Рынок ценных бумаг в системе рыночных отношений

•  долговые, оформляющие заимствование денег (владельцы та­ких бумаг являются кредиторами для их эмитентов);

•  долевые (инвестиционные) ценные бумаги, закрепляющие права их владельца на часть активов эмитента, то есть права собственности.

По срокам обращения выделяют:

•  краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до од­ного года);

•  среднесрочные (от одного до пяти лет);

•  долгосрочные (выпущенные на срок свыше пяти лет);

•  бессрочные (не имеющие срока погашения или выкупа).
         По территории обращения ценные бумаги подразделяются на:

•  региональные (ценные бумаги местных органов);

•  национальные (обращающиеся на внутреннем рынке страны);

•международные ценные бумаги (обращающиеся на террито­рии других государств).

По роли на рынке ценных бумаг различают:

•  основные ценные бумаги (акции, облигации);

•  производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, варранты);

•  вспомогательные  (векселя,  депозитные сертификаты,  чеки т.п.).      

По способу выплаты дохода ценные бумаги бывают с фиксиро­ванным доходом и с плавающей процентной ставкой.

Эти основные классификационные признаки ценных бумаг ох­ватывают практически все виды ценных бумаг, отражая их разнооб­разие и множественность характерных качеств.

2.2 Основные ценные бумаги

2.2.1 Акции, их классификация и особенности

Можно найти различные определения понятия «акция», но все они имеют незначительные различия, а объединяет их отношение к доле собственности и возможность управления ею. Под акцией обыч­но понимают ценную бумагу, выпускаемую акционерным обществом при его создании, независимо от того, создается ли новое предприятие (учреждение, организация) или преобразуется действующее. Акции являются источником мобилизации денежных средств для увеличе­ния собственного капитала действующего предприятия.

Согласно Закону Российской Федерации  «О ценных бумагах» под акцией понимается «ценная бумага, удос­товеряющая право владельца на долю собственности акционерно­го общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на по­лучение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом» .

Владельцы (держатели) акций могут быть разделены на три группы:

—   индивидуальные (физические лица);

—   коллективные (институциональные);

—   корпоративные.

Хотя акция и представляет единицу капитала, вложенную в опре­деленное акционерное общество, однако необходимо отметить, что:

•  акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в общество посредством покупки акций;

•  выплата дивидендов не гарантируется;             

•  размер дивидендов может устанавливаться произвольно в виде доли от прибыли. Хотя и вся прибыль может быть направлена на развитие производства.

Акции могут выпускаться различным номиналом. При выпуске акций эмитент должен предоставлять следующую информацию:

1)  полное наименование и юридический адрес эмитента;

2)  наименование ценной бумаги («акция»);

3)  номинальную стоимость;

4)  вид акции (простая или привилегированная);

5)  в случае именной акции — имя держателя либо указание, что
акция на предъявителя;

6)  место и дату выпуска;

7)  номер государственной регистрации, серию и порядковый но­
мер акции;

8)  количество выпускаемых акций;

9)  образец подписи уполномоченных лиц эмитента, а также пе­речень прав, предоставляемых владельцам акций (в случае приви­легированной акции — размер и срок выплаты дивидендов).

Эмиссионные ценные бумаги, в том числе и акции, могут выпус­каться в двух формах: документарной (бумажной, материальной) и бездокументарной — в виде соответствующих записей на счетах.

При документарной форме выпуска акций они могут быть заменены сертификатом — документом, выпускаемым эмитентом и удостоверяющим совокупность прав владельца на указанное в сер­тификате количество ценных бумаг. Сертификат акции содержит ту же информацию, что и акция, с указанием количества принадлежа­щих акционеру (владельцу) акций.

В основу классификации акций могут быть положены различ­ные признаки и свойства данной ценной бумаги. Классифицируют акции на основании следующих признаков:

•   по виду передачи прав собственности;

•   по объему прав, предоставляемых владельцу акции.
Рассмотрим подробнее сущность каждого из видов акций.

Простые  акции служат для обеспечения равных прав всех владельцев — членов акционерного общества, особенно право голо­са и право получения дивидендов (в противоположность привиле­гированным акциям).

Привилегированные акции предоставляют их владельцам определенные твердые привилегии при распределении прибыли, при роспуске акционерного общества и при исполнении права на преимущественную покупку вновь эмитированных акций.

Привилегированные акции бывают раз­личных видов:

Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыпла­ченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается в будущем.

Например, если дивиденд по привилегированной акции опреде­лен 15 % в год к номиналу и он не выплачен по истечении первого го­да по решению акционерного собрания, то он аккумулируется и в следующем календарном периоде его сумма составит 30 % /1, с.33/.

Кроме того владелец кумулятивной привилегированной акции может получить право голоса, как и при простой акции, на тот пери­од, пока ему не выплачиваются дивиденды. После выплаты диви­дендов в полном объеме это право теряется.

Конвертируемыми привилегированными считаются такие ак­ции, которые могут быть конвертируемы (обменены) в простые или привилегированные акции других типов. При выпуске конвертиру­емых акций должны быть установлены:

—   период конвертации;

—   пропорциональность и курс конвертации.

Период конвертации обычно составляет не менее трех лет. Курс конвер­тации устанавливается в момент выпуска этих акций и, как правило, несколько превышает текущий рыночный курс простых акций в тот период. Поэтому если в момент обмена текущий рыноч­ный курс простой акции выше курса конвертации, то владелец кон­вертируемой акции имеет дополнительную возможность зарабо­тать, обменяв конвертируемую акцию на простую и продав последнюю по рыночному курсу. Если срок обмена конвертируемых акций истек, а владелец их не поменял ни на какие другие, то они перехо­дят в разряд простых привилегированных акций.

Плюральные акции известны в мировой практике, и их сущ­ность состоит в том, что они наделены большими правами при голо­совании или имеют более высокое соотношение между правом голо­са и номиналом.

Привилегированные акции с увеличивающейся долей в ликвида­ционном фонде предоставляют акционеру преимущественное право при роспуске общества, и дивиденды по ним выплачиваются, как правило, из ликвидационного фонда.

Широкое распространение имеют так называемые возвратные, или отзывные привилегированные акции. Суть их состоит в том, что они могут быть выкуплены акционерным обществом и погаше­ны, в отличие от простых акций, которые не гасятся до тех пор, по­ка существует акционерное общество, их эмитировавшее.

Простая, или обыкновенная акция не содержит имя вла­дельца. Передача самой бумаги представляет собой передачу акции со всеми ее правами без идентификации владельца.

Под именной акцией понимается акция, содержащая инфор­мацию о владельце ценной бумаги. При бездокументарной форме выпуска акций информация о владельце содержится в реестре вла­дельцев ценных бумаг. При этом переход прав на эти бумаги и осу­ществление закрепленных за ними прав требуют обязательной идентификации владельцев. Именные акции, так же, как и про­стые, могут обращаться на бирже, причем вследствие своей ограни­ченной возможности передачи они часто являются более выгодны­ми, чем простые.

Винкулированные именные акции — это акции с ограни­ченными возможностями передачи. Цель выпуска винкулированных акций — усиленная защита против нежелательной перемены собственника.

Акции с корректировкой образуются трансформацией накоп­лений из нераспределенной прибыли в основной капитал без привле­чения дополнительного капитала в общество. Эта нераспределенная прибыль делится между акционерами в соответствии с их долей в ос­новном капитале. Биржевой курс акций может даже упасть, хотя сто­имость их участия в акционерном обществе не изменяется.

Коллективные акции распределяются акционерным общес­твом среди своего коллектива либо бесплатно либо по льготной цене и, как правило, находятся во владении в течение определенного срока. Выпуск таких акций должен обеспечить коллектив капита­лом и тем самым усилить связь сотрудников с обществом.

Народные акции выдаются широким слоям населения по льготным ценам, когда приватизируется государственный сектор. Так гарантируется формирование капитала народными массами. Народная акция определяется рядом признаков:

—  это акция с маленьким номиналом;

—  в первую очередь она рассчитана на людей со средним или ма­лым доходом.

Существует несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются:  номинальная стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость, рыночная стоимость.

Номинальная стоимость представляет собой  стоимость,  которая печатается на бланках акций.  Она используется для целей учета.  В некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной стоимости.  В этом случае для того чтобы провести ценные бумаги по учету,  используют так называемую объявленную  стоимость акций, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии.

Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной и  объявленной изменяется год от года.  Она определяется путем вычета из всех активов компании ее пассивов и деления  результата  (количественно равного  собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций,  находящихся в обращении.  Бухгалтерская стоимость отображает величину капитала, приходящегося на одну акцию.

Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую  они  могут покупаться или продаваться на рынке. Она является определяющей для инвестора.  Акция стоит столько,  сколько покупатель согласен за нее заплатить.

2.2.2 Облигации, их классификация и особенности

Помимо долевых ценных бумаг (акций) рынок финансовых ак­тивов широко представлен так называемыми долговыми ценными бумагами.

Долговые ценные бумаги (обязательства) подтверждают отно­шения займа между инвестором (кредитором) и лицом, эмитиро­вавшим обязательства (заемщиком). Облигации относятся  к долговым обязательствам.

Под облигацией понимается ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (инвестором) и лицом, вы­пустившим ее (заемщиком).

Согласно Закону Российской Федерации «О ценных бумагах и фондовых биржах» облигация определена как ценная бумага, под­тверждающая обязательства эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Как долговое обязательство облигация непременно содержит два элемента:

—              обязательство эмитента вернуть держателю облигации по ис­течении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне (титуле) облигации (при документарной форме выпуска) или оговоренную в условиях выпуска и указанную в сертификате ценной бумаги (при бездокументарной форме выпуска);

— обязательство эмитента выплачивать по определенной схеме владельцу облигации доход в виде процента от номинальной стои­мости или иного имущественного эквивалента.

Имеется существенное различие между акцией и облигацией. Купив акцию, инвестор, как известно, становится владельцем опре­деленной доли собственности компании-эмитента и может прини­мать участие в управлении компанией. Купив облигацию, инвестор кредитует компанию-эмитента. К тому же облигации всегда выпус­каются на конечный срок, хотя он и может быть достаточно боль­шим (несколько десятков лет).

Привлекательность облигации для инвестора состоит, как пра­вило, в меньшем риске по сравнению с инвестициями в акции, хотя следует отметить, что облигации обеспечивают и меньшую доход­ность. К тому же облигации обладают предпочтением перед акция­ми при реализации имущественных прав их владельцев. Сначала эмитентом выплачиваются проценты по облигациям, а затем — ди­виденды по акциям. В случае ликвидации компании-эмитента (раз­деле ее имущества) сначала реализуются права владельцев облига­ций, а затем — владельцев акций на часть, оставшуюся после вып­латы других обязательных долгов.

Следует подчеркнуть, что облигации не дают право их владель­цам на участие в управлении компанией-эмитентом.

Основной целью выпуска облигаций является мобилизация де­нежных средств правительством, различными государственными органами, муниципалитетами и субъектами хозяйствования под за­лог их имущества. Эти средства используются в зависимости от ха­рактера эмитента: для финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе (то есть без дополнительного выпуска денег); для финансирования целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.; для регулирования экономической активности (например, регулирования денежной массы в обраще­нии, ценовой политики, решения финансовых проблем муници­пального уровня); решения проблем привлечения дополнительных средств финансирования субъектов хозяйствования.