Фондовая биржа как институт рыночной экономики

Поручение брокеру со стороны клиента  на продажу или покупку ценных бумаг называются приказом. Биржевые приказы с точки зрения ограничения  цены могут даваться в таких  формах:

Рыночный приказ - приказ на покупку  или продажу определенного рода акций по наиболее выгодной текущей  цене, т.е. приказ купить акции по самой  низкой цене или продать по самой  высокой цене на момент получения  этого приказа. Лимитный приказ - приказ на покупку или продажу акций  по специально оговоренной цене «или на более выгодных условиях», т.е. приказ в котором оговаривается минимальная  цена продажи или максимальная цена покупки. Если этот лимит не достигается, приказ брокером не выполняется.

«Стоп-приказ» (буферный приказ) - приказ брокеру осуществить куплю или  продажу акций в тот момент, когда цена достигает оговоренного в нем уровня. Это означает, что по достижении буферной цены приказ автоматически превращается в рыночный. Обычное предназначение приказов этого вида - страхование от потенциальных потерь.

Буферный лимитный приказ - буферный приказ, который автоматически превращается в лимитный по достижении буферной цены.

Необходимо учитывать принципиально  разную мотивацию операций с ценными  бумагами профессиональных участников и физических лиц. Профессиональные участники ориентированы на спекулятивные  операции с крупными пакетами акций  больших предприятий. Основной механизм извлечения прибыли - изменение котировок акций; основная проблема - управление рисками. Профессиональные участники своей деятельностью инициируют укрупнение пакетов и фактически создают условия для перехода прав собственности на предприятие в целом. Физические лица ориентированы на извлечение максимальной прибыли, используя минимальное количество акций. При этом границей риска служит не процент прибыли, а факт возвратности вложенных в акции средств, т.е. включаются не котировочные, а страховые инструменты.

Таким образом, «раскачка» фондового  рынка крупными профессиональными  участниками противодействует стабилизирующая  масса физических лиц. Физические лица практически не влияют на переход  прав собственности на само предприятие, но, соединив в себе два почти  противоположных качества - массовость и оперативность, представляют собой  крупнейшую в мире инвестиционную компанию, способную профинансировать развитие не только национальной, но и мировой  экономики.

Эта «раскачка» производится усилиями игроков-спекулянтов на фондовой бирже  – «быков» и «медведей». Бык  бьёт врага рогами снизу. Бык –  это покупатель: игрок, который делает ставку на повышение и выигрывает от роста цен. Медведь бьёт врага  лапой сверху вниз. Медведь –  это продавец: игрок, который делает ставку на понижение и выигрывает, когда цены падают. Эти термины  пришли в биржевой лексикон с Уолл-стрит, на которой расположена крупнейшая фондовая биржа США –NYSE. Улица  названа в честь стены, возведенной  первыми переселенцами чтобы  не разбредался скот – отсюда и  «животные» названия.

Специфика организации биржевой торговли состоит в том, что в условиях заключения сделок в режиме реального  времени должны без сбоев работать все системы: финансовых расчетов, передачи прав на собственность, раскрытия информации и т.д. Это выводит фондовый рынок  на первое место среди экономических  подсистем (бюджетной и кредитной) по уровню технологичности и технической  оснащенности. Таким образом, фондовый рынок - это не только порождение высокоразвитой экономической системы, но и место  приложения высоких экономических, организационно-управленческих и телекоммуникационных технологий. В этом его социально-экономический  смысл не только как индикатора, но и как образца экономической структуры, соединяющего в себе все достижения экономики, науки и техники.

Фондовый рынок несет еще  одну важную функцию - социально-политическую. В отличие от универсальных, но безликих денег, акции - инструмент адресный. За акциями всегда стоит конкретное предприятие, конкретный владелец. Движение акций на фондовом рынке делает экономическую  ситуацию прозрачной, а значит, предсказуемой  и безопасной. Даже кризисы на фондовом рынке, как ни странно, выполняют  стабилизирующую функцию, поскольку  происходят в «виртуальной» реальности и всегда опережают реальные социально-политические кризисы, давая возможность финансовым институтам и органам государственного управления предпринять соответствующие  действия.

 

 

1.2 Организационная структура биржи

 

Теперь рассмотрим организацию  биржи. Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, которое  решает финансовые и организационные  вопросы, определяет правила внутреннего  распорядка. В промежутках между  собраниями высшим органом является биржевой совет (комитет), который осуществляет контроль за текущей деятельностью  биржи. Для оперативного руководства  деятельностью создается исполнительная дирекция.

 

На бирже создаются  также определенные подразделения, каждое из которых выполняет специфические  функции: оперативный или торговый отдел, где заключаются сделки, регистрационный  отдел (бюро), расчетный отдел (палата). Могут быть созданы и другие отделы: информационно-справочный, издательско-статистический, отдел внешних связей и другие.

Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения  ее нормального функционирования и  развития. Они не используются на выплату  дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи. Финансовая деятельность биржи осуществляется за счет: регулярных членских взносов членов фондовой биржи; продажи акций биржи, дающей право вступить в ее члены; биржевых сборов с каждой сделки, заключенной на бирже, и прочих доходов.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения  в список ценных бумаг, допущенных к  обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга.

С точки зрения правового статуса  существует несколько типов бирж. Публично-правовые биржи непрестанно  контролируются государством, которое  и участвует в составлении  правил биржевой торговли и контролирует их выполнение, и обеспечивает правопорядок на бирже, и назначает биржевых маклеров, отстраняет их от работы. Такой тип  бирж характерен, например, для Германии и Франции, Бельгии, Голландии.

Частные биржи создаются, как правило, в форме акционерных  обществ и обладают полной самостоятельностью в рамках действующего в стране законодательства. Государство прямо не влияет на деятельность бирж, но при этом оно и не выступает  гарантом стабильности биржевой торговли. Такой тип бирж характерен для  Англии и США.

Смешанные биржи - это промежуточный  вариант, при котором биржи создаются  в форме акционерных обществ, но при этом государство обладает контрольным пакетом акций биржи  и может непосредственно участвовать  в ее управлении. В России биржи  исторически относились к первому  типу, находящемуся под контролем  или в ведении специальных  государственных органов управления, однако в начале 90-х годов было принято решение придать биржам статус частноправового института, в деятельности которого велика роль самоорганизации и самоуправления.

В большинстве стран чаще всего доминирующее положение занимают одна или несколько наиболее крупных  бирж, расположенных, как правило, в  финансовом центре страны, в то время  как провинциальные биржи имеют  обычно местное значение. Такая ситуация характерна для стран с так  называемой моноцентрической биржевой системой. На передний план обычно выходит  биржа, находящаяся в главном  финансовом центре страны. На этой бирже  концентрируются акции компаний, которые довели масштабы своих операций до общенациональных. Провинциальные же биржи постепенно чахнут. Ярким  примером такой системы является Англия. Среди официальных биржевых названий уже нет Лондонской биржи, одной из старейших в мире. С недавних пор она именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя не только все биржи Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии, Франции.

В странах с федеративным устройством более вероятно формирование полицентрической биржевой системы, при  которой наравне с главной  биржей могут функционировать еще  несколько крупных бирж. Например, в Канаде доминирующие позиции занимают Монреаль и Торонто, а в Австралии  – Сидней и Мельбурн. В России, где существуют порядка 60-ти бирж, главными все же являются Московская фондовая биржа (МФБ) и Санкт-Петербургская  биржа.

Биржевая система США  построена по смешанному типу. Фондовый рынок США настолько развит, что  на нем нашлось место для таких  двух гигантов как Нью-Йоркская фондовая биржа, являющаяся общепризнанным мировым  лидером, и Американская фондовая биржа, также расположенная в Нью-Йорке. При их безоговорочном лидерстве  также существует и вполне эффективно функционирует множество региональных бирж.

Различаются центральные  и региональные биржи. Например, в  США центральной биржей является Нью-Йоркская, а региональными - биржи  в Филадельфии, Лос-Анджелесе, Сан-Франциско.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Объекты  сделок и основные виды операций на фондовой бирже

 

Биржевые сделки не столь  разнообразны, как банковские операции с ценными бумагами, но все же они довольно многочисленны.

Биржевая операция - это  сделка купли-продажи с допущенными  на биржу бумагами, заключенная между  участниками торговли в биржевом помещении в установленное время.

За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций. Потенциальными покупателями фондовых ценностей по оценке американских биржевых экспертов являются около ста  миллионов человек.

Большая часть совершаемых  на фондовой бирже операции имеет  непроизводительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение  стоимости из одних рук в другие. Существует лишь одна операция самой  фондовой биржи - это размещение новых  ценных бумаг.

Как следует из определения  фондовой биржи, объектом купли-продажи  на ней выступают ценные бумаги.

Ценная бумага - это документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Ценная бумага - это воплощение абстрактного имущественного права, которое может передаваться от одного лица к другому посредством передачи самой ценной бумаги.

Чтобы считаться ценной бумагой, денежный документ должен признаваться в качестве такового в законодательстве данного государства. Главное свойство ценной бумаги, привлекающее ее покупателей  – это способность приносить  доход. Доход может быть как инвестиционным (доходом от простого владения ценными бумагами, который относительно стабилен), так и спекулятивным (от владения ценной бумагой, цена которую возросла больше ожидаемой).

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физической осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных  бланка с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время, в связи  со значительным увеличением оборота  ценных бумаг, многие перешли в безналичную форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. В случае, если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность - сертификат ценной бумаги.

Сертификаты ценных бумаг  могут выпускаться и на предъявителя для замещения собой нескольких однородных ценных бума, т.е. не содержать  информации о владельце фондовой ценности. Ценные бумаги выпускаются  государством, частным сектором, иностранными субъектами.

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства  правительства, одни из самых надежных в современном мире.

Государство выпускает ценные бумаги для привлечения средств  для строительства крупных объектов, погашения дефицита федерального бюджета, финансирования военных кампаний. Среди  разновидностей важнейшими являются казначейские векселя, обязательства и облигации.

Ценные бумаги могут быть денежными (содержащими денежные требования- чеки, векселя, облигации.) и товарными (закрепляющими права, чаще всего собственности или залога, например коносаменты); именными, ордерными и на предъявителя.

Ордерные ценные бумаги подразумевают  возможность их передачи другому  лицу путем передаточной подписи (индоссамента).

Именная ценная бумага - та, владелец которой или регистрируется компанией-эмитентом, или содержит наименование собственника в тексте бумаги. Переход прав на именные  ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации  владельца.

Ценная бумага на предъявителя–  та, собственником которой признается лицо, обладающее документом.

Итак, рассмотрим основные виды ценных бумаг.

Акция – это эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая собой  право ее владельца на получение  прибыли акционерного общества в  виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Она свидетельствует о  вкладе акционеров в уставный капитал  общества. Акция - это бессрочная ценная бумага, то есть обращается на рынке  в течение всего времени, пока существует выпустившее ее акционерное  общество. Компании могут выпускать  различные типы акций ,обычно обозначаемые буквами А , В, С, и т. д. У каждого  класса акции есть свои права, каждый имеет свою цену и приносит свои дивиденды.

Большинство акций являются простыми акциями (ordinary shares). Владельцы этих акций становятся последними в очереди кредиторов в случаи краха компании, но обладают равным правом голоса и равными дивидендами среди всех держателей простых акций.

Менее популярны привилегированные  акции,(preference shares) доля которых не должна превышать 25% общего объема уставного капитала общества, отличаются от обыкновенных тем, что они, как правило, не предоставляют своим владельцам права участвовать в голосовании на собрании акционеров, (исключение составляет голосование по вопросам, касающимся имущественных интересов владельцев привилегированных акций, по вопросам о реорганизации и ликвидации общества) но дают своему собственнику больше шансов возместить свои убытки в случаи кризисной ситуации, а ещё они приносят фиксированные дивиденды .