Денежный рынок: особенности спроса и предложения. Роль в экономической системе

Богатство, по Фридману, включает в себя как нечеловеческое богатство, так и нечеловеческое. Нечеловеческое богатство это такие активы, как  облигации и акции, продукты потребления  и средства производства. Человеческое богатство представляет ожидание будущего дохода от труда. Богатство большинства  населения существует именно в этой форме.

Одно из ключевых положений  монетаризма, состоит в том, что  деньги играют исключительно важную роль в изменении реального дохода, занятости и общего уровня цен. Они  утверждают, что существует взаимосвязь  между темпом роста количества денег, темпом роста номинального дохода, а при быстром росте денежной массы также быстро растет номинальный  доход, и наоборот.

Как отмечают Т. Майер и  К. Брунер, в модели передаточного  механизма превалирующую роль играют “монетарными силами” они считают  деньги и цены. Монетаристская система  функционирует следующим образом. Величина спроса на деньги является результатом оптимизации различных альтернативных вложений в капитал и зависит от существующих или ожидаемых относительных цен различных активов. Когда величина предельных доходов на все из возможных объектов вложений капитала становятся равными, тогда достигается оптимум. В том случае, когда величины предельных доходов не равны, экономические агенты меняют структуру своих активов путем увеличения доли активов, способных принести большой доход, либо за счет сокращения менее доходных объектов вложения. Следовательно, колебания экономической конъюнктуры приводят к изменению относительных цен, т.е. цен на товары, рассматриваемые по отношению к ценам на другие товары, и выгодности вложений капитала в различные активы.

Важнейшим звеном спроса на деньги в этой схеме считается  величина номинального дохода, зависящего в свою очередь от спроса и предложения  денег. Основываясь на одном из важнейших  положений монетарной теории номинального дохода о “полном и мгновенном приспособлении предполагаемого количества денег к требуемому", и используя  неоклассическую модель равновесия Л. Вальса, монетаристы делают вывод  о том, величина номинального дохода зависит от скорости обращения денег; обусловленной изменениями спроса на деньги от определяемого экзогенного  предложения денег. На основании  этого делается еще один вывод  о том, что по средствам изменения  денежной массы можно добиться желаемого  изменения номинального дохода.

Из всего выше сказанного, можно сделать вывод о том, что основой функционирования неоклассической  теории спроса на деньги, являются количественная теория денег, а так же величина номинального дохода.

Так, как на денежном рынке  как и на рынке продуктов или  ресурсов пересечение спроса на деньги и предложения денег определяет цену равновесия. Этой ценой является равновесная ставка процента, то есть цена, уплачиваемая за использование денег. Что произойдет при наличии неравновесия на денежном рынке?  Каким образом денежный рынок мог бы достичь равновесия? 
           Допустим сначала, что предложение денег уменьшилось. Уменьшение предложения денег создает временную нехватку денег на денежном рынке. Люди и учреждения пытаются получить больше денег путем продажи облигаций. Поэтому предложение облигаций увеличивается, что понижает цену на облигации и поднимает процентную ставку. При более высокой процентной ставке количество денег, которое люди хотят иметь на руках, уменьшается. Следовательно, количество предложенных и требуемых денег снова равно при более высокой процентной ставке. Увеличение предложения денег создает временный их избыток, в результате чего увеличивается спрос на облигации и цена на них становится выше. Процентная ставка падает, и на денежном рынке восстанавливается равновесие.

На денежном рынке равновесие устанавливается в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения. Оно характеризует состояние  рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему денежного  предложения. Равновесие на денежном рынке  означает, что количество денег, которое  экономические агенты хотели бы иметь  в портфеле своих активов, равно  количеству денег, предлагаемых банковской системой.

Механизм установления данного  равновесия можно отобразить графически (рис.1).

R

 MS

RB B

 

 

 

R*                   E

A       RA  MD

 

0 М 

MB    M*  MA  

Рис.1. Равновесие на денежном рынке

 

Кривая предложения денег  MS показывает количество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента при прочих неизменных факторах, влияющих на объем предложения денег. Форма кривой предложения денег зависит от целей проводимой денежно - кредитной политики. На графике кривая MS имеет вертикальную форму, что соответствует политике удержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Это вполне оправданно в условиях инфляции.

Равновесие отражает точка  E, обозначающая пересечение кривых спроса и предложения. Координаты данной точки выражают соответствие количества денег, которое желают иметь рыночные субъекты, количеству денег, предоставляемому банковской системой M^* при равновесной ставке процента R^*. Иными словами, при заданном предложении денег, равном M^*, равновесие достигается при номинальной форме процента, равной R^*. Если процентная ставка опустится ниже уровня R^* до положения R_A, то спрос на деньги увеличится.

Рыночные субъекты могут  увеличить денежные сбережения, продавая ценные бумаги, что приведет к их удешевлению. Данный процесс будет  происходить до тех пор, пока процентная ставка не достигнет равновесного уровня R^*, при котором M^* денежных единиц удовлетворяет потребность в деньгах.

Если ставка процента поднимается  выше равновесного уровня, то хозяйствующие  субъекты пожелают держать в форме  денег сумму М_В, меньшую, чем M^*. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая ценные бумаги. Цены последних поднимутся, а процентная ставка снизится с уровня R_B до уровня R^*.

В обоих рассмотренных  случаях имело место скольжение к точке равновесия по кривой спроса MD. В первом случае - из точки А, а во втором - из точки В. Рассмотрим теперь изменение спроса и предложения денег и связанные с ними изменения равновесного состояния на денежном рынке. Начнем с изменения предложения денег при неизменном уровне спроса на них (рис.2)

                              R

   MS₂ 

MS₁

    R₂ E₂ 

 

 

 

R₁    E₁ 

 

 

M

0 М₂ М₁

Рис.2 Изменение предложения  денег при неизменном спросе

 

Предположим, что рынок  находится в состоянии равновесия в точке Е₁.

Если количество денег  в обращении сократится, то кривая предложения денег переместится из положения MS₁ в положение MS₂.

При имеющемся уровне резервов банки не способны предложить количество денег в размере М₁, которое желают иметь хозяйствующие субъекты при исходной ставке процента. В этой ситуации банки будут стремиться пополнить свои резервы за счет продажи ценных бумаг, а также станут ужесточать условия получения кредита, в результате чего процентная ставка начнет расти. В ответ хозяйствующие субъекты начнут большее предпочтение отдавать не деньгам, а другим активам. Произойдет скольжение вверх по кривой спроса на деньги до уровня, когда количество денег, которое желают иметь хозяйствующие субъекты, придет в соответствие с количеством денег, предложенных банковской системой. Это новый уровень равновесия Е₂. Возможен и обратный процесс.

Теперь рассмотрим, что  произойдет при изменении спроса на деньги, вызванного увеличением  номинального национального дохода, при неизменном уровне их предложения (рис.3).

  R MS

 

 

 

 

E₂

R₂

MD₂

R₁ E₁

MD₁

М

0  М^* 

Рис.3 Изменение спроса на деньги при неизменном предложении

 

Будем исходить из равновесного состояния Е₁. При процентной

ставке R₁ увеличение номинального национального дохода увеличит спрос на деньги, что выразится в сдвиге кривой спроса на деньги из положения MD₁ в положение MD₂. Увеличение спроса на деньги будет побуждать, хозяйствующих субъектов продавать ценные бумаги, а также брать деньги в ссуду, что вызовет понижение рыночной цены ценных бумаг и повышение ставки процента. В условиях стабильного предложения денег состояние равновесия Е₂ возможно в том случае, если процентная ставка повысится до уровня R₂, при котором величина спроса на деньги соответствует их предложению. 
       Имеющееся на данный момент времени в экономике количество денег называется предложением денег. В экономике, использующей товарные деньги, предложение денег определяется запасом соответствующего товара. В экономике, использующей бумажные деньги, предложение денег регулируется государством: в соответствии с законодательством, государство обладает монополией на выпуск банкнот. 
        Поскольку деньги есть совокупность активов, используемых при совершении сделок, то количество денег есть количество этих активов. В простых экономических системах это количество легко измеримо. Но как измеряется количество денег в более сложных экономических системах. В силу того, что в различных операциях применяется не один вид активов, а несколько, ответ на этот вопрос отнюдь не однозначен. При совершении сделок люди могут пользоваться различными видами активов, хотя при этом некоторые из них более удобны, нежели другие. Соответственно, существует и множество различных способов измерения количества денег. 
         Первый вид активов, который, очевидно, должен быть включен в общее количество денег, это наличные деньги — сумма выпущенных бумажных и металлических денег. В большинстве повседневных операций в качестве средства обращения используются наличные деньги. 
         Вторым видом активов, применяемых для совершения разного рода сделок, являются вклады до востребования, средства, которые люди держат на текущих счетах. Если большинство продавцов принимает выписанные с этих счетов чеки, то вклады до востребования почти так же удобны, как и наличные деньги. Обе формы пригодны для обслуживания обменных операций. Поэтому при подсчете количества денег в обращении средства, находящиеся на счетах до востребования, обычно прибавляются к сумме наличных денег. 
        Сочтя правомерным включение средств на счетах до востребования в денежную массу, следует поставить вопрос и о включении в нее различных других видов  активов. Средства, находящиеся на сберегательных счетах, например, могут быть легко переведены на текущие; эти средства почти так же удобны для совершения сделок. Фонды взаимного кредитования денежного рынка позволяют инвесторам выписывать чеки со счетов, хотя зачастую существуют ограничения суммы, на которую может быть выписан чек, и количества выписанных чеков. Поскольку все эти активы могут быть легко использованы при совершении различных операций, то их следует включить в расчет величины денежной массы. 
 
Поскольку круг активов, подлежащих обязательному включению в состав денежной массы, точно не определен, применяются различные варианты ее расчета. В таблице 1 описаны пять вариантов расчета денежной массы. В порядке расширения базы расчета они обозначены С, М1, М2, М3, и L. При исследовании воздействия денег на экономику наиболее часто применяют показатели М1 и М2. Тем не менее, нет единого мнения относительно того, какой показатель денежной массы является лучшим. Разногласия по поводу денежной политики в ряде случаев возникают в связи с тем, что разные показатели денежной массы иногда имеют различную динамику. Но обычно они, к счастью, изменяются в одном направлении и дают одинаковую информацию о темпах изменения денежной массы. 
Таблица 1

Обозначение
С	Наличные деньги
М1	Сумма наличных, счетов до востребования, дорожных чеков и других счетов, с которых можно выписывать чеки
М2	Сумма М1 и евродолларов, депозитных счетов денежного рынка, соглашений о покупке ценных бумаг с последующим  выкупом через сутки, срочных  вкладов денежного рынка, акций  взаимных фондов денежного рынка, сберегательных и небольших срочных депозитов
М3	Сумма М2, крупных срочных депозитов  и соглашений о покупке ценных бумаг с последующим выкупом  по обусловленной цене
L	Сумма М3, сберегательных облигаций, краткосрочных  обязательств Казначейства и других ликвидных активов

 
          Отсутствует единство мнений относительно компонентов денежного 
предложения. Обычно к ним относят долговые обязательства государства, коммерческих банков и сберегательных учреждений, обладающие абсолютной или почти абсолютной ликвидностью. Эти долговые обязательства включают три денежных агрегата: М₁ (наличность и чековые вклады), М₂ (М₁, нечековые сберегательные вклады и небольшие срочные вклады) и М₃ (М₂ и крупные срочные вклады). Но большинство экономистов считает, что собственно деньги — это агрегат М₁, рассматривая М₂ и М₃ как “почти деньги”. Не имея внутренней стоимости, все три денежных агрегата выступают в качестве денег, потому что общество приемлет их в этой роли. Они выступают законным денежным средством и, наконец, обладают относительной редкостью. 
       Общий спрос на деньги включает спрос на деньги для сделок и спрос на деньги со стороны активов. Так как количество денег для сделок зависит от общей денежной ценности реализуемых товаров и услуг, то существует прямая зависимость между номинальным объемом ВНП и величиной спроса на деньги для сделок. Объем спроса на деньги со стороны активов зависит от уровня процентной ставки и находится в обратной зависимости от его динамики. Соотношение спроса и предложения на денежном рынке определяет ставку процента. Тенденция к неравновесному состоянию денежного рынка устраняется в результате изменения цен на облигации. Цены на облигации и процентные ставки изменяются в обратном направлении. При равновесной ставке процента цены на облигации неизменны, а спрос на деньги и их предложение равны. 
         Деньги нужны людям для совершения сделок. Чем больше нужно денег для совершения сделок, тем больше денег находится в обращении. Таким образом, количество денег в экономике тесно связано с количеством денег, обслуживающих различные операции. 
 
Связь между суммой денег и общим объемом сделок отражена в следующем уравнении, получившем название уравнения количественной теории денег: 
 
М * V = P * T. 
 
М — деньги; V — скорость обращения; Р — цены; Т — сделки. 
 
        Уравнение количественной теории денег, по сути, является тождеством: его выполнение обусловлено самими определениями всех входящих в него переменных. Тем не менее, оно имеет важное значение, так как из него следует, что при изменении одной из переменных одна или более из оставшихся также должны измениться для сохранения равенства. Например, если количество денег увеличивается, а скорость их обращения остается неизменной, то должны увеличится либо цена, либо число сделок. 
           Можно подумать, что уравнение количественной теории денег нужно лишь для определения скорости обращения денег как отношения номинального объема ВНП к количеству денег. Вместе с тем, используя дополнительное допущение о постоянной скорости обращения денег, можно на базе этого уравнения построить важную теорию, получившую название количественной теории денег. 
           Количественная теория денег гласит, что номинальный объем ВНП пропорционален денежной массе, или, что то же самое, спрос на денежные средства в реальном выражении пропорционален реальному объему ВНП. Поскольку реальный объем ВНП определяется имеющимися в экономике факторами производства и производственной функцией, из количественной теории денег следует, что уровень цен пропорционален количеству денег. Таким образом, темп прироста денежной массы определяет темп инфляции. 
          Подобно многим другим допущениям, принятым в экономической теории, допущение о постоянной скорости обращения денег — лишь абстракция. При изменении функции спроса на деньги она также изменяется. Например, распространение банковских автоматов позволяющих снимать наличные деньги по специальным карточкам, позволило сократить среднее количество наличных денег на руках у населения. Благодаря автоматам увеличилось число оборотов денег в экономике, т.е. выросла скорость обращения денег V. Вместе с тем экономисты обнаружили, что во многих случаях предположение о постоянной скорости обращения денег позволяет получить достаточно точные результаты. В силу этого допустим, что скорость обращения денег является постоянной, и посмотрим, как в этом случае предложение денег воздействует на экономику. 
 

Если скорость обращения  денег постоянна, уравнение количественной теории денег можно трактовать как  теорию формирования номинального объема ВНП.

    -    черточка над V означает, что скорость обращения денег неизменна. Тогда изменение количества денег (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального объема ВНП (PY). Таким образом, объем производства в денежном выражении определяется количеством денег. 
           Данная теория объясняет, что происходит, когда Федеральная резервная система изменяет предложение денег. В силу того, что скорость обращения денег является постоянной, любое изменение  предложения денег ведет к пропорциональному изменению номинального объема ВНП. Поскольку реальный объем ВНП уже задан существующими в экономике запасами факторов производства и производственной функцией, то изменения номинального объема ВНП целиком обусловлены изменениями уровня цен. Таким образом, из количественной теории следует, что уровень цен пропорционален предложению денег. 
          Функция спроса на деньги аналогична функции спроса на любое другое благо. В данном случае таким благом являются удобства, связанные с тем, что необходимые для покупок средства находятся под рукой. Так же, как наличие автомобиля облегчает путешествия, хранение богатства в виде денег облегчает совершение сделок. Поэтому рост национального дохода ведет к росту спроса на реальные запасы денежных средств точно так же, как он приводит к росту спроса на автомобили. 
 
         Предложение денег в стране изменяется в результате операций Центрального банка, коммерческих банков, решений небанковского сектора.

Центральный банк может контролировать предложение денег, воздействуя  на денежную базу. Последующее изменение  предложения денег определяется процессом мультипликации, и инструменты  денежно-кредитной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя  либо на денежную базу, либо на денежный мультипликатор.

Выделяют три главных  инструмента денежной политики, с  помощью которых Центральный  банк осуществляет косвенное регулирование  денежной сферы:

а) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

 б) изменение нормы  обязательных резервов;

в) операции на открытом рынке.

Эти операции связаны с  изменением величины банковских резервов, а, следовательно, и денежной базы.

Центральный банк не может  полностью контролировать предложение  денег, так как:

а) коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов;

б) центральный банк не может  точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческими  банками;

в) коэффициент депонирования  не связан с действиями Центрального банка.