Мировая валютная система. Валютные курсы

По степени свободы колебания валютные  курсы делятся на фик­сированные, плавающие и смешанные.

Фиксированный валютный курс — унифицированная система ва­лютных курсов на основе официальных, согласованных страна­ми-членами МВФ валютных паритетов, выраженных в золоте или в долларах США. Рыночные курсы национальных валют поддержи­ваются на уровне ±2,25% колебаний по отношению к паритету.

В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т. е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран.

В настоящее время чаще используется понятие привязанного/ фиксированного валютного курса — официально установленное соот­ношение между национальной и иностранной(ыми) валютами, до­пускающее временное отклонение от него в ту или иную сторону на официально установленную величину.

Фиксация/привязка носит, как правило, односторонний характер и обязательна лишь для страны, выбравшей этот режим валютного курса. Исключением из данного правила являются страны ЕС, у ко­торых имеются взаимные обязательства по поддержанию курсов сво­их валют.

К вариантам фиксации курса национальной валюты относятся:

фиксация к одной валюте — привязка курса национальной валю­ты к курсу иностранной валюты, которая имеет наибольшее значе­ние в общем объеме международных расчетов данной страны;

валютное управление — фиксация курса национальной валюты к базовой, которой, как правило, является наиболее используемая валюта в международных расчетах. При этом соблюдается ряд усло­вий: полное покрытие денежной базы запасами иностранной валюты, автоматический механизм эмиссии денег, осуществляемой только при покупке базовой валюты, внутренний кредит правительству и Центральному банку полностью исключается;

валютный коридор — официально устанавливаемые пределы коле­бания валютного курса, когда государство принимает на себя обяза­тельства по их поддержанию;

фиксация к валютному композиту — фиксация курса националь­ной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким, как СДР, или к различным «корзинам» валют стран - основных торго­вых партнеров.

Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по вели­чине. В режиме плавающих валютных курсов обычно находятся сво­бодно конвертируемые валюты.

Плавающий валютный курс — механизм установления и поддер­жания курса национальной валюты, при котором он свободно изме­няется в результате взаимодействия спроса и предложения на ва­лютном рынке.

Большинство стран, осуществляющих политику свободного плавания своих валют, придерживается тем не менее политики управляемого плавания, в рамках которого центральные банки стран периодически вмешиваются в работу валютного рынка. с целью поддержания курса собственной валюты при сильных ее колебаниях в определенный момент времени. Для этого используется механизм валютных интервенций.

Смешанный валютный курс сочетает в себе элементы фиксирован­ного и плавающего валютных курсов. Примером такого валютного курса являлись курсы национальных валют- стран Европейскою валютного союза (1979—1999 гг.), которые были фиксированы к 1 ЭКЮ, а через него соответственно жестко привязывались друг к другу, но по отношению к валютам стран, не входящих в ЕВС, находились в свободном плавании.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте:

Er = En x Pd / Pf ,

где   E n– номинальный валютный курс

  Pf   – индекс цен за рубежом

  Pd  – внутренний индекс цен

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое “фундаментальное равновесие”.

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем  больше спрос на нее.

Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к национальной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить их валюту в обмен на иностранную и наоборот. Чем ниже курс национальной валюты по отношению к  иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

2.ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА  ВЕЛИЧИНУ ВАЛЮТНОГО КУРСА.  

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

       Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;

       Состояние платежного баланса страны;

       Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

       Разница % - х ставок в различных странах;

       Государственное регулирование валютного курса;

       Степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с  колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

                     Деятельность валютных рынков;

                     Спекулятивные валютные операции;

                     Кризисы, войны, стихийные бедствия;

                     Прогнозы;

                     Цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного

курса.

              Темпы инфляции и валютный курс:

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

              Состояние платежного баланса:

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку (“плюс” или “минус”) аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Национальный доход и валютный курс:

Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

Разница процентных ставок в разных странах:

Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу % - х ставок на национальном и мировом рынках капиталов  с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции:

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах:

Например, тот факт, что 60-70% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.

Ускорение или задержка международных платежей:

В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получавшая название “лидз энд лэгз”, влияет на платежный баланс и валютный курс.

Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках:

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.

3.ВЛИЯНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА НА ВНЕШНЮЮ ТОРГОВЛЮ.