико-математическое  моделирование. Эти методы основаны  на построении экономико-математических  моделей, отражающих взаимосвязь  между финансовыми показателями  и основными факторами, на них  влияющими.

 

2. Операционный (производственный) леверидж

Понятие операционного рычага тесно связано со структурой затрат компании. Операционный рычаг или производственный леверидж (leverage – рычаг) – это механизм управления прибылью компании, основанный на улучшении соотношения постоянных и переменных затрат [2].

С его помощью можно планировать изменение прибыли организации в зависимости от изменения объема реализации, а также определить точку безубыточной. Необходимым условием применения механизма операционного рычага является использование маржинального метода, основанного на подразделении затрат на постоянные и переменные. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки компании.

Как уже говорилось, на предприятии существуют два вида затрат: переменные и постоянные. Их структура в целом, а в частности уровень постоянных затрат, в общей выручке предприятия или в выручке от единицы продукции могут значительно влиять на тенденцию изменения прибыли или издержек. Это происходит из-за того, что каждая дополнительная единица продукции приносит некоторую дополнительную доходность, которая идет на покрытие постоянных затрат, и в зависимости от соотношения постоянных и переменных затрат в структуре издержек компании, общий прирост доходов от дополнительной единицы товара может выразиться в значительном резком изменении прибыли. Как только достигается уровень безубыточности, появляется прибыль, которая начинает расти быстрее, чем объем продаж [2].

Операционный рычаг является инструментом для определения и анализа данной зависимости. Другими словами он предназначен для установления влияния прибыли на изменение объема реализации. Суть его действия заключается в том, что при росте объема выручки наблюдается больший темп роста объема прибыли, однако этот больший темп роста ограничен соотношением постоянных и переменных затрат. Чем ниже удельный вес постоянных затрат, тем меньше будет это ограничение.

Производственный (операционный) леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и величиной показателя «Прибыль до вычета процентов и налогов». Зная производственный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки. Различают ценовой и натуральный ценовой рычаг.

Ценовой операционный рычаг (Рц) вычисляется по формуле [4]:

Рц = В/П,                                                          (1)

где В – выручка от продаж;

П – прибыль от продаж.

Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, формулу расчета ценового операционного рычага можно записать как [4]:

Рц = (П + Зпер + Зпост)/П = 1 + Зпер/П + Зпост/П,                        (2)

где Зпер – переменные затраты;

Зпост – постоянные затраты.

Натуральный операционный рычаг (Рн) вычисляется по формуле [4]:

Рн = (В-Зпер)/П = (П + Зпост)/П = 1 + Зпост/П,                      (3)

где В – выручка от продаж;

П – прибыль от продаж;

Зпер – переменные затраты;

Зпост – постоянные затраты.

Операционный рычаг не измеряется в процентах, поскольку представляет собой отношение маржинального дохода к прибыли от продаж. А так как маржинальный доход, кроме прибыли от продаж, содержит еще и сумму постоянных затрат, то операционный рычаг всегда больше единицы.

Величину операционного левериджа можно считать показателем рискованности не только самого предприятия, но и вида бизнеса, которым это предприятие занимается, поскольку соотношение постоянных и переменных расходов в общей структуре затрат является отражением не только особенностей данного предприятия и его учетной политики, но и отраслевых особенностей деятельности.

Однако считать, что высокая доля постоянных расходов в структуре затрат предприятия является отрицательным фактором, так же как и абсолютизировать значение маржинального дохода, нельзя. Увеличение производственного левериджа может свидетельствовать о наращивании производственной мощи предприятия, о техническом перевооружении, повышении производительности труда. Прибыль предприятия, у которого уровень производственного левериджа выше, более чувствительна к изменениям выручки. При резком падении продаж такое предприятие может очень быстро «упасть» ниже уровня безубыточности. Иными словами, предприятие с более высоким уровнем производственного левериджа является более рискованным [2].

Поскольку операционный рычаг показывает динамику операционной прибыли в ответ на изменение выручки компании, а финансовый леверидж характеризует изменение прибыли до налогообложения после выплаты процентов по кредитам и займам в ответ на изменение операционной прибыли, совокупный рычаг дает представление о том, на сколько процентов изменится прибыль до налогов после выплаты процентов при изменении выручки на 1%.

Таким образом, небольшой операционный рычаг можно усилить путем привлечения заемного капитала. Высокий операционный рычаг, наоборот, можно нивелировать с помощью низкого финансового рычага. С помощью этих действенных инструментов – операционного и финансового рычагов – предприятие может достичь желаемой отдачи от вложенного капитала при контролируемом уровне риска.

 

3. Оценка эффективности финансовых инструментов инвестирования

Оценка эффективности финансовых инструментов инвестирования, как и реальных инвестиций, осуществляется на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм возвратного денежного потока по ним, с другой. Вместе с тем, формирование этих показателей в условиях финансового инвестирования имеет существенные отличительные особенности [5].

Прежде всего, в сумме возвратного денежного потока при финансовом инвестировании отсутствует показатель амортизационных отчислений, так как финансовые инструменты, в отличие от реальных инвестиций, не содержат в своем составе амортизируемых активов. Поэтому основу текущего возвратного денежного потока по финансовым инструментам инвестирования составляют суммы периодически выплачиваемых по ним процентов (на вклады в уставные фонды; на депозитные вклады в банках; по облигациям и другим долговым ценным бумагам) и дивидендов (по акциям и другим долевым ценным бумагам).

Кроме того, коль скоро финансовые активы предприятия (каковыми являются финансовые инструменты инвестирования) не амортизируются, они продаются (погашаются) в конце срока их использования предприятием (или в конце обусловленного фиксированного срока их обращения) по той цене, которая сложилась на них на момент продажи на финансовом рынке (или по заранее обусловленной фиксированной их сумме). Следовательно, в состав возвратного денежного потока по финансовым инструментам инвестирования входит стоимость их реализации по окончании срока их использования (фиксированной стоимости по долговым финансовым активам и текущей курсовой стоимости по долевым финансовым активам) [5].

Определенные отличия складываются и в формировании нормы прибыли на инвестированный капитал. Если по реальным инвестициям этот показатель опосредствуется уровнем предстоящей операционной прибыли, которая складывается в условиях объективно существующих отраслевых ограничений, то по финансовым инвестициям инвестор сам выбирает ожидаемую норму прибыли с учетом уровня риска вложений в различные финансовые инструменты. Осторожный (или консервативный) инвестор предпочтет выбор финансовых инструментов с невысоким уровнем риска (а соответственно и с невысокой нормой инвестиционной прибыли), в то время как рисковый (или агрессивный) инвестор предпочтет выбор для инвестирования финансовых инструментов с высокой нормой инвестиционной прибыли (невзирая на высокий уровень риска по ним).

Если ожидаемая норма инвестиционной прибыли задается самим инвестором, то этот показатель формирует и сумму инвестиционных затрат в тот или иной инструмент финансового инвестирования, которая должна обеспечить ему ожидаемую сумму прибыли. Эта расчетная сумма инвестиционных затрат представляет собой реальную стоимость финансового инструмента инвестирования, которая складывается в условиях ожидаемой нормы прибыли по нему с учетом соответствующего уровня риска.