Оценка доходности фондового портфеля

Универ

 

 

 

 

 

 

 

РЕФЕРАТ

 по дисциплине: Инвестиционные стратегии

на тему: «Риск и доходность фондового портфеля»

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил

Студент

Проверил

Преподаватель

                                                                                                                   

Содержание

 

ВВЕДЕНИЕ ………………………………………………………3       

1. Сущность инвестиционного портфеля………………………4

2. Классификация инвестиционных портфелей……………....6

3. Доходность портфеля ценных бумаг………………………...7

4. Измерение риска портфеля ценных бумаг…………………..9

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………….15         

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……….…..16

                                                                                              

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В определенный момент инвестор должен принять решение о покупке  конкретных ценных бумаг, которые будут  находиться в его портфеле. Поскольку  портфель представляет собой набор  различных ценных бумаг, это решение  эквивалентно выбору оптимального портфеля из набора возможных портфелей. Поэтому  подобную проблему часто называют проблемой  выбора инвестиционного портфеля.

Работая на рынке ценных бумаг, инвестор должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов с целью уменьшения риска  потери вкладов. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно  связан с совокупностью принадлежащих  ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.

Объектами портфельного инвестирования выступают различные ценные бумаги: акции, облигации, векселя, производные  виды ценных бумаг. Объемы бумаг в  портфеле тоже бывают разные. Перечень и объемы входящих в портфель ценных бумаг называют структурой портфеля.

Доходность портфеля и  степень риска по нему являются целевыми характеристиками портфеля. При портфельном  инвестировании инвестор может изменять структуру портфеля, чтобы получить наиболее благоприятное значение целевых  характеристик. Таким образом, можно  развить представление о фондовом портфеле, как совокупности ценных бумаг, собранных инвестором воедино, управляемых как единое целое  для достижения определенной цели.

Основная задача – выявление  среди множества ценных бумаг  той их совокупности, в которую  можно инвестировать средства, не подвергая свои вложения высокому риску. На практике существует стойкая зависимость  между риском и доходностью вложений: чем выше доходность, тем выше риск.

Экономическая деятельность отдельных хозяйствующих субъектов, физических лиц и страны в целом  в значительной мере характеризуется  объемом и формами осуществляемых инвестиций.  Развитие любого предприятия невозможно представить без инвестиционной деятельности. Профессиональное управление инвестиционной деятельностью позволяет более эффективно осуществлять развитие фирмы, то есть добиваться заданных целей с минимумом инвестиционных затрат.

В инвестиционной деятельности предприятия необходимо управлять  как прямыми инвестициями в реальные объекты, так и портфельными (финансовыми) инвестициями в различные финансовые инструменты для осуществления  быстро ликвидных операций на фондовом рынке и привлечения на этой основе дополнительных средств для реализации программ развития.

1. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

 

Под фондовым портфелем понимают совокупность нескольких инвестиционных объектов, управляемую как единое целое. Портфель может одновременно включать в себя и реальные средства, и финансовые активы, и нематериальные ценности, и не финансовые средства.Наиболее распространенным является инвестирование в ценные бумаги.

Задача портфельного инвестирования – получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске.

Инвестиционный портфель – это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое.¹

 

При формировании инвестиционного  портфеля инвестор должен:

Выбрать адекватные ценные бумаги, то есть такие, которые бы давали максимально возможную доходность и минимально допустимый риск;

Важно определить, в ценные бумаги, каких эмитентов следует  вкладывать денежные средства;

Диверсифицировать инвестиционный портфель. Инвестору целесообразно  вкладывать деньги в различные ценные бумаги, а не в один их вид. Это  делается для того, чтобы снизить  риск вложений. Но диверсификация должна быть разумной и умеренной. Вложение в большое число разнообразных  ценных бумаг может повлечь за собой и большие расходы на отслеживание необходимой информации для принятия инвестиционного решения.

 

Цель формирования инвестиционного  портфеля – сохранить и приумножить  капитал.

Выделим общие закономерности, отражающие взаимную связь между  принимаемым риском и ожидаемой  доходностью деятельности инвестора:

— более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая  доходность;

— при росте дохода уменьшается  вероятность его получения, в  то время как определенный минимально гарантированный доход может  быть получен практически без  риска.

 

Инвестиционный портфель ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу либо физическим или юридическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. В него могут входить как инструменты одного вида (например, акции или облигации), так и разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость.

Главная цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой  доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации портфеля, то есть распределения средств инвестора  между различными активами («Не кладите  все яйца в одну корзину»), и, во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов.

 

 

 Современная теория и практика говорят  о том, что оптимальная диверсификация достигается при количестве в  портфеле от 8 до 20 различных видов  ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава  портфеля нецелесообразно, так как  возникает эффект излишней диверсификации, который может привести к следующим  отрицательным результатам:

—  невозможность качественного портфельного управления;

— покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

— высокие издержки поиска ценных бумаг (расходы на предварительный  анализ и т. д.);

— высокие издержки по покупке  небольших партий ценных бумаг и  т. д.

Издержки по управлению излишне  диверсифицированным портфелем  не дадут желаемого результата, так  как доходность портфеля вряд ли будет  возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией. 

 

Формирование и управление портфелем ценных бумаг — область  деятельности профессионалов, а создаваемый  портфель — это товар, который  может продаваться либо частями (продают доли в портфеле для каждого  инвестора), либо целиком (когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем  ценных бумаг клиента). Как и любой  товар, портфель определенных инвестиционных свойств может пользоваться спросом  на фондовом рынке.²

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. КЛАССИФИКАЦИЯ ИВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ

Разновидностей портфелей  много, и каждый конкретный держатель  придерживается собственной стратегии  инвестирования. В зависимости от соотношения доходности и риска  определяется тип портфеля. При этом важным признаком при классификации  портфеля является то, каким способом и за счет какого источника он был  получен: за счет роста курсовой стоимости  ценной бумаги или за счет текущих  выплат — дивидендов, процентов. 

В зависимости от источника  дохода портфель ценных бумаг может  быть портфелем роста или портфелем  дохода.

Портфель роста формируется  из акций компаний, курсовая стоимость  которых растет. Цель портфеля —  рост капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Различают  несколько видов портфелей роста.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. Сюда входят акции молодых быстрорастущих компаний. Инвестиции в акции довольно рискованны, но могут принести самый высокий доход.

Портфель консервативного  роста наименее рискованный, состоит из акций крупных компаний. Состав портфеля устойчив в течение длительного времени, нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста сочетает инвестиционные свойства портфелей агрессивного и консервативного роста. Наряду с надежными ценными бумагами сюда включаются рискованные фондовые инструменты. При этом гарантируются средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Это наиболее популярный портфель среди инвесторов, не склонных к большому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Здесь также различают несколько  типов портфелей:

— портфель регулярного  дохода — формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний  доход при минимальном риске;

— портфель доходных бумаг  — состоит из высокодоходных облигаций  корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем  уровне риска.

Портфели роста и дохода формируются во избежание потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от снижения дивидендных выплат.

При разработке стратегии  инвестирования необходимо учитывать  состояние рынка ценных бумаг  и постоянно оценивать инвестиционный портфель, своевременно приобретать  высокодоходные ценные бумаги и максимально  быстро избавляться от низкодоходных активов. Поэтому не нужно стараться охватить все многообразие существующих портфелей, необходимо лишь определить принципы их формирования.

 

3. ДОХОДНОСТЬ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Под ожидаемой доходностью  портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом «вес» каждой ценной бумаги определяется относительным количеством  денег, направленных инвестором на покупку  этой ценной бумаги.

 

Риск портфеля объясняется  не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

 

Ключ к решению проблемы выбора оптимального портфеля лежит  в теореме о существовании  эффективного набора портфелей, так  называемой границы эффективности. Суть теоремы сводится к тому, что  любой инвестор должен выбрать из всего бесконечного набора портфелей  такой портфель, который:

– обеспечивает максимальную ожидаемую доходность при каждом уровне риска;

– обеспечивает минимальный риск для каждой величины, ожидаемой доходности.

 

Набор портфелей, которые  минимизируют уровень риска при  каждой величине ожидаемой доходности, образуют так называемую границу  эффективности. Эффективный портфель – это такой портфель, который  обеспечивает минимальный риск при  заданной величине средне арифметического уровня доходности и максимальную отдачу при заданном уровне риска.³

 

Портфель ценных бумаг  представляет собой совокупность различных  ценных бумаг, и доходность его можно  определить по следующей формуле: 

 

 

Доходность _{портфеля} = (Стоимость ценных бумаг _{на момент расчета} – Стоимость ценных бумаг _{на момент покупки}) / Стоимость ценных бумаг _{на момент покупки}.

 

 

 

 

Пример 1

Имеются два альтернативных портфеля А и Б, в которые инвестировано по 100 тыс. руб. Через один год стоимость портфеля А составила 108 тыс. руб., портфеля Б — 120 тыс. руб. Соответственно, доходность портфеля А составит 0,08, или 8 % годовых ((108 тыс. руб. – 100 тыс. руб.) / 100 тыс. руб.), а портфеля Б — 20 % годовых. 

 

Под ожидаемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом «вес» каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги. Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля равна: