Арбитраж во внешнеэкономической деятельности

В-третьих, для советских  бирж достаточно типична так называемая "торговля воздухом", когда за предложениями на продажу и совершаемыми сделками нет никакого реального  товара. В частности, многие брокерские фирмы, торгующие на разных биржах, в целях ускорения своего оборота  и в интересах своих клиентов выставляют один и тот же товар  одновременно в нескольких местах. Если в результате на него заключается  несколько сделок, то фирма выбирает наиболее выгодную из них, а по остальным  уплачивает штрафные санкции - как правило, в размере биржевого комиссионного  сбора, что составляет обычно менее 1 процента от суммы сделки. Однако, поскольку эти сделки уже были зарегистрированы, они суммируются с остальными и учитываются в общей сумме биржевого оборота. По экспертным оценкам, на "торговлю воздухом" приходится 30-40% оборота отечественных бирж.

      Наконец, в-четвертых, достаточно большую роль на советских биржах в последние месяцы стали играть чисто спекулятивные тенденции. Особенно характерны они для торговли классическими биржевыми товарами - нефтью, нефтепродуктами, зерном. В частности, по оценкам специалистов ИНИОР, оборот одной партии зерна обычно в 1.6 -1.8 раза превосходит ее собственную стоимость в биржевых ценах.

    Таким образом, доля отечественных бирж в физическом объеме оптовой торговли производственными ресурсами в 1991 году реально не превышала 0.5-1%. Подавляющая часть продукции, распределявшейся ранее через централизованную систему снабжения, теперь реализуется предприятиями в порядке прямых связей. Причем существенную роль по-прежнему продолжает играть бартер, на который, по имеющимся оценкам, в разных формах приходится до 50% продукции, производимой в госсекторе.

Есть основания полагать, что в 1992 году доля бирж на оптовом  рынке останется прежней. Рост биржевого  оборота при нынешних формах организации  и механизмах торговли в известном  смысле близок к своему пределу. Усиливающаяся  конкуренция между биржами, по -видимому, приведет к изменению его структуры. В частности, будет увеличиваться  доля биржевых товаров, прочая продукция  будет вытесняться в сферу  небиржевой торговли. В этом отношении  показательны опережающие темпы  развития специализированных бирж (см. табл.22).

Товарные биржи как  регулятор цен

      Хотя реальные объемы биржевой торговли, как отмечалось выше, относительно невелики, биржи в настоящее время оказывают существенное влияние на процессы ценообразования на оптовом рынке. Они по-прежнему остаются практически единственным открытым и относительно общедоступным источником ценовой информации.

          Если оценивать ее объективность, то необходимо отметить следующее. Биржевые цены, как правило, выше внебиржевых цен на аналогичную продукцию. Это связано, прежде всего, с аукционным принципом организации торгов на отечественных биржах. Именно этим отчасти объясняются расхождения в уровне цен на разных биржах и, в частности, внешне парадоксальные различия между РТСБ и МТБ, когда на РТСБ при больших объемах реализации цены по большинству наименований продукции оказываются на 10-15% выше. В данном случае РТСБ выступает как более крупный аукцион с большим числом продавцов и покупателей, что приводит к росту цен и одновременно увеличивает вероятность совершения сделки.

           Сохраняются значительные региональные различия в уровне биржевых цен. Они обусловлены отсутствием средств связи и коммуникаций, а также многочисленными запретами местных органов власти на вывоз продукции со своих территорий. По утверждениям представителей бирж, это одна из наиболее распространенных причин срыва заключенных сделок.

В ряде случаев биржевые сделки заключаются по совершенно нереальным ценам. Для посредников их смысл  может заключаться в определенном давлении на рынок. Госпредприятия, имеющие  свои брокерские фирмы, могут таким  способом перекачивать деньги из безналичных  в наличные посредством уплаты комиссионных своим брокерам.

