В системе управляемого плавания, кроме  спроса и предложения, на величину

валютного курса оказывают сильное влияние  центральные банки стран, а также 

различные временные рыночные искажения.

     Примером  системы фиксированных курсов является Бреттон – Вудская валютная система 1944-1971 гг.

     Система целевых зон развивает идею фиксированных  валютных курсов. К этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской

валютной  системы.

     Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная

 валютная  система, в которой существуют  страны, осуществляющие свободное 

плавание  валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п

     Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам: 

     Таблица 1. Классификация видов валютного  курса.

     Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие  реального и номинального валютного  курса.

     Реальный  валютный курс можно определить как  отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

     Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий  момент времени на валютном рынке  страны.

     Валютный  курс, поддерживающий постоянный паритет  покупательной силы - это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

     Кроме реального валютного курса, рассчитанного  на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах. Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

     В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и  предложения. Уравновешивание последних  на валютном рынке, приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие». Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

     В международной банковской практике применяются прямая и обратная котировки. При этом в торговле валютой на межбанковском рынке котировка дается с точностью (за исключением отдельных валют) до четырех знаков после запятой. При прямой котировке определенная сумма иностранной валюты (как правило, 100 единиц) служит основанием для выражения величины соответствующей суммы национальной валюты.

     Обратная (косвенная) котировка применяется  реже. Основой в этом случае служит твердая сумма национальной валюты. Косвенная котировка является величиной, обратной прямой котировке. Косвенная  котировка выглядит следующим образом: 1 ф.ст. за 1,5034 долл. США.

     В банковской практике различают курс покупателя, по которому банк покупает валюту и курс продавца, по которому банк продает валюту. В этой связи котировка приобретает вид: 1,7363-1,7369 Евро за 1 долл. США. Первое число - это курс покупателя, второе число - курс продавца. Разница между курсами продавца и покупателя используется для покрытия издержек банка и содержит обычно банковскую прибыль. Но установленной величины этой разницы, именуемой маржой, не существует. Для каждой конкретной валютной сделки она зависит от времени и места осуществления этой сделки.

   С середины 50-х г. курс национальных валют  устанавливался, как правило, к доллару  США. Это обусловлено тем, что  более 50% объема мировой торговли фиксируется  в долларах. Курсы национальных валют рассчитываются исходя из курса к доллару. Например, если швейцарский банк желает получить курс швейцарского франка к шведской кроне, то он учитывает курсы обеих валют к доллару и затем выводит кросс-курс швейцарского франка к шведской кроне:

Х швейцарских франков = 100 шведским кронам,

1,3543 шведской кроны = 1 долл.

1 долл. = 0,8828 швейцарских франка;

100 шведских крон =(100*0,8828)/1,3543 = 65,1850 швейцарских франка.

     В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством  которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка.

     Анализируя  эту проблему, предположим, что иностранная  валюта используется только в сделках  по экспорту или импорту товаров  и услуг. Импортеры создают спрос  на иностранную валюту. Экспорт, наоборот, представляет источник предложения  иностранной валюты. На валютном рынке предложение иностранной валюты взаимодействует со спросом со стороны импорта. В результате устанавливается определенный валютный курс.

     Наиболее  характерным примером фиксированных  валютных курсов является "золотой стандарт". Существуют три основных правила золотого стандарта:

1. государство фиксирует цену золота а, следовательно, ценность своей валюты в золотом выражении;
2. государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото;
3. государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия.

      Таким образом, идея стопроцентного покрытия является основополагающим элементом денежной системы, основанной на золотом стандарте.

     Предположим, что население принимает решение  купить у Центрального банка золото на 1 млн. рублей. При наличии 100%-го покрытия государство теряет 1 млн. рублей в золоте. Поэтому оно должно уменьшить свои пассивы (количество банкнот) на ту же сумму в 1 млн. рублей. Эти банкноты кладутся на хранение или уничтожаются. Таким образом, мы видим, что сокращение запасов золота в Центральном банке ведет к сокращению выпущенной в обращение массы денег в пропорции один к одному.

     В условиях золотого стандарта государство  устанавливает паритетную стоимость  золота. Паритетная стоимость золота - это установленная государством цена золота в национальной валюте. Например, с 1933 г. до 60-х годов цена золота была 35 долл. за унцию. Соответственно, если установить золотое содержание национальной валюты, то различные валюты будут иметь фиксированное соотношение между собой. Например, Россия приравнивает стоимость рубля к 1 г. золота. А Германия приравнивает стоимость евро к 2 г. золота. Это означает, что 1 евро стоит 2 рубля или 1 рубль стоит 0,5 евро. Причина такого валютного курса евро очевидна. Никто в России не станет платить больше, чем 2 рубля за евро. Поскольку всегда можно купить 2 грамма золота за 2 рубля, переправить его в Германию и продать за 1 евро. Соответственно, и немцы не станут платить больше одной евро за 2 рубля.

     Необходимо  отметить принципиальное отличие механизмов приспособления валютного рынка при свободно плавающих и фиксированных курсах при золотом стандарте. Плавающий курс играет роль, аналогичную цене товара на любом рынке. Колебания спроса и предложения вызывают его изменения. Золотой стандарт ведет к изменениям во внутренней денежной массе разных стран.

     В настоящее время невозможно анализировать  валютные курсы без изучения национальных денежных рынков. Колебания валютных курсов, девальвации и ревальвации, в конечном счете, являются результатом изменения соотношения между национальными денежными единицами. "Иностранная валюта" - это вся денежная масса иностранного государства, а не только рабочие остатки банков в иностранной валюте. Поэтому относительное состояние денежных масс различных стран влияет на валютные курсы.

     За  границей, как и на национальном рынке, стоимость валюты тем меньше, чем больше ее находится в обращении. Например, гиперинфляция денежного  предложения в Израиле, латиноамериканских странах - Аргентине, Бразилии, Боливии (в недавнем прошлом) дает ключ к пониманию причин их резкого обесценения.

     Как известно, спрос на деньги тесно  связан с уровнем производства ВНП (валовой национальный продукт). Желающий купить часть ВНП, созданного в Германии, предпочтет иметь на руках евро независимо от страны проживания. То есть спрос на евро есть спрос на право покупки части ВНП Германии. Этот спрос должен быть пропорционален ВНП данной страны независимо от места происхождения спроса. Однако для понимания природы валютного курса недостаточно просто указать на связь уровня ВНП и спроса на валюту. Главная задача заключается в выявлении связи между различными валютами. Очевидно, что эта связь просматривается, прежде всего, в сфере международной торговли и ценообразования. Поэтому обратимся к наиболее известной гипотезе, формулирующей первый фактор формирования валютных курсов:

      Паритет покупательной способности валют.

     Согласно  данной теории, товары-субституты в  международной торговле должны иметь  во всех странах одинаковые цены, исчисленные  в одной и той же валюте. Это  должно проявляться в долгосрочном периоде, достаточном для приведения экономики в состояние равновесия после длительных потрясений. Предположение  о том, что международная торговля «сглаживает» разницу в тенденциях движения цен основных товаров привело к гипотезе паритета покупательной способности. Эта теория связала цены в национальной валюте с валютными курсами. Теоретически такой паритет как соотношение национальных уровней цен в двух странах или группе стран существует. Его можно даже оценить количественно, сопоставив цены представительных массивов товаров и услуг в разных странах ("потребительские корзины").

   Формула валютного курса согласно теории паритета покупательной способности  следующая:

                                       Z =Р/Р1, 

где       Z - валютный курс иностранной валюты;

     Р - уровень цен в рассматриваемой  стране;

     P1 - уровень цен в стране иностранной  валюты.

2.2.    Валютная политика государства. Общие аспекты.