Капитал предприятия

 

Существующее экономическое  положение в России резко тормозит широкое внедрение векселей. Кроме  того, распространяются фиктивные и  фальшивые векселя. В ряде случаев  векселя становятся суррогатом денег.

 

Кредиторская задолженность  — это также денежный фонд заемных  средств, так как предприятия  имеют в своем обороте чужие  деньги в результате неплатежей. Неплатежи  оказывают резко отрицательно влияние  на финансовое положение предприятий, их рентабельность и, следовательно, на экономику страны в целом.

 

Заемные средства как источник оборотных средств, как уже отмечалось, могут выполнять разную роль. Они  могут быть: дополнительным источником при недостатке собственных средств; источником покрытия непостоянной части  оборотных активов; финансовым рычагом, повышающим рентабельность собственных  средств.

Использование заемных средств при временном недостатке собственных является для предприятия вполне естественным. Использование заемных средств как источника покрытия непостоянной части оборотных активов объясняется различным поведением разных видов активов предприятия в течение какого-то периода времени, допустим, года.

 

При относительно небольшом  росте объема производства в течение  года увеличиваются внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов. Их постоянная потребность и рост определяются планами работы предприятия. Переменная, т.е. дополнительная, потребность определяется текущей деятельностью предприятия, когда происходят отклонения от планов, вызывающие эту потребность. Например, неритмичность снабжения, несвоевременная подача транспортных средств, переход на выпуск новой про­дукции, необходимость выполнения дополнительных заказов и т.д. Покрывать эту потребность за счет собственных средств нецелесообразно, так как почти всегда в обороте будет или излишек, или недостаток этих средств. В то же время кредит успешно решает эту задачу, практически всегда следуя за потребностью, так как обладает такими качествами, как гибкость, подвижность, эластичность.

 

Повышение рентабельности собственных  средств за счет использования кредита  и тем самым выполнение им функции  финансового рычага связано с  тем, что предприятие использует в своем обороте меньшую сумму  собственных средств.

 

Оценить целесообразность применения заемных средств можно при  использовании финансового рычага. Он определяется по следующей формуле:

 

Эфр = (Рсс - ПСф)*(ЗС/СС)                                   (1)

 

где Эфр — эффект финансового рычага, Рсс — рентабельность собственных средств, ПСф — фактическая процентная ставка за кредит, ЗС — заемные средства предприятия, СС — собственные средства предприятия.

 

Формула состоит из двух частей: 1-я — разница между уровнем  рентабельности собственных средств  и фактической процентной ставкой  за кредит; 2-я — отношение заемных  средств к собственным. Результат первой части формулы может быть положительным, равен нулю и отрицательным. При положительном результате предприятие получает дополнительную прибыль от использования кредита и тем самым увеличивает рентабельность собственных средств. При нулевом результате нет прибыли, но нет и убытков. При отрицательном результате предприятие получает от использования кредита убытки, так как кредит для данного предприятия оказывается дорогим. 2-я часть формулы отражает структуру капитала предприятия. На первый взгляд может показаться, что чем выше доля заемных средств, тем выше эффект, и если она равна 100% - эффект бесконечен. Но это только на первый взгляд, так как при увеличении доли заемных средств возрастает риск в деятельности предприятия. И следовательно, есть предел, который регулирует это соотношение. При его превышении банки и кредиторы прекращают выдачу кредитов или в отдельных случаях выдают, но под более высокий процент, что, естественно, отражается на эффекте.

 

Таким образом, структура  капитала оказывает серьезное влияние  на рентабельность собственных средств предприятия. Существуют три основных показателя структуры капитала. Первый из них — коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с):

 

Кз/с = (ЗС/СС) = (ПIV + ПV) / ПIII                           (2)

 

где ПIII, П,IV , Пv — соответствующие разделы пассива баланса. Максимальное значение этого коэффициента не должно превышать 1. Используется при расчете эффекта финансового рычага, оценки кредитоспособности, финансовом анализе.

 

Коэффициент автономии (Ка) показывает автономность, независимость предприятия  от заемных источников. Он определяется:

 

Ка = ПIII / Пб                                (3)

 

где Пб - пассив баланса. Минимальное  значение его равно 0,5, т.е. собственных  средств в обороте предприятия  не должно быть меньше половины. Следовательно, К > 0,5, или min Ka = 0,5. Используется при оценки кредитоспособности и в финансовом анализе.

 

Третий коэффициент структуры  капитала называется коэффициентом  финансового рычага (Кфр) - Он рассчитывается как обратный коэффициенту автономии:

 

Ка = Пб / ПIII                             (4)

Данный коэффициент используется в расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств.

Если первые два коэффициента используются при расчете эффекта  финансового рычага, оценке кредитоспособности предприятия, при финансовом анализе, то коэффициент финансового рычага используется при расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных  средств в качестве одного из этих факторов. Следовательно, он не может иметь как минимального, так и максимального значения.

 

В мировой литературе под  структурой капитала понимается обычно структура постоянного (перманентного) капитала, т.е. собственного и долгосрочного  заемного.

 

Структура всего капитала, т.е. пассива баланса, называется финансовой структурой.

 

Пассив баланса включает: собственный капитал; долгосрочные и среднесрочные обязательства; краткосрочные обязательства. В  результате структура капитала включает: обыкновенные акции; привилегированные  акции; облигации; долгосрочные и среднесрочные  обязательства.

 

В современной российской практике такой подход вряд ли возможен, так как такие элементы структуры  капитала, как привилегированные  акции, облигации, долгосрочный кредит, отсутствуют у многих предприятий. Кроме того, применяемый подход неприменим в отношении неакционерных обществ. Именно поэтому под структурой капитала следует понимать структуру раздела III пассива баланса предприятия.

 

Структура капитала предприятия, а также стоимость собственных  и заемных средств определяют цену всего его капитала. Именно этим прежде всего определяется оптимизация структуры капитала.

 

Как известно, одной из целей  деятельности предприятий может  быть экономический рост и в результате максимизации стоимости предприятия  и его акций, если речь идет об АО. Именно поэтому одним из показателей  оценки финансовой деятельности предприятия  является рост стоимости его собственных  средств (капитала).

 

Прирост этой стоимости можно  определить по формуле:

 

∆СС = СС * (Рсс – СВЦвк),                                           (5)

 

где ∆ СС — прирост  стоимости собственных средств; СС — собственные средства; Рсс — рентабельность собственных средств; СВЦВК — средневзвешенная цена всего капитала.

 

Предприятие может получить дополнительную прибыль за счет как  повышения эффективности своей  деятельности (что отражено в приведенном  примере), так и увеличения собственных  средств, в частности, путем выпуска  новых акций. В результате изменится  соотношение между заемными и  собственными средствами. Это, в свою очередь, также отразится на приросте или уменьшении стоимости собственных  средств. Также фактором, влияющим на изменение этой стоимости, следует  считать уменьшение размера собственных  средств.

Таким образом, расчеты, связанные  с определением средневзвешенной цены капитала предприятия, эффекта финансового  рычага, прироста (уменьшения) собственных  средств, имеют практическое значение.

Заключение

 

Собственные финансовые ресурсы  для каждого предприятия являются той жизненно необходимой частью, без которой невозможна ни работа, ни дальнейшее существование предприятия. Не зря, среди классификации общего капитала, именно деление на собственный  и заемный капитал стоит на первом месте.

 

Имеющиеся в наличии собственные  средства позволяют предприятию  использовать их как по своему усмотрению, так и в отдельных случаях  по законодательно установленным направлениям. Все зависит от источника такого финансирования за счет элементов собственного капитала. Рассматривая источники финансирования за счет собственных средств можно  заметить, что:

 

За счет уставного капитала можно формировать ряд внеоборотных средств, т.е. он должен всегда находиться в распоряжении организации. Его увеличение и уменьшение жестко закреплено законодательно. Как источник финансирования уставный капитал работает в двух случаях: при учреждении предприятия; при дополнительной эмиссии акций или привлечение дополнительных паев.

 

Это означает, что как источник финансирования уставной капитал работает достаточно редко. Если при основании  предприятия он является основой  для его организации и начала хозяйственной деятельности, то привлечение  средств на уже работающем предприятии  преследует определенные цели:

 

- привлечение дополнительного  капитала (в случае, если цена  привлечения средств из других  источников делает их недоступными, либо требуется привлечь значительное  количество средств для финансирования инвестиционного проекта);

 

- изменение структуры  капитала.

 

В последнем случае перед  руководством может возникнуть проблема, состоящая в том, что при новом  выпуске акций (паев) могут произойти  существенные изменения в структуре  собственников, и не всегда эти изменения  могут положительно отразиться на дальнейшем положении предприятия.

 

Добавочный капитал вообще сложно считать источником финансирования деятельности предприятия, т.к. он образуется в основном за счет имущества, приобретенного предприятием за счет прибыли или  его переоценки, а также различных  поступлений, закрепленных законодательством  РФ. В основном добавочный капитал  добавляет разницу стоимости  уже имеющегося имущества и уставным капиталом. Расходование этих средств  также жестко закреплено.

 

Резервный капитал также  сложно рассматривать как источник финансирования, т.к. направления его  использования для отдельных  организаций законодательно закреплены, для всех остальных – закрепляются учредительными документами. В основном, резервный капитал используется на покрытие непредвиденных убытков, потерь и выполнение своих обязательств, в случае, если их выполнение за счет других источников невозможно.

 

Фонды специального назначения в основном направлены на аккумулирование  денежных средств за счет чистой прибыли  для финансирования целевых мероприятий. Они образуются по нормам и видам, утверждаемым собственниками, они же утверждают и направления использования. Т.к. эти фонды, как и резервный  капитал, образуются за счет прибыли, то их надо считать производными источниками.

 

Нераспределенная прибыль, по всей видимости, является самым крупным  и эффективным источником собственных  средств на предприятии, которым  оно может оперировать в своей  хозяйственной деятельности. Однако ее размер также зависит от ряда внешних и внутренних факторов.

 

В составе резервов по привлечению  собственного капитала в настоящее  время как основной элемент можно  выделить доход от сдачи имущества  в аренду. Наиболее широкое применение арендные отношения нашли на предприятиях, на балансе которых находится  многочисленное недвижимое имущество, подходящее для этой цели. Это достаточно негативное явление, т.к. зачастую, сдача  имущества в аренду ведется за счет сокращения производства и демонтажа  уникального оборудования, находящегося в сдаваемом помещении. По всей видимости, руководство таких предприятий  либо не видит других возможностей в использовании производственных площадей и оборудования, либо в  погоне за материальной выгодой наносят  ущерб производству.

 

В итоге, самым главным  источником финансирования деятельности предприятия стала нераспределенная прибыль.

 

Для вновь создающихся  предприятий главным источником финансирования является уставной капитал. Однако не всегда его величина реально  соответствует потребности предприятия  для начала своей деятельности

 

Для финансирования, предназначенного для различных целей, используются специальные целевые финансовые фонды, а в отдельных случаях  и резервный капитал.

 

Список литературы

 

Перар Ж. Управление финансами с упражнениями. - М.: Финансы и статистика, 1999.-С. 302.

 

Управление финансами (Финансы  предприятий): Учебник/Под ред. А.А. Володина. – М.: ИНФРА – М, 2006. – 504 с. – (Высшее образование).

 

Бухгалтерский учет. – 1999. –  №1. Стр.95-101

 

Васькин В. Участники, уставный капитал, реорганизация и ликвидация обществ с ограниченной ответственностью // Финансовая газета. Региональный выпуск – 2000 - №28;

 

 

Лытнева Н.А., Малявкина Л.И., Лытнева Е.А. Переход права собственности доли участника в уставном капитале. // Бухгалтерский учет – 2003 -№16