        Все эти моменты, безусловно, затрудняют анализ биржевых цен и отслеживание изменений конъюнктуры с их помощью. Тем не менее в целом, по состоянию на конец 1991 года, можно говорить о тенденции к выравниванию цен на однородную продукцию, а также о формировании общих тенденций изменения цен на разных региональных рынках. Если по некоторым группам товаров (оргтехника, компьютеры) рост цен несколько отставал от темпов падения валютного курса рубля, то по другим (легковые автомобили) он был более высоким. На ряде рынков биржевые цены практически оставались стабильными. Так, с марта по декабрь цены на цемент в среднем выросли не более чем на 20-25%.

          Выделяются диспропорции между внутренними и мировыми биржевыми ценами на некоторые виды сырья и продукты его переработки. Они наиболее характерны для нефти и нефтепродуктов. На советских биржах бензин низких марок часто продается дешевле, чем сырая нефть, а в целом соотношение биржевых цен на бензин и нефть составляет около 1.2 и примерно в полтора раза ниже, чем в промышленно развитых странах. При этом нефть реализуется на биржах крупными разовыми партиями, в то время как с бензином, дизтопливом, мазутом совершается большое число мелких сделок.

       В 1992 году можно рассчитывать на то, что с "очищением" биржевой торговли от небиржевых товаров и совершенствованием правил и механизмов торговли биржевые цены станут относительно точным индикатором конъюнктуры на товарном рынке.

Биржи и развитие процессов накопления капитала

Исторически развитие капитала всегда начиналось с торговли. Однако у нас в течение десятилетий  формировалось негативное отношение  к торговле и посредничеству. Общественное мнение однозначно воспринимало их как  спекуляцию. Биржи, пожалуй, впервые  в нашей истории в какой-то мере смогли преодолеть это стойкое  предубеждение. Тем самым они  создали относительно благоприятные  условия для первоначального  накопления отечественного капитала и  развития предпринимательства.

       Получив возможность легально реализовывать свои интересы, на биржи устремились многочисленные посредники. Например, если к началу января на РТСБ было зарегистрировано около 110 брокерских контор, то к концу лета на бирже действовало уже более тысячи брокерских фирм (для МТБ соответственно 21 и 400). Показательно распределение действующих брокерских фирм РСТБ по их организационно-правовым формам (см. таблицу 24).

Таблица 24. Распределение брокеских  фирм РТСБ по их организационно-правовым формам (на сентябрь 1991 г.)

(*) В данную группу включены  те брокерские фирмы, которые  по их наименованию нельзя  было отнести ни к одной  из остальных групп.

Источник: ИНИОР.

      Как видим, более половины всех брокерских фирм РТСБ составляли малые предприятия, кооперативы и общества с ограниченной ответственностью. Эти формы более доступны для частных лиц: для учреждения своей фирмы достаточно небольшого первоначального капитала (самый высокий минимум, установленный для обществ с ограниченной ответственностью, составлял 50 тысяч рублей). Следует учитывать, что в современных условиях брокерские фирмы обычно не являются узкоспециализированными. Значительная часть их доходов приходится на внебиржевой оборот. Изменив отношение к посреднику в обществе, биржи стимулировали активное накопление капитала "снизу". Однако одновременно в рамках биржевых структур этот процесс происходил и "сверху". В частности, речь идет о значительной концентрации уже существовавшего капитала.

       Очень большую роль в этом процессе сыграла введенная РТСБ практика продажи брокерских мест, которые давали право на получение биржевой информации и совершение биржевых сделок, но в отличие от акций не давали прав на участие в управлении биржей и получение дивидендов. Количество брокерских мест формально ничем не ограничивалось, причем биржи не несли практически никакой реальной ответственности перед их владельцами. Средства от продажи брокерских мест не поступали в уставный фонд, поэтому в случае ликвидации или банкротства биржи владелец брокерского мест не мог претендовать на долю ее имущества. Только с июня по ноябрь 1991 года РТСБ получила от продажи брокерских мест около 250 млн. рублей, в то время как сумма биржевого комиссионного сбора за весь 1991 год, по-видимому, не превысит 50 млн. руб.

         Несмотря на определенный риск, в первой половине 1991 года приобретение брокерских мест было достаточно рентабельным, так как при существовавшем уровне цен на них и сложившемся уровне брокерского комиссионного процента эти затраты окупались за три-четыре месяца. В дальнейшем, когда стоимость брокерских мест и акций на ведущих биржах стала превышать несколько миллионов рублей, риск подобных инвестиций существенно вырос. Достаточно вспомнить искусственно созданный взлет и последующее падение курса акций Калининградской товарно-фондовой биржи и Всероссийской биржи недвижимости.

      Поэтому в ближайшие месяцы следует ожидать падения интереса к помещению капитала в брокерские места и в ценные бумаги бирж. Это тем более вероятно, что уже в феврале-марте 1992 года может быть принято российское биржевое законодательство, которое введет достаточно жесткие ограничения на торговлю брокерскими местами.

Инвестиционная активность биржевых структур

      Финансовый капитал, формировавшийся на биржах в 1991 году, вкладывался прежде всего в организацию собственно посреднической деятельности, в развитие биржевой инфраструктуры. Однако с определенного момента рамки чисто биржевой сферы стали для него слишком узкими. Биржи стали учреждать при себе банки, страховые и инвестиционные компании, информационные агенства, торговые дома. С точки зрения развития капитала такое проникновение бирж в смежные сферы в принципе является нормальным и закономерным. Для самовозрастания (если выражаться терминами марксистской политэкономии) ему необходимо более широкое экономическое пространство.

       Таким образом, крупнейшие советские биржи - такие, как РТСБ, МТБ или консорциум нефтяных бирж во главе с ТТФБ - объективно стали превращаться в холдинги, в крупные финансовые группы, владеющие пакетами акций ведущих компаний в разных отраслях экономики.

         В целом ситуация, когда биржи выступают как крупные инвесторы, достаточно уникальна и связана с особенностями развития советских бирж. Дело в том, что они создавались как коммерческие организации, ставившие своей основной целью получение прибыли. Это происходило вопреки мировой практике, но в наших условиях иначе было нельзя привлечь капитал учредителей, заинтересовать их.

      Логика развития биржевой торговли, однако, уже сейчас приводит к пониманию необходимости некоммерческого статуса бирж. В противном случае неизбежно столкновение интересов биржи как самостоятельной организации, непосредственно ориентированной на получение прибыли, с коммерческими интересами ее членов. В настоящее время этот конфликт постоянно воспроизводится в форме противоречия "биржа - брокер".

Насколько быстро произойдет организационное разделение коммерческих и некоммерческих функций советских  бирж, сейчас прогнозировать трудно. Этому  в принципе должен способствовать закон "О товарных биржах и биржевой торговле", проект которого в январе 1992 года прошел первое чтение в ВС РСФСР. Данный законопроект, однако, встретил активное противодействие со стороны  ведущих бирж и судьба его положений  пока остается неясной.

    Расширение политического влияния бирж

    Особенность советского крупного бизнеса заключается в том, что даже будучи тесно связан с властными структурами, он не имел в них своего официального представительства и, соответственно, не обладал необходимым политическим весом. Эта ситуация реально стала меняться при активном участии биржевых структур после августовских событий 1991 года.

    В сентябре РТСБ и примыкающие к ней организации, используя в качестве формальных поводов арест президента МЦФБ Э.Тенякова и указ Президента РСФСР о регулировании цен в Москве, провели ряд демонстративных акций против притеснений бизнеса со стороны правительства. МТБ и ряд других бирж не присоединились к ним, однако также заявили о необходимости более широкого участия предпринимателей в управлении экономикой, о представительстве их интересов в органах власти. Непосредственным результатом этих действий можно считать создание Совета по предпринимательству при Президенте СССР, в который также вошли президент РТСБ К.Боровой, председатель биржевого комитета МТБ Ю.Милюков, сопредседатель Межрегионального биржевого союза К.Затулин.

       Еще одним фактом, свидетельствующем о растущем политическом влиянии бирж, можно считать события, связанные с подготовкой проекта закона РСФСР "О товарных биржах и биржевой торговле". Как уже отмечалось выше, ряд его положений прямо затрагивал коммерческие интересы бирж, ограничивая способы получения ими своих доходов. В этих условиях представители крупнейших бирж, действуя от имени межбиржевых структур (Российский биржевой союз, Конгресс бирж), смогли отложить рассмотрение в законопроекта в российском парламенте и продолжить его обсуждение в рамках рабочей группы.