Рынок ценных бумаг в России

      В настоящее время в России развиваются  вспомогательные функции фондового  рынка. Сегодня к дополнительным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

      Эффективно  работающий рынок ценных бумаг выполняет  важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (фирмах и т.д.) и отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют дальнейших перспектив развития.

      Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. 
 

2. Структура рынка ценных бумаг

 
 

      Рынок ценных бумаг – это сложная  организационно – правовая и социально – экономическая структура, которая имеет много различных характеристик.

      Рассмотрим  более подробно рынок ценных бумаг  по структуре участников.

      Участники рынка ценных бумаг  – это физические лица и организации, которые осуществляют операции по купле – продаже ценных бумаг и обслуживают их оборот и расчеты по данным сделкам.⁶

      На  рынке ценных бумаг существуют следующие  группы участников: продавцы, инвесторы, фондовые посредники, организации, обслуживающие  рынок ценных бумаг, органы регулирования  и контроля.⁷

      Продавцы – это эмитенты и владельцы ценных бумаг. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» (ст.2) эмитент – юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг инвесторами по осуществлению прав, которые удостоверены ценной бумагой.⁸

      Эмитент поставляет на фондовый рынок товар  – ценную бумагу. В состав эмитентов могут входить:

• государственные органы власти (федеральные, региональные, местные);
• организации, пользующиеся поддержкой государства;
• акционерные общества.

      Инвесторы – это покупатели ценных бумаг, основная цель которых  - заставить свои средства приносить доход. Они могут быть также заинтересованы в приобретении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой.     

      Основными инвесторами на рынке являются физические лица, которые используют свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительных доходов. Именно они – основные поставщики капитала на рынок ценных бумаг.

      Фондовые  посредники –  это те, кто обеспечивает связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг, т.е. торгует ценными бумагами. Как правило, это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность или деятельность, по управлению ценными бумагами.

      Брокерской  деятельностью  признается совершение гражданско - правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствие указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.

      Дилерской деятельностью  признается совершение сделок купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам лицом, осуществляющим такую деятельность.⁹

       Организации, обслуживающие рынок  ценных бумаг – это организации, выполняющие функции по обслуживанию, контролю т регулированию процесса обращения ценных бумаг.

      Организации, контролирующие и регулирующие все  виды деятельности на рынке ценных бумаг, это, прежде всего – государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг, которые в российской Федерации включают:

• высшие органы управления (Президент, Правительство, Совет Федерации, Государственная Дума);
• министерства и ведомства (Федеральная служба по финансовым рынкам РФ, Министерство финансов РФ, Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом РФ и т.д.);
• Центральный банк Российской Федерации.

      Таким образом, механизм функционирования рынка  ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное  с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг.

      В зависимости от стадии обращения  ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки.

      Первичный рынок – это рынок первых  и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.¹⁰ Целью первичного рынка ценных бумаг является организация первичного выпуска ценных бумаг и его размещение. К задачам первичного рынка ценных бумаг относится: организация выпуска ценных бумаг, размещение и учет, поддержание баланса спроса и предложения.

      К основным субъектам первичного рынка  относятся эмитенты и инвесторы.

      К основным операциям первичного рынка  ценных бумаг относятся:

• эмиссия;
• определение основных форм размещения и выпущенных ценных бумаг;
• оценка инвестиционного риска;
• государственная регистрация выпуска;
• размещение ценных бумаг;
• регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;
• назначение реестродержателя.

      Основными формами размещения первичного выпуска  ценных бумаг являются:

• открытая подписка для всех желающих;
• закрытая подписка;
• аукцион;
• инвестиционный конкурс;
• коммерческий конкурс;
• распределение среди акционеров;
• конвертация.

      Вторичный рынок – это рынок, на котором постоянно происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг. Это совокупность различных операций с данными ценными бумагами, в результате которых происходит постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.¹¹ Цель вторичного рынка – обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их первичного размещения.

      Задачами  развития вторичного рынка ценных бумаг  в России являются:

• повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц;
• совершенствование нормативно – правовой базы;
• развитие инфраструктуры рынка.

      Вторичный рынок выполняет три функции:

1. сводит друг с другом продавцов и покупателей, тем самым обеспечивает ликвидность ценных бумаг;
2. обеспечивает баланс спроса и предложения;
3. обеспечивает перераспределение капиталов из депрессивных секторов народного хозяйства в наиболее перспективные и эффективно работающие секторы и отрасли народного хозяйства.

      В России вторичный рынок находится  в стадии становления. Поэтому он имеет ряд особенностей и недостатков: ценные бумаги не равны по их инвестиционным возможностям и качеству, единые правила поведения на рынке отсутствуют.

      На  российском вторичном рынке одновременно действуют две тенденции. С одной стороны, в течение ряда лет остается стабильным список, включающий несколько десятков предприятий, акции которых обладают высокой ликвидностью и являются объектом активных фондовых операций. С другой стороны, акции большинства предприятий не обращаются, практически выступают как неликвиды. В результате вторичный рынок не выполняет своей основной функции – перераспределение капиталов в наиболее эффективные производства и привлечение инвестиций для развития предприятий.

      В настоящее время активация вторичного рынка ценных бумаг в России связана, прежде всего, с проведением дополнительных эмиссий как одного из способов привлечения инвестиционных  ресурсов для развития фирм. Однако этот процесс сдерживается, прежде всего, неразвитостью отечественной законодательной базы, недостаточно четко разработанными правилами его функционирования. Действующие сегодня законодательные и нормативные документы часто не определяют необходимых норм, которые могли бы обеспечить реальную защиту интересов инвесторов. 
 

Глава 2. Проблемы и перспективы  развития российского 

рынка ценных бумаг 
 

2.1. Формирование рынка ценных бумаг в России 
 

     Становление российского фондового рынка  – достаточно сложный процесс. В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы:

     Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались деловые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ.

     Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В.Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся  облигации были погашены через 35-40 лет.¹²

     В начале 90-х гг. стал развиваться механизм функционирования рыночной системы. Толчком к его становлению стал процесс интенсивного акционирования государственных и кооперативных предприятий в ходе их разгосударствления и приватизации. За эти года реформ фондовой рынок прошел несколько четко выраженных этапов.

     Первый  этап (1990 – 1993) проходил под знаком ваучерной приватизации, в результате которой приватизационные чеки превратились в объект спекулятивной торговли вначале на стихийной внебиржевом, а затем и на биржевом рынках. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в России на 1992 год», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению.

             В Российской Федерации нормативные документы, регламентирующие деятельность на рынке ценных бумаг, начали разрабатываться в конце 1990года. Это были, прежде всего “ Закон о Центральном банке РСФСР”, Закон “О банках и банковской деятельности в РСФСР” (от 2 декабря 1990года), Закон “Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР”, “Положение об акционерных обществах” (от 28 декабря  1991 года). Эти нормативные документы впервые за последние 60 лет дали официальную трактовку таких понятий, как акция, облигация, сертификат ценной бумаги, опцион, а также определили порядок выплаты дивидендов и процентов. С этого времени работа по определению принципов и правил регулирования рынка ценных бумаг сконцентрировалась в исполнительных органах – в Правительстве, в Министерстве финансов и Центральном банке РФ.

       В этот период активно возникали многочисленные фондовые и торговые биржи. Так, к концу 1993 г. в России было 63 фондовые, товарно - фондовые биржи (в США и Франции действует всего 7 фондовых бирж).¹³ Но на этом этапе правовые основы функционирования бирж были крайне несовершенными.

     Второй  этап (1993 – август 1998). Этот период условно можно определить как период укрепления правовых, организационных и управленческих принципов функционирования рынка ценных бумаг. Этому способствовал ряд обстоятельств. Были приняты федеральные законы «Об акционерных обществах» (от 26 декабря 1996 года №208 – ФЗ), «О рынке ценных бумаг» (от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ), «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» и другие. Соответствующие  разделы включены в Гражданский кодекс Российской Федерации,  а также в проект Налогового кодекса (в части  дивидендов  и  процентов). Утверждена Указом  Президента  Российской  Федерации от  1  июля 1996г. N1008 Концепция развития рынка ценных бумаг  в  Российской Федерации.