В настоящее время в разных странах  устанавливаются различные валютные режимы с разной степенью свободы  валютного обмена. Вследствие этого  валюты пользуются большим или меньшим  спросом на валютных рынках. Большинство  стран, присоединившись к статье VIII Устава МВФ, установили режим частичной  обратимости, распространив ее лишь на текущие международные сделки. Лишь незначительное число наиболее богатых и стабильных государств отменили валютные ограничения и  на движение капиталов. Формально таких  стран в конце 80-х годов было 17. Но, учитывая моменты вмешательства  официальных властей некоторых  стран в валютные операции, большинство  из них еще не достигли режима полной конвертируемости. Полностью конвертируемых валют в мире всего три: доллар США, фунт стерлингов Великобритании и  марка ФРГ.

     Таким образом, и настоящее время валюта реально может иметь 3 статуса: 1) замкнутая; 2) частично конвертируемая; 3) свободно конвертируемая.

     Отметим также, что формальное присоединение  страны к VIII статье Устава МВФ не всегда означает действительное установление обратимости валюты. Дело в том, что  по условиям статьи VIII страны-участницы  могут устанавливать ограничения  даже по текущим операциям, но с согласия и одобрения МВФ. Сегодня более  двух десятков стран используют подобную процедуру. Поэтому их валюту можно  считать конвертируемой лишь условно. Это в основном страны Центральной  и Латинской Америки. Вместе с  тем можно наблюдать обратное явление. Некоторые страны отменяют валютные ограничения на текущие  операции. Таким образом, их валюта в принципе становится частично конвертируемой. Но по тем или иным причинам эти  страны не заявляют официально о присоединении  к VIII статье Устава МВФ, и поэтому  остаются в составе стран с  замкнутыми валютами.

     С точки зрения принадлежности той  или иной стране обратимость валюты может быть внешней и внутренней. В условиях внешней обратимости  полная свобода обмена заработанных в данной стране денег для расчетов с заграницей предоставляется только иностранным юридическим и физическим лицам (в общепринятой терминологии - нерезидентам). А граждане и юридические лица данной страны такой свободы не имеют. Внутренняя обратимость валюты означает, что резиденты данной страны без ограничений могут использовать свои накопления местной валюты для покупки иностранной валюты, ее хранения или перевода, какому угодно резиденту для любой цели. А нерезиденты такой свободой не обладают. Как показывает практика, переход к конвертируемости валюты обычно начинается с внешней обратимости. Поскольку легче контролировать валютные операции, учитывая относительную немногочисленность иностранцев по сравнению с резидентами данной страны.

     Таким образом, конкретный режим обратимости  валюты характеризуется тем или  иным сочетанием свобод и ограничений  в отношении видов внешнеэкономической  деятельности и их участников.

Глава 2. Валютный рынок и история его функционирования.

Валютная  политика государства.

     Любой рынок - это, прежде всего, обмен ценностями. И в зависимости от характера  этих ценностей в современной  экономике действует сложная  структура национальных и интернациональных  рынков - товаров, услуг, труда, капиталов, денег. На валютных рынках обмениваются друг на друга денежные единицы разных стран. Валютные ценности обращаются на рынках в различных формах. Традиционно  происходит купля-продажа чеков, векселей, наличных банкнот. Благодаря научно-техническим  достижениям широкое распространение  получили сделки с денежными средствами на банковских счетах, меняющих собственников  с помощью телефонной, телетайпной  и телексной связи.

     Субъекты  международного экономического оборота - экспортеры и импортеры друг с  другом непосредственных расчетов обычно не ведут. Расчеты по сделкам берут  на себя банковские учреждения. Именно система местных и зарубежных коммерческих банков образует сердцевину как региональных валютных рынков, так мировой валютной торговли. Причем главную роль играют собственные валютные операции коммерческих банков, а не операции по обслуживанию промышленных и торговых фирм. Например, в начале 80-х годов XX века примерно 97% общего оборота валютных рынков США приходилось на межбанковские сделки, производимые по инициативе и за счет самих банков.

     Государственное воздействие на валютный рынок обычно осуществляется через Центральный  банк. Центральный банк предписывает определенные правила игры на валютном рынке. Например, путем установления контингента продавцов и покупателей  валюты, перечня разрешенных валютных операций, пределов колебаний (коридоров) валютного курса.

     Измерять  обороты валютных рынков довольно сложно из-за проблемы двойного счета и  больших объемов сделок. По некоторым  оценкам, на главных мировых валютных рынках в Нью-Йорке, Токио, Лондоне  и Франкфурте ежедневный объем сделок составляет 200 млрд. долларов.

     Существует  три категории участников валютного  рынка в зависимости от целей  купли-продажи валюты. Соответственно существуют три основных разновидности  валютного рынка.

1. Клиринг (рынок спот).

     На  этом рынке валюта покупается и продается  для целей внешней торговли. По сути это означает клиринговые услуги, помогая каждой стороне закончить  сделку с наиболее предпочтительной валютой. Хотя сделки, связанные с  внешней торговлей составляют большую  часть валютного рынка, они не являются единственным видом сделок, порождающих спрос и предложение  валют. Например, многие граждане покупают иностранную валюту и соответственно создают спрос на нее, чтобы сделать  переводы и денежные подарки родственникам  в другой стране.

2. Страхование валютных рисков (хеджирование).

      Страхование валютных рисков (как и спекуляция) происходит на срочном валютном рынке. В отличие от рынка спот, купля-продажа  валюты на срочном рынке происходит на основе будущих колебаний валютного  курса. Предположим, вы управляете финанcoвыми активами одной из американских фирм. Фирма получила 100 тыс. ф.ст., в чеках  на депозит в Лондоне за продажу  своих товаров в Англии. Фирма  желает иметь эти деньги наличными  через 3 месяца, но тогда она будет  иметь валютный риск. Цена фунта, которая  сейчас, предположим, 1,1740 долларов за фунт, может упасть или повыситься за следующие 3 месяца. Допустим, фирма не желает рисковать. Она может заключить  соглашение о продаже фунтов через 3 месяца по курсу 1,1740. Хотя будущий  курс спот может отклониться от цены срочного (форвардного) контракта вверх  или вниз. В этом смысле срочный  валютный курс похож на срочные цены сырьевых товаров или предварительное  бронирование мест в отеле.

3. Валютная спекуляция

      Спекуляция  означает взятие на себя валютных обязательств, будущая стоимость которых в  местной валюте неизвестна. Валютный рынок позволяет торговать валютой  как спекулянтам, так и страхователям  активов. Практически нет критериев, по которым рынок разделял бы эти  две группы участников. Например, фирма  США, которой перевели 100 тыс. ф .ст. в  Лондон, имеет возможность спекулировать  в фунтах. Она может не продавать  фунты сейчас, а держать их в  Великобритании, зарабатывая проценты на трехмесячном депозите и рассчитывая  цену фунтов в долларах (включая  проценты) через 3 месяца. Срочный рынок  также предоставляет дополнительные возможности для спекуляции. Спекулянты могут действовать, даже не имея под  рукой необходимой валюты. Допустим, по прогнозу фунт упадет с 1,1740 долл. в  марте до 0,70 долл. в июне. В этой ситуации можно соединиться с  валютным дилером и заключить  соглашение на продажу 10 млн. ф.ст. на 90 дней по срочному курсу 1,1623 долл. Если дилер поверит в ваши возможности  выполнить срочные обязательства  в июне, не нужно даже иметь деньги в марте. Достаточно подписать срочный контракт. Как добыть 10 млн. ф.ст. в июне? За два дня до истечения контракта в июне достаточно показать какому-либо банку, что у вас есть срочный контракт, по которому дилер должен выплатить вам 11,623 млн. долл. за ваши 10 млн. ф.ст. через 2 дня. Так как курс фунта упал до 0,70 долл. на рынке спот, банк с удовольствием примет ваш контракт в качестве обеспечения ссуды. Эту ссуду банк предоставит вам на 7 млн. долл. Заплатив банку небольшие проценты, вы используете 7 млн. долл. для покупки 10 млн. ф-ст., которые вы немедленно обменяете на 11,623 млн. долл., гарантированные контрактом. Чистый доход за усилия в несколько минут и за хорошее предвидение составит 4,623 млн. долл.

     Международный валютный рынок имеет глубокие многовековые корни. Но обретение рынком современных  черт началось в 70-х годах 20 века, когда  была снята система фиксированных  курсов одной валюты по отношению  к другой. Годом рождения FOREX (англ. международный обмен), международного рынка обмена валют, считается 1971 г. благодаря переходу от фиксированных  курсов валют к плавающим. Данный рынок работает круглосуточно и ежедневно (кроме выходных и праздников). Отсутствует определенное место функционирования данного рынка т.к. сделки происходят между участниками как напрямую, так и через различных финансовых посредников, пересечение интересов которых может происходить как на реальных биржах, так и в других структурах. Объемы операций данного рынка существенно больше, чем на других рынках и составляют, по разным оценкам, до нескольких триллионов долларов в день. Преобладающее число сделок (~70%) приходится на финансовые центры Лондона, Нью-Йорка и Токио. Большинство операции на Forex'е носят спекулятивный характер, суть которых - "купить дешевле, продать дороже". Товаром в таких сделках является валюта, стоимость которой выражена, обычно, через доллар США (USD). Отношение валюты Х/USD (прямая котировка) или USD/X (обратная котировка) называется кросс-курсом валюты Х. Основными торгуемыми валютами на международном валютном рынке являются: EUR (евро), JPY(японская иена), GBP(британский фунт), CHF(швейцарский франк), реже AUD(австралийский доллар),CAD(канадский доллар) и др. валюты.

     В России рынок Форекс появился в 90-х  годах ХХ века с началом развития свободных рыночных отношений. Наиболее передовые банки быстро сориентировались и поняли, что на этом рынке можно  получать значительную прибыль. Были открыты  отделы, занимающиеся спекулятивными операциями на валютном рынке. Специалисты  этого профиля быстро выросли  в цене и нашли себе применение не только в российских, но и в  западных банках. С каждым годом  число трейдеров неуклонно растет. Растет и качественный подход к делу. Оказавшись наиболее мобильным финансовым рынком, Форекс мгновенно отслеживает  все самые интересные научно-технические  достижения и внедряет их в практику бизнеса. Так, одним из значительных этапов в развитии Форекс можно считать  возникновение Интернет. Подтверждая  свою динамичность и мобильность, специалисты  Форекс быстро смогли найти конкретное применение компьютерной сети, используя  ее с наивысшей рентабельностью. Сейчас Интернет позволяет трейдерам  торговать валютой из любой точки  мира и в любой момент времени.

     В системе ВЭП особое место занимает валютная политика, которая представляет особой комплекс мер, осуществляемых той  или иной страной в сфере международных  экономических отношений в соответствии с целями на том или ином историческом этапе развития. Она может быть представлена в двух видах в зависимости  от текущих либо долгосрочных целей, т.е. структурной и текущей.

     Структурная валютная политика проводится в форме  валютных реформ, направленных на совершенствование  принципов взаимодействия всех стран, и, как правило, сопровождается борьбой  за упрочение положения отдельных  валют и достижение привилегии. При  этом структурная валютная политика обусловливает формирование тенденции  текущей, включающей в себя комплекс краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и функционирование рынков драгоценных металлов.

     Проводимая  той или иной страной валютная политика оказывает воздействие  на соотношение цен в национальной валюте на товары, реализуемые на внешних  и внутренних рынках страны. В свою очередь, элементы и формы ее возникают  на фоне таких факторов, как: эволюция мирового хозяйства, экономическое  положение страны и расстановка  сил на мировой арене. Экономическая  природа валютной политики страны понимается в историческом аспекте, поскольку  приоритетными становятся те или  иные конкурентные задачи, как то: валютные ограничения, либерализация валютных операций, предотвращение валютного  кризиса и обеспечение валютной стабилизации.

     Арсенал используемых элементов политики может  при том приобретать дисконтную или девизную формы.

     Как правило, в целях регулирования  валютного курса и платежного баланса, в целях воздействия  на перемещение международного капитала, денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк страны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается  в изменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном  балансе повышение учетной ставки банка способствует усилению притока  капитала из стран, где значительно  ниже процентная ставка. Тем самым  дисконтная политика предотвращает  бегство капиталов из страны, стабилизирует  платежный баланс и повышает платежный  курс. Однако, если экономика страны пребывает в состоянии застоя, то повышение учетной ставки в  целях улучшения платежного баланса  отрицательно влияет на экономику. При  этом нестабильность в экономике  не всегда предопределяет движение капитала из страны при оперировании теми или  иными процентными ставками. Кроме  того, поскольку в мировом хозяйстве  усиливаются факторы, регулирующие международное движение капитала и  кредита, это обстоятельство ослабляет  воздействие учетной политики на платежный баланс. Другими словами, противоречивость внутренних и внешних  целей дисконтной политики делают ее не столь привлекательной из-за кратковременности  и сравнительно низкой эффективности. Пример тому - активизация дисконтной политики лишь в 30-40 годы и с начала 50-х годов (Англия, США и другие). Однако, усиливающаяся интернационализация хозяйственных связей предопределяет необходимость фиксирована тенденции учетных ставок в других странах обусловливают эффект ценовой реакции.