Международные рынки капиталов

обеспечение для  себя стабильного рынкка непосредственно  или в качестве трамплина для  выхода на рынки третьих стран;  

образование международными корпорациями своего “внутреннего рынка”, те или иные секторы которого расположены в разных странах, в результате чего процесс интернационализации производства и капитала дополняется интернализацией;  

включение своего интереса в межгосударственные отношения на региональном и более широком международном уровне;  

появление своего рода заявки на то, чтобы такие интересы отдельной части бизнеса получили признание в качестве концентрированного выражения интересов общечеловеческого (“планетарного”) значения, поэтому вопрос о роли прямых иностранных инвестиций представляется “двухэтажной” конструкцией, в которой первый этаж (основной для данного учебника и для характеристики нынешнего этапа) носит по преимуществу экономический характер, а второй носит более представительный и перспективный характер, так как, исходя из претензий на исключительность вполне конкретной модели рынка (“американской”, “европейской” и т. п.), рассчитан на то, чтобы играть определяющую роль в процессе выработки и практической реализации всего будущего мироустройства, т. е не только в части международного движения капитала. При всей важности инвестиционной слагаемой такого рода претензии нельзя, естественно, признать адекватными.

Когда говорят  о прямых инвестициях сообразно первому (экономическому) подходу (что характерно для настоящего учебника), то исходят из двух мирохозяйственных определений: узкого и широкого.  

Узкое определение  дано ОЭСР, базисная методология этого  направления изложена в Кодексе  либерализации движения капитала: охватывается трансграничное движение капитала и ресурсов с целью установить прочные экономические отношения и получить право контроля над предприятием. В качестве инвестора могут выступать как нерезиденты в данной конкретной стране, так и резиденты из-за границы. Для обеих категорий указываются три пути образования прямых иностранных инвестиций: создание или расширение предприятия со 100%-ным иностранным владением, дочерней компании или отделения, приобретение в полную собственность существующего предприятия; участие в новом или существующем предприятии; заем на 5 лет и дольше. Такой единообразный подход вызывает серьезную критику и даже неприятие со стороны большой группы стран (особенно развивающихся), так как ставит на одну доску реальный приток инвестиционных ресурсов из-за рубежа и вложения, принадлежащие постоянно проживающим в данной стране иностранцам (в этом случае никакого прироста ресурсов зачастую не происходит).  

Широкое определение  инициировано Всемирным банком и  впервые упомянуто в Соглашении об учреждении МИГА (Многостороннего инвестиционного гарантийного агентства); оно характерно также для двусторонних гарантийных соглашений. При таком подходе в прямые иностранные инвестиции включаются не только те формы движения капитала (или ресурсов), о которых шла речь выше, но и другие виды активов (assets): имущество и имущественные права различных видов, инвестиции неакционерного типа (включая субконтракты, управленческие соглашения, франчайзинг, лицензионные сделки, раздел продукции и др.).  

Различия трактовок, относящихся к пониманию форм и методов прямого зарубежного  инвестирования, породили ряд серьезных  проблем (достаточно сравнить, например, формулирование ключевых понятий в  НАФТА и АСЕАН) и привели к  появлению ряда вариантов-опций (options), когда речь идет о решении практических вопросов. Это один из острых вопросов в переговорах по проблемам международного инвестирования, экономической дипломатии.  

Быстрый рост прямых иностранных инвестиций в современной  мировой экономике виден на основе следующих данных. В 80-е годы мир вступил примерно с 450 млрд долл. В 1990 г. был достигнут рубеж в 1,7 трлн долл., т.е. произошло почти четырехкратное увеличение за одно десятилетие. В 2005 г. сумма прямых зарубежных инвестиций приблизилась к 7 трлн долл. — опять продемонстрирован характерный именно для этого сектора мировой экономики динамизм.  

Столь высокие  темпы роста иностранных инвестиций объясняются, конечно, отнюдь не избытком капиталов в отдельных конкретных хозяйствах, которые искали бы место для своего прибыльного приложения вследствие ограниченности внутреннего рынка и невозможности эффективно использовать их во внутренней экономике, в то время как есть страны с более высокой нормой прибыли. Произошла перестройка в мировом хозяйстве, когда транснациональные корпорации начали вывозить за рубеж не капитал в прежних формах, а производство, причем во главу угла ставится не только возможность получения прибыли, но и длительный (постоянный) характер такого получения (до тех пор, пока существует само производство).  

ТНК и аналогичные  им хозяйственные образования составляют наиболее мощный сектор мировой экономики. Данные вышедшего в октябре 2002 г. очередного доклада ЮН КГ АД “World Investment Report” говорят о дальнейшем увеличении масштабов деятельности ТНК. Число ТНК увеличилось до 65 тыс., а число их зарубежных филиалов составило 850 тыс.1 По данным того же источника, сумма глобальных продаж, осуществленных филиалами ТНК в 2001 г., превысила 18,5 трлн долл. — вдвое больше общей суммы мирового экспорта в 2001 г. (в то время как экспорт, ими (филиалами) осуществленный, составил 2,6 трлн долл.), суммарные активы зарубежных филиалов достигли почти 25 млрд долл., число занятых на предприятиях ТНК составило порядка 54 млн человек (для сравнения: в 1990 г. — около 24 млн человек)2.  

Столь значительное увеличение прямых иностранных инвестиций объясняется причинами разного  рода: от структурных изменений самого мирового хозяйства до воздействия  государственного регулирования национальной экономики на разных уровнях.  

Потенциально  российская экономика обладает рядом  привлекательных особенностей для  иностранного инвестора, среди которых  следует выделить определенную емкость  внутреннего рынка, относительно дешевую  рабочую силу, слабую конкуренцию  среди иностранных предпринимателей. Однако высокая степень политической нестабильности заставляет большинство инвесторов не рисковать крупными суммами.  

По состоянию  на 2004 г. в России было зарегистрировано примерно 82 тыс. предприятий с участием иностранного капитала, из них выпускали продукцию и оказывали услуги лишь 9 тыс.  

Основная часть  прямых иностранных инвестиций приходится на пищевую и топливную промышленность. Из более чем 30 млрд долл. накопленных  инвестиций на данную сферу приходится примерно пятая часть (табл. 2). В общем это не подвергается особым сомнениям, поскольку “на виду” и практически полностью принадлежащие иностранным инвесторам бывшие российские табачная промышленность, производство пива и безалькогольных напитков, крупные мощности по производству мясных, кондитерских изделий и т.д. Предприятия пищевой и табачной промышленности весьма привлекательны в силу быстрой окупаемости вложенного капитала.  

Таблица 3.  

Отраслевая структура  иностранных инвестиций в России, %  

Отрасль  

2001 г.  

2002 г.  

2003 г. .  

2004 г  

Промышленность  

43,3  

51  

43,1  

39,7  

В том числе: топливная  

8,8  

17,8  

5,7  

7,2  

химическая и  нефтехимическая  

5,8  

1,1  

2,2  

1,9  

машиностроение  и металлообработка  

6,6  

4,1  

4.3  

4,9  

лесная. деревообрабаты вающая, целлюлозо-бумажная  

5,8  

2  

2,3  

1.7  

пищевая  

9,9  

14,8  

16,3  

10,9  

Строительство  

7,3  

1  

0,8  

0,7  

Транспорт  

0.4  

5,5  

9,3  

5.3  

Связь  

2,9  

4  

8,5  

-  

Торговля и  общественное питание  

17  

17  

17,8  

37,1  

Финансы, кредит, страхование  

13,6  

1,2  

2,5  

0,9  

Общая коммерческая деятельность по  

обеспечению функционирования рынка  

4,9  

2  

2.5  

5,6  

Другие отрасли  

10,6  

18,3  

15,5  

-  

Всего инвестиций  

2983  

9560  

10958  

14258  
 
 

Несколько менее  — порядка 17,5% — приходится на транспорт и связь. Здесь следует отметить достаточно крупные вложения в развитие телекоммуникаций, мобильную телефонию. В транспортной области известно о покупке контрольных пакетов акций ряда автотранспортных компаний, речных пароходств, отдельных мощностей морских портов.  

По темпам прироста иностранных инвестиций в начале 90-х годов на ведущих позициях находился топливно-энергетический комплекс. Это и понятно: Россия — крупнейший поставщик нефти, нефтепродуктов и газа на мировой рынок. Однако ряд препятствий правового характера, например, практика применения Закона о СРП (соглашение о разделе продукции), конъюнктурного свойства, например, складывающаяся ситуация на мировом нефтяном рынке, не способствовали привлечению действительно крупных вложений, хотя и осуществляется ряд больших проектов.  

Не лишне обратить внимание и на то, что существующая отчетность недостаточно точно отражает реальное положение дел. Причина  заключается в том, что большинство совместных предприятий записывает в своем уставном фонде крайне широкий спектр деятельности, стремясь диверсифицировать ее и минимизировать риск в связи с ухудшением инвестиционного климата.  

Особенностью  российской действительности являются резкие диспропорции в величине уставных фондов создаваемых компаний. В топливно-энергетическом комплексе фактически действует несколько крупных монополистов, инвестирующих средства под правительственные гарантии. В подавляющем большинстве других отраслей функционируют мелкие компании с величиной уставного фонда, не превышающей нескольких десятков тысяч долларов. При этом в стране практически отсутствует наиболее активный и стабильный средний слой бизнесменов и предпринимателей, являющийся основой рыночной экономики любого государства.  

Неравномерно  распределение инвестиций по регионам. Подавляющая масса сосредоточена  в наиболее развитых, обеспеченных инфраструктурой и квалифицированными кадрами — в Москве, Петербурге, Красноярске; минимальный уровень инвестиций — в Кавказском регионе.  

Существующий  объем иностранных инвестиций в  России оценивается большинством экспортеров  как явно неудовлетворительный. По экспертным оценкам реальных потребностей и возможностей, Россия могла бы осваивать 12 млрд долл. в год; идеальный вариант допускает даже 40—50 млрд долл. Фактически, по данным Госкомстата России, совокупный объем накопленных прямых иностранных инвестиций в экономику России по состоянию на конец 2004 г. превысил 35 млрд долл.  

Гипотетическая  привлекательность российского рынка для иностранных инвесторов (прежде всего в связи с его неограниченными сырьевыми возможностями) явно уступает сумме негативных факторов, наиболее важными из которых следует признать социально-экономическую неустойчивость. Публикуемый ежегодно английским журналом “Экономист” рейтинг оценивает политико-экономический риск в России в 90% по сравнению с 30—40% для большинства европейских стран.