Шпаргалка по "Оценка бизнеса"

Метод оценки премии за риск.Наиболее распространенный способ определения ставки д.–это кумулятивный метод оценки премии за риск. Формула расчета ставки д. выглядит так:

R = Rf + R1 + ... + Rn,где R — ставка дисконтирования;Rf — безрисковая ставка дохода;R1 + ... + Rn — рисковые премии по различным факторам риска.

Определение ставки дисконтирования экспертным путем. Самый простой путь опр-я ставки д., который исп. на практике, — это установление ее экспертным путем или исходя из требований инвестора.Инвестор может на основе личной оценки ситуации на рынке определить, какая доходность достаточна для проекта, и использовать ее в расчетах в качестве ставки д. Экспертный метод дает менее точные результаты и может привести к искажению результатов оценки проектов. Существуют др. альтернативные подходы к расчету ставки д., например с помощью теории арбитражного ценообразования или модели дивидендного роста. Однако эти теории достаточно сложны и редко применяются на практике. Наиболее точное значение этого показателя можно получить при использовании метода WACC, остальные же методы дают значительную погрешность.

26.Расчет прогнозного денежного потока заключается в следующем:

Стоимость бизнеса определяется стоимостью компании в прогнозный и постпрогнозный периоды.При определении стоимости бизнеса в прогнозный период методом дисконтированных денежных потоков используют ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования - процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих доходов (расходов) к текущей стоимости. Форма для расчета выглядит следующим образом:

где Рпрог. - стоимость бизнеса в прогнозный период;t - номер периода, на начало которого производится оценка бизнеса; Т - число прогнозных периодов, используемых для расчета;I - ставка дисконтирования, в % годовых;CFt - денежный поток для периода t.

27.Длительность прогнозного периода определяется …

Согласно методу ДДП, стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, который должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов).

Определение адекватной продолжительности прогнозного периода — это непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длительнее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции и, соответственно, потоков денежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составлять, в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации, от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, где велик элемент нестабильности, и адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на наш взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. Для точности результата следует осуществлять дробление прогнозного периода на более мелкие единицы измерения: полугодие или квартал.

28.Послепрогнозный период характеризуется тем, что:

Опр-е стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы. В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирают тот или иной способ расчета ставки дисконта. Существуют следующие методы расчетов:
- по ликвидационной стоимости:  если в послепрогнозный период ожидается банкротство компании с последующей продажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации).

- по стоимости чистых активов: техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании. Данный метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются значительные материальные активы. 

- метод предполагаемой продажи: состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний.

- модель Гордона: капитализирует годовой доход послепрогнозного периода в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница междуставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.

Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:
, где CF(t+1) - денежный поток в первый год постпрогнозного периода;I - ставка дисконта, в % годовых;g - темпы роста денежного потока, в % годовых.Стоимость в постпрогнозный период по формуле Гордона опр-я на момент окончания прогнозного периода.Данную модель следует применять, если выполняются условия: большая емкость рынка сбыта; стабильность поставок сырья и/или материалов, необходимых для производства; значительная моральная долговечность применяемых технологий и оборудования; доступ к денежным ресурсам, необходимым для развития предприятия; стабильность экономической ситуации.

При применении в оценке метода ДДП надо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость стоимости в постпрогнозный период, которая ожидается в будущем. 
Предварительная величина стоимости бизнеса состоит из двух составляющих:
текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода; текущего значения стоимости в послепрогнозный период.

29.Остаточная стоимость рассчитывается:

V ост = Денежный поток 1ого года после прогноза,

                          R – g

R – ставка дисконта

g – темп роста

30.При использовании методов сравнительного подхода рассчитываются следующие

мультипликаторы:

- Коэффициент ЦЕНА/ПРИБЫЛЬ – наиболее часто употребляемый оценочный коэффициент; его применение дает возможность рассчитать величину стоимости собственного капитала

- Коэффициент ЦЕНА / ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК – приводит к величине стоимости собственного капитала, основанной на имеющемся денежном потоке, который как правило рассчитывают как доход плюс износ (амортизация)

- Отношение цены инвестированного капитала к прибыли до вычета износа, уплаты процентов и налогов позволяет определить стоимость инвестированного капитала. Для определения стоимости собственного капитала компании следует из полученной величины вычесть величину долга

- Коэффициент ЦЕНА / БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ – позволяет определить стоимость собственного капитала, но основан на стоимости активов, а не доходов предприятия.

31.Вид рассчитываемой стоимости определяется следующими обстоятельствами:

При оценке стоимости предприятия оценщик должен использовать методы доходного сравнительного, затратного подходов. Оценщик имеет право в рамках подхода выбрать конкретный метод оценки.

32.Оценщик может руководствоваться следующими стандартами оценки:

Стандартами оценочной деятельности определяются требования к порядку проведения оценки и осуществления оценочной деятельности.

Стандарты оценочной деятельности подразделяются на федеральные стандарты оценки и стандарты и правила оценочной деятельности.

Федеральные стандарты оценки разрабатываются Национальным советом с учетом международных стандартов оценки в сроки, предусмотренные программой разработки федеральных стандартов оценки:

- "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» (ФСО N 1)"

- "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"

-"Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)" и др

-«Определение кадастровой стоимости объектов недвижимости (ФСО № 4)»

-«Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения (ФСО № 5)»

- «Требования к уровню знаний эксперта саморегулируемой организации оценщиков (ФСО № 6)»

Стандарты и правила оценочной деятельности разрабатываются и утверждаются саморегулируемой организацией оценщиков и не могут противоречить настоящему Федеральному закону и федеральным стандартам оценки.

33.Основные принципы оценки стоимости:

1. основанные на представлениях собственника;

2. связанные с эксплуатацией собственности:

3. обусловленные действием рыночной среды.

Первая группа принципов включает в себя:

1.Принцип полезности (чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость).

2.Принцип замещения (максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью).

3.Принцип ожидания или предвидения (определение текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием).

Вторая группа принципов включает в себя:

1. Принцип вклада (включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива).

2. Принцип остаточной продуктивности (остаточная продуктивность земельного участка определяется как чистый доход после того, как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала).

3. Принцип предельной производительности (по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако после достижения определенной точки общая отдача хотя и растет, однако уже замедляющимися темпами).

4. Принцип сбалансированности (пропорциональности) (максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства).

Третья группа принципов обусловлена действием рыночной среды и включает в себя:

1. Принцип соответствия (предприятие, не соответствующее требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., скорее всего будет оценено ниже среднего).

2. Принцип регрессии и прогрессии (регрессия имеет место, когда предприятие характеризуется излишними применительно к данным рыночным условиям улучшениями; прогрессия имеет место, когда в результате функционирования соседних объектов, рыночная цена данного предприятия, скорее всего, окажется выше его стоимости).

3. Принцип конкуренции (если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит текущую стоимость будущих доходов).

4. Принцип зависимости от внешней среды (изменение политических, экономических и социальных сил влияет на конъюнктуру рынка и уровень цен).

5. Принцип экономического разделения (имущественные права следует разделить и соединить таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта).

6. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования (данный принцип применяется, если оценка проводится в целях реструктурирования).

34.Отчет об оценке стоимости объекта собственности включает:

1. Введение.

2. Краткая характеристика отрасли.

3. Краткая характеристика предприятия.

4. Анализ финансового состояния.

5. Методы оценки и выводы.

В зависимости от целей оценки и специфики объекта, в структуру отчета могут быть внесены некоторые изменения. Например, в самостоятельный раздел может быть выделен анализ данных по предприятиям-аналогам. Если для оценки предприятия важна общеэкономическая ситуация в стране или регионе, то им можно посвятить специальные разделы. Анализ финансового состояния может войти в раздел, в котором дается характеристика предприятия.

35.Экспертиза отчета об оценке это:

совокупность мероприятий по проверке соблюдения оценщиком при проведении оценки объекта оценки требований законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности и договора об оценке, а также достаточности и достоверности используемой информации, обоснованности сделанных оценщиком допущений, использования или отказа от использования подходов к оценке, безошибочности вычислений и обоснованности результата. Экспертиза отчета может производиться без инспекции объекта оценки и состоит из исследования работы, выполненной другим оценщиком (оценщиком-экспертом). Оценщик-эксперт – профессиональный оценщик, назначаемый Председателем ЭС РОО или Президентом РОО, являющийся членом профессионального общественного объединения оценщиков, проводящий экспертизу отчета об оценке и имеющий уровень профессиональной подготовки и стаж работы по оценке не меньший, чем требуемые для выполнения анализируемого отчета. Оценщик-эксперт определяет обоснованность полученного в экспертируемой работе результата, но не выполняет работу по оценке заново и не определяет, какова в действительности должна быть величина стоимости в экспертируемой работе. При выборе оценщика-эксперта для проведения экспертизы конкретного отчета об оценке следует соблюдать критерий независимости эксперта от оценщика, выполнявшего отчет, от заказчика экспертизы, заказчика экспертируемого отчета и от собственника объекта оценки.

36.Обязательные случаи оценки стоимости объектов собственности:

Вовлечение в сделку объектов, принадлежащих РФ, ее субъектам и муниципальным образованиям, требует проведения оценки в обязательном порядке в следующих случаях:

- при продаже объекта или ином отчуждении;

- в целях приватизации, при передаче объекта в доверительное управление, в аренду;

- при передаче объекта в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц;