Влияние мировых цен на нефть на экономический рост

Темпы  роста российской  экономики и уровень инфляции в значительной степени определяются как внешними факторами, так и внутренними условиями. К внешним факторам относятся: политическая обстановка, состояние   мировой экономики (ее ухудшение, улучшение и темпы изменений), влияющей на спрос, условия внешней торговли, возможные изменения мировой конъюнктуры цен на основные топливно-энергетические ресурсы и др.

К внутренним факторам относятся  возможности реализации структурных реформ, намеченных Правительством Российской Федерации, принятие соответствующих нормативно-правовых актов и решений. Одновременно необходимо учитывать изменение порядка индексации регулируемых тарифов на товары и услуги инфраструктурных компаний, уровень инфляции, отток капитала, политику регулятора (Центрального Банка) в области денежно-кредитных операций.  При этом возможны различные варианты  относительно  улучшения делового климата и повышения конкурентоспособности российской экономки.  

 

Факторы, влияющие на темпы роста.

 

Рассмотрим основные  возможные варианты  влияния мировых цен на нефть на экономический рост.

Вариант 1. Постепенное улучшение ситуации в мировой экономике и сохранение среднегодовой цены на нефть на уровне, близком к уровню 2013 года. 

Если в 2014 году среднегодовая цена на нефть сорта «Юралс» сохранится на прежнем уровне и составит 101 доллар США за баррель, а в 2015г. составит примерно 100 - 117долларов  США за баррель, то  можно предположить постепенное восстановление мировой  экономики при условии сохранения относительно стабильной ситуации на финансовых рынках. По международным оценкам, темпы роста мировой экономики могут возрасти с 2,9% в 2013 году до 3,6% в 2014 году. Вероятное сворачивание мер поддержки Федеральной резервной системой США и реализация правительствами крупнейших развитых стран политики, направленной на сокращение дефицита государственного бюджета при  снижении темпов экономического роста в странах с формирующимися рынками, свидетельствуют о том, что значительного ускорения роста мировой экономики в 2014 – 2016 годах не произойдет. С учетом ожидаемой стабилизации цен на энергоносители и умеренной динамики цен на продовольствие на мировых рынках прогнозируется сохранение инфляции в экономиках стран – торговых партнеров России на достаточно низком уровне. По оценке аналитиков во втором полугодии 2014г. ожидается ускорение темпов роста экономики Китая, США и ряда других развитых стран, что поддержит  спрос и цены на нефть и стабилизирует курс рубля на уровне 34-35 рублей за доллар.  Для России это означает, что при отсутствии существенных изменений динамики  курса рубля значимого давления на темпы роста потребительских цен в России со стороны импортеров не будет. По прогнозу Банка России  снижение  ВВП  составит ~ 1,0%

Таким образом, если сформулировать коротко, высокие цены на нефть в условиях невысоких темпов мировой экономики не стимулируют отечественное производство, сокращают внутренний спрос и не способствуют укреплению национальной валюты.

Согласно прогнозу Банка России, сдерживающее влияние на российскую экономику со стороны внешнего спроса в 2014 – 2016 годах будет уменьшаться. Тем не менее наличие ограничений, связанных с возможностью наращивания объемов экспорта топливно-энергетических ресурсов, предполагает сохранение отрицательного вклада чистого экспорта в рост ВВП, несмотря на нормализацию экономической ситуации в европейских странах – торговых партнерах России. В условиях слабого внешнего спроса внутренний спрос продолжит играть ключевую роль в формировании роста российской экономики. Поддержку внутреннему спросу будут оказывать замедление инфляции, реализация отдельных государственных инвестиционных проектов, в том числе за счет инвестирования средств Фонда национального благосостояния, а также сохранение умеренных темпов роста кредита экономике. По оценкам Банка России, темпы роста кредита экономике составят около 15% в год, что в целом согласуется с их равновесной динамикой, и будут обеспечивать рост экономики без создания рисков возникновения финансовых дисбалансов.

Факторами, сдерживающими экономический рост, выступят ограничения по мощности некоторых производств, а также неблагоприятная демографическая ситуация (сокращение численности населения трудоспособного возраста). Бюджетная политика, предполагающая соблюдение бюджета и ограниченный рост государственных расходов, не будет оказывать значимой поддержки экономическому росту.

В качестве негативных факторов для экономического роста может служить отток капитала и снижение объемов портфельных инвестиций в Россию из-за восстановления мировой экономики; замедление внутреннего спроса и как следствие снижение импорта.

Данный вариант  рассматривается Банком России в качестве базового. Этот вариант исходит из предпосылки об отложенном влиянии структурных изменений на экономику, постепенном улучшении инвестиционного климата при сохранении повышенной экономической неопределенности и низкой прибыльности российских компаний.

Вариант 2.  Ухудшение ситуации в мировой экономике   и снижение цены на  нефть сорта «Юралс» до 76 - 81 доллара США.

При снижении мирового ВВП на 1,5% возможна дестабилизация производственной и финансовой ситуации на внешних и внутренних рынках. Снижение цены на  нефть  сорта «Юралс» до 76 - 81 долларов за баррель замедлит темпы роста экономики РФ  на  ~2 %, а инфляция будет колебаться около 7%. Для сглаживания этой ситуации необходимо последовательное повышение гибкости курсообразования, что должно способствовать большей адаптации экономики к изменениям внешних условий.   То есть, дефляционное давление со стороны внутреннего спроса компенсирует проинфляционный  эффект ослабления рубля,  что сделает возможным проведение более мягкой денежно-кредитной политики. В случае необходимости Банк России должен  будет принимать меры  направленные на сохранение достаточного уровня ликвидности банковского сектора, нормализацию ситуации на финансовом рынке и поддержание доверия к финансовым институтам. 

Стимулирующая денежно-кредитная политика окажет поддержку экономической активности. В результате после снижения ВВП на 1,4% в 2013 г. в 2014году и в 2015 году прогнозируется восстановление темпов роста экономики   до 1,8%. С учетом сокращения внешнего и внутреннего спроса и ухудшения настроений экономических агентов вероятно сокращение в 2014 году инвестиций в основной капитал на 3,0% с последующим восстановлением их роста на уровне около 2,0%.

Вариант 3.

 В разделе  “ Платежный  баланс” отмечается, что Платежный  баланс Российской Федерации  в январе-сентябре 2013 года формировался  на фоне ухудшения ценовой  конъюнктуры мирового рынка сырьевых  товаров и условий торговли. Существенное  уменьшение притока средств при сохранении оттока средств  оказало влияние на динамику валютных резервов.

Цели денежно-кредитной политики и сценарии макроэкономического развития

III.2. Сценарии макроэкономического  развития на 2014 год и период 2015 и 2016 годов Банк России рассмотрел  четыре варианта условий проведения  денежно-кредитной политики в 2014 – 2016 годах, один из которых –  вариант II(б) – соответствует первому  варианту прогноза Правительства  Российской Федерации, а три других  – варианты I, II(а) и III – разработаны  Банком России.Заложенные в прогноз предпосылки относительно внешних условий различаются между вариантами. В вариантах II(а) и II(б) предполагается постепенное улучшение ситуации в мировой экономике и сохранение среднегодовой цены на нефть на уровне, близком к уровню 2013 года. Варианты I и III предусматривают отклонение среднегодовой цены на нефть на 25 долларов США в меньшую и большую сторону в условиях соответственно более медленного и более быстрого восстановления мировой экономики.В отношении внутренних условий предполагается реализация структурных реформ, намеченных Правительством Российской Федерации (ожидается, что заявленные реформы будут закреплены соответствующими нормативно-правовыми актами и решениями). При этом вариант II(б) исходит из предпосылки об относительно быстром улучшении делового климата и повышении конкурентоспособности российской экономки, в то время как в вариантах Банка России предполагается, что влияние структурных реформ на экономику будет более растянутым во времени и не приведет к значительному увеличению инвестиционной активности частного сектора в рассматриваемый трехлетний период. Все варианты учитывают изменение порядка индексации регулируемых тарифов на товары и услуги инфраструктурных компаний: осуществление индексации тарифов для населения в 2014 – 2016 годах исходя из уровня инфляции предыдущего года с понижающим коэффициентом 0,7; неизменность в 2014 году и индексацию на уровне инфляции предыдущего года в 2015 и 2016 годах тарифов для других категорий потребителей.

Относительно бюджетной политики во всех вариантах делается предположение о ее проведении в 2014 – 2016 годах в рамках существующих бюджетных правил. Прогнозы Банка России основных макроэкономических параметров также учитывают влияние на внутренние условия проводимой денежно-кредитной политики, направленной на достижение целей по инфляции.

В вариантах II(a) и II(б) предусмотрено, что в 2014 году среднегодовая цена на нефть сорта «Юралс» составит 101 доллар США за баррель и сохранится на уровне 100 - 117долларов  США за баррель в 2015 – 2016 годах. В рамках данных вариантов предполагается постепенное восстановление мировой  экономики в условиях сохранения относительно стабильной ситуации на финансовых рынках. По международным оценкам, темпы роста мировой экономики могут возрасти с 2,9% в 2013 году до 3,6% в 2014 году. Вместе с тем вероятное сворачивание мер количественного смягчения Федеральной резервной системой США, а также продолжение реализации правительствами крупнейших развитых стран политики, направленной на сокращение дефицита государственного бюджета, и наблюдающееся снижение темпов экономического роста в странах с формирующимися рынками свидетельствуют о том, что значительного ускорения роста мировой экономики в 2014 – 2016 годах не произойдет.С учетом ожидаемой стабилизации цен на энергоносители и умеренной динамики цен на продовольствие на мировых рынках прогнозируется сохранение инфляции в экономиках стран – торговых партнеров России на достаточно низком уровне, что при отсутствии существенных изменений динамики номинального курса руб ля обусловит отсутствие значимого давления на темпы роста потребительских цен в России со стороны импортируемой инфляции.

Согласно прогнозу Банка России, сдерживающее влияние на российскую экономику со стороны внешнего спроса в 2014 – 2016 годах будет уменьшаться. Тем не менее наличие ограничений, связанных с возможностью наращивания объемов экспорта топливно-энергетических ресурсов, предполагает сохранение отрицательного вклада чистого экспорта в рост ВВП, несмотря на нормализацию экономической ситуации в европейских странах – торговых партнерах России.В условиях слабого внешнего спроса внутренний спрос продолжит играть ключевую роль в формировании роста российской экономики. Поддержку внутреннему спросу будут оказывать замедление инфляции, реализация отдельных государственных инвестиционных проектов, в том числе за счет инвестирования средств Фонда национального благосостояния, а также сохранение умеренных темпов роста кредита экономике. По оценкам Банка России, темпы роста кредита экономике составят около 15% в год, что в целом согласуется с их равновесной динамикой, и будут обеспечивать рост экономики без создания рисков возникновения финансовых дисбалансов. Факторами, сдерживающими экономический рост, выступят ограничения по повышению загрузки факторов производства, а также неблагоприятная демографическая ситуация (сокращение численности населения трудо-способного возраста). Бюджетная политика, предполагающая соблюдение бюджетного правила и ограниченный рост государственных расходов, не будет оказывать значимой поддержки экономическому росту. Варианты II(а) и II(б) различаются предположениями относительно скорости влияния реализации структурных изменений на российскую  экономику, что обуславливает различие прогнозируемых темпов роста совокупного выпуска в данных вариантах. Вариант II(a) рассматривается Банком России в качестве базового. Данный вариант исходит из предпосылки об отложенном влиянии структурных изменений на экономику, постепенном улучшении инвестиционного климата, сохранении повышенной экономической неопределенности и низкой прибыльности российских компаний

 

 

Анализ эмпирических моделей

Эмпирическая модель Мельникова

Общая информация о модели

В модели Мельникова рассматривается зависимость макроэкономических показателей экономики Российской Федерации от динамики мировых цен на нефть. Будут рассмотрены несколько гипотез о чувствительности экономики РФ к колебания мировых цен на нефть и будет оценена и специфицирована система одновременных уравнений для проверки этих гипотез. В данной модели рассмотрены реакции экономики России на экзогенные шоки, связанные с резким изменением цены на нефть и предложены некоторые меры по сокращению негативных последствий колебаний мировых цен на нефть для российской экономики.

Автор модели пытался сформулировать и проверить ряд базовых гипотез, касающихся характера влияния цен на нефть на основные макроэкономические показателя экономики России на сегодняшний день и проследить воздействие внешнего шока резкого снижения мировых цен на нефть на ВВП, инвестиции и обменный курс.

Была выбрана система одновременных эконометрических уравнение с минимальным количество используемых параметров и отражающих зависимость ВВП, инвестиций, потребления, валютного курса, чистого экспорта от мировых цен на нефть.

 

 

Базовые гипотезы

Где    y — ВВП в реальном выражении;

cs — потребление в реальном выражении;

i — инвестиции в реальном  выражении;

xp — экспорт в реальном выражении;

m — импорт в реальном выражении;

tb — чистый экспорт в реальном выражении;

b — цена на нефть марки  Brent;

e — обменный курс рубля к  доллару США;

q1, q2, q3 — фиктивные переменные  для обозначения первого, второго  и третьего кварталов;

t — индекс для обозначения  квартала.

 

В данной модели автор рассматривает колебания мировых цен на нефть на мировых рынках как основную экзогенную переменную, которая определяет динамику экономической системы. В качестве эндогенной переменной используется реальный ВВП вместе с его структурными компонентами и обменный курс США. Эндогенные переменные являются определяемыми внутри системы.

В данной системе 7 уравнений где:

Уравнение (1) задает зависимости потребления с использованием спецификации модели частичной корректировки, т.е. реальное потребление меняется свои значения в зависимости от изменения уровня реального ВВП. Изменение ВВП в то же время вызывается из-за изменения чистого экспорта и объема инвестиций, которые в свою очередь являются зависимыми от, прежде всего, цены и других экзогенных факторов. Для того, чтобы учитывать сезонные колебания вводятся дополнительные фиктивные переменны (дамми) для обозначения кварталов